據證券時報報道，從“一帶一路”、京津冀協同發展規劃、中央密集出臺實施的多項助力“大眾創業，萬眾創新”，到融資融券的火爆發展，不斷升溫的注冊制改革，每一次改革都給市場帶來了上漲的激情和充足的信心。展望下半年，隨著改革的深入，為市場輸送利好的重磅政策或將繼續加碼，僅就資本市場而言，多項政策紅利值得期待，或著力于布局，或豐富于投資標的，或引入更多的資金來源，每一項都在為完善資本市場而助力。 證券時報記者程丹 1、證券法大修 將改變股市生態格局 作為資本市場的根本大法，證券法在16年后迎來大修，據了解，提請全國人大常委會一審的證券法修訂草案共338條，其中新增122條、修改185條、刪除22條，修訂草案共涉及5方面主要內容，包括實行股票發行注冊制，建立健全多層次資本市場體系，加強投資者保護，推動證券行業創新發展，簡政放權、加強事中事后監管等。 據參與修法的專家介紹，此次證券法修訂較為全面，證券法的立法指導精神發生根本性變化，凸顯出管理者及立法機構對市場認識和監管思路的轉變。 就市場最為關注的新股發行注冊制改革在修訂草案中的表述，已明確取消股票發行審核委員會制度，規定公開發行股票并擬在證券交易所上市交易的，由交易所負責對注冊文件的齊備性、一致性、可理解性進行審核。同時，取消發行人財務狀況及持續盈利能力等盈利性要求。 證券時報記者了解到，目前，一審之后的證券法修訂草案還在做最后的法條整理和歸納，待準備完全后將向社會公開征求意見。按照慣例，法律的出臺還需經過二審和三審，全國人大財經委副主任委員尹中卿曾公開表示，若進展順利，證券法今年內可以出臺。 2、注冊制漸近 新股審核提速成常態 新股發行注冊制越來越近了。盡管注冊制的正式實施要以證券法頒布為依據，但IPO審核家數和發行節奏的快步前行，已讓市場提前感受到注冊制帶來的變化。 按照證券法修訂草案的部署，證監會對新股發行“管價格、調節奏、控規模”的現狀在注冊制實施后將消失，取而代之的是企業和市場自主決定能否能發行、何時發行、以什么價格發行等關鍵要素，這樣一來，既能解決發行人與投資者信息不對稱所引發的問題，又可以規范監管部門的職責邊界，避免監管部門的過度干預。 當前，在推進注冊制的過程中，證監會根據市場需求一月兩批次的批文下發節奏對A股市場的沖擊日趨弱化，在每個月40多家新股供給面前，市場對新股，這個曾經聞之色變的大盤利空代名詞，從厭惡到接受，在市場行情向好的同時，也給了監管層足夠的時間去適應注冊制下的關注要點。從強調盈利到強調信息披露的規范性，從重視投資價值到緊盯合規守法，監管轉型也在按部就班地適應著新環境。 據測算，目前正在排隊的近500家企業在現行的審核速度下，有望在年底全部上市，這與證券法的修訂速度相一致。 另據消息顯示，正在逐漸揭開面紗的戰略新興板料與注冊制同步推出，這無疑會為一些還沒盈利但極具發展前景的互聯網公司亮起綠燈，也給中概股的回歸鋪平了道路。 3、深港通 有望四季度開通 近日，證監會主席助理張育軍在公開場合表示，中國去年推出了滬港通，受到了全球資本市場的高度關注，下半年將實施內地與香港基金互認，實施深港通等。這無疑明確了深港通的啟動時間，市場對此寄予厚望。 摩根大通亞太地區副主席李晶認為，深港通下半年將放開，預期中的深港通將進一步打開投資中國內地的渠道，并且，多家指數發布機構考慮將A股納入相關指數，此舉將引發大規模資金流入中國證券市場，由于國際投資者可能更青睞深交所的中盤股投資機遇，為鼓勵更大規模的資金流動，深港通配額預計將高于滬港通，標的也會更多，但在交易系統和交易制度方面可能會與滬港通保持一致。 4、接軌國際 原油期貨年底上市可期 作為我國首個國際化交易的大宗商品，原油期貨的上市進程備受關注。近期上海期貨交易所理事長宋安平向外界首次披露了原油期貨的上市時間表，他指出，原油期貨的籌備正穩步推進，如果順利，可能在今年年底前正式啟動交易。 此前，有關原油期貨的各項籌備工作在緊鑼密鼓地進行著。從去年12月證監會批準上海期貨交易所在其國際能源交易中心開展原油期貨交易開始，有關于境外交易者和境外經紀機構從事境內特定品種期貨的規則、上海國際能源交易中心的會員細則等已經公開征求意見。 從透露出的信息來看，原油期貨將采用更靠近國際慣例的多元化的交割模式，即采用實物交割、倉庫交割和保稅交割相結合的方式，在金屬商品期貨中使用較多的期轉現模式也將應用在原油期貨中。 這不僅是我國資本市場促進期貨市場發展的標志性事件，更是提高我國石油市場在國際上的話語權，促進“一帶一路”能源國際合作的重要內容。 5、證券業創新管理 有望出新招上臺階 一年一度的券商創新大會是對行業現狀的總結，也是監管層定調行業發展的主要窗口。據證券時報記者了解到，今年的券商創新大會將于7月中旬召開，證監會主要領導會依慣例出席。 從去年開始，為給券商創新大會鋪路，證監會在會議前期發布了《關于進一步推進證券經營機構創新發展的意見》，從15條內容明確了推進證券經營機構創新發展的主要任務和具體措施，并在落實層面，分解了51項任務，包括證券賬戶及其功能體系建設、私募業務、互聯網證券、資本中介業務、風險管理、滬港通、收益憑證、自貿區、衍生品、資產托管10個領域，回頭看，這50余項任務大多都已經完成。 而在今年行情向好、行業競爭加劇、券商創新活力被深層次激發的背景下，創新大會將采用哪幾方面作為抓手成為市場期待的重點。長江證券行業分析師劉俊認為，互聯網金融、股權眾籌試點方案、兩融規范發展等熱點主題不會缺席。 自去年起開始舉辦的期貨業創新大會，不出意外，今年還將延續下去，在期貨品種頻出，各類衍生品市場活躍發展的形勢下，如何擺脫“靠天吃飯”的現狀是期貨業需討論的重點。 6、兩融規則修改提速 風控與市場需求并重 兩市融資融券頻破2萬億，不到一年時間里，兩融余額的天花板持續抬升。 始于去年下半年的本輪行情，兩融的杠桿因素發揮了不小的作用，證券公司銀證轉賬資金、滬港通凈流入資金以及保險信托新增資金均有較多增加。一位不愿具名的券商人士指出，現行的《證券公司融資融券業務管理辦法》及相關業務規則不太適應市場需求。 該人士指出，融資融券近幾年快速發展的創新業務，其利潤在券商的凈利潤占比越來越大。在業務開展初期，由于證券公司及投資者都沒有開展融資融券業務的相關經驗，為了控制風險，確保市場平穩運行，規則對投資者門檻、交易期限、展期與否等做了規定，但隨著業務的發展，特別是這輪行情的推動，投資者已經了解這一工具，修改完善相關規則可以促進兩融業務的持續穩健發展。 值得注意的是，監管層對于兩融規則的修訂早就有部署，去年12月證監會就啟動了《證券公司融資融券業務管理辦法》的修訂工作，從最新的表態來看，這一修訂工作仍在積極推進過程中，條件成熟時，將按程序向市場公開征求意見。 其中，最受投資者期待的是本次修訂是否會讓展期合規化。 7、新三板分層制度 年內有望推出 新三板總不缺驚喜，類注冊制的審核制度、全透明的審核流程、不加門檻的掛牌途徑，讓2000余家已掛牌的中小微企業享受到了資本市場發展的樂趣。 因為“歲數小”，新三板在市場壯大的同時，不斷在完善制度，針對不同發展階段的企業，新三板市場醞釀推出分層。據證券時報記者了解，全國股轉系統公司專門成立了工作小組，確保在年內推出的分層制度，當前初稿已定，不久后將向社會征求意見。具體到分層的設置，全國股轉系統公司副總經理、新聞發言人隋強表示，分層是一個系統而復雜的工作，涉及系列制度安排，包括競價交易，都必須在分層大系統中予以統籌考慮，至于以何種標準來分層，以及分層如何與競價交易相配套，都還需要充分討論才能找到最佳制度設計方案。 雖然官方尚未明確分層標準，但業內將之與企業的股權分散度、流動性相聯系，今年以來，不少掛牌企業推出的定增方案就與此有關。中信建投證券投資銀行部董事總經理李旭東認為，市場分層標準需靈活，盡量通過市場化方法量化，避免主觀判斷，以明確預期，避免尋租。 8、專項執法繼續 清除違規頑疾 監管轉型一個重要方向，就是加強事中事后監管，嚴懲違法違規，保護投資者合法權益。自4月24日啟動的“2015證監法網專項執法行動”就資本市場創新發展過程中的虛假陳述、內幕交易、市場操縱等行為的打擊，是監管轉型的最好詮釋。 據統計，截至目前，包括新三板在內的20余家企業已被監管機構立案調查，違規類型涉及信息披露、操縱股價、異常交易等情形，而這只是開始。據悉，本次專項執法行動將延續至下半年，除了交易所市場外，私募市場、新三板、融資融券、期貨市場、互聯網金融等領域的違法違規活動也被列入到稽查視野，證監會將會及時公開通報案件部署、進場調查、查處進展等有關情況。 9、投資者保護系統分工 “一體兩翼”形成合力 除了稽查執法的重拳出擊外，“公平在身邊”投資者保護專項活動也是證監系統延續至下半年的重頭戲。 證監會主席肖鋼屢次在公開場合談及投資者保護。他指出，保護投資者合法權益，是資本市場健康運行的內在要求，是維護社會公平正義和關系億萬人民群眾切身利益的大事，也是改革創新和促進監管轉型的重要保障，就是要讓中小投資者公平享有信息知情權、公平參與決策和管理、公平獲得投資收益、在合法權利受到侵害時公平獲取救濟和補償。 據悉，本次證券法修改也將投資者保護列了專章，明確了證券民事賠償訴訟可推代表人訴訟，并增加關于現金分紅規定。 剛建立不久的中證中小投資者服務中心就將承擔這一職能。據了解，為使投資者保護形成合力，證監系統將發揮“一體兩翼”的作用，著眼長效，切實保護投資者權益，具體來講，就是投保局作為投資者保護專門職能部門，代表證監會牽頭抓總，統籌協調系統資源，依托中國證券投資者保護基金公司和中證中小投資者服務中心，組織系統開展投保工作。 10、資本市場 對外開放步伐加快 A股暫未納入MSCI，悲觀者覺得可惜，而樂觀者則認為A股市場對外開放會進一步加快。 MSCI給出的拒絕原因是，A股在額度的分配、資本流動限制及實際權益擁有權三方面存在問題。申萬宏源的一份研究報告中指出，MSCI和證監會將會合作成立一個工作組來解決這些問題，A股納入MSCI指數體系只是一個時間問題，而這個時間將更多地取決于中國政府對于MSCI對資本市場開放訴求的滿足程度和實施進展，這無疑將推動相關問題得到盡快解決。 此前，證監會曾透露，正研究資本市場對外開放總體戰略和實施步驟。這或許將從政策層面解決我國A股市場存在的境外資本投資境內市場受阻、合資證券公司業務發展受限、中國資本市場的國際認可度較低等不足。