每經編(bian)輯｜吳永(yong)久

昨日(ri)大(da)盤震蕩小幅上揚，但是個股(gu)(gu)(gu)行情異常精彩，200多(duo)(duo)只個股(gu)(gu)(gu)漲(zhang)(zhang)停(ting)(ting)。看到這么多(duo)(duo)個股(gu)(gu)(gu)漲(zhang)(zhang)停(ting)(ting)，很多(duo)(duo)小伙伴們開(kai)始為(wei)難了，怎么抓(zhua)住目前的行情呢(ni)？從6月1日(ri)開(kai)始，火山(shan)君每(mei)周(zhou)日(ri)到每(mei)周(zhou)四的微(wei)信上將為(wei)您獨家免費(fei)提供(gong)一份(fen)機(ji)構最新的調研情報，供(gong)你在這輪超級牛市中(zhong)撥開(kai)迷(mi)霧(wu)，擒獲更多(duo)(duo)牛股(gu)(gu)(gu)。

4只個股今日漲停

在(zai)6月7日晚(wan)的《機構調研動向日報》中(zhong)披露(lu)了中(zhong)信證券調研了雙星新材（002585），其(qi)公(gong)司股價在(zai)今日漲停。

在(zai)6月9日(ri)(ri)晚上(shang)的(de)《機構調研(yan)動向日(ri)(ri)報(bao)》中(zhong)披露了(le)(le)東北證券(quan)、太平洋證券(quan)和國海(hai)證券(quan)調研(yan)了(le)(le)炬華科技(ji)（300360），在(zai)6月10日(ri)(ri)和6月11日(ri)(ri)兩(liang)個(ge)兩(liang)個(ge)交(jiao)易日(ri)(ri)公司(si)股(gu)價(jia)累計上(shang)漲13.55%。

同(tong)樣在6月9日(ri)晚的《機構調研動(dong)向日(ri)報(bao)》中(zhong)披露(lu)了(le)國金證券(quan)、華安(an)基金、泰信基金和平安(an)資(zi)產(chan)同(tong)時調研了(le)久立(li)特材(cai)（002318），其公(gong)司(si)股(gu)價(jia)今日(ri)漲停。

在(zai)6月10日晚的《機構(gou)調研動向日報》中披(pi)露了(le)(le)上海東(dong)虹橋金融調研了(le)(le)徐(xu)家匯(002561)，公司股價今日漲停。

2只股票持續大漲

在6月4晚(wan)的《機構調(diao)研(yan)動(dong)向(xiang)日報(bao)》披露了頂峰(feng)資(zi)(zi)管、頂天投資(zi)(zi)、諾德基金等14家機構調(diao)研(yan)天沃科技（002564），公(gong)司股價從(cong)報(bao)到日至今已累計上漲了17.99%。

在(zai)6月1日晚的《機(ji)構調(diao)研(yan)動向(xiang)日報》中披露(lu)了國(guo)金(jin)證(zheng)券調(diao)研(yan)了云海金(jin)屬（002182），至今(jin)公司股價(jia)累計(ji)漲幅達20.08%。

行情還能夠持續多遠？

有一(yi)些(xie)細心的小伙伴們可(ke)能會(hui)想到，這樣的個股行(xing)情會(hui)維(wei)持多久呢？火山君近日發表的微信中(zhong)也給大家說了(le)一(yi)下，但可(ke)能很多粉絲沒有領悟透徹(che)。

在6月8日晚的(de)(de)(de)(de)微信中(zhong)“為何銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)這(zhe)么(me)彪悍，它能夠走(zou)多遠呢(ni)？還有(you)一個(ge)(ge)抄底機(ji)會大(da)(da)家沒(mei)注(zhu)意到(dao)(dao)！”中(zhong)發(fa)布的(de)(de)(de)(de)那(nei)個(ge)(ge)視(shi)(shi)頻很有(you)意思，視(shi)(shi)頻中(zhong)說到(dao)(dao)，在每輪(lun)牛(niu)市(shi)中(zhong)，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)都是(shi)跑(pao)贏了(le)大(da)(da)盤的(de)(de)(de)(de)，但是(shi)從(cong)今年以(yi)來(lai)，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)就(jiu)沒(mei)有(you)跑(pao)贏大(da)(da)盤，這(zhe)意味著后市(shi)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)依然有(you)潛力，其次，該視(shi)(shi)頻中(zhong)說到(dao)(dao)，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)一般在牛(niu)市(shi)末(mo)期才會持續(xu)發(fa)瘋，那(nei)么(me)反過來(lai)說，當銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)沒(mei)有(you)持續(xu)發(fa)瘋時，行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)情就(jiu)會走(zou)得更遠。在廣(guang)發(fa)證(zheng)券(quan)最新的(de)(de)(de)(de)研(yan)報中(zhong)提到(dao)(dao)，管理層最重視(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)是(shi)滬(hu)指，當滬(hu)指漲(zhang)(zhang)幅較大(da)(da)了(le)，相比中(zhong)小創(chuang)指數的(de)(de)(de)(de)大(da)(da)漲(zhang)(zhang)，滬(hu)指的(de)(de)(de)(de)暴漲(zhang)(zhang)更容易引來(lai)管理層的(de)(de)(de)(de)股(gu)市(shi)調(diao)控政策（此研(yan)報原文見(jian)在本文末(mo)）。因此近日在銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)漲(zhang)(zhang)了(le)一下就(jiu)休息了(le)，這(zhe)有(you)利于行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)情會走(zou)得更遠，個(ge)(ge)股(gu)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)情持續(xu)，而如(ru)果銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)持續(xu)大(da)(da)漲(zhang)(zhang)，反而行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)情需(xu)要(yao)謹慎，火山君進一步的(de)(de)(de)(de)認為，對于那(nei)些(xie)漲(zhang)(zhang)了(le)很多倍(bei)的(de)(de)(de)(de)高位(wei)股(gu)還是(shi)需(xu)要(yao)小心，低(di)位(wei)的(de)(de)(de)(de)機(ji)構調(diao)研(yan)股(gu)大(da)(da)家則可(ke)以(yi)多研(yan)究。

6月10日機構調研的潛力股一覽：

為了(le)給(gei)您更貼心的服務(wu)，火山君特地將今年業績表現(xian)不錯的私募和公(gong)募機構(gou)(gou)名單表格(ge)提供給(gei)大家(jia)參考，對于這些機構(gou)(gou)去調研的上市公(gong)司，大家(jia)不妨更多的留意(yi)！

如果您覺得我(wo)(wo)們的(de)數據很有幫助，請積(ji)極轉發和給你的(de)朋(peng)友(you)推(tui)薦我(wo)(wo)們，有了更(geng)多粉絲，火(huo)山君就會更(geng)加拼命(ming)工作，為大(da)家提供更(geng)好、更(geng)快、更(geng)準的(de)投資(zi)理財(cai)信息了。

《機構調研動向日報》使用說明

問：這份(fen)《機構調研動向日(ri)報》準確性如何？

答：這份日報數(shu)據(ju)來源(yuan)于兩(liang)大交易所最新(xin)公(gong)告和各(ge)路(lu)基金、券商(shang)等機構金牌線人提供的第一手資料，數(shu)據(ju)絕對真實、可靠、權威(wei)。

問：機構去調研了(le)，就可以買入嗎(ma)？

答：這份日報比(bi)機構(gou)(gou)實際調(diao)研時間要晚1到(dao)(dao)2個工作日，如果機構(gou)(gou)調(diao)研的(de)時候機構(gou)(gou)對公(gong)司比(bi)較滿意(yi)，很可(ke)(ke)能股價當日就被機構(gou)(gou)操盤手搶高，而如果這樣的(de)公(gong)司股價中(zhong)(zhong)期漲幅(fu)不是(shi)那么離(li)譜，則值得你長(chang)期跟蹤，可(ke)(ke)以尋(xun)找(zhao)技術調(diao)整到(dao)(dao)位時介入(ru)，或者利用(yong)分批建(jian)倉的(de)方(fang)式控(kong)制建(jian)倉成本；而如果公(gong)司中(zhong)(zhong)期漲幅(fu)已經很大，則要小心上(shang)市公(gong)司給機構(gou)(gou)高位講故事“吃(chi)藥”的(de)可(ke)(ke)能性，盡量謹慎參與。

問：那么多機構去調研，我們(men)如何判斷公司的好壞呢(ni)？

答：建議關注(zhu)知名機(ji)構(gou)的(de)(de)動向，因為這(zhe)些(xie)(xie)機(ji)構(gou)選擇目標的(de)(de)準確率(lv)比較高(gao)，同時介(jie)入后的(de)(de)漲幅相對更(geng)大，跟風的(de)(de)效果要好一些(xie)(xie)，對于口碑不佳的(de)(de)機(ji)構(gou)，則(ze)可以忽略其(qi)調(diao)研信息。

問：這份日報每周幾天刊登呢(ni)？

答：從每(mei)周日(ri)晚到(dao)周四晚，每(mei)周五到(dao)周六(liu)不刊登。

問：我使(shi)用中有疑問可以咨詢(xun)誰呢？

答：請(qing)關(guan)注微信公(gong)眾號“火山財富”（微信號：huoshan5188），您直接給(gei)(gei)我們發送問題(ti)，我們工作人員會在空閑時(shi)間給(gei)(gei)您解答，但是請(qing)注意，我們不直接回答股票漲跌買賣的相關(guan)問題(ti)，也(ye)不推(tui)薦股票。

聲明(ming)：如需(xu)轉載該文章內(nei)容，請注明(ming)來源“火山財富(fu)”（微(wei)信號：huoshan5188）。這份(fen)日報所提供的數據(ju)不作為薦股(gu)依(yi)據(ju)，投資(zi)者根據(ju)報告內(nei)容進行股(gu)市交易(yi)，盈虧自(zi)負。

泡沫破滅之前的“根本性利空”還沒有出現，牛市依然進行中

來源：廣發證券研報

廣發證(zheng)券上周與深廣近(jin)30家機構投(tou)資者進行了交流，得(de)到(dao)了一(yi)些投(tou)資者最新的反饋：

1、當常規的分析框架失效之后，大家都在尋求新的能提示“泡(pao)沫”可能破滅(mie)的信號(hao)。

所(suo)謂常規的(de)(de)(de)(de)(de)(de)分(fen)(fen)析(xi)框(kuang)(kuang)架，就是(shi)基于(yu)盈利(li)和估(gu)值(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)分(fen)(fen)析(xi)框(kuang)(kuang)架，但是(shi)主板(ban)在盈利(li)下滑的(de)(de)(de)(de)(de)(de)過(guo)程(cheng)中不(bu)斷上漲，創業板(ban)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)估(gu)值(zhi)(zhi)又在不(bu)斷創歷史新(xin)高，這意(yi)味著常規的(de)(de)(de)(de)(de)(de)分(fen)(fen)析(xi)框(kuang)(kuang)架都(dou)已失(shi)效了。因(yin)此(ci)這時候大(da)家又希望尋(xun)找出一些新(xin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)觀(guan)察泡沫要破滅的(de)(de)(de)(de)(de)(de)信號，比(bi)(bi)如(ru)，當(dang)估(gu)值(zhi)(zhi)分(fen)(fen)析(xi)框(kuang)(kuang)架失(shi)效以后，很多投資者開始(shi)觀(guan)察市(shi)(shi)(shi)值(zhi)(zhi)指標，即將A股總市(shi)(shi)(shi)值(zhi)(zhi)與GDP做比(bi)(bi)較(jiao)，看看該數(shu)值(zhi)(zhi)與海外(wai)幾(ji)輪大(da)牛市(shi)(shi)(shi)頂點時期相(xiang)比(bi)(bi)還有多少空(kong)間；又比(bi)(bi)如(ru)，雖然A股今(jin)年(nian)股權融資（IPO+再融資）的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金額還并(bing)不(bu)高，但是(shi)否應(ying)該考(kao)慮大(da)股東(dong)減持的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金額，因(yin)為最近一個月大(da)股東(dong)減持的(de)(de)(de)(de)(de)(de)量上得非常快。

2、大部分投資者身處(chu)“泡沫”之中已(yi)選擇隨波逐流(liu)——不管內心是看(kan)空(kong)還是看(kan)多，先滿倉再說；而(er)如果要讓自(zi)己更(geng)加“心安理得”一點的話，就會給自(zi)己增添一份神(shen)圣(sheng)的“使命感(gan)”。

雖然(ran)本周(zhou)機(ji)構(gou)投資者(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)情(qing)(qing)緒變得更加緊張和(he)(he)恐慌，但(dan)在和(he)(he)公募投資者(zhe)(zhe)溝通的(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)候(hou)，經(jing)常遇到的(de)(de)(de)情(qing)(qing)況是(shi)：對方(fang)總是(shi)會苦口婆心地向你(ni)傾(qing)訴(su)一(yi)(yi)(yi)堆看空(kong)的(de)(de)(de)理由，但(dan)問(wen)及(ji)其(qi)(qi)倉位時(shi)(shi)(shi)，卻答(da)曰：“滿(man)倉！”畢竟在相對收益考核機(ji)制下，大(da)家(jia)(jia)都(dou)滿(man)倉是(shi)最佳的(de)(de)(de)應對策(ce)略。因為跌的(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)候(hou)一(yi)(yi)(yi)般是(shi)大(da)小齊跌，大(da)家(jia)(jia)都(dou)滿(man)倉的(de)(de)(de)話排名其(qi)(qi)實不(bu)會有(you)(you)太(tai)大(da)變化(hua)；而漲的(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)候(hou)既然(ran)大(da)家(jia)(jia)都(dou)滿(man)倉，那么結構(gou)就(jiu)很(hen)重(zhong)要(yao)，因此(ci)大(da)家(jia)(jia)會更加關注(zhu)風格和(he)(he)行業輪動的(de)(de)(de)問(wen)題（尤(you)其(qi)(qi)本周(zhou)很(hen)多投資者(zhe)(zhe)就(jiu)比較關注(zhu)風格轉(zhuan)(zhuan)換的(de)(de)(de)問(wen)題，經(jing)常打聽(ting)其(qi)(qi)他(ta)機(ji)構(gou)是(shi)否有(you)(you)換倉大(da)盤(pan)股的(de)(de)(de)意愿(yuan)）。當(dang)然(ran)，還有(you)(you)一(yi)(yi)(yi)些投資者(zhe)(zhe)是(shi)發自(zi)內心的(de)(de)(de)歡迎“泡(pao)沫”，因為他(ta)們(men)(men)認(ren)為只有(you)(you)通過“泡(pao)沫”才(cai)能促(cu)成經(jing)濟轉(zhuan)(zhuan)型(xing)(xing)和(he)(he)產業升(sheng)級，即使(shi)“泡(pao)沫”今后破滅了，只要(yao)能帶來經(jing)濟轉(zhuan)(zhuan)型(xing)(xing)成功，那也是(shi)一(yi)(yi)(yi)種巨大(da)的(de)(de)(de)貢(gong)獻。因此(ci)他(ta)們(men)(men)對于(yu)手中的(de)(de)(de)成長股是(shi)發自(zi)內心的(de)(de)(de)自(zi)信和(he)(he)樂觀，同時(shi)(shi)(shi)心中還有(you)(you)一(yi)(yi)(yi)份讓人自(zi)豪的(de)(de)(de)“使(shi)命感”。

3、普遍認為大(da)盤(pan)股上(shang)漲(zhang)會比小(xiao)盤(pan)股上(shang)漲(zhang)更加(jia)招致管理(li)層(ceng)的打(da)壓，因此本(ben)周銀(yin)行和資源股上(shang)漲(zhang)之后，大(da)家對監管政策的關注度明顯提高。

很多人(ren)認為監管(guan)(guan)層(ceng)如果要(yao)打壓股(gu)(gu)市(shi)(shi)，其(qi)觀察的(de)(de)主要(yao)指(zhi)標是大(da)(da)盤指(zhi)數(shu)而(er)不(bu)是小(xiao)盤指(zhi)數(shu)，只要(yao)大(da)(da)盤指(zhi)數(shu)不(bu)漲(zhang)(zhang)(zhang)，小(xiao)盤股(gu)(gu)再(zai)怎么瘋漲(zhang)(zhang)(zhang)也不(bu)怕。因此他們(men)將銀行股(gu)(gu)、資源股(gu)(gu)等大(da)(da)盤股(gu)(gu)的(de)(de)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)看(kan)作是股(gu)(gu)市(shi)(shi)整(zheng)(zheng)體要(yao)調(diao)整(zheng)(zheng)的(de)(de)信號，邏輯在于一旦(dan)他們(men)漲(zhang)(zhang)(zhang)了就會帶動(dong)大(da)(da)盤指(zhi)數(shu)，從而(er)招致監管(guan)(guan)政(zheng)(zheng)策收緊(jin)，屆時(shi)不(bu)僅大(da)(da)盤股(gu)(gu)會調(diao)整(zheng)(zheng)，小(xiao)盤股(gu)(gu)也難以幸免。本(ben)周銀行股(gu)(gu)和(he)(he)資源股(gu)(gu)確實出(chu)現(xian)了明顯上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)（我(wo)們(men)在前期多篇報告中也提示了銀行和(he)(he)資源股(gu)(gu)的(de)(de)投(tou)資機會），但隨之而(er)來的(de)(de)是市(shi)(shi)場上(shang)關于政(zheng)(zheng)策收緊(jin)的(de)(de)傳聞和(he)(he)謠言(yan)就立刻(ke)四起，反而(er)激起了大(da)(da)家(jia)的(de)(de)緊(jin)張和(he)(he)恐(kong)慌情緒。很多人(ren)都會問：到底出(chu)不(bu)出(chu)印花稅(shui)啊(a)(a)？對QFII是不(bu)是要(yao)征資本(ben)利得稅(shui)了啊(a)(a)？ 對HOMS接(jie)口的(de)(de)監管(guan)(guan)是否(fou)要(yao)落實了啊(a)(a)？

就以上(shang)機構投資(zi)者的(de)最新反饋，廣發(fa)證券的(de)回答如下：

1、現在所觀察到的一(yi)些負面(mian)信號，可能真的會構成日后“泡沫”破裂的原因，但問題就在于：因為觀察到這(zhe)些負面(mian)信號就減倉往往會“過早(zao)離(li)場”，“空倉踏空”的痛苦程度不亞于“滿倉下跌(die)”，因此不要“眾人皆醉(zui)我獨醒”，這(zhe)是(shi)一(yi)種“卑微的理性”。

在(zai)最(zui)近的(de)(de)很多路演中，都會有投資(zi)者用誠心(xin)拜托的(de)(de)口(kou)吻對(dui)我(wo)說：“這(zhe)次(ci)如果(guo)觀察到什么泡(pao)沫(mo)要破(po)(po)的(de)(de)信(xin)號(hao)，一(yi)定(ding)(ding)(ding)(ding)要第一(yi)時間(jian)(jian)通知我(wo)們(men)(men)喲！”這(zhe)時候我(wo)肯(ken)定(ding)(ding)(ding)(ding)會笑著點頭答應，但內(nei)心(xin)其實(shi)充滿了無奈，因(yin)為(wei)所(suo)謂的(de)(de)“泡(pao)沫(mo)要破(po)(po)的(de)(de)信(xin)號(hao)”，即使(shi)出(chu)現(xian)了其實(shi)也不(bu)會有什么用，因(yin)為(wei)股市往(wang)往(wang)在(zai)出(chu)現(xian)利空信(xin)號(hao)后(hou)還會再慣性(xing)上漲(zhang)一(yi)段時間(jian)(jian)，且(qie)上漲(zhang)斜率會加大，正常(chang)人(ren)身處其中要繼續保持(chi)“理性(xing)”是(shi)非(fei)常(chang)困難的(de)(de)事情，且(qie)在(zai)瘋狂的(de)(de)群體面前顯得(de)很“卑微(wei)”——如果(guo)我(wo)們(men)(men)翻看一(yi)些回顧歷史大泡(pao)沫(mo)的(de)(de)教科書，這(zhe)些書里(li)一(yi)定(ding)(ding)(ding)(ding)會列舉出(chu)導(dao)致泡(pao)沫(mo)破(po)(po)滅的(de)(de)重(zhong)要信(xin)號(hao)，而(er)美(mei)聯儲在(zai)1999年6月30日的(de)(de)首次(ci)加息和(he)中國財政部在(zai)2007年5月29日的(de)(de)上調印花稅一(yi)定(ding)(ding)(ding)(ding)會被定(ding)(ding)(ding)(ding)性(xing)為(wei)泡(pao)沫(mo)破(po)(po)滅之前的(de)(de)“根本(ben)性(xing)利空”，因(yin)為(wei)在(zai)這(zhe)個利空出(chu)現(xian)大約半(ban)年之后(hou)，美(mei)國的(de)(de)科網泡(pao)沫(mo)和(he)A股的(de)(de)股市泡(pao)沫(mo)就(jiu)分別(bie)破(po)(po)滅了。按(an)常(chang)理來(lai)說，在(zai)一(yi)個持(chi)續三年的(de)(de)大泡(pao)沫(mo)中，能做(zuo)到提前半(ban)年減倉(cang)，應該是(shi)非(fei)常(chang)理智和(he)英(ying)明的(de)(de)。

但問題在于如果(guo)你真的(de)(de)(de)身處其中，這(zhe)種提前(qian)的(de)(de)(de)減倉(cang)一定會讓你痛(tong)苦不(bu)堪——雖(sui)然美、中股市在“根本性利空(kong)(kong)”出(chu)現(xian)后(hou)只上(shang)漲了半(ban)年，但這(zhe)半(ban)年里的(de)(de)(de)上(shang)漲斜率是(shi)明顯加大的(de)(de)(de)，日均漲幅(fu)遠(yuan)遠(yuan)高于此前(qian)，這(zhe)意味著那(nei)些在看到(dao)利空(kong)(kong)就(jiu)減倉(cang)的(de)(de)(de)投資者，將承(cheng)受極大的(de)(de)(de)“踏空(kong)(kong)”痛(tong)苦，在減倉(cang)的(de)(de)(de)日子里將度日如年，這(zhe)種“空(kong)(kong)倉(cang)踏空(kong)(kong)”的(de)(de)(de)痛(tong)苦程(cheng)度甚至(zhi)不(bu)亞于泡沫(mo)破之后(hou)的(de)(de)(de)“滿倉(cang)下(xia)跌”。

2、在(zai)這(zhe)方面，本周在(zai)深圳遇到的一些私(si)募就(jiu)算是“想通了”——這(zhe)些私(si)募此前還比(bi)較謹(jin)慎，倉(cang)位(wei)壓(ya)得比(bi)較低(di)，但最近(jin)幾次大回(hui)調中(zhong)他們都馬上趁機(ji)加(jia)了倉(cang)。

因為私(si)(si)募是(shi)靠收益分(fen)紅(hong)提(ti)(ti)成來(lai)獲(huo)(huo)得(de)盈(ying)利，而普遍不提(ti)(ti)管(guan)理費(fei)，這樣進入熊(xiong)(xiong)市以(yi)后(hou)經(jing)常會“顆(ke)粒無收”，屆時要(yao)維(wei)持(chi)運營(ying)只(zhi)能靠此前(qian)牛(niu)市中(zhong)積攢的“存(cun)糧”。對這些(xie)私(si)(si)募來(lai)說，要(yao)想活(huo)得(de)長(chang)，就應該在(zai)“泡沫”中(zhong)盡量爭取(qu)獲(huo)(huo)得(de)最大的分(fen)紅(hong)提(ti)(ti)成，以(yi)此來(lai)維(wei)持(chi)今后(hou)漫長(chang)熊(xiong)(xiong)市中(zhong)的生計。而那(nei)些(xie)在(zai)“泡沫”中(zhong)由于過(guo)分(fen)“理性”而沒有獲(huo)(huo)得(de)充足分(fen)紅(hong)提(ti)(ti)成的私(si)(si)募，反而可能在(zai)熊(xiong)(xiong)市中(zhong)首先(xian)遭遇運營(ying)危機。

3、只能說(shuo)“泡沫(mo)”是經(jing)濟轉型(xing)的產物，而不能說(shuo)是“泡沫(mo)”促成了轉型(xing)，“泡沫(mo)”破滅(mie)后甚(shen)至還會(hui)嚴(yan)重拖累轉型(xing)步伐，因此(ci)也不要給(gei)自己(ji)增(zeng)添太多的“使命(ming)感”。

比如美國(guo)“科(ke)網(wang)泡沫(mo)(mo)”時(shi)(shi)期(qi)(qi)，很多(duo)科(ke)網(wang)公(gong)(gong)(gong)司(si)確實通過高估(gu)值(zhi)融資(zi)獲得了大規模(mo)投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)現(xian)金，因(yin)此(ci)(ci)美國(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)科(ke)網(wang)投(tou)資(zi)在“泡沫(mo)(mo)”時(shi)(shi)期(qi)(qi)明顯加速。但問題(ti)在于，很多(duo)公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)計(ji)(ji)劃是非常宏偉的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，因(yin)此(ci)(ci)不(bu)可能一步到位，而(er)需要多(duo)次融資(zi)，但隨著“泡沫(mo)(mo)”的(de)(de)(de)(de)(de)(de)破(po)滅(mie)，所有(you)公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股價都暴跌，后(hou)續融資(zi)計(ji)(ji)劃完全被打亂，甚至前期(qi)(qi)還未完工的(de)(de)(de)(de)(de)(de)項目也(ye)出現(xian)資(zi)金鏈(lian)斷(duan)裂，很多(duo)公(gong)(gong)(gong)司(si)因(yin)此(ci)(ci)而(er)破(po)產（“科(ke)網(wang)泡沫(mo)(mo)”最(zui)高峰時(shi)(shi)期(qi)(qi)，納斯達克有(you)4700家(jia)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)，但“泡沫(mo)(mo)”破(po)滅(mie)后(hou)只剩下2500家(jia)）。美國(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)科(ke)網(wang)投(tou)資(zi)也(ye)在2001-2002年大幅下滑至負增(zeng)長，此(ci)(ci)后(hou)再(zai)也(ye)沒有(you)回到“科(ke)網(wang)泡沫(mo)(mo)”時(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)水平。因(yin)此(ci)(ci)可以(yi)說是經濟轉(zhuan)型(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)浪潮(chao)促發了股市(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)“泡沫(mo)(mo)”，但一旦“泡沫(mo)(mo)”破(po)滅(mie)，這又(you)會嚴重拖累轉(zhuan)型(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)步伐。可見“泡沫(mo)(mo)”并不(bu)崇高，他只是人性貪(tan)婪(lan)和恐(kong)懼的(de)(de)(de)(de)(de)(de)放(fang)大器，因(yin)此(ci)(ci)也(ye)不(bu)用給自己積極參與“泡沫(mo)(mo)”的(de)(de)(de)(de)(de)(de)行為增(zeng)添太多(duo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)“使命感”。

4、股市的(de)“瘋癲(dian)”肯定不是監管層希望看到的(de)局面，調控政策的(de)加碼是必(bi)然的(de)，但廣(guang)發認為更合(he)理的(de)調控方(fang)向應(ying)該是“加大供(gong)給”而不是“收緊需求”。

目前(qian)大(da)(da)家(jia)一(yi)(yi)邊(bian)滿倉，一(yi)(yi)邊(bian)擔心(xin)股(gu)市監(jian)管政策要(yao)收緊，而(er)大(da)(da)家(jia)最擔心(xin)的(de)事件包括：提高(gao)印花稅、開(kai)征資(zi)本(ben)利得稅、加強對(dui)(dui)兩(liang)融(rong)和傘形信(xin)托的(de)監(jian)管，等等。但我們(men)認為(wei)，這(zhe)些都是(shi)對(dui)(dui)股(gu)市需(xu)求端的(de)調控(kong)，而(er)在一(yi)(yi)個(ge)高(gao)杠桿的(de)市場環境(jing)下(xia)，對(dui)(dui)需(xu)求端的(de)調控(kong)力度(du)很難(nan)精確(que)把(ba)握，搞不(bu)好(hao)就可(ke)能導(dao)致市場過度(du)回(hui)調，甚(shen)至(zhi)直(zhi)接終(zhong)結牛市。這(zhe)是(shi)監(jian)管層(ceng)不(bu)愿意(yi)看到(dao)的(de)。而(er)相比之下(xia)，對(dui)(dui)股(gu)市供給端的(de)調控(kong)會更加合理(li)一(yi)(yi)些，即加快注冊制的(de)落實(shi)和鼓勵新興產業的(de)再融(rong)資(zi)——因為(wei)這(zhe)樣既可(ke)以通(tong)過加大(da)(da)供給來(lai)對(dui)(dui)沖(chong)快速膨脹的(de)需(xu)求，還(huan)(huan)能提高(gao)企(qi)業股(gu)權融(rong)資(zi)的(de)規模(mo)，為(wei)“降低實(shi)體融(rong)資(zi)成(cheng)本(ben)”做(zuo)出(chu)切實(shi)的(de)貢(gong)獻；另一(yi)(yi)方面，本(ben)輪(lun)牛市目前(qian)股(gu)權融(rong)資(zi)占(zhan)信(xin)貸融(rong)資(zi)的(de)比重還(huan)(huan)遠不(bu)及A股(gu)前(qian)兩(liang)輪(lun)大(da)(da)牛市，因此股(gu)權融(rong)資(zi)繼(ji)續擴張還(huan)(huan)有很大(da)(da)的(de)空(kong)間。

5、廣發不是(shi)“泡(pao)(pao)沫”的鼓(gu)吹者，但是(shi)既(ji)然“泡(pao)(pao)沫”已是(shi)既(ji)成事(shi)實(shi)，那建(jian)議大家還(huan)是(shi)更多地以交(jiao)易和(he)博弈的心態來應對(dui)——歷史上幾輪大泡(pao)(pao)沫在出(chu)現“根本性利空(kong)”后還(huan)會(hui)有短期的慣性上漲(zhang)，而我們現在連“根本性利空(kong)”的領先信號都還(huan)沒看到，因(yin)此應該(gai)繼(ji)續樂(le)觀(guan)！

廣發在前期的(de)(de)(de)(de)(de)報告中(zhong)已強調(diao)：“泡沫”一旦(dan)形成，就成為(wei)了一種逃(tao)不(bu)(bu)掉(diao)(diao)的(de)(de)(de)(de)(de)宿命，他瘋狂擴張的(de)(de)(de)(de)(de)時候(hou)(hou)你(ni)逃(tao)不(bu)(bu)掉(diao)(diao)，他破(po)滅的(de)(de)(de)(de)(de)時候(hou)(hou)你(ni)也逃(tao)不(bu)(bu)掉(diao)(diao)，因此這時候(hou)(hou)反而(er)建議(yi)投資者以(yi)交易和博弈的(de)(de)(de)(de)(de)心態來(lai)(lai)享受“泡沫”，而(er)不(bu)(bu)是被(bei)所(suo)謂“理(li)性(xing)(xing)框架(jia)”所(suo)束縛。而(er)從(cong)國(guo)內外歷史(shi)經(jing)驗來(lai)(lai)看(kan)，廣發認為(wei)未來(lai)(lai)導致A股“泡沫”破(po)裂的(de)(de)(de)(de)(de)“根(gen)本(ben)性(xing)(xing)利空”可(ke)能也是來(lai)(lai)自政(zheng)策(ce)面的(de)(de)(de)(de)(de)收(shou)緊(jin)，尤其是貨幣政(zheng)策(ce)——目前我(wo)們仍處于貨幣寬(kuan)松周期，而(er)未來(lai)(lai)可(ke)能導致貨幣政(zheng)策(ce)收(shou)緊(jin)（或不(bu)(bu)再放松）的(de)(de)(de)(de)(de)主要因素(su)來(lai)(lai)自于：經(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)復蘇、通脹的(de)(de)(de)(de)(de)上(shang)行、全國(guo)性(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)房價(jia)上(shang)漲，可(ke)以(yi)把這三個(ge)因素(su)作為(wei)政(zheng)策(ce)收(shou)緊(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)領先信(xin)號。

但問題在于(yu)，目前這(zhe)三方(fang)面(mian)并(bing)沒(mei)有(you)(you)(you)發出(chu)明(ming)確的預(yu)警，因(yin)此(ci)不僅(jin)現(xian)在“根本性利空”沒(mei)有(you)(you)(you)出(chu)現(xian)，甚至連這(zhe)個利空的領先信號都還(huan)沒(mei)形成，因(yin)此(ci)我(wo)(wo)們繼(ji)續傾向于(yu)對(dui)(dui)市場保持樂觀，短期對(dui)(dui)大(da)盤股(gu)(gu)和(he)小(xiao)盤股(gu)(gu)均看(kan)好(hao)，而當下半年(nian)大(da)盤股(gu)(gu)估(gu)值修(xiu)復結束后，小(xiao)盤股(gu)(gu)可能(neng)出(chu)現(xian)“最后的瘋狂(kuang)”。在大(da)盤股(gu)(gu)中我(wo)(wo)們尤其(qi)建議(yi)關注那些估(gu)值還(huan)未(wei)充分修(xiu)復的行(xing)業（銀(yin)行(xing)、煤(mei)炭、有(you)(you)(you)色、化工(gong)），并(bing)新(xin)增推薦受(shou)益于(yu)互(hu)聯網(wang)改造傳統(tong)產業的機場板塊；在小(xiao)盤股(gu)(gu)中我(wo)(wo)們尤其(qi)建議(yi)關注那些需(xu)求和(he)供(gong)給(gei)同時擴張、最符合產業轉型方(fang)向的行(xing)業（醫(yi)療(liao)服(fu)務、互(hu)聯網(wang)傳媒、軟件、電子、環保）。