建材：疆內政策不斷短期存主題博弈機會

報告要點

事件描述

1、新疆發改委西部處最新新聞，新疆對接“一帶一路”的實施方案已獲批。2、統計局公布8月水泥需求數據：單月同比下降4.2%，累計同比下降5%。

事件評論

新疆動態點評：鐵公基為代表的基建支撐中期水泥需求基石，逐步告別供給新增背景下，需求彈性釋放只是時間節點問題。1、我們曾簡單測算，疆內水泥需求結構中，基建占比近乎為地產2倍以上，而鐵公基為代表的基建工程則是區域需求的主力軍；2010年至今，新疆全區高速公路通車里程由2010年的843公里增加到近4316公里，每年增加將近1000公里。2、目前來看，新疆正在規劃實施四條通道建設(依次為北通道、中通道、南通道、南北疆大通道，具體項目見正文)；同時也將續建國際通道建設，增強口岸往來。近期看，新疆將開工建設霍爾果斯口岸段一級公路，年內將開建北屯至五彩灣(一級)公路，也在進行多條公路項目的可行性研究；進一步放遠視野，中期包括機場建設在內的項目都將成為需求內生增長動力。3、目前全疆水泥產能9000萬噸，而14年全疆產量不到5000萬噸，過剩十分明顯；不過新增角度看，目前在建及擬建產線已不多，15-16年沖擊都在2%以內；而需求彈性看雖然短期看尚難釋放彈性(15年前7月疆內水泥需求同比下降19%，與同期相比下降10個百分點)，但是中期看必然是趨勢，只是時間節點問題。

8月需求數據點評：降幅雖有企穩，但是不改下行趨勢。1、統計局公布前8月水泥需求15億噸，同比下降5%，與前7月基本持平，其中8月單月增速為-4.2%，與同期相比下降7.2個百分點。整體看，8月數據雖然環比有所企穩，但只是一般季節性體現而非需求真實復蘇貢獻，整體需求依然在下行通道。2、投資角度看，前8月地產開發投資同比名義增長3.5%，增速比1-7月回落0.8個百分點；全國固投(不含農戶)前8月同比名義增長10.9%，增速比1-7月回落0.3個百分點，因此大環境也難以看到改善跡象。3、至于水泥價格，目前全國價格依舊在小幅上漲，漲價動力也由最初超跌反彈到旺季預期過渡；雖然說需求中樞在下行，但是短期看在財政政策等刺激下及水泥股估值回歸(目前水泥股目前PB基本回到牛市啟動前水平，部分接近破凈)背景下，依然具備博弈空間。推薦標的為華新水泥、海螺水泥、萬年青、天山股份、冀東水泥、金隅股份。