◎熊錦秋

目前A股市場還難以“斷奶”，需要證金公司等“國家隊”不時進場護盤,但有些投資者包括大型投資者想從“國家隊”身上套利，證金公司護盤遭遇困境。筆者認為，證金公司護盤也要講究方式方法，要在順應市場內在運行規律的基礎上使用巧勁，這樣可以事半功倍。

從目前的情形來看，證金公司主要是單向買入、似乎還沒有聽到賣出股票的例子。這樣的操作手法，等于被綁住了一只手，也可能使得證金公司成為部分投資者的套利對象。證金公司買入，其他投資者就可能順勢交出籌碼，尤其是那些估值偏高的籌碼。而證金公司不能賣出，股價可能再次回落，甚至可能跌破買入價位。前期賣出的投資者可以再次抄底，而證金公司也需要重新出場護盤，循環往復。

因此，證金公司護盤，在買入的同時完全也可以賣出，只要在一個時期內維持凈買入即可。證金公司的資金絕對不是無窮多，只有讓證金公司放開手腳，擁有正常投資者所具有的所有權利，才能避免被部分投資者巧妙套利，在市場走得更為長久。

證金公司護盤，要做到來無影去無蹤。其在中信證券總部營業部、望京營業部、呼家樓營業部和金融街營業部開立四個賬戶人皆盡知，這四個營業部的交易動向是市場關注的一個焦點。證金公司在明處，其他準備套利的投資者躲在暗處，證金公司非常被動。

證金公司所在四個營業部的交易量擺在明面上，隨著資金捉襟見肘，交易量減少，其對提振市場信心的作用越來越小，甚至會引發市場擔憂。反之，讓證金公司大鱷無形、護盤行為神出鬼沒，不僅可以避免成為套利對象，其對空頭更可產生巨大心理威懾。

證金公司護盤，也要遵循價值投資原則。比如選擇大舉買入護盤的中石油，目前動態市盈率達80多倍，雖說拉抬中石油對拉指數的杠桿效果很大，但大跌期間拉抬中石油上漲，其他投資者當然會欣然賣出，賣出所得資金可以抄底其他暴跌個股、以博反彈。

而且，市場對證金公司拉抬中石油的行為嗤之以鼻，有時這甚至成為反向指標，一拉中石油，投資者反而作鳥獸散。證金公司護盤，應該旗幟鮮明亮出價值投資導向，這是多數投資者從心底認同的。只有價值股能夠得到護盤追捧，投資者才會一呼百應。雖然不追求護盤要賺多少錢，但也不能隨便賠錢，證金公司不僅有股東利益在里面，現在也有國家利益和全民利益在里面。

證金公司護盤，還需順應市場內在運行規律。艾略特波浪理論認為，市場走勢每一周期由5個上升浪和3個下跌浪組成，市場出現的這些規律，是多頭和空頭在市場博弈自然而然產生的。

如果非得人為固定股市維持在某個點位，市場應該走出的下跌浪就無法出現。由于很多投資者是技術型投資者，對此類懸空式的走勢可能缺乏參與信心，他們還是愿意相信市場的力量。因此，證金公司護盤，不一定要在短期內維持股價點位，市場有其自身運行規律，它若有下調欲望，證金公司大可讓它適當下跌，只要不由此產生連續跌停等劇烈行情、不產生連鎖反應，根本無需擔心。

退一步講，就算政府對股市估值有一定傾向，也可以適當放手讓市場慢慢調整到位，再由證金公司等“國家隊”發動行情。這樣證金公司等持股成本更低，且由于順應市場內在運行規律，此時再使點位上升也較輕松，即使重回4500點也沒有太大問題。這個打法就是先把拳頭縮回來，然后再打出去，這樣的力道更大。

總之，證金公司護盤應該順應市場內在運行規律，在出手護盤時要避免對市場運行產生太大干擾，只要守住不發生連鎖性金融危機的底線，不讓國家由此產生較大損失，護盤就是完全成功的。