每經編(bian)輯｜每經記者(zhe) 宋(song)思艱 趙陽戈     

◎每經記者 宋思艱 趙陽戈

“東風吹，戰(zhan)鼓擂(lei)，現在究竟(jing)誰(shui)怕誰(shui)”？今日（7月(yue)17日）是(shi)三(san)大股(gu)指期(qi)貨(huo)合約的交割(ge)日，那(nei)么，到底是(shi)多頭怕空頭，還是(shi)空頭怕多頭？《每(mei)日經濟新聞》記者(zhe)注意(yi)到，中金(jin)所昨日罕(han)見地在官網連發三(san)篇文章，對交割(ge)日將現大戰(zhan)的預期(qi)直言：“你(ni)想多了”！

異常貼水因現貨失真

自(zi)上周以來，投資者(zhe)一(yi)直(zhi)擔心今日出(chu)現(xian)期(qi)指交割日大戰。顯然，管(guan)理層也注意(yi)到了這(zhe)種擔心，《每日經濟新聞》記者(zhe)發現(xian)，昨日中金所(suo)罕見地在一(yi)天之(zhi)內連(lian)發三篇文章，直(zhi)指投資者(zhe)最關心的(de)問題(ti)，即今日市場是否將出(chu)現(xian)大波動。

在(zai)(zai)《股指期貨交(jiao)割(ge)日(ri)全(quan)(quan)解讀》一文(wen)中(zhong)，中(zhong)金(jin)所對期指交(jiao)割(ge)制度、交(jiao)割(ge)方(fang)式與(yu)如何確定交(jiao)割(ge)結(jie)(jie)算價(jia)進行了解讀。文(wen)中(zhong)表(biao)示，對于交(jiao)割(ge)結(jie)(jie)算價(jia)，“滬深(shen)300采用算術平(ping)均(jun)價(jia)，并且選取(qu)最后2小時作為取(qu)樣時間，極大地增強了其抗操縱性，在(zai)(zai)全(quan)(quan)球(qiu)主要股指期貨合(he)約中(zhong)表(biao)現優異(yi)”。

為(wei)何(he)中金(jin)(jin)所認為(wei)將最后2小時(shi)作(zuo)為(wei)交割(ge)(ge)結算價(jia)取樣時(shi)間(jian)，就能極大增(zeng)強抗操縱性？記者注意到(dao)，中金(jin)(jin)所的解釋是，多(duo)數(shu)國家(jia)在采(cai)用(yong)算術平均價(jia)作(zuo)為(wei)交割(ge)(ge)結算價(jia)時(shi)，取樣時(shi)間(jian)范圍多(duo)介于(yu)20~60分鐘之間(jian)。

在《期指(zhi)(zhi)交(jiao)割(ge)日大戰？“你想(xiang)多了(le)(le)”！》一文中(zhong)，中(zhong)金所表示，“部分投資者憂慮(lv)期指(zhi)(zhi)交(jiao)割(ge)日被操縱純(chun)屬多慮(lv)，出現(xian)(xian)這樣情(qing)況的可能(neng)性較小”。文章中(zhong)，中(zhong)金所認為(wei)，期指(zhi)(zhi)異常(chang)貼水是因為(wei)現(xian)(xian)貨(huo)指(zhi)(zhi)數(shu)在極端情(qing)況下失真，期指(zhi)(zhi)只是發(fa)揮了(le)(le)正常(chang)的價格(ge)發(fa)現(xian)(xian)功能(neng)。

此外，中金所(suo)還轉載了中證網《股(gu)指(zhi)(zhi)期貨在近期股(gu)市(shi)(shi)大幅(fu)調整(zheng)中的作用》一(yi)文(wen)。此文(wen)認為，股(gu)指(zhi)(zhi)期貨持倉金額遠小于股(gu)票市(shi)(shi)值，股(gu)指(zhi)(zhi)期貨無(wu)法(fa)影響(xiang)市(shi)(shi)場走勢。該文(wen)最后的結(jie)論之一(yi)是：股(gu)指(zhi)(zhi)期貨價格(ge)下(xia)跌和(he)貼水(shui)是股(gu)市(shi)(shi)下(xia)行的結(jie)果(guo)，而(er)不是原因。

記者注(zhu)意(yi)到，中金(jin)所昨日(ri)一天之內連發(fa)三文的情(qing)況罕見，自今年4月2日(ri)以來系(xi)首度出現(xian)。

合約移倉近完成

在全面了解中金所“你想(xiang)多(duo)了”的態(tai)度(du)之(zhi)后，讓我們來看(kan)看(kan)昨日(ri)市場行情。

股指期(qi)貨方(fang)面，滬(hu)深300期(qi)指IF1507合(he)約(yue)昨漲(zhang)4.76%，報(bao)收(shou)(shou)(shou)(shou)于(yu)4008點，IF1508合(he)約(yue)漲(zhang)4.51%，報(bao)收(shou)(shou)(shou)(shou)于(yu)3859點；中證500期(qi)指IC1507合(he)約(yue)漲(zhang)5.32%，收(shou)(shou)(shou)(shou)于(yu)7531.8點；IC1508合(he)約(yue)漲(zhang)5.38%，收(shou)(shou)(shou)(shou)于(yu)7226.6點，IC1509和(he)(he)IC1512合(he)約(yue)分別報(bao)收(shou)(shou)(shou)(shou)于(yu)6985.4點和(he)(he)6643點；上證50期(qi)指IH1507合(he)約(yue)漲(zhang)3.77%，報(bao)收(shou)(shou)(shou)(shou)于(yu)2760.6點，IH1508合(he)約(yue)漲(zhang)4.2%，報(bao)收(shou)(shou)(shou)(shou)于(yu)2692.4點。

據(ju)《每日經濟(ji)新聞》記者統計，滬深300期(qi)指、中證(zheng)500期(qi)指和上(shang)證(zheng)50期(qi)指7月合(he)約(yue)升貼(tie)水情況分(fen)(fen)別(bie)(bie)為：升水10.64點(dian)、貼(tie)水46.96點(dian)和升水17.75點(dian)；8月合(he)約(yue)分(fen)(fen)別(bie)(bie)貼(tie)水138.36點(dian)、352.16點(dian)和50.45點(dian)。

昨日，從成交來看，中金所盤后數據顯(xian)示，滬深300期(qi)指(zhi)、中證(zheng)500期(qi)指(zhi)和(he)上(shang)證(zheng)50期(qi)指(zhi)這(zhe)3個(ge)品種的成交量分(fen)別為246.59萬手(shou)、18.87萬手(shou)和(he)41.23萬手(shou)，較前一個(ge)交易日分(fen)別增加(jia)52.24萬手(shou)、6.18萬手(shou)和(he)0.27萬手(shou)。

上(shang)述三(san)(san)大品(pin)種持(chi)(chi)倉(cang)分(fen)(fen)(fen)別(bie)為8.22萬(wan)手(shou)(shou)(shou)、1.63萬(wan)手(shou)(shou)(shou)和2.59萬(wan)手(shou)(shou)(shou)，其中3個品(pin)種7月(yue)合(he)(he)約(yue)持(chi)(chi)倉(cang)量分(fen)(fen)(fen)別(bie)為8908手(shou)(shou)(shou)、1828手(shou)(shou)(shou)和4320手(shou)(shou)(shou)，而(er)在(zai)(zai)7月(yue)15日(ri)時，三(san)(san)個數據還(huan)分(fen)(fen)(fen)別(bie)高達3.15萬(wan)手(shou)(shou)(shou)、5579手(shou)(shou)(shou)和1.24萬(wan)手(shou)(shou)(shou)，由此可見，移倉(cang)已(yi)基本(ben)完成，交(jiao)割日(ri)行情(qing)提前(qian)上(shang)演。《每日(ri)經濟(ji)新(xin)聞》記者注意到，目前(qian)只有滬深300期(qi)(qi)(qi)指(zhi)能看到8月(yue)合(he)(he)約(yue)席位(wei)具(ju)體情(qing)況(kuang)。中金所數據顯示，中信期(qi)(qi)(qi)貨(huo)、海通(tong)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)與(yu)永安期(qi)(qi)(qi)貨(huo)席位(wei)迅速占(zhan)據8月(yue)合(he)(he)約(yue)多頭前(qian)三(san)(san)位(wei)置，7月(yue)16日(ri)，上(shang)述三(san)(san)席位(wei)持(chi)(chi)多單(dan)量分(fen)(fen)(fen)別(bie)為5110手(shou)(shou)(shou)、4485手(shou)(shou)(shou)和3006手(shou)(shou)(shou)；空頭方面，排名前(qian)三(san)(san)的分(fen)(fen)(fen)別(bie)是海通(tong)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)、華泰(tai)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)和中信期(qi)(qi)(qi)貨(huo)席位(wei)，分(fen)(fen)(fen)別(bie)持(chi)(chi)有空單(dan)8158手(shou)(shou)(shou)、6546手(shou)(shou)(shou)和3827手(shou)(shou)(shou)。分(fen)(fen)(fen)析人士認為，對空在(zai)(zai)8月(yue)合(he)(he)約(yue)上(shang)的對峙已(yi)然成型。

今年來交割日4漲(zhang)2跌

由于(yu)此(ci)前(qian)A股下(xia)跌(die)起于(yu)6月15日(ri)，當日(ri)正是6月合約交(jiao)割(ge)周的(de)(de)星期一，因此(ci)一說起“交(jiao)割(ge)”二字，不(bu)論是交(jiao)割(ge)周還是交(jiao)割(ge)日(ri)，都令投資(zi)者高度警惕(ti)。但據《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者統計，若(ruo)將關注的(de)(de)時間窗口拉長，交(jiao)割(ge)日(ri)行(xing)情并不(bu)恐(kong)怖。

以今(jin)年(nian)為例，數(shu)據顯(xian)示，市(shi)場共(gong)經(jing)歷6個(ge)交割日(ri)，其中1月(yue)16日(ri)交割日(ri)對(dui)應(ying)的滬(hu)(hu)指(zhi)(zhi)漲(zhang)幅(fu)為1.2%；2月(yue)27日(ri)對(dui)應(ying)滬(hu)(hu)指(zhi)(zhi)漲(zhang)幅(fu)0.36%；3月(yue)20日(ri)滬(hu)(hu)指(zhi)(zhi)上漲(zhang)0.98%；4月(yue)17日(ri)滬(hu)(hu)指(zhi)(zhi)上漲(zhang)2.2%；5月(yue)15日(ri)滬(hu)(hu)指(zhi)(zhi)下跌1.59%；6月(yue)19日(ri)滬(hu)(hu)指(zhi)(zhi)大跌6.42%。

由上(shang)可知，今(jin)年市(shi)(shi)場經歷(li)的6個交(jiao)割日(ri)(ri)中(zhong)，滬指4漲2跌(die)。今(jin)日(ri)(ri)在中(zhong)金所(suo)喊話的背(bei)景下，市(shi)(shi)場能(neng)否安(an)然度過這個敏感(gan)的交(jiao)易日(ri)(ri)？讓我們期待今(jin)天(tian)市(shi)(shi)場能(neng)走(zou)出多(duo)數投資者想要的結(jie)果。