國企(qi)改革(ge)頂(ding)層設計方案(an)將(jiang)(jiang)下(xia)發，央(yang)(yang)企(qi)改革(ge)將(jiang)(jiang)全面鋪開(kai)。但中國證券報記者統計發現，近期，央(yang)(yang)企(qi)上市公司遭(zao)遇實(shi)際控(kong)制人(ren)、控(kong)股(gu)股(gu)東或(huo)其一致(zhi)行動(dong)(dong)人(ren)大額減持的情況屢見不鮮。去年年初(chu)至今，已有33家央(yang)(yang)企(qi)上市公司遭(zao)到實(shi)際控(kong)制人(ren)、控(kong)股(gu)股(gu)東或(huo)其一致(zhi)行動(dong)(dong)人(ren)共減持19.6億股(gu)。同期，Wind國企(qi)改革(ge)指數近一年的漲幅(fu)高(gao)達(da)163.13%。

國(guo)資(zi)改革研(yan)究(jiu)專家以及(ji)市場分析人士認為(wei)，不能簡單地(di)、統一劃齊地(di)看(kan)待各個(ge)央(yang)企上(shang)市公司的減持行為(wei)，部分重(zhong)點央(yang)企減持等(deng)動作將是下(xia)一步(bu)改革的信號，也有不少(shao)央(yang)企的減持是出于股東的現金需求等(deng)，需要區別對待。

減持潮起

6月5日(ri)(ri)召(zhao)開的(de)中央全面(mian)深化改(gai)革(ge)領導小組第十三次會(hui)議(yi)審議(yi)通(tong)過《關于加強(qiang)和改(gai)進(jin)企業國有(you)資產監督(du)防(fang)止國有(you)資產流失的(de)意見》等文件(jian)，國企改(gai)革(ge)頂(ding)層設計進(jin)一步完善。方正證(zheng)券認為，深改(gai)組通(tong)過相關文件(jian)傳(chuan)遞出國企改(gai)革(ge)進(jin)行時、總(zong)(zong)體方案出臺指日(ri)(ri)可待的(de)信號，在強(qiang)調國企改(gai)革(ge)的(de)紅線同時，引導對總(zong)(zong)體方案的(de)預期。

國企(qi)改革的熱度傳遞(di)至資本市場(chang)，6月(yue)初到(dao)15日，Wind國企(qi)改革指數已(yi)經上(shang)漲13.1%。

在(zai)央企改革(ge)持續推(tui)進之時，央企上市(shi)公(gong)(gong)司屢屢遭遇實際(ji)控制人(ren)(ren)(ren)、控股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東或其一致行(xing)動人(ren)(ren)(ren)減(jian)持。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)重(zhong)工日(ri)前公(gong)(gong)告，公(gong)(gong)司控股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)船(chuan)舶(bo)重(zhong)工集(ji)團公(gong)(gong)司及其一致行(xing)動人(ren)(ren)(ren)自2014年(nian)12月26日(ri)至2015年(nian)3月27日(ri)通過上交所(suo)競價交易系統已累(lei)計(ji)減(jian)持公(gong)(gong)司9.18億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)，已達(da)到公(gong)(gong)司總(zong)股(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)的(de)(de)5%。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)船(chuan)舶(bo)則(ze)公(gong)(gong)告稱，公(gong)(gong)司控股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)船(chuan)舶(bo)工業(ye)集(ji)團已累(lei)計(ji)減(jian)持公(gong)(gong)司股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)6892.5767萬股(gu)(gu)(gu)(gu)，達(da)到公(gong)(gong)司總(zong)股(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)的(de)(de)5%。“北船(chuan)”、“南船(chuan)”減(jian)持上市(shi)公(gong)(gong)司股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)，在(zai)兩(liang)者合并(bing)的(de)(de)傳(chuan)聞下，讓(rang)投(tou)資者生出(chu)多重(zhong)解(jie)讀。

同樣的(de)(de)情況也出現在央(yang)企(qi)改(gai)革(ge)熱門——中(zhong)糧系上(shang)市公司身(shen)上(shang)。中(zhong)糧地產、中(zhong)糧屯(tun)河(he)、中(zhong)糧生化(hua)等(deng)都遭遇控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東的(de)(de)大(da)額減持。中(zhong)糧集團(tuan)作(zuo)為(wei)首批央(yang)企(qi)改(gai)革(ge)的(de)(de)試點，在廣(guang)發證券人士看來，減持旗下上(shang)市公司股(gu)(gu)份被認為(wei)是(shi)為(wei)后(hou)續的(de)(de)改(gai)革(ge)做準備。

另外，部分央企的減持力度則(ze)顯得(de)“大刀闊斧”。中(zhong)(zhong)國海(hai)(hai)(hai)(hai)運（集(ji)(ji)團）總公司旗下中(zhong)(zhong)海(hai)(hai)(hai)(hai)海(hai)(hai)(hai)(hai)盛借(jie)定(ding)增(zeng)引入覽(lan)(lan)海(hai)(hai)(hai)(hai)投(tou)(tou)資，覽(lan)(lan)海(hai)(hai)(hai)(hai)集(ji)(ji)團持股(gu)51%的上(shang)海(hai)(hai)(hai)(hai)覽(lan)(lan)海(hai)(hai)(hai)(hai)上(shang)壽醫療(liao)產業有(you)限公司則(ze)與中(zhong)(zhong)國海(hai)(hai)(hai)(hai)運簽訂了股(gu)份(fen)轉讓(rang)協議，覽(lan)(lan)海(hai)(hai)(hai)(hai)上(shang)壽從中(zhong)(zhong)國海(hai)(hai)(hai)(hai)運手(shou)上(shang)獲得(de)了中(zhong)(zhong)海(hai)(hai)(hai)(hai)海(hai)(hai)(hai)(hai)盛8200萬股(gu)。股(gu)份(fen)轉讓(rang)和本次發行均完成后，覽(lan)(lan)海(hai)(hai)(hai)(hai)上(shang)壽將(jiang)持有(you)公司9.39%的股(gu)份(fen)，覽(lan)(lan)海(hai)(hai)(hai)(hai)上(shang)壽與覽(lan)(lan)海(hai)(hai)(hai)(hai)投(tou)(tou)資合計(ji)持有(you)公司42.82%的股(gu)份(fen)，中(zhong)(zhong)海(hai)(hai)(hai)(hai)海(hai)(hai)(hai)(hai)盛將(jiang)實現(xian)“易(yi)主”。

辨清減持意圖

國資(zi)控股股東等密(mi)集減持上市(shi)公司股份，在(zai)部分投資(zi)者(zhe)看來，似乎有借高位(wei)套(tao)現的嫌疑(yi)。

中(zhong)國(guo)企(qi)(qi)業(ye)研(yan)究院首席(xi)研(yan)究員、國(guo)企(qi)(qi)改革研(yan)究專家李錦認為，對改革階段的央(yang)企(qi)(qi)減(jian)持(chi)行(xing)為，投資(zi)者應該更多從(cong)正面意義來(lai)理(li)解。目前國(guo)企(qi)(qi)改革的頂層設計并(bing)未(wei)發布(bu)，央(yang)企(qi)(qi)改革的推進有循序漸(jian)進的過程，對央(yang)企(qi)(qi)上(shang)市(shi)(shi)公司控股(gu)股(gu)東(dong)等(deng)減(jian)持(chi)行(xing)為不能一(yi)刀切地看(kan)待，其中(zhong)大部分減(jian)持(chi)行(xing)為是出于央(yang)企(qi)(qi)市(shi)(shi)值管理(li)等(deng)的需求，“央(yang)企(qi)(qi)的增持(chi)或者減(jian)持(chi)，要從(cong)資(zi)本市(shi)(shi)場的角度來(lai)理(li)解，從(cong)市(shi)(shi)值管理(li)等(deng)角度來(lai)看(kan)待”。

國(guo)金證(zheng)券人士建議從三(san)個方面(mian)辨別央企控(kong)股(gu)股(gu)東等(deng)的減持(chi)行為(wei)：第(di)一要(yao)看央企本身的改革(ge)意圖，已經明確(que)改革(ge)意圖的央企，階段性的減持(chi)可以認為(wei)是(shi)后續改革(ge)的鋪墊；第(di)二要(yao)看減持(chi)的力度，在并未明確(que)提出國(guo)資退出的情況下，控(kong)股(gu)股(gu)東的大規模減持(chi)值(zhi)得(de)懷疑(yi)；第(di)三(san)要(yao)看減持(chi)的接手方，通過協議減持(chi)轉讓等(deng)的公司一般接手方明確(que)，其改革(ge)的預期也相對明顯(xian)。