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◎每經記者 李娜

各路資(zi)金(jin)瘋狂涌入，導致打新(xin)基(ji)金(jin)收益(yi)不斷下行，同時(shi)也給基(ji)金(jin)公司打新(xin)提出了新(xin)的挑(tiao)戰，那就(jiu)是在報價時(shi)，速度(du)一定要快。

難(nan)怪有(you)基金公(gong)司打(da)新人士感嘆：拼(pin)完價格和數量，還要拼(pin)時間，現在打(da)新成了速(su)度活(huo)兒。

打新基金急劇擴容

打新(xin)基(ji)金到底有多火(huo)爆？從新(xin)基(ji)金發行中(zhong)可(ke)見一斑。

據《每日經濟新(xin)(xin)聞》理財(cai)部(bu)（微信公(gong)眾(zhong)號：火山財(cai)富(fu)，huoshan5188）記者了解，在上(shang)半年發行(xing)的新(xin)(xin)基(ji)金(jin)(jin)中(zhong)，絕大多數(shu)基(ji)金(jin)(jin)公(gong)司(si)至少有(you)1到2只產品布(bu)局(ju)打(da)新(xin)(xin)方(fang)向(xiang)。有(you)些(xie)基(ji)金(jin)(jin)公(gong)司(si)將打(da)新(xin)(xin)視(shi)為重點項目，有(you)些(xie)專門(men)將“打(da)新(xin)(xin)基(ji)金(jin)(jin)”設為一個(ge)系(xi)列，甚(shen)至有(you)公(gong)司(si)年內成立(li)的新(xin)(xin)基(ji)金(jin)(jin)幾乎全(quan)部(bu)是奔著打(da)新(xin)(xin)而去。

據記者(zhe)不完全統計，截至6月5日，年內(nei)發(fa)行的(de)專注(zhu)打新(xin)的(de)公募基(ji)金(jin)數量已超過70只，募資總規模在2000億(yi)元左右。“現在隨便一只公募打新(xin)基(ji)金(jin)就(jiu)有(you)70億(yi)元到80億(yi)元的(de)規模，上百億(yi)元也很(hen)(hen)平常，市(shi)場對(dui)打新(xin)的(de)需求量很(hen)(hen)大，這個市(shi)場不差錢，小基(ji)金(jin)公司(si)發(fa)行規模也可以很(hen)(hen)大。”一家小型基(ji)金(jin)公司(si)打新(xin)基(ji)金(jin)負責人坦(tan)言(yan)。

與此同時，以往老的打新基金(jin)(jin)也在(zai)不斷擴容，今年(nian)擴容2到(dao)3次，資產規模(mo)翻4到(dao)5倍的老基金(jin)(jin)很常見(jian)，隨(sui)便一(yi)家小型(xing)基金(jin)(jin)公司打新基金(jin)(jin)總規模(mo)都能達到(dao)200億元。

在最(zui)新(xin)(xin)(xin)(xin)的(de)打(da)新(xin)(xin)(xin)(xin)政(zheng)策(ce)實施之前(qian)，公募基(ji)(ji)金(jin)曾普遍預計打(da)新(xin)(xin)(xin)(xin)基(ji)(ji)金(jin)的(de)理(li)想(xiang)規(gui)模在10億(yi)～15億(yi)元(yuan)。而隨著新(xin)(xin)(xin)(xin)股發(fa)行(xing)提速以及發(fa)行(xing)數量增多，打(da)新(xin)(xin)(xin)(xin)基(ji)(ji)金(jin)理(li)想(xiang)規(gui)模也隨之水漲(zhang)船高。“我們測(ce)算過，單只打(da)新(xin)(xin)(xin)(xin)基(ji)(ji)金(jin)的(de)規(gui)模在40億(yi)～60億(yi)元(yuan)是最(zui)理(li)想(xiang)的(de)。40億(yi)元(yuan)基(ji)(ji)本上(shang)(shang)可(ke)以保證每只新(xin)(xin)(xin)(xin)股都(dou)能打(da)中，而超(chao)過60億(yi)元(yuan)，打(da)新(xin)(xin)(xin)(xin)的(de)收益就有可(ke)能被稀釋。”前(qian)述滬上(shang)(shang)基(ji)(ji)金(jin)公司非公募業(ye)務負(fu)責(ze)人表示。

多位公(gong)募基金人士對于這(zhe)一說法表示認同。

接受記者采訪(fang)的(de)多位公(gong)私募人(ren)士(shi)表示，今(jin)年打新(xin)(xin)市(shi)場急(ji)速(su)擴容，主要(yao)是(shi)銀行(xing)資金(jin)大(da)量進來(lai)。“以前銀行(xing)對股(gu)票不太感興趣(qu)，因為風(feng)險較高。現在它(ta)們意(yi)識(shi)到打新(xin)(xin)屬于無風(feng)險收益，加上理財產品目前的(de)收益率很低，它(ta)們就大(da)規(gui)模進來(lai)了。”滬上某基金(jin)公(gong)司非公(gong)募業務(wu)負責人(ren)指出。

除(chu)了銀(yin)行(xing)，保險(xian)、國有(you)(you)企(qi)業等也加入了打新隊伍，機(ji)構定(ding)制產品也在增(zeng)多。“保險(xian)基(ji)金主要用打新資(zi)(zi)金替代以(yi)往(wang)的(de)債券等固定(ding)收(shou)益(yi)類投資(zi)(zi)。一些有(you)(you)實力的(de)央企(qi)往(wang)往(wang)和(he)銀(yin)行(xing)關系好，融資(zi)(zi)成(cheng)本較低，有(you)(you)的(de)只有(you)(you)4%，它們(men)預估專戶打新產品年化收(shou)益(yi)率能(neng)有(you)(you)10%，扣掉各(ge)項(xiang)成(cheng)本和(he)費用，加上5倍杠(gang)桿，一年下來到手的(de)收(shou)益(yi)在10%之(zhi)上，現在實體經濟(ji)不好，這(zhe)樣的(de)收(shou)益(yi)很誘(you)人。”深(shen)圳某基(ji)金公司打新人士說。

據統計，本(ben)周在發的(de)(de)新(xin)基(ji)金中，有(you)13只(zhi)極有(you)可能屬于打(da)(da)新(xin)基(ji)金。因為打(da)(da)新(xin)基(ji)金的(de)(de)一個突出特點就是發行(xing)時間(jian)短，最少(shao)的(de)(de)僅1天，發行(xing)渠道少(shao)，有(you)些(xie)僅在基(ji)金公司直銷。

報價速度影響中簽率

資(zi)金(jin)(jin)(jin)量的急速(su)擴張，也給基金(jin)(jin)(jin)公司打新(xin)提(ti)出了新(xin)的挑戰，那就(jiu)(jiu)是(shi)在報(bao)(bao)(bao)價(jia)時，速(su)度一(yi)(yi)定要快。“曾(ceng)有基金(jin)(jin)(jin)公司因(yin)(yin)在新(xin)股(gu)(gu)詢價(jia)的第一(yi)(yi)天下午才報(bao)(bao)(bao)價(jia)而(er)錯(cuo)失新(xin)股(gu)(gu)，其內部(bu)總結的原因(yin)(yin)就(jiu)(jiu)是(shi)報(bao)(bao)(bao)價(jia)太慢(man)。要是(shi)碰(peng)到熱門股(gu)(gu)，報(bao)(bao)(bao)價(jia)慢(man)點(dian)很(hen)可(ke)能被剔除(chu)掉，因(yin)(yin)為(wei)很(hen)快就(jiu)(jiu)會報(bao)(bao)(bao)滿，有的新(xin)股(gu)(gu)第一(yi)(yi)天上午十點(dian)去報(bao)(bao)(bao)價(jia)就(jiu)(jiu)已經晚了，從而(er)錯(cuo)失中(zhong)簽。現(xian)在已經有不止一(yi)(yi)家基金(jin)(jin)(jin)公司出現(xian)過這種現(xian)象。”該人士解釋(shi)道。

據(ju)了解，新股對機構配售遵循價(jia)(jia)格優(you)先(xian)、數量有限和(he)時(shi)間優(you)選三大(da)原(yuan)則。事實上，現在新股報價(jia)(jia)很好計(ji)算，各(ge)基金(jin)公司(si)報價(jia)(jia)相差(cha)不大(da)，打新市場又不差(cha)錢。像(xiang)中國核電這樣的大(da)盤股，在成功(gong)入圍(wei)的基金(jin)中，有多達59只是(shi)頂格申購，接下來就看誰報價(jia)(jia)更快。

在不(bu)(bu)少人看來，注冊制的(de)推出可(ke)能會改變公募(mu)打(da)新(xin)(xin)基金的(de)玩法，屆時打(da)新(xin)(xin)收(shou)益(yi)率可(ke)能會提高，但(dan)那個時候打(da)新(xin)(xin)已不(bu)(bu)再是無風險收(shou)益(yi)，市場博弈將(jiang)會進入到(dao)一(yi)個新(xin)(xin)的(de)階段，但(dan)打(da)新(xin)(xin)暴利(li)是不(bu)(bu)現實的(de)，收(shou)益(yi)會回到(dao)融資成(cheng)本附(fu)近(jin)或略高。

部分機構擬退出打新

目前銀(yin)行給(gei)(gei)專戶打(da)新(xin)產品(pin)的(de)融(rong)資(zi)成本(ben)普遍在6.5%至7%，然而(er)據多(duo)位公(gong)募和私募的(de)打(da)新(xin)人士反映(ying)，銀(yin)行給(gei)(gei)出的(de)融(rong)資(zi)成本(ben)未來極有可能(neng)上升。

“主要還是因為市場對打新的需求很大(da)，銀(yin)行(xing)的議(yi)價能力很強。”上(shang)述(shu)滬上(shang)基(ji)金公司非公募(mu)業務負(fu)責人(ren)說(shuo)。

“收益率下降，融資成本(ben)又在上(shang)升(sheng)，我(wo)們(men)已和銀行說(shuo)好了，以(yi)后會根據(ju)打(da)新政策來作調(diao)整，如(ru)果收益不能覆蓋(gai)到成本(ben)，到時(shi)侯就可(ke)以(yi)結束。現在發(fa)行打(da)新產品我(wo)們(men)也特(te)別(bie)強調(diao)這一點(dian)。”滬上(shang)一家私募基金公司人士向《每日經濟新聞》理財(cai)部(bu)（微信(xin)公眾號：火山財(cai)富(fu)，huoshan5188）記者說(shuo)。

“我(wo)們(men)打完(wan)國泰(tai)君(jun)安這一批新(xin)股(gu)，可(ke)能就不(bu)會再大規模做了，原因就是融資成本慢慢上升(sheng)，打新(xin)基(ji)金的(de)市場容量是有(you)限的(de)，現在進入的(de)資金太多，未來若沒有(you)像國泰(tai)君(jun)安、中(zhong)國核電這樣的(de)大盤股(gu)，中(zhong)簽率會明(ming)顯下降，打新(xin)基(ji)金的(de)安全墊(dian)也難(nan)以(yi)構建。之前我(wo)們(men)看到一款產(chan)(chan)品，A端優(you)先端產(chan)(chan)品收益率才(cai)8%，我(wo)們(men)覺得不(bu)可(ke)思(si)議(yi)，這樣的(de)產(chan)(chan)品很可(ke)能是虧(kui)損(sun)的(de)。”該私(si)募人(ren)士表示。

“在(zai)7.5%的融資成本(ben)下(xia)，打新基金年化(hua)收益率如果做到(dao)9%到(dao)10%，或者說(shuo)基金經理做得不夠好(hao)，很(hen)可能一年做下(xia)來不賺錢，白忙活。”前述深圳某基金公司人士說(shuo)。