每經編輯｜每經記者 劉明濤(tao)    

◎每經記者 劉明濤

本周(zhou)二（7月14日(ri)）至周(zhou)四，A股震蕩(dang)明顯加強。昨日(ri)，滬指早盤跳空低開(kai)但(dan)隨即反彈，多只個股振幅超過(guo)10%，滬指單(dan)日(ri)振幅也接近5%，經過(guo)一日(ri)調整，最終微漲(zhang)0.46%。加之期(qi)指主力合約今日(ri)將交(jiao)割，多空“暗戰”料在(zai)所難(nan)免。不過(guo)，對于(yu)連(lian)續(xu)的震蕩(dang)走勢，申萬(wan)宏源認為，充分震蕩(dang)更利于(yu)市場穩定。

大/市/風/向

調整便于吸納優質籌(chou)碼

申萬宏源研報指出(chu)，6月(yue)中下旬以(yi)來(lai)市(shi)場發生了一系(xi)列戲(xi)劇性的(de)變化。具體來(lai)看，包括：一、始于5178點(dian)的(de)單邊下挫顯示了資金面和盈利效應負反饋機制的(de)殺傷力。二、上(shang)周四（7月(yue)9日）開(kai)始的(de)輕(qing)盤行情(qing)的(de)觸(chu)發因素則在(zai)于，為了遏制資本(ben)市(shi)場風險進一步蔓延，政(zheng)策面拐頭向上(shang)，而隨(sui)著公司大面積停(ting)牌、IPO和再融資暫停(ting)，市(shi)場存量籌碼明顯縮水，使得(de)流動性相(xiang)應地在(zai)維穩資金入市(shi)和（配(pei)資）清理力度緩(huan)和協同(tong)作(zuo)用下，供需局面出(chu)現明顯的(de)V型反轉格(ge)局，同(tong)時(shi)，期(qi)市(shi)的(de)做空(kong)力量受到限制，市(shi)場情(qing)緒也隨(sui)之快(kuai)速(su)回升，迅速(su)統一了短期(qi)做多(duo)立場。可(ke)以(yi)說，管理層采取動作(zuo)的(de)及(ji)時(shi)性以(yi)及(ji)市(shi)場一致預期(qi)形(xing)成(cheng)速(su)度之快(kuai)也是出(chu)自(zi)自(zi)媒體時(shi)代的(de)交(jiao)易(yi)特(te)征。

三、造成短期躁動的不(bu)穩定(ding)因素，一方面是隨著市(shi)(shi)場的快(kuai)速(su)反(fan)彈，為(wei)避免系統(tong)性風險(xian)而選(xuan)擇停(ting)牌的公(gong)司將陸續(xu)回歸(gui)，再次成為(wei)可(ke)交易籌碼，相對應地市(shi)(shi)場存量(liang)資金(jin)推動力量(liang)減(jian)弱；另(ling)一方面，被(bei)杠桿市(shi)(shi)場快(kuai)速(su)下跌挫傷的情(qing)緒修復并非一朝一夕，參與(yu)反(fan)彈行情(qing)的資金(jin)更多(duo)地是出于減(jian)虧的需要而非毫無(wu)負擔地享受平地上漲的喜悅。此外，市(shi)(shi)場過快(kuai)地自(zi)我修復也不(bu)利(li)于政(zheng)策的進一步(bu)放松。因此個股將進入分(fen)化格(ge)局，近(jin)兩日的市(shi)(shi)場表現(xian)已經充分(fen)地說明了這一點。

申萬宏源表示，短期報復(fu)性(xing)反彈(dan)行情轉(zhuan)入震蕩甚(shen)至二次探底的走勢更有利于投資者(zhe)情緒(xu)的修復(fu)和穩定，而(er)調整中也便(bian)于吸納優質籌碼，畢竟隨著管理層進行債務(wu)降杠桿(gan)，資本(ben)市場的重要(yao)性(xing)不(bu)言而(er)喻，中期牛市框架(jia)仍存(cun)，建(jian)議逢低關(guan)注業績具(ju)有保障、估值(zhi)合(he)理的品種。

市場關注度：★★★★★

驅動周期：中長期

重(zhong)點關注：市(shi)場情(qing)緒波動

行/業/熱/點

高鐵成長性再獲確認

根據中國(guo)鐵(tie)路(lu)建設投資總(zong)公(gong)司網站信(xin)息，7月(yue)(yue)15日(ri)鐵(tie)總(zong)正式啟動(dong)(dong)2015年(nian)第(di)一次(ci)高鐵(tie)動(dong)(dong)車(che)(che)組(zu)招(zhao)標(biao)(biao)，合計招(zhao)標(biao)(biao)動(dong)(dong)車(che)(che)組(zu)363標(biao)(biao)準(zhun)(zhun)列(lie)，比去年(nian)第(di)一次(ci)招(zhao)標(biao)(biao)時間提早(zao)1個月(yue)(yue)（2014年(nian)8月(yue)(yue)2日(ri)），且招(zhao)標(biao)(biao)數量增長(chang)約18%，略超市場預(yu)期，顯示出(chu)動(dong)(dong)車(che)(che)組(zu)國(guo)內需求(qiu)的旺盛和充足的增長(chang)動(dong)(dong)力。其(qi)中，本次(ci)招(zhao)標(biao)(biao)350公(gong)里動(dong)(dong)車(che)(che)組(zu)220標(biao)(biao)準(zhun)(zhun)列(lie)（包括12列(lie)長(chang)編組(zu)），同(tong)比增長(chang)10%；250公(gong)里動(dong)(dong)車(che)(che)組(zu)98列(lie)，同(tong)比增長(chang)72%；高寒動(dong)(dong)車(che)(che)組(zu)45列(lie)，同(tong)比下降(jiang)10%。

東方證(zheng)券研報指出，全年(nian)來看，下半(ban)年(nian)第二次招(zhao)標超預期的(de)概(gai)率仍(reng)然較大，全年(nian)招(zhao)標總數(shu)量超過450標準(zhun)列（同比(bi)增(zeng)長15%~20%）是大概(gai)率事件。在高鐵新(xin)投入運營(ying)里程增(zeng)長放緩(huan)的(de)背景下，動車(che)(che)組招(zhao)標仍(reng)然實現增(zeng)長，這反映出既(ji)有線路的(de)車(che)(che)輛(liang)加密帶來的(de)增(zeng)量需(xu)求正在平抑(yi)車(che)(che)輛(liang)購置的(de)周(zhou)期性(xing)，國(guo)內總體需(xu)求穩定向(xiang)上的(de)趨勢得到保證(zheng)。

該券(quan)商(shang)指出(chu)，從(cong)現在(zai)(zai)開始(shi)，高(gao)鐵(tie)出(chu)口(kou)市場(chang)跟隨(sui)國(guo)家(jia)“一帶(dai)一路”戰(zhan)略即將進(jin)入兌現期。近(jin)期中國(guo)首(shou)列(lie)(lie)出(chu)口(kou)歐洲的(de)動車組（160公里）順利下線(xian)，半年(nian)后一批(pi)6列(lie)(lie)將交付馬(ma)其頓用戶。根新華社報道，中國(guo)國(guo)家(jia)主(zhu)席習近(jin)平7月10日在(zai)(zai)“上海合作(zuo)組織”成(cheng)員國(guo)元首(shou)理(li)事(shi)會上提出(chu)，在(zai)(zai)未來幾年(nian)將在(zai)(zai)上合國(guo)家(jia)推動建成(cheng)4000公里鐵(tie)路。預計該建設目(mu)標對車輛的(de)總需求(qiu)量約(yue)為400列(lie)(lie)，假設分三年(nian)完成(cheng)，對中國(guo)中車（601766，收盤價17.17元）的(de)業績增厚約(yue)為10%。

在(zai)國(guo)內需求穩定向上、海外(wai)“一(yi)帶一(yi)路”項目不斷推進(jin)的(de)大背景下(xia)，高(gao)鐵車輛產業(ye)鏈將迎來穩定成長的(de)新階(jie)段。主(zhu)車廠商中(zhong)國(guo)中(zhong)車在(zai)合(he)(he)并完成后(hou)正積極推動整合(he)(he)，未(wei)來降本增效、推動企業(ye)經(jing)營效益提升動力充足；零部件(jian)優(you)質(zhi)企業(ye)，如康尼機電（603111，收盤(pan)價38.58元(yuan)）、鼎漢技術(shu)（300011，收盤(pan)價33.80元(yuan)）、南車時代電氣（03898，收盤(pan)價55.9港(gang)元(yuan)）等，受(shou)益于高(gao)鐵核心部件(jian)國(guo)產化和(he)后(hou)市場爆發，有望(wang)獲得超越(yue)行業(ye)的(de)增長速度。經(jing)過前期(qi)市場大幅(fu)調(diao)整，高(gao)鐵產業(ye)鏈公司估值已經(jing)進(jin)入相對(dui)合(he)(he)理區間，當(dang)前重點關(guan)注鼎漢技術(shu)。

市(shi)場關(guan)注度(du)：★★★★

驅動周期：中短期

重(zhong)點關注(zhu)：高鐵建設速度(du)

綁定前景看好軍工股

7月8日，十大軍(jun)工(gong)企(qi)業(ye)在(zai)國(guo)資委官網(wang)做出承(cheng)諾，稱“在(zai)股(gu)(gu)市異(yi)常(chang)波動時期，不減持所(suo)控股(gu)(gu)上(shang)市公(gong)司股(gu)(gu)票(piao)”。部分軍(jun)工(gong)企(qi)業(ye)進一步(bu)增持旗(qi)下上(shang)市公(gong)司股(gu)(gu)票(piao)，同時部分公(gong)司管理層個人增持或(huo)承(cheng)諾增持公(gong)司股(gu)(gu)票(piao)。

國信(xin)證(zheng)券(quan)研(yan)報指(zhi)出，央企(qi)軍工上(shang)市(shi)公(gong)司及高(gao)管大面(mian)積(ji)宣(xuan)布增持(chi)，彰顯(xian)央企(qi)堅定看好中國經濟，看好資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)的(de)發展前景(jing)。近期(qi)市(shi)場(chang)(chang)的(de)非理性(xing)因(yin)素(su)導致除停牌外的(de)軍工相關上(shang)市(shi)公(gong)司受到嚴重沖擊，跌(die)幅居各(ge)板塊前列，但央企(qi)的(de)救(jiu)市(shi)舉措(cuo)為市(shi)場(chang)(chang)吃了一顆定心丸，各(ge)類增持(chi)或(huo)不(bu)減持(chi)公(gong)告增長(chang)了投資(zi)者信(xin)心。

當前(qian)(qian)市場中，估值體系已經(jing)錯亂(luan)，央企及高(gao)管的預(yu)期(qi)目標(biao)價位遠未達到。結合(he)目前(qian)(qian)軍工行業(ye)資產證券(quan)化(hua)比(bi)率較低，未來行業(ye)或將有進一步動作。因此，現在正是筑底的好時機，建議關注前(qian)(qian)期(qi)跌(die)幅較大、大股(gu)東增持(chi)、業(ye)績平穩增長等具有優質資產的公(gong)司(si)。

該券商同時指出(chu)，繼全體(ti)央企做出(chu)承諾后，中國航天科技集團(tuan)公司通知(zhi)各控(kong)(kong)(kong)股(gu)(gu)上(shang)市公司，指出(chu)“各控(kong)(kong)(kong)股(gu)(gu)上(shang)市公司股(gu)(gu)東要根據目前股(gu)(gu)價情況，認真(zhen)分析(xi)研究有關資(zi)(zi)產注入、資(zi)(zi)產重組、員(yuan)工持股(gu)(gu)計劃、股(gu)(gu)權激勵等方(fang)案，加快推進(jin)相關工作，支持所控(kong)(kong)(kong)股(gu)(gu)上(shang)市公司加快轉(zhuan)型(xing)升級和(he)結構調整力度。”

同(tong)時，部(bu)分央(yang)企(qi)軍工上市公司如中(zhong)航動力、中(zhong)航飛(fei)機等都提(ti)出正積極探索股份回購、股權(quan)激勵(li)、員工持(chi)股計劃等措(cuo)施(shi)。市場的(de)(de)(de)暴跌為股權(quan)激勵(li)等提(ti)供了較好(hao)的(de)(de)(de)實施(shi)環境，企(qi)業(ye)及高管的(de)(de)(de)增持(chi)相當(dang)于改革的(de)(de)(de)前(qian)期試水，預計股權(quan)激勵(li)、員工持(chi)股計劃等已在央(yang)企(qi)中(zhong)沉寂很(hen)久(jiu)的(de)(de)(de)措(cuo)施(shi)會在央(yang)企(qi)改革中(zhong)扮演重要角色，期待央(yang)企(qi)進一步(bu)動作(zuo)。

結合公司跌幅情況(kuang)(kuang)、當前和(he)未來增長情況(kuang)(kuang)，考(kao)慮(lv)上市公司增持及高(gao)管增持情況(kuang)(kuang)，國信(xin)證券建議重點關注中(zhong)航(hang)動力（600893，收(shou)(shou)(shou)盤價46.18元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）、中(zhong)航(hang)飛機（000768，收(shou)(shou)(shou)盤價31.93元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）、中(zhong)航(hang)電子(zi)（600372，收(shou)(shou)(shou)盤價26.89元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）、中(zhong)航(hang)機電（002013，收(shou)(shou)(shou)盤價23.61元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）、航(hang)天(tian)電器（002025，收(shou)(shou)(shou)盤價23.20元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）、中(zhong)直股份(fen)（600038，收(shou)(shou)(shou)盤價51.49元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重(zhong)點關注：軍工行業資產證券化比率