每經編輯｜每經記者 陸慧婧    

◎每經記者 陸慧婧

隨著近期股市持續下跌，市場避險情緒急劇升溫，不少投資者轉戰固定收益類產品。不過，固定收益類產品并未迎來集體狂歡。《每日經濟新聞》記者調查發現，貨幣基金、債券基金、銀行理財等泛固定收益類產品的感受冷熱不均，不同產品的業績表現也是冰火兩重天，部分券商資管產品今年以來收益率超過90%，也有部分轉債分級基金進取份額業績跌幅超90%。那么，哪些產品取得業績和規模雙豐收，哪些產品應該回避？

在當前市場行情下，原本進入股市參與打新或搏取二級市場收益的資金，正從股市抽身進入貨幣基金，以等待更好的投資時機。

9月7日，上證所披露的數據顯示，場內交易型貨幣基金華寶添益最新規模已經高達1949億元，而7月初該基金規模僅494億元。相比之下，固定收益類另一重要分支——債券基金并沒有獲得更多的關注。據多名業內人士反饋，股市調整以來，債券基金規模并未出現明顯增加。

從業績來看，根據同花順iFinD數據，截至9月7日，太平洋紅珊瑚穩盈進取級、海通年年升風險級兩款券商資管產品今年以來復權單位凈值增長率分別為94%和86%，表現十分搶眼。

對于未來固定收益類產品走勢，業內人士預計，避險作用或大于投資機會。

避險資金蟄伏貨基

股市大幅波動，固定收益類產品避險優勢凸顯，不過，貨幣基金、債券基金、銀行理財等泛固定收益類產品的感受冷熱不均。

華寶添益是此次股市調整以來場內貨幣基金的最大贏家。上證所數據顯示，截至9月7日，華寶添益最新規模為1949億元，相比8月初的1374億元增長41%，而在6月15日本輪股市調整初期，華寶添益規模只有469億元。

華寶添益由于規模最大，流動性更佳，吸引了大量的場內避險資金。此外，其他場內貨幣基金規模也出現不同程度的增長，銀華日利貨幣基金規模從6月15日的99.8億元增長至9月7日的375億元；南方理財金貨幣基金同期規模從7.99億元增長至77億元；易方達易貨幣同期規模從23億元增長至26億元。了解更多固定收益品種信息，請登錄微信公眾號：“火山財富”huoshan5188。

不過，由于更多的資金仍在場內觀望，場外貨幣基金反饋的情況冷熱不均。基金二季報數據披露，天弘余額寶貨幣基金規模為6133億元，相比一季度的7117億元出現小幅下滑。據《每日經濟新聞》記者了解，相比二季度末，目前余額寶規模保持平穩，并沒有出現大規模增加。

華南一家大型基金公司人士稱，公司旗下機構占比較大的貨幣基金近期規模增長近一倍。“申購量集中在機構客戶為主的貨幣基金B類份額，事實上，散戶為主的A類份額反而出現小量贖回。”

目前，銀行理財產品平均預期收益率接近5%，遠高于貨幣基金收益率，不過銀行理財產品也并未像業內預期的那樣出現規模明顯放量。“招商銀行一款每天開放申購贖回的理財產品40億規模1小時售罄，不過其他理財產品申購量并無顯著增長，多數股民的資金都被套牢，并無大量資金購買理財產品。”招商銀行上海分行一位理財經理表示。

債券基金申購也沒有大幅增加。“進入貨幣基金的主要是之前打新股的錢，這部分資金風險偏好極低，相比貨幣基金，債券基金仍有一定的風險，而保險機構配置型需求更多集中在上半年，因此目前債基規模沒有迅速增長。”華南某大型基金公司固定收益部總監稱。

中國基金業協會數據顯示，7月債券基金資產凈值為4064.09億，環比增長12%。

固收類產品業績分化

由于杠桿倍數不同，以及投資范圍之間的差異，各類資產管理機構發行的固定收益類產品業績分化明顯。

同花順iFinD數據顯示，截至9月7日，券商資管發行的集合理財計劃中，太平洋紅珊瑚穩盈進取級、海通年年升風險級兩款產品今年以來復權單位凈值增長率分別為94%、86%。

海通年年升集合資產管理計劃說明書披露，相比債券基金，該產品還可投資貨幣市場基金、債券型基金、分級的股票型和混合型基金優先級份額。除此之外，作為一款分級債券型產品，海通年年升優先級份額和風險級份額比例不低于5:1且不高于10:1，這意味著其風險級初始杠桿比例在6至11倍之間，而債券分級基金份額比例一般為7:3，即初始杠桿為3.3倍。

二季度資產管理報告顯示，海通年年升基金投資占比62.45%，債券投資占比33.71%，前十大證券投資明細中，長信利豐債券基金、國富強化收益債券基金、天弘安康養老混合基金、申萬證券A、非銀行A等績優基金產品赫然在列。了解更多固定收益品種信息，請登錄微信公眾號：“火山財富”huoshan5188。

不過，杠桿從來都是一把雙刃劍。另一家券商旗下的一款債券型小集合理財計劃今年以來跌幅已經高達67%，從3月20日起4個月時間跌幅達到56%。

值得注意的是，券商集合理財計劃在流動性上不如債券基金。以海通年年升為例，該產品優先級份額在參與后第一個運作期滿日方可申請退出，風險級份額持有滿12個月方可申請退出。

今年以來，債券基金業績表現最好的當屬建信轉債增強債券基金，年內凈值漲幅達23.2%。《每日經濟新聞》記者注意到，二季度該產品股票投資比例相對較高，適當增加了對成長類股票的配置，因此該產品業績漲幅主要集中在二季度。

除此之外，華商雙債豐利、廣發聚鑫債券基金、易方達裕惠回報債券基金漲幅都超過19%。

相比債券基金，可轉債產品由于不設漲跌幅限制，加之杠桿效應，業績波動較大。記者注意到，有三只轉債分級基金進取份額以超90%的幅度排在市場大跌期間基金跌幅榜前列。

此外，隨著央行多次降準降息，市場資金面日益寬松，導致貨幣基金收益率一路下滑，以天弘余額寶貨幣基金為例，七日年化收益率已由5月初的4.2%跌至目前3.2%的水平。

普益財富報告顯示，自2015年6月股市調整以來，與股市有關的產品非自愿提前中止的數量大幅增加。信托、券商資管、基金發行的一些產品，用于配資的部分，因股市下跌觸及止損線被平倉或獲利退出；用于打新的部分，還未進場就因IPO暫停而折返。銀行理財資金作為這些產品的優先級受益人，當這部分對接股市的資金退出后，銀行無法完成之前承諾的收益，因而選擇提前終止。

據中國銀行業協會理財業務專業委員會統計，7月銀行理財產品預期年化收益率4.60%，環比降低23BP，其中，一年以上期限理財產品的預期年化收益率為4.34%，環比下降7BP，是各期限品種中環比降幅最小的。今年以來，銀行理財產品預期收益率高點出現在4月，當時預期收益率沖高至5%以上。

債市或將維持震蕩

股市持續調整，權益類投資收益慘淡，固定收益產品業績出現分化，債券市場又是怎樣的境況呢？在接受《每日經濟新聞》記者采訪的多位基金經理看來，未來債券市場或將維持震蕩走勢。

廣發集利一年定期開放債券基金經理代宇表示，展望三季度，債券市場的表現可能會比較平淡，信用債將繼續分化，但是債市慢牛的基調并未改變。從長遠來看，債市可能持續牛皮市，進入區間震蕩。

從基本面來說，強力度維穩使得經濟企穩的概率悄悄增大，積極的財政政策帶來的融資需求增加將繼續成為懸在債市頭頂的利劍，再加上美國9月加息概率仍在，使得債券市場長端利率的下降顯得特別猶豫。另一方面，央行維持寬松貨幣環境，必將使得短久期資產的收益率持續下滑或者保持低位。在這樣的背景下，穩健的組合套息依舊可行，積極的組合可在套息基礎上適當拉長久期。了解更多固定收益品種信息，請登錄微信公眾號：“火山財富”huoshan5188。

對債券基金的投資者來說，想要復制前兩年漲幅的可能性并不大，但是應該看到，在經濟下行的大背景下，風險應當成為配置資產必須考量的因素。債券資產在整個資產鏈上位于風險較小的一端，同時也能提供比貨幣基金和存款更高的收益。其實，在整個社會追逐穩健收益的氛圍下，其他相同風險收益比的產品所能提供的收益也難以復制之前的漲幅，包括某些承諾收益的產品。

上海一位管理二級債基的基金經理表示，若股市進一步下跌，自己管理的債基會更多地關注股票市場機會。

華南某大型基金公司固定收益部總監稱，目前債市信用利差偏小，假設未來經濟進一步下滑，低等級信用債風險仍將暴露，未來一年純債基金收益或在5%～6%的水平。

對于貨幣基金未來的走勢，華南一位貨幣基金基金經理表示，目前CPI走高未傳導至貨幣政策端，預計貨幣基金收益率走低仍會持續一段時間。

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這三只固收類產品值得關注

◎每經記者 陸慧婧

在宏觀經濟和市場下行的大背景下，風險成為資產配置時考量的首要因素，固定收益類產品將逐漸升溫。那么，投資者該如何挑選適合自己風險收益偏好的產品？《每日經濟新聞》記者根據專業人士意見，梳理了三款固定收益類產品，供投資者參考。

光大陽光5號集合資產管理計劃

投資經理：李劍銘基金代碼：519095成立時間：2009年1月21日今年以來業績：18%

光大陽光5號并非一款純債類產品，它還可以投資股票參與打新。此外，該產品沒有采取分級模式，非開放日的投資比例為：投資于公司債的資產比例為10%～100%；投資于其他債券及債券型證券投資基金的資產比例為0～90%；投資于股票和股票型證券投資基金的資產比例為0～20%。

光大陽光5號是為數不多的成立超過3年的券商債券型集合資產管理計劃。同花順數據顯示，該產品在成立3年的同類券商集合理財計劃中復權凈值增長率排名第一。

截至9月7日，債券基金中業績最好的建信轉債增強債券A凈值增長率達23.2%，而光大陽光5號凈值增長率為18%。今年二季度末，光大陽光5號前十名證券明細幾乎全為貨幣基金，此前占比較高的二級債基悉數清倉，該產品在6月15日股市調整前凈值為2.0359元，9月7日凈值為1.9981元，受股市影響不大。

中銀保本混合基金

基金經理：李建基金代碼：163823成立時間：2012年9月19今年以來業績：22.45%

中銀保本混合基金經理李建為中銀基金固定收益投資部副總，該基金長期業績優異。天天基金網數據顯示，中銀保本混合最近兩年、最近一年業績均排在同類基金前四分之一，今年以來，中銀保本混合凈值增長率為22.45%，排在所有保本基金第四名。

招募說明書規定，中銀保本混合每三年為一個保本周期，投資者在過渡期申請購買本基金基金份額的，按其申購的基金份額在折算日所代表的可贖回金額確認下一個保本期的保本金額，并適用下一個保本期的保本條款。不過，基金份額持有人在保本周期內申購或轉換入的基金份額，并不適用保本條款。

這也可理解為，除了新基金發行期以及保本周期過渡期之外，投資者申購的基金份額均不滿足保本條款，且保本基金贖回費相對其他類型基金普遍偏高。

中銀保本混合成立于2012年9月19日，今年9月19日將進入第二個保本周期申購期，投資者在過渡期間申購可滿足保本適用條件。

股市步入調整以來，基金公司均將保本基金視為下一個新基金發行熱點，此前業績同樣優異的長城基金旗下幾只保本基金近期剛剛結束過渡期，華安基金旗下新的保本基金——華安新樂享保本混合也剛剛結束募集。據《每日經濟新聞》記者了解，未來幾個月，基金公司均有新保本基金發行計劃，投資者可繼續關注。

長信利豐債券基金

基金經理：李小羽基金代碼：519989成立時間：2008年12月29今年以來業績：13.12%%

長信利豐債券由明星債券基金經理李小羽管理，李小羽為長信基金副總經理、固定收益部總監，自2008年12月29日長信利豐債券成立以來，李小羽就一直擔任基金經理一職，也是業內為數不多的老牌基金經理。

天天基金網數據顯示，長信利豐債券最近3年、最近兩年、最近1年業績排名均位于同類基金前四分之一，今年以來，基金凈值增長率為13.12%。

該基金2015年上半年維持信用債配置，適度控制久期，精選個股，規避信用風險。基金經理預計，下一階段基本面對債市仍有利，但信用風險可能進一步加大，需要對信用債謹慎排雷，低等級債券可能進一步承壓。