7月27日，越秀地產（00123，HK）發布公告，公司通過附屬公司分別和綠地集團、中國平安的附屬公司合作，共同開發位于廣州市海珠區廣紙片區的兩幅地塊。

越秀地產表示，此次攜手綠地、平安兩大巨頭，有助于發揮公司與綠地的資源與品牌優勢、以及整合平安的金融實力。

在一位行業高管看來，在此前的“黃金十年”，房地產開發是以重資產為主，拿地、開發等環節都是由開發商自己完成，導致房企債務很重。由于以往房價是單邊上漲，重資產模式有利于房企獲得更高的利潤。但隨著單邊上漲的市場一去不返，房地產行業雖然總體上是保持平穩波動，但也會有下行周期，一旦碰到熊市房企風險會很大，房企向輕資產轉型將成為趨勢。以聯合開發、小股操盤、房地產基金為代表的輕資產模式將成主流。

在輕資產模式上，越秀地產無疑是行業先行者之一，早在2013年，越秀地產頻頻與投資基金合作，在廣州、武漢等地拿下多宗優質地塊。

克而瑞研究中心分析師朱一鳴認為，越秀地產的基金合作拿地模式，主要體現在拿地初期越秀投資占比較小，基金占大頭，在一到兩年以后，越秀選擇是否回購。越秀地產采用這種創新的輕資產合作模式并非是由于“錢緊”，而是希望通過資源整合和優勢互補，提高財務靈活性，在保持較低負債率的同時拿到優質的土地項目。

對于有觀點質疑基金拿地模式的風險，在一位房地產分析師看來，越秀地產與基金聯合拿下的項目均為一二線經濟發達城市的優質項目，地塊具備稀缺性，銷售風險并不高。是否存在贖回風險取決于越秀地產的資金回籠狀況，但近年來越秀地產銷售快速增長，現金儲備達到130億元，贖回項目對于現金流并沒有壓力。

此外，越秀地產還加強與大型開發商聯合開發，通過強強聯手搶占更大的市場。以位于廣州市蘿崗區的云埔項目為例，越秀地產于2013年11月引入保利地產作為項目合作方，隨后于今年6月12日宣布以24.5億元從投資基金手上贖回部分項目股權，將輕資產模式演繹得淋漓盡致。

得益于輕資產模式，讓越秀地產成為業績增長最快速的中型房企之一。克而瑞發布的TOP100房企銷售額排行榜顯示，越秀地產于去年年末排名為30位，但在今年年中已經飆升至24位，距離躋身TOP20房企僅一步之遙。

資本市場對于越秀地產的發展模式也給予充分地肯定，包括惠譽等國際評級機構均維持公司投資級別的信用評級，交銀國際最新的研報指出，越秀地產擁有良好的負債水平、低成本融資優勢和快速盈利增長前景，維持公司“長線買入”的評級。

（市場資訊）