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◎每經記者 宋雙

隨著中郵基金發起登陸新三板，市場得以第一次見到公募基金公司財報真容。基金公司毛利率多少？負債水平如何？基金公司員工薪酬究竟有多高？渠道每年收取多少費用？這些核心數據統統首次公開，《每日經濟新聞》記者為您一一梳理。

毛利率超過40%

新三板掛牌公司既無規模要求更無利潤限制，那么中郵基金盈利水平究竟如何呢？

由致同會計師事務所發布的《中郵創業基金管理有限公司2013年度、2014年度及2015年1~4月審計報告》，披露了期間中郵基金的財務狀況。中郵基金2013年、2014年以及2015年前4個月營業收入分別為3.94億元、5.19億元和2.83億元；同期凈利潤依次為1.19億元、1.62億元和1.13億元。可見，2014年A股牛冠全球，中郵基金凈利潤也實現有效增長，漲幅達36.09%；而2013年凈利潤增幅為0.9%，與前一年基本持平。

中郵基金2013年、2014年以及2015年前4個月凈利率依次為30.26%、31.22%和40.07%，逐年增長。根據已公布的營業收入和營業成本，記者大致推算出其同期毛利率分別為40.88%、41.15%和48.34%。應該說，只要具備規模效應，公募基金屬于比較賺錢的行業。

期間中郵基金每股凈資產也在不斷增加，分別為6.78元、7.68元和8.15元，在金融業中處于中游水平，但已經超過大部分券商和少數銀行。

《每日經濟新聞》記者同時注意到，中郵基金流動比率逐年下滑，分別為7.9倍、3.96倍和2.36倍（2015年4月）。盡管一直保持在2倍之上，但流動負債顯然在不斷上升，2014年流動負債較2013年增長了123.8%，為1.93億元；而同期流動資產同比僅增長12.16%。難道是公司償債能力出了問題嗎？

報表解釋稱，流動負債中增幅最大的一項為以公允價值計量且變動計入當期損益的金融負債，該項目全部為專戶產品其他投資人享有權益，隨著專戶業務的開展而增加。截至2015年4月30日，中郵基金資產負債率為35.71%，2013年為11.32%，2014年為20.25%。當然，這與券商和銀行相比，其資產負債率算非常低了，這一塊并非其風險主要來源。了解更多關于公募基金的信息，請關注微信公眾號：“火山財富（huoshan5188）”。

管理費收入占比逐年下降

眾所周知，基金公司屬于受人之托、代人理財，這就注定了收入來源不會很多元。

具體來看，中郵基金營業收入一共有7項來源，即管理費、手續費、利息、投資收益、公允價值變動收益、匯兌收益和其他業務收入。

管理費是重頭戲，該收入來自公募基金和專項理財產品。管理費收入是按照前一日基金資產凈值的年費率進行每日計提、按月支付。但縱觀前述期間內管理費收入在營業收入中的占比，中郵基金該比例呈逐漸下降趨勢，依次為94.65%、86.29%和70.89%，即3.72億元、4.48億元和2億元。

而比例提高最明顯的是投資收益和手續費凈收入。中郵基金自有資金投資旗下公募產品和非公募產品，2013年并未體現投資收益；2014年投資收益為3022.8萬元，在營業收入中占比為5.39%；2015年前4個月為2873.8萬元，占比為10.14%。

手續費凈收入則包括申購費、贖回費、認購費和銷售服務費，期間數據依次為358.78萬元、1509.06萬元和2054.22萬元。《每日經濟新聞》記者注意到，手續費凈收入中占比最高的是贖回費，且還在不斷攀升，同期依次為62.72%、90.35%和91.56%。

公開轉讓說明書稱，造成中郵基金管理費收入占比逐期下降、手續費收入和投資收益占比提升有兩大原因。“一方面是固有資金的投資收益逐年上升；另一方面是通過優化銷售渠道、增加產品直銷等方式減少了產品銷售的中間環節，有效提升了手續費收入”。但并未對贖回費比重增加做出解釋。

除上述幾項主要收入之外，其余收入合計在5%左右。

去年總薪酬已過億

毛利率是由主營收入和主營成本所決定的。由于基金公司屬于人才密集型行業，其最大成本就是人力成本。當然，在發行、運營和管理維護基金的過程中，還少不了各種傭金和費用。

財務報表上，業務與管理費一項就是中郵基金最主要的成本，其中包括職工薪酬、手續費及傭金支出、客戶服務費、房租等14類。2013年、2014年和2015年前4個月這一支出分別為2.11億元、2.79億元和1.33億元。

最受矚目的數據非薪酬莫屬。中郵基金規定，職工薪酬包括短期薪酬、離職后福利、辭退福利和其他長期職工福利；公司提供給職工配偶、子女、受贍養人、已故員工遺屬及其他受益人等福利，也屬于職工薪酬。

公開轉讓說明書披露，截至今年8月15日，中郵基金公司旗下員工一共165人，較2013年的143人和2014年的152人繼續增長。

除4名高管之外，其余161人劃分為15個部門，其中投研、營銷、基金清算以及基金交易、信息技術5大部門人數最多，分別為42人、40人、16人、9人和9人，占比分別為25%、24%、10%、5%和5%；而投研部42人中有14位是基金經理。其余10個部門人數占比都不足5%。年齡上看，30歲至39歲、20歲至29歲人數最多，分別達到73人和68人。而學歷在碩士及以上的就有88人，本科學歷60人。

那么中郵基金付給他們的薪水是多少呢？2013年其職工薪酬為9105.3萬元；2014年總薪酬已經過億，達到1.27億元；2015年前4個月也已達到7469.98萬元。《每日經濟新聞》記者注意到，如果計算職工薪酬在營業收入的占比，2013年為23.1%，2014年為24.6%，2015年前4個月為26.36%，這一比例正緩慢增長。

報表稱，2014年職工薪酬同比增長40.47%，主要由于員工工資基數上調。2015年前4個月職工薪酬占2014年度的67%，則由于今年4月才向員工發放了2014年的年終獎。

渠道費用有升有降

而在業務與管理費支出中，除職工薪酬之外的最高成本，便是手續費與傭金。中郵基金2013年、2014年和2015年前4個月的手續費與傭金支出分別為6728.94萬元、8484.91萬元和3959.67萬元。報表稱，2014年較2013年增長26.1%，原因是當年一共發行了5只基金，因此支付給銷售機構的手續費和傭金支出也相應增加。

除此之外，與渠道相關的費用還有客戶服務費和業務招待費。同期中郵基金客戶服務費分別為583.17萬元、417.35萬元和368.5萬元，業務招待費為581.28萬元、531萬元和101.3萬元。

如果將手續費與傭金、客戶服務費和業務招待費相加，2013年中郵基金渠道相關費用總支出為7893.41萬元，2014年則接近1億元，為9433.27萬元；2015年前4個月為4429.49萬元。分別占當期營業收入的20.03%、18.14%、15.63%，區間呈現一定的下降趨勢，但整體來看渠道成本著實不低。

報表稱，中郵基金目前并無統一的傭金費率制定方法，主要由營銷部門與各銷售渠道對各自銷售服務費費率進行協商而定，通常與市場標準一致。由于報告期內公司管理規模及近年來銷售渠道費用不斷上升，使得公司支付給銷售渠道的費用呈上升趨勢。但客戶服務費和業務招待費同比有所下降，2014年分別下降28.43%和8.64%。

如果要看增長最顯著的項目，則是信息咨詢費、會議費和電子設備運轉費。尤其是信息咨詢費，2014年較2013年增加661.89%，達到1568.92萬元。報表稱，主要由于公司為拓展專戶業務進行相關信息咨詢。同期會議費增長153.71%，據稱主要由于對銷售機構的培訓力度在增加。