每(mei)經實習記者　趙靜(jing)林

端午(wu)節前最(zui)后一個交易日，上證指(zhi)數(shu)(shu)大跌(die)6.42%，單周累計跌(die)幅13.32%，創下(xia)2008年(nian)6月以來(lai)之最(zui)，給(gei)一連數(shu)(shu)月沉浸在A股(gu)火爆(bao)牛市氛圍中的(de)投資者們留下(xia)了慘痛的(de)回憶。

不僅國內投資(zi)者，境外投資(zi)中國市場的(de)ETF基金普遍(bian)也受到波及。據美國晨(chen)星網數據，美國規模最大的(de)A股ETF，德意志銀行滬(hu)深(shen)300ETF（代碼：ASHR），上周累計跌幅達到12.84%。更(geng)多精彩(cai)內容請關注每日(ri)經濟新聞理財部微信公眾號“火山財富(fu)”（微信號：huoshan5188）

在一片肅殺的大跌氣(qi)氛之(zhi)中(zhong)，境外做空(kong)中(zhong)國(guo)市(shi)場的反向ETF基(ji)金(jin)卻異軍突起(qi)，紛(fen)紛(fen)順(shun)勢上(shang)漲。而(er)其中(zhong)最引人注(zhu)目的莫過(guo)于美國(guo)第二大杠桿與反向ETF基(ji)金(jin)公(gong)司Direxion Investments 于今6月17日(ri)剛推出的美國(guo)首只滬深300指數反向ETF，Direxion Daily CSI 300 China A share Bear 1X Shares(代碼：CHAD)，上(shang)市(shi)交(jiao)易三天(tian)恰逢A股大跌，19日(ri)凈值增(zeng)長更(geng)是(shi)達到5.59%。

美國首只滬深300指數反向ETF 規模變化值得長期關注

ETF即交易型開(kai)放(fang)式指(zhi)數基金(jin)。反(fan)向(xiang)ETF，又稱做空ETF或熊市(shi)ETF，是(shi)基金(jin)公司推出(chu)的(de)使(shi)用(yong)多種金(jin)融衍(yan)生品，如期貨、期權(quan)和(he)互換組合構建(jian)而成的(de)看(kan)跌(die)ETF，目標(biao)就是(shi)在市(shi)場下跌(die)的(de)時候獲取(qu)利潤。

根(gen)據晨星(xing)網(wang)數據，目前境(jing)外還有美國(guo)最大(da)的(de)(de)(de)(de)反(fan)(fan)向(xiang)(xiang)和杠桿(gan)ETF基金公(gong)司Proshares推(tui)出(chu)的(de)(de)(de)(de)2只做空中國(guo)市場的(de)(de)(de)(de)ETF，規模為5千(qian)(qian)萬(wan)美元和8千(qian)(qian)萬(wan)美元，其跟蹤標(biao)的(de)(de)(de)(de)為FTSE中國(guo)50指(zhi)數。而(er)Direxion Investments 公(gong)司新近(jin)推(tui)出(chu)的(de)(de)(de)(de)CHAD是首只直接以A股滬深300指(zhi)數為標(biao)的(de)(de)(de)(de)的(de)(de)(de)(de)反(fan)(fan)向(xiang)(xiang)ETF，和先前已(yi)有2只反(fan)(fan)向(xiang)(xiang)ETF相比，其凈(jing)值和價格變化與A股動向(xiang)(xiang)聯(lian)系更(geng)為緊密。

CHAD于(yu)6月17日在紐交所上(shang)市交易，截至6月18日總資產(chan)規模(mo)427萬美元，相(xiang)比已有的(de)(de)A股(gu)反向ETF規模(mo)還較小(xiao)。作為追蹤滬深(shen)300指數的(de)(de)反向ETF，CHAD每日的(de)(de)目(mu)標投資收益為滬深(shen)300指數每日漲跌幅的(de)(de)反向一(yi)倍。而其一(yi)上(shang)市正逢A股(gu)“端午劫”暴跌，凈值得(de)以從(cong)17至19日由39.34美元增長(chang)至42.72美元，累計增長(chang)8.59%，其中(zhong)19日單日凈值增長(chang)5.59%。

招募(mu)書顯(xian)示，由于(yu)尚未取得QFII或RQFII資格，CHAD主(zhu)要將資產投向其(qi)(qi)他基金公(gong)司(si)追蹤滬(hu)深300指(zhi)數的產品，包括指(zhi)數互換合約、期貨(huo)以及其(qi)(qi)他衍生品，以達到(dao)滬(hu)深300指(zhi)數每日漲跌(die)幅反(fan)向一倍的投資收(shou)益。其(qi)(qi)投資風(feng)險主(zhu)要包括RQFII和QFII投資額度限制，貨(huo)幣兌換風(feng)險，境外市場投資風(feng)險，金融衍生品投資風(feng)險等。

招募(mu)書特(te)別提示，類似CHAD這樣(yang)的(de)(de)(de)(de)反向ETF只適用(yong)于(yu)(yu)對(dui)于(yu)(yu)做空有(you)較為(wei)全(quan)面的(de)(de)(de)(de)了(le)解，并且短(duan)線操(cao)作經(jing)驗較為(wei)豐富的(de)(de)(de)(de)主(zhu)動性投資者，而不(bu)適用(yong)于(yu)(yu)不(bu)經(jing)常(chang)調(diao)整投資組合的(de)(de)(de)(de)被(bei)動型投資者。

Direxion Investments總裁Brian Jacobs表示，美國投資(zi)(zi)者(zhe)對A股的(de)興趣正日益(yi)(yi)增加，這要得益(yi)(yi)于(yu)(yu)許多ETF通過(guo)取得QFII和RQFII資(zi)(zi)格直接投資(zi)(zi)A股。介于(yu)(yu)中(zhong)國A股市場對美國投資(zi)(zi)者(zhe)尚未完(wan)全(quan)開放，美國的(de)A股投資(zi)(zi)者(zhe)需要有效(xiao)的(de)工(gong)具來對沖風(feng)險或進行套利。CHAD的(de)推(tui)出也正是基于(yu)(yu)這樣的(de)需求。

由于CHAD目前總規模比較(jiao)小，短時間還還難以成(cheng)為(wei)做(zuo)空A股(gu)(gu)的主力(li)。而(er)作為(wei)首(shou)只(zhi)追蹤滬深300指(zhi)數的反向ETF，與A股(gu)(gu)動向有著緊密(mi)聯系，其今后的規模變化非常(chang)值得(de)長期關(guan)注。

外資ETF大軍窺伺中國市場

除CHAD之外，Direxion Investments于(yu)今年4月(yue)已推出滬深300指(zhi)數正向兩(liang)倍杠桿ETF DirexionDalily CSI China A Share Bull 2X Shares(代碼：CHAU)，資產規模3576萬(wan)美元(yuan)，由于(yu)兩(liang)倍杠桿放大(da)作(zuo)用(yong)，上(shang)市(shi)以來凈值增(zeng)長最高于(yu)6月(yue)12日(ri)達(da)(da)35.13%，而后受(shou)A股大(da)跌(die)影響(xiang)于(yu)6月(yue)19日(ri)回落至2.57%，19日(ri)單日(ri)跌(die)幅達(da)(da)11.44%。更(geng)多精彩內容請關注每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞理財部微信公眾號(hao)“火(huo)山財富(fu)”（微信號(hao)：huoshan5188）

此外該公司還于2009年底推出FTSE中國指(zhi)數正向3倍杠桿(gan)ETF，Direxion Daily FTSE China Bull 3X ETF(代碼: YINN)，目前資產(chan)規模達(da)1.75億(yi)美元。以及同為2009年底推出的FTSE中國指(zhi)數反向3倍杠桿(gan)ETF，Direxion Daily FTSE China Bear 3X ET(代碼：YANG)，資產(chan)規模3528萬美元。

依靠(kao)自去年底以(yi)來(lai)中國(guo)市場的(de)強勁(jing)表現，投資(zi)A股的(de)境外(wai)ETF普(pu)遍都取得較好收益。而進入6月以(yi)來(lai)，受(shou)到A股震蕩調整(zheng)影響，境外(wai)投資(zi)者(zhe)開始表現出謹慎的(de)態(tai)度(du)，據國(guo)外(wai)機(ji)構統計，美國(guo)規模(mo)最大(da)的(de)A股正向ETF，Deutsche X-Trackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF (ASHR),自6月8日(ri)以(yi)來(lai)已有約3億美元(yuan)贖回(hui)，目前總資(zi)產為11億美元(yuan)。另外(wai)兩(liang)只(zhi)今(jin)年以(yi)來(lai)表現較好的(de)A股ETF，CNXT和ASHS合計贖回(hui)2800萬(wan)美元(yuan)。

“表面上(shang)看，做空(kong)A股(gu)ETF的(de)上(shang)市(shi)(shi)似乎是一個危險(xian)的(de)信號。但(dan)進(jin)一步(bu)分析，如果將美國的(de)ETF按今(jin)年以(yi)來收益排名，前四只(zhi)，以(yi)及前六(liu)里有五(wu)只(zhi)仍然是投(tou)資中國市(shi)(shi)場的(de)ETF。但(dan)上(shang)一周的(de)市(shi)(shi)場走勢告(gao)訴我們，中國市(shi)(shi)場正在迅速調整，而有部分投(tou)資者(zhe)并不希望看到這樣的(de)下跌持(chi)續下去。”分析網站(zhan)TheStreet.com如此評論(lun)。

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