每(mei)經編(bian)輯｜每(mei)經記者 袁東    

◎每經記者 袁東

在A股市場，機構(gou)通常總(zong)能跑贏(ying)散戶，因此機構(gou)的一舉一動(dong)備受關注(zhu)。上周A股大(da)跌，不論你認為市場就此步入熊(xiong)途，還是(shi)繼續(xu)堅定地看漲，機構(gou)的動(dong)向(xiang)都值得加以分析。

滬股通的(de)(de)主要參與者港(gang)資(zi)多為(wei)機(ji)構，上周，這些機(ji)構在(zai)(zai)A股市(shi)場的(de)(de)交易(yi)中，精準把握了市(shi)場的(de)(de)漲跌節(jie)奏，對于短線交易(yi)具有較強的(de)(de)參考價值。而內資(zi)機(ji)構的(de)(de)風格則不同(tong)，從龍虎榜和大宗交易(yi)看，這些機(ji)構操作減(jian)少，但與此(ci)同(tong)時，少數個股被逆勢買進，后市(shi)是否存在(zai)(zai)機(ji)會值得關注。

上(shang)(shang)周五（6月26日）A股(gu)近2000只個股(gu)跌(die)停，滬(hu)指(zhi)下跌(die)7.4%，創業板下跌(die)8.91%，微博、微信(xin)上(shang)(shang)股(gu)民甚至開(kai)始調侃誰手中的(de)股(gu)票跌(die)得更慘，各種言論也(ye)開(kai)始在市場蔓延。不過(guo)就在此(ci)時(shi)，港(gang)資再度卷土重來，開(kai)始通過(guo)北向滬(hu)股(gu)通大(da)舉(ju)買入A股(gu)。

雖(sui)然港資幾(ji)十(shi)億元的(de)凈買(mai)入額與A股(gu)動輒上萬億的(de)成交(jiao)額相比(bi)，體量(liang)太小，幾(ji)乎(hu)可(ke)以忽略掉。但是(shi)，《每日經濟新(xin)聞》記者通過(guo)梳(shu)理上周滬股(gu)通的(de)資金流向發現，在上周滬指下跌(die)超過(guo)6%的(de)情況下，如(ru)果你(ni)跟(gen)著(zhu)港資進(jin)行A股(gu)買(mai)賣，或許還可(ke)以小賺(zhuan)一把。

港資上周準確預測A股

做投(tou)資(zi)必(bi)須敬畏市場(chang)，沒有誰能夠一直準確(que)地(di)判(pan)斷市場(chang)上漲還是下跌。不過在上周，滬(hu)股(gu)通的資(zi)金流向對第二天A股(gu)的預判(pan)，成功率的確(que)達到了(le)100%。

滬港(gang)通(tong)自去年(nian)11月17日開(kai)通(tong)后，內地及香(xiang)(xiang)港(gang)的合格投(tou)資(zi)者都可(ke)以(yi)買(mai)賣(mai)對方(fang)市場的部分股票(piao)，其中(zhong)香(xiang)(xiang)港(gang)投(tou)資(zi)者買(mai)賣(mai)上海A股的渠道(dao)叫滬股通(tong)，內地投(tou)資(zi)者買(mai)賣(mai)香(xiang)(xiang)港(gang)股票(piao)的渠道(dao)叫港(gang)股通(tong)。

滬(hu)股(gu)通每天的購(gou)買額(e)(e)度(du)是130億元，如果當(dang)天港(gang)(gang)資(zi)(zi)凈(jing)買入A股(gu)，那(nei)么當(dang)日(ri)額(e)(e)度(du)會減少；如果港(gang)(gang)資(zi)(zi)凈(jing)賣出A股(gu)，那(nei)么當(dang)日(ri)額(e)(e)度(du)就(jiu)會增加。值得(de)注意的是，香(xiang)港(gang)(gang)股(gu)市(shi)與內地股(gu)市(shi)的投資(zi)(zi)者結構完全(quan)不同，在香(xiang)港(gang)(gang)市(shi)場，機(ji)構是主導，香(xiang)港(gang)(gang)業內人士也告訴《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者，一般(ban)散(san)戶很(hen)少通過滬(hu)股(gu)通投資(zi)(zi)A股(gu)，基本都(dou)是大機(ji)構在參與。這就(jiu)意味著，滬(hu)股(gu)通的資(zi)(zi)金(jin)流向很(hen)大程度(du)上代表(biao)了香(xiang)港(gang)(gang)股(gu)市(shi)機(ji)構的投資(zi)(zi)手法。

在(zai)6月19日(ri)，港資通過滬(hu)(hu)股通凈(jing)買(mai)入(ru)了(le)(le)77.32億(yi)元(yuan)A股，上(shang)周(zhou)(zhou)二(er)（上(shang)周(zhou)(zhou)一(yi)A股休市）滬(hu)(hu)指(zhi)(zhi)(zhi)就上(shang)漲了(le)(le)2.19%；當(dang)天(tian)港資繼(ji)續(xu)凈(jing)買(mai)入(ru)A股，凈(jing)買(mai)入(ru)額達到了(le)(le)68.36億(yi)元(yuan)，上(shang)周(zhou)(zhou)三（6月24日(ri)）滬(hu)(hu)指(zhi)(zhi)(zhi)繼(ji)續(xu)上(shang)漲2.48%，不過當(dang)天(tian)港資開始凈(jing)賣出(chu)(chu)A股，凈(jing)賣出(chu)(chu)額達31.66億(yi)元(yuan)，結果上(shang)周(zhou)(zhou)四（6月25日(ri)）滬(hu)(hu)指(zhi)(zhi)(zhi)下跌(die)(die)3.46%；上(shang)周(zhou)(zhou)四港資繼(ji)續(xu)凈(jing)賣出(chu)(chu)A股，凈(jing)賣出(chu)(chu)額為36.32億(yi)元(yuan)，而(er)上(shang)周(zhou)(zhou)五滬(hu)(hu)指(zhi)(zhi)(zhi)下跌(die)(die)7.4%。可以看(kan)到，上(shang)周(zhou)(zhou)4個交易(yi)日(ri)滬(hu)(hu)指(zhi)(zhi)(zhi)的漲跌(die)(die)，均被前一(yi)個交易(yi)日(ri)的滬(hu)(hu)股通資金流向成功(gong)“預(yu)測(ce)”。

事實上，港資在短期內并不(bu)是一(yi)(yi)味的凈(jing)買入(ru)或凈(jing)賣出，而(er)(er)是非(fei)常(chang)靈活(huo)。對(dui)此，《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者(zhe)也(ye)多次與香港第(di)一(yi)(yi)上海(hai)證券首(shou)席策略師葉尚志交流。葉尚志表示，港資通過滬股通投(tou)資A股基(ji)本是一(yi)(yi)個長期而(er)(er)緩慢的建(jian)倉過程，但是在短期內非(fei)常(chang)注重高拋低吸(xi)。而(er)(er)上周的數據也(ye)證明(ming)，港資對(dui)A股短期走勢判(pan)斷的確非(fei)常(chang)精準(zhun)。

對A股股民來(lai)說，值得欣慰的(de)是(shi)，在(zai)上周五港資又重新流入買(mai)(mai)A股了，凈買(mai)(mai)入額(e)達(da)到了31.2億元(yuan)。其中十大成交(jiao)活躍(yue)股中凈買(mai)(mai)入額(e)最多的(de)前三只(zhi)股票分別是(shi)中國平安 (601318，收盤價77.44元(yuan))、工商銀行(601398，收盤價4.98元(yuan))和(he)貴州茅臺（600519，收盤價242.45元(yuan)），凈買(mai)(mai)入額(e)分別達(da)9.02億元(yuan)、3.52億元(yuan)和(he)2.69億元(yuan)。

港資偏愛金融股

目前，滬股(gu)(gu)(gu)通(tong)的(de)股(gu)(gu)(gu)票標的(de)為上(shang)證180、上(shang)證380成(cheng)份股(gu)(gu)(gu)及滬市含(han)H股(gu)(gu)(gu)A股(gu)(gu)(gu)，均為較(jiao)大(da)市值(zhi)的(de)股(gu)(gu)(gu)票。而從滬股(gu)(gu)(gu)通(tong)每日的(de)十大(da)成(cheng)交活(huo)躍股(gu)(gu)(gu)看，港資更加青睞低(di)估值(zhi)的(de)藍籌股(gu)(gu)(gu)，特別(bie)是(shi)估值(zhi)與港股(gu)(gu)(gu)接近的(de)金融股(gu)(gu)(gu)。

從上(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)二到上(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)五(wu)（6月23日~26日），滬股(gu)(gu)(gu)(gu)通十(shi)大(da)成(cheng)交(jiao)活(huo)躍(yue)股(gu)(gu)(gu)(gu)中(zhong)，金融(rong)股(gu)(gu)(gu)(gu)分(fen)別(bie)(bie)占(zhan)有(you)4席(xi)、6席(xi)、4席(xi)及7席(xi)。其中(zhong)，中(zhong)國平(ping)(ping)安是(shi)港(gang)(gang)資(zi)的(de)(de)最(zui)愛。在(zai)上(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)的(de)(de)4個交(jiao)易日中(zhong)，中(zhong)國平(ping)(ping)安均排在(zai)十(shi)大(da)成(cheng)交(jiao)活(huo)躍(yue)股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)榜(bang)(bang)首，在(zai)上(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)凈買入(ru)額(e)達到了(le)(le)22.05億(yi)元(yuan)。此外，工商銀(yin)行(xing)在(zai)上(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)凈買入(ru)額(e)達到了(le)(le)7.5億(yi)元(yuan)。而中(zhong)國平(ping)(ping)安及工商銀(yin)行(xing)在(zai)上(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)的(de)(de)表現也(ye)明顯好于大(da)盤，分(fen)別(bie)(bie)下(xia)跌(die)3.73%及上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)0.2%。《每(mei)日經(jing)濟新聞》記(ji)者發現，港(gang)(gang)資(zi)除了(le)(le)長(chang)期(qi)鐘(zhong)意金融(rong)股(gu)(gu)(gu)(gu)以外，偶爾也(ye)會參與題材股(gu)(gu)(gu)(gu)。并不經(jing)常上(shang)(shang)(shang)榜(bang)(bang)滬股(gu)(gu)(gu)(gu)通十(shi)大(da)成(cheng)交(jiao)活(huo)躍(yue)股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)華(hua)麗(li)家族(zu)(600503,SH)在(zai)上(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)三(san)漲(zhang)停(ting)，當天港(gang)(gang)資(zi)通過滬股(gu)(gu)(gu)(gu)通凈買入(ru)該(gai)股(gu)(gu)(gu)(gu)4.04億(yi)元(yuan)，又(you)在(zai)周(zhou)(zhou)(zhou)四(si)迅速凈賣出該(gai)股(gu)(gu)(gu)(gu)3.93億(yi)元(yuan)，結(jie)果上(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)四(si)華(hua)麗(li)家族(zu)下(xia)跌(die)2.34%，在(zai)上(shang)(shang)(shang)周(zhou)(zhou)(zhou)五(wu)更是(shi)跌(die)停(ting)。

對于A股(gu)近期的走(zou)勢，香港京華山一(yi)研究部(bu)主管彭偉新撰文表示，“內地股(gu)市急跌，相信是市場認為現在A股(gu)估值太高，管理(li)層對股(gu)市的態度似(si)乎也有所改變(bian)有關。”

不(bu)過，據香港《經濟日報》報道，摩根士丹利、野村證券等(deng)四家國際(ji)大行均表示A股(gu)雖(sui)然(ran)短(duan)期弱勢，但是長期仍(reng)看好(hao)。

港資屢次精準抄底

從去年11月17日(ri)滬(hu)港(gang)通開(kai)通至今(jin)，北向滬(hu)股通的(de)額度已經使用1656億元(yuan)，占滬(hu)股通總額度的(de)55%。總的(de)來(lai)說(shuo)，港(gang)資是持續流入A股，只(zhi)是在(zai)極少的(de)時(shi)候(hou)資金(jin)會(hui)回流到(dao)香港(gang)，例如今(jin)年3月底至4月初(chu)港(gang)股的(de)那波(bo)(bo)急速拉升行情(qing)，以及上周A股劇烈的(de)波(bo)(bo)動。

而從(cong)滬股通額度的(de)數(shu)據看，港(gang)資較明(ming)顯(xian)的(de)大量(liang)購(gou)買A股的(de)時點有三個，第一個是滬港(gang)通開通之初，即去年11月(yue)和12月(yue)初；第二(er)個是今年2月(yue)初；第三個就是上(shang)兩(liang)周。

結合(he)滬指(zhi)的K線圖可以(yi)發現，從(cong)去年11月(yue)20日到今(jin)年1月(yue)9日，滬指(zhi)從(cong)最(zui)(zui)低點(dian)(dian)2437點(dian)(dian)上升到3404點(dian)(dian)，隨后在3250點(dian)(dian)附(fu)近橫盤(pan)了(le)3個月(yue)，此后滬指(zhi)又從(cong)3月(yue)9日的最(zui)(zui)低點(dian)(dian)3198點(dian)(dian)上升到4月(yue)28日的4572點(dian)(dian)。

由此可以(yi)看(kan)到，港資通過滬(hu)股通大(da)舉購(gou)買A股后，滬(hu)指都有千點左右的上(shang)漲。

最(zui)近兩周A股大(da)幅回調，但是(shi)港資卻(que)沒(mei)有跑路，而是(shi)在同期累(lei)計凈買(mai)入了90.65億(yi)元的A股。

H股價值不容忽視

近兩(liang)周(zhou)滬指累計回調了18.84%，但以往跟(gen)跌不跟(gen)漲的(de)港(gang)股(gu)(gu)這次(ci)卻沒有怎么跟(gen)跌，在(zai)上兩(liang)周(zhou)累計僅下(xia)跌了2.26%。就(jiu)算這樣(yang)，截至上周(zhou)五收(shou)盤，恒生AH股(gu)(gu)溢價(jia)指數為124.53，A股(gu)(gu)仍然比H股(gu)(gu)貴。

加上7月1日后，內地與香港實現基金互認，內地機構資金也可以大量投資港股(gu)(gu)，港股(gu)(gu)吸引力(li)有望(wang)提升。

彭偉新就指(zhi)出，內(nei)地投(tou)資者(zhe)開始明白(bai)A股(gu)即使再升，也會(hui)有(you)(you)到頂的(de)一天。相反在估(gu)(gu)值比較(jiao)下，港(gang)(gang)股(gu)的(de)整體(ti)估(gu)(gu)值仍(reng)然較(jiao)A股(gu)市(shi)場便宜及(ji)合理(li)。如果(guo)改革牛繼續(xu)，內(nei)地投(tou)資者(zhe)利(li)用港(gang)(gang)股(gu)通(tong)買入(ru)在香港(gang)(gang)上市(shi)的(de)H股(gu)，成本更(geng)(geng)低、回報(bao)率更(geng)(geng)高。他還(huan)認(ren)為(wei)，短期內(nei)會(hui)有(you)(you)更(geng)(geng)多(duo)的(de)資金通(tong)過港(gang)(gang)股(gu)通(tong)流(liu)入(ru)香港(gang)(gang)股(gu)市(shi)，以恒指(zhi)目前12.7倍(bei)的(de)市(shi)盈(ying)(ying)率，以及(ji)國企指(zhi)數9.2倍(bei)的(de)市(shi)盈(ying)(ying)率，買入(ru)估(gu)(gu)值偏低的(de)H股(gu)將會(hui)是第三季度(du)最好(hao)的(de)投(tou)資策(ce)略。