每經編輯｜每經記者 賈麗娟(juan)    

◎每經記者 賈麗娟

進入6月，“中國神車(che)(che)”似乎已經“翻車(che)(che)”，但長江后浪(lang)推前浪(lang)，“神股”并沒有從市場(chang)上(shang)絕跡。

比(bi)如(ru)，今年(nian)2月13日在香港(gang)主板掛牌(pai)上市(shi)的集成傘(san)業（01027，HK），在短短4個月的時間(jian)內，股價(jia)就最高漲了整整36倍(bei)（公司發行(xing)價(jia)1.1港(gang)元，1拆(chai)25后，最高價(jia)出現在6月10日，為(wei)1.63港(gang)元，漲幅為(wei)1.63×25/1.1-1=36.05倍(bei)）！

那(nei)么(me)，這究竟是一(yi)家(jia)什(shen)么(me)樣的公司？其股價(jia)表現又為何如此彪(biao)悍呢？《每(mei)日經濟(ji)新(xin)聞(wen)》記者就(jiu)此展開了調查。

基本面難支撐暴漲

投資者(zhe)或許很難想(xiang)象(xiang)，港(gang)股(gu)今年最(zui)(zui)大的(de)牛股(gu)竟然是(shi)一只(zhi)名不見(jian)經傳的(de)小盤股(gu)——集成傘(san)(san)業。公司(si)股(gu)價在上(shang)市(shi)后短短4個月的(de)時間里，一路飆漲，漲幅(fu)最(zui)(zui)高達到36倍(bei)！暴漲之(zhi)后，集成傘(san)(san)業的(de)市(shi)值(zhi)也從上(shang)市(shi)時的(de)幾億港(gang)元迅(xun)速膨脹至最(zui)(zui)高200多億港(gang)元。

按照一般的邏輯，投資者可(ke)能要(yao)問，這家公司是不是向市場講了什么(me)美妙的“故(gu)事”呢？但答(da)案卻(que)是：沒有。

資(zi)料顯(xian)示，集(ji)成傘(san)業是一(yi)家(jia)中(zhong)(zhong)(zhong)規中(zhong)(zhong)(zhong)矩的(de)(de)(de)傳統行業公(gong)司(si)，其生產(chan)的(de)(de)(de)產(chan)品(pin)是各類(lei)雨(yu)傘(san)。招股書顯(xian)示，公(gong)司(si)的(de)(de)(de)產(chan)品(pin)主要包(bao)括POE雨(yu)傘(san)、尼龍雨(yu)傘(san)及(ji)雨(yu)傘(san)零(ling)部件（如塑料布及(ji)中(zhong)(zhong)(zhong)棒）。公(gong)司(si)主要市場(chang)在海外(wai)(wai)，近三年(nian)海外(wai)(wai)市場(chang)銷售占比達到80%以上，其中(zhong)(zhong)(zhong)日本市場(chang)是重點。2013年(nian)，公(gong)司(si)出口總(zong)量約3100萬(wan)把，為(wei)中(zhong)(zhong)(zhong)國最大(da)(da)的(de)(de)(de)雨(yu)傘(san)及(ji)陽傘(san)出口商(shang)，市場(chang)份額為(wei)3.4%。值得一(yi)提的(de)(de)(de)是，公(gong)司(si)客(ke)戶較為(wei)集(ji)中(zhong)(zhong)(zhong)，2013年(nian)前(qian)五大(da)(da)客(ke)戶占總(zong)銷售額的(de)(de)(de)48%。

制(zhi)傘(san)顯(xian)然并不(bu)是處在快速成(cheng)長(chang)階段的一個行業(ye)。集成(cheng)傘(san)業(ye)4月發(fa)布的2014年年報顯(xian)示，報告期內，公司實(shi)現收益(yi)6.03億元(yuan)，比上年度的4.84億元(yuan)增長(chang)24.6%。這樣的業(ye)績看上去還不(bu)錯，但似乎并不(bu)足以構成(cheng)支撐其股價暴漲的主要因素。

那么(me)，難道是公司在2015年的情況將發生重(zhong)大的變化(hua)嗎？為解開公司股價(jia)暴漲背(bei)后的謎(mi)團，《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者以投資者身(shen)份致電集(ji)成傘業。但(dan)對(dui)方表示，公司業務沒有發生變化(hua)，海外(wai)訂單還在增(zeng)加中。

市場人士：純炒作

那么(me)(me)，究竟是什么(me)(me)因素導致了(le)公司股價的暴漲呢？香港華(hua)富嘉(jia)洛證(zheng)券(quan)公司投資(zi)部副總裁林宜輝對《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者分析稱，如(ru)此上(shang)漲，與基本面(mian)的關系已經不大，屬于“純炒作”。

其(qi)實(shi)，集成傘業上市首日的表(biao)現就已經出乎(hu)不(bu)少人意(yi)料(liao)。要知道，公司(si)上市前招(zhao)股階(jie)段(duan)頗為(wei)冷清。2015年2月，公司(si)在(zai)香港公開招(zhao)股，最終(zhong)發售價格定(ding)為(wei)1.1港元(yuan)(yuan)，募集凈額(e)約為(wei)1.38億港元(yuan)(yuan)，主要用途為(wei)取得(de)必要批文后，建造新工廠以提(ti)高產能。在(zai)認(ren)購(gou)(gou)期間，公司(si)股票僅(jin)獲得(de)了(le)1.71倍的認(ren)購(gou)(gou)，這樣的超(chao)購(gou)(gou)水平可以說比較冷清，比起(qi)熱(re)門股動(dong)輒(zhe)成百上千倍的超(chao)額(e)認(ren)購(gou)(gou)，簡直(zhi)不(bu)值一提(ti)。

但2月13日，在集成傘業上(shang)市首日，公司(si)股價(jia)遭到(dao)爆炒，盤(pan)中一(yi)度暴漲逾80%，即使尾盤(pan)升(sheng)幅(fu)稍為收(shou)窄，但仍然(ran)收(shou)于1.72港元，漲幅(fu)56.36%。當時香港證(zheng)監會持牌人士(shi)陳循(xun)明(ming)評論稱，如(ru)此大幅(fu)炒高，再追(zhui)有一(yi)定的風(feng)險，炒作者宜(yi)量力而(er)為。

但集成傘業股(gu)價(jia)(jia)的(de)瘋(feng)漲(zhang)并沒有就(jiu)此(ci)止步，事(shi)實上(shang)(shang)，在其后的(de)幾個月里，公(gong)司股(gu)價(jia)(jia)不(bu)管(guan)不(bu)顧地(di)持續上(shang)(shang)漲(zhang)，在4月下旬達到一個小高峰，股(gu)價(jia)(jia)從4月8日(ri)的(de)3.06港元(yuan)（拆(chai)(chai)股(gu)前股(gu)價(jia)(jia)）上(shang)(shang)漲(zhang)至(zhi)了(le)4月27日(ri)的(de)20.1港元(yuan)（拆(chai)(chai)股(gu)前股(gu)價(jia)(jia)），不(bu)到一個月漲(zhang)幅(fu)達557%。此(ci)后僅(jin)僅(jin)調整(zheng)了(le)幾日(ri)便繼續上(shang)(shang)行，直到6月10日(ri)沖上(shang)(shang)最(zui)高點1.63港元(yuan)（拆(chai)(chai)股(gu)后股(gu)價(jia)(jia)，相當于拆(chai)(chai)股(gu)前的(de)40.75港元(yuan)）。

匯業證券分(fen)析師岑(cen)智勇對記者(zhe)表示，集成傘業股價急升的(de)原因，有可能是“街貨集中”。目前升勢(shi)已脫離基本面，投資者(zhe)操(cao)作要(yao)小心風險。

所謂街貨集中，就是(shi)公(gong)眾持(chi)(chi)股(gu)量偏少(shao)。《每日經濟新聞》記(ji)者(zhe)發(fa)現，5月(yue)14日，香(xiang)(xiang)港證(zheng)監(jian)會公(gong)布了集成(cheng)傘業(ye)的(de)(de)持(chi)(chi)股(gu)情況：截至4月(yue)27日，有(you)16名(ming)股(gu)東合(he)計(ji)持(chi)(chi)有(you)1.44億股(gu)公(gong)司(si)(si)股(gu)份(fen)，占已發(fa)行(xing)股(gu)本的(de)(de)24.02%，而(er)這16名(ming)股(gu)東當中，有(you)11名(ming)曾經通過國際(ji)配售參與公(gong)司(si)(si)招股(gu)，持(chi)(chi)有(you)18.19%的(de)(de)股(gu)份(fen)。加(jia)上公(gong)司(si)(si)大股(gu)東持(chi)(chi)有(you)的(de)(de)75%股(gu)份(fen)，相(xiang)當于(yu)公(gong)司(si)(si)已發(fa)行(xing)股(gu)本的(de)(de)99.02%。也就是(shi)說(shuo)，只有(you)590萬股(gu)或0.98%的(de)(de)股(gu)份(fen)被其他投資者(zhe)所持(chi)(chi)有(you)。香(xiang)(xiang)港證(zheng)監(jian)會提醒稱，鑒于(yu)該股(gu)股(gu)權高(gao)度集中，即使(shi)少(shao)量股(gu)份(fen)成(cheng)交，公(gong)司(si)(si)股(gu)價也可能(neng)大幅波動，股(gu)東及有(you)意投資者(zhe)于(yu)買(mai)賣(mai)該公(gong)司(si)(si)股(gu)份(fen)時務(wu)請審慎(shen)行(xing)事。

1拆25后股價下挫

有(you)鑒于(yu)股(gu)(gu)權過于(yu)集中，股(gu)(gu)價(jia)波動過大，集成(cheng)傘業迅速做(zuo)出了一個(ge)決(jue)定：拆股(gu)(gu)，且分拆力度巨(ju)大，1拆25股(gu)(gu)！這是(shi)什么(me)意思呢？港股(gu)(gu)市場上的拆股(gu)(gu)，有(you)些類(lei)似(si)于(yu)A股(gu)(gu)的高(gao)送(song)轉，如果簡(jian)單類(lei)比，那么(me)1拆25的力度，相(xiang)當于(yu)每10股(gu)(gu)送(song)240股(gu)(gu)！

在(zai)拆(chai)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)過后(hou)，集成(cheng)(cheng)傘業每(mei)(mei)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)面值(zhi)從(cong)0.01港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)變為(wei)0.0004港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)，每(mei)(mei)手買(mai)賣(mai)單位從(cong)2000股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)更改(gai)為(wei)5000股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)。也就(jiu)是說(shuo)，以(yi)30港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)的(de)拆(chai)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)前價格計(ji)算(suan)，此(ci)前買(mai)入公(gong)(gong)司(si)一手股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)，需(xu)要6萬港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)，而(er)在(zai)拆(chai)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)后(hou)購(gou)入公(gong)(gong)司(si)一手股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)，僅僅需(xu)要6000港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)（30港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)/25=1.2港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)，1.2港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)×5000股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)=6000港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)）。公(gong)(gong)司(si)在(zai)公(gong)(gong)告(gao)中表(biao)示，股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)拆(chai)細(xi)將削減買(mai)賣(mai)價差(cha)，并降低買(mai)賣(mai)價之波動，從(cong)而(er)改(gai)善(shan)公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)的(de)流通性，有助于公(gong)(gong)司(si)吸引更多(duo)投(tou)資(zi)者(zhe)，拓寬股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東基礎。《每(mei)(mei)日(ri)經濟新(xin)聞》記者(zhe)注意到，在(zai)拆(chai)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)過渡階段，集成(cheng)(cheng)傘業股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票從(cong)6月10日(ri)開(kai)始以(yi)新(xin)代碼（02999）交易，當日(ri)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票以(yi)1.5港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)開(kai)盤(pan)，最高上沖至1.63港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)，但收(shou)(shou)(shou)盤(pan)報1.21港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)。而(er)其(qi)拆(chai)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)前收(shou)(shou)(shou)盤(pan)價35港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)折算(suan)成(cheng)(cheng)拆(chai)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)后(hou)的(de)價格為(wei)1.4港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)，也就(jiu)是說(shuo)公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)價在(zai)拆(chai)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)后(hou)第一天下跌了13.57%。截至昨日(ri)（6月17日(ri)）收(shou)(shou)(shou)盤(pan)，集成(cheng)(cheng)傘業股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)價報1.27港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)，較拆(chai)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)前仍跌9.29%。

林宜輝(hui)對記者表示(shi)，港股(gu)(gu)拆股(gu)(gu)的情況很多，把公司的絕對股(gu)(gu)價降下來(lai)，也是(shi)吸引散戶的方式之一(yi)。“其實這只是(shi)一(yi)種心理作用，不是(shi)真正的投資，但(dan)是(shi)小股(gu)(gu)民往(wang)往(wang)會單純(chun)看絕對股(gu)(gu)價，感覺低價股(gu)(gu)更容易往(wang)上炒，其實這是(shi)不對的。”

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“妖股”暴(bao)漲后多遇(yu)暴(bao)跌(die) 集(ji)成(cheng)傘(san)業會否步后塵？

◎每經記者 賈麗娟

近期在(zai)港(gang)股(gu)市場上，走勢與集(ji)(ji)成傘業接近的個股(gu)并不算少(shao)。比如(ru)環球信貸集(ji)(ji)團（01669，收盤價2.75港(gang)元）與數字王國（00547，收盤價0.68港(gang)元）等。但在(zai)暴(bao)漲之后，這些個股(gu)往(wang)往(wang)遭遇暴(bao)跌。那么，集(ji)(ji)成傘業會不會步其后塵(chen)呢？

“妖股(gu)”股(gu)權多集中

《每日經濟新聞》此前曾報道過(guo)，港股(gu)(gu)市場不少次(ci)新股(gu)(gu)波幅劇烈，其中的共同點有四：一是(shi)大(da)股(gu)(gu)東持股(gu)(gu)比例高；二是(shi)上(shang)市交易股(gu)(gu)份集中度高；三是(shi)流通市值(zhi)不大(da)；四是(shi)屬于非熱門的傳(chuan)統行業(ye)。

比(bi)如環球信貸集團，其在2014年(nian)12月12日上市，按(an)上市首日的(de)(de)開盤價(jia)計(ji)算，市值僅5.8億港元。公(gong)司大股(gu)東持(chi)(chi)股(gu)比(bi)例(li)75%，截至今年(nian)4月20日股(gu)價(jia)達到(dao)最高點當天，僅鴻鵬(peng)資本證券(quan)、太陽國際證券(quan)、新鴻基(ji)投(tou)資三家券(quan)商處，持(chi)(chi)有的(de)(de)股(gu)份就(jiu)達到(dao)公(gong)司總(zong)股(gu)本的(de)(de)近20%，其余公(gong)眾股(gu)東持(chi)(chi)股(gu)僅5%有余。

資(zi)料顯(xian)示，環球信貸集團(tuan)主要業務(wu)是向企業及(ji)個人(ren)提供以香港(gang)的(de)(de)物(wu)業資(zi)產作抵押的(de)(de)按揭(jie)貸款融(rong)資(zi)。公司招股(gu)價為1.35港(gang)元(yuan)(yuan)，在上市4個多月(yue)后，股(gu)價最(zui)高在4月(yue)20日(ri)(ri)漲(zhang)(zhang)至6.19港(gang)元(yuan)(yuan)，上漲(zhang)(zhang)了(le)約3.6倍。但其(qi)后股(gu)價在反復(fu)調整后，忽然(ran)在4月(yue)29日(ri)(ri)單日(ri)(ri)暴跌37.55%，報于(yu)3.11港(gang)元(yuan)(yuan)。截至昨日(ri)(ri)（6月(yue)17日(ri)(ri)）股(gu)價報收(shou)2.74港(gang)元(yuan)(yuan)，相對最(zui)高點已經“腰(yao)斬”有余。

除了次新(xin)股(gu)(gu)之外，近(jin)期也(ye)有(you)不少持股(gu)(gu)集(ji)中(zhong)的“仙股(gu)(gu)”（目(mu)前常(chang)用來統稱股(gu)(gu)價(jia)極低的股(gu)(gu)票）忽(hu)然(ran)起舞，但(dan)后(hou)期走勢均不容樂觀(guan)。比(bi)如大股(gu)(gu)東持股(gu)(gu)原本達(da)67%、今年5月(yue)4日(ri)(ri)至(zhi)(zhi)(zhi)5月(yue)26日(ri)(ri)漲幅達(da)126%的米(mi)蘭站（01150，收盤價(jia)0.89港元），5月(yue)27日(ri)(ri)單日(ri)(ri)暴跌(die)(die)46.02%，至(zhi)(zhi)(zhi)今仍處于下跌(die)(die)通道；前五家(jia)股(gu)(gu)東及(ji)券商持股(gu)(gu)比(bi)例(li)超(chao)過80%的數字王國，從(cong)4月(yue)1日(ri)(ri)至(zhi)(zhi)(zhi)5月(yue)19日(ri)(ri)漲幅達(da)到848.28%，但(dan)在6月(yue)3日(ri)(ri)忽(hu)然(ran)暴跌(die)(die)41.4%，至(zhi)(zhi)(zhi)今也(ye)仍在下跌(die)(die)通道中(zhong)。

投資者更熟悉的(de)，持股集中的(de)個股還有(you)漢(han)能薄膜發(fa)電（00566，收盤價(jia)(jia)3.91港元）、高銀(yin)地產（00283，收盤價(jia)(jia)7.52港元）和(he)高銀(yin)金融（00530，收盤價(jia)(jia)10.5港元）等(deng)，漢(han)能薄膜發(fa)電在股價(jia)(jia)腰斬后(hou)停(ting)牌至今，而后(hou)兩者的(de)股價(jia)(jia)至今已經較(jiao)高點跌(die)去70%。

市(shi)場人士建議回避“妖股”

但是，“妖股(gu)”總是層出不窮。比如百靈達國際(ji)控(kong)股(gu)（02326，HK），股(gu)價從(cong)今(jin)年4月15日的(de)(de)0.45港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)，到(dao)5月21日最(zui)高(gao)的(de)(de)15.8港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)，僅僅一(yi)個多月時間，漲(zhang)幅(fu)達到(dao)34倍！值得一(yi)提的(de)(de)是，百靈達國際(ji)控(kong)股(gu)也選(xuan)擇(ze)了拆股(gu)，將1股(gu)拆分為(wei)10股(gu)。但拆股(gu)之后(hou)，公司股(gu)價繼續大幅(fu)波動(dong)，拆股(gu)第一(yi)天（6月9日）以1.7港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)（相當于拆股(gu)前(qian)的(de)(de)17港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)）報收(shou)，昨日收(shou)盤股(gu)價已經高(gao)達2.79港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)（相當于拆股(gu)前(qian)的(de)(de)27.9港(gang)(gang)(gang)元(yuan)(yuan)），較拆股(gu)前(qian)分別上漲(zhang)18.1%和93.75%。

但是，對于這種“妖股(gu)(gu)”的后市表現，不少(shao)市場人(ren)士(shi)表達(da)了(le)擔(dan)憂。國元香港策略研(yan)究員張浩涵表示，不少(shao)暴漲暴跌的個股(gu)(gu)，在走勢(shi)上有共(gong)同(tong)之處，比如在暴跌前(qian)漲幅(fu)驚(jing)人(ren)、股(gu)(gu)價連續拉升且(qie)換手率通常較(jiao)低等(deng)。此外，對于業績差、估值(zhi)畸高(gao)于同(tong)行業平均值(zhi)、券商不覆蓋或(huo)少(shao)覆蓋、過去(qu)曾頻繁合股(gu)(gu)供(gong)股(gu)(gu)配股(gu)(gu)等(deng)的個股(gu)(gu)，投資者(zhe)也應(ying)該高(gao)度警惕。

值(zhi)得(de)一提的(de)是(shi)(shi)，有(you)匿名市(shi)場人(ren)士在論壇(tan)撰文指出，近期港股中(zhong)這種(zhong)類似情況很(hen)多，它們(men)的(de)炒(chao)(chao)(chao)(chao)作(zuo)過程就是(shi)(shi)沒有(you)故事，也懶得(de)講故事，純(chun)炒(chao)(chao)(chao)(chao)作(zuo)。“一家(jia)傳統(tong)行業的(de)公(gong)司，股價忽(hu)然瘋炒(chao)(chao)(chao)(chao)，市(shi)值(zhi)炒(chao)(chao)(chao)(chao)到這么高(gao)，這是(shi)(shi)不(bu)合理(li)的(de)。”香港華富嘉(jia)洛證券(quan)公(gong)司投(tou)資部副總(zong)裁林宜(yi)輝對(dui)《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者表(biao)示，“一般(ban)的(de)股票(piao)炒(chao)(chao)(chao)(chao)上去，總(zong)要有(you)個(ge)愿景，或者故事，至少(shao)要讓投(tou)資人(ren)相信其未(wei)來的(de)發展(zhan)前途，才(cai)能夠支撐估值(zhi)。”他認為，對(dui)于“無端爆炒(chao)(chao)(chao)(chao)”的(de)個(ge)股，“最(zui)好不(bu)要參(can)與(yu)，恐怕(pa)其背(bei)后都是(shi)(shi)人(ren)為的(de)操作(zuo)，不(bu)知道后市(shi)會(hui)怎么樣。”