每經(jing)編輯｜每經(jing)記(ji)者 孫宇婷     

◎每經記者 孫宇婷

北(bei)京時間(jian)周(zhou)三(san)（6月10日）凌晨，作為(wei)全球領先(xian)的投資(zi)決(jue)策支持(chi)工具提供商(shang)，MSCI明晟將(jiang)在其(qi)官方網站公布是否將(jiang)中國A股(gu)(gu)(gu)納入其(qi)新興(xing)(xing)市(shi)場指數(shu)的決(jue)定(ding)。該指數(shu)是衡量發(fa)達(da)地(di)區之(zhi)外(wai)股(gu)(gu)(gu)市(shi)表現且追(zhui)蹤(zong)人數(shu)最多的基準指數(shu)。如(ru)果(guo)納入A股(gu)(gu)(gu)，這個歷史性(xing)創(chuang)舉(ju)有望(wang)令(ling)數(shu)十億美(mei)元(yuan)計的資(zi)金流入A股(gu)(gu)(gu)市(shi)場。《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者(zhe)注(zhu)意到，最近一(yi)段時間(jian)以來，A股(gu)(gu)(gu)及(ji)其(qi)他(ta)亞(ya)洲股(gu)(gu)(gu)市(shi)的快(kuai)速上漲令(ling)指數(shu)商(shang)不得不更加謹慎，一(yi)方面，A股(gu)(gu)(gu)市(shi)值已經(jing)大到令(ling)全球投資(zi)者(zhe)無法(fa)忽視，拒絕A股(gu)(gu)(gu)加入可能是一(yi)個錯誤(wu)賭注(zhu)；另一(yi)方面，股(gu)(gu)(gu)指持(chi)續上漲，又令(ling)追(zhui)蹤(zong)新興(xing)(xing)市(shi)場指數(shu)的投資(zi)者(zhe)面臨(lin)持(chi)股(gu)(gu)(gu)過度集中于一(yi)個地(di)區的風險。

■機會：數十億美元有望陸續(xu)涌(yong)入

在(zai)明(ming) 晟(sheng) 全 球 指 數(shu) （MSCIAlCountriesWorldIndex）中(zhong)，中(zhong)國所占權重(zhong)僅(jin)為2.7%，但中(zhong)國經濟則占到(dao)了全球生產(chan)總(zong)值的15%。

目前，明晟新(xin)興市(shi)場指(zhi)數給中(zhong)國(guo)的(de)權重(zhong)為25.7%，主要是以在中(zhong)國(guo)香(xiang)(xiang)港(gang)上(shang)(shang)市(shi)的(de)中(zhong)資(zi)(zi)股。在這個(ge)涵蓋23個(ge)國(guo)家(jia)和(he)地(di)區、全球約有1.7萬億美元資(zi)(zi)金與(yu)其掛(gua)鉤(gou)的(de)基準指(zhi)數中(zhong)，多半都是在香(xiang)(xiang)港(gang)上(shang)(shang)市(shi)的(de)內地(di)公司(si)(si)，以及中(zhong)國(guo)臺灣（13%）公司(si)(si)，還包括(kuo)來(lai)自韓(han)國(guo)（15%）的(de)上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)。如果A股也被(bei)納入，則跟蹤(zong)該(gai)基準的(de)數十億美元資(zi)(zi)金將涌入內地(di)股市(shi)。

市(shi)場(chang)普遍(bian)預計(ji)，若(ruo)A股(gu)被納入(ru)明(ming)晟指(zhi)數，將進一(yi)步推升今年A股(gu)創下的(de)(de)(de)令全(quan)世界矚目的(de)(de)(de)漲勢。據匯豐此前估(gu)計(ji)，一(yi)旦國際(ji)投(tou)資者可(ke)完全(quan)投(tou)資A股(gu)，A股(gu)最終在MSCI明(ming)晟新(xin)興市(shi)場(chang)指(zhi)數中所占(zhan)的(de)(de)(de)比重(zhong)將達(da)23%，而(er)對(dui)于富時新(xin)興市(shi)場(chang)指(zhi)數，A股(gu)最終所占(zhan)的(de)(de)(de)比重(zhong)可(ke)能達(da)27%。

截(jie)至(zhi)昨(zuo)日(ri)收盤，《每日(ri)經濟新聞》記者統計發現(xian)，上(shang)證綜(zong)合指數今年以(yi)來(lai)漲(zhang)幅達58.65%，深證綜(zong)合指數則飆升了(le)111.94%，兩者總市值在全球范(fan)圍(wei)內僅次于美股市值。

此前，倫敦證券交易所（LondonStockExchangeGroupPLC）旗下的(de)指(zhi)(zhi)數(shu)公司富時集團（FTSE）已經推(tui)出追蹤新興(xing)市場的(de)過(guo)渡性指(zhi)(zhi)數(shu)，A股將被納入(ru)該(gai)指(zhi)(zhi)數(shu)。而全球最大的(de)ETF管理公司美國(guo)先鋒集團（VanguardGroup），宣布將A股納入(ru)其(qi)新興(xing)市場ETF中(zhong)，最快于今年第(di)三(san)或第(di)四季(ji)度生效(xiao)。

鑒于(yu)A股市(shi)值大(da)幅上升，滬(hu)港通以及最(zui)近富時集(ji)團納入(ru)A股，密切追蹤中(zhong)國(guo)股市(shi)的(de)外(wai)資機構紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)表示(shi)，即(ji)使(shi)不是現(xian)在，MSCI明晟最(zui)終(zhong)納入(ru)A股的(de)可能(neng)性仍然(ran)非常高。

第一上(shang)海(hai)首席策略師葉尚志昨日(ri)在(zai)接受《每日(ri)經濟新(xin)聞》記(ji)者采訪(fang)時(shi)表(biao)示，在(zai)過去一個月(yue)，市場(chang)對于(yu)A股(gu)被納入MSCI已有(you)熱烈討論，市場(chang)的總(zong)體預期亦(yi)已有(you)所調整，普遍(bian)估(gu)計(ji)納入的可能性會相對低一些。“如果這次A股(gu)未能納入MSCI指數，市場(chang)可能會有(you)點失(shi)望，但是在(zai)A股(gu)持續開放的趨勢下，最終被納入是大(da)概率事(shi)件。”

此前MSCI明(ming)晟一高(gao)管(guan)已經表示，將彈性處理A股納(na)入其指數(shu)的時(shi)間(jian)表，不(bu)局限(xian)于(yu)年度檢視(shi)的時(shi)間(jian)安排，換(huan)句(ju)話說，該基準指數(shu)有可(ke)能(neng)納(na)入A股，但不(bu)一定是在北(bei)京(jing)時(shi)間(jian)周三公布。結果仍然存在不(bu)確定性。

無論MSCI明晟是在(zai)本周(zhou)或是未來幾個月納(na)入A股，此舉都可能影響巨(ju)大，尤(you)其(qi)對于藍籌股而言。

■不利(li)：失(shi)衡(heng)風險(xian)+估值較高(gao)

顯(xian)然，A股被納入MSCI明晟的(de)新興市場(chang)指(zhi)數，將(jiang)(jiang)進一步提升亞洲在(zai)這一基準指(zhi)數中的(de)支配地位，但同時，此舉也可能將(jiang)(jiang)讓投資者暴露在(zai)一個(ge)失衡的(de)風險下(xia)。

據彭博資(zi)訊，過去(qu)五年，亞(ya)洲股(gu)市(shi)(shi)(shi)跑贏巴西、俄羅斯(si)等市(shi)(shi)(shi)場(chang)，令(ling)亞(ya)洲股(gu)在MSCI明晟新(xin)興(xing)市(shi)(shi)(shi)場(chang)指數中(zhong)(zhong)的權重上(shang)升到至少1995年來的最高(gao)水平（69%）。盡管納(na)入A股(gu)能夠更好(hao)地反(fan)映新(xin)興(xing)市(shi)(shi)(shi)場(chang)股(gu)市(shi)(shi)(shi)的格(ge)局，但那些(xie)追蹤(zong)這個新(xin)興(xing)市(shi)(shi)(shi)場(chang)指數的投資(zi)者將面(mian)臨持股(gu)過于(yu)集中(zhong)(zhong)于(yu)一個地區的風險。

“投資(zi)多元(yuan)化不足(zu)的(de)(de)情況會(hui)變得愈(yu)發(fa)嚴重，”施羅德(de)投資(zi)管理公(gong)司(si)新興市場股票(piao)業(ye)務主管艾倫·康韋稱，“新興市場的(de)(de)一個好(hao)(hao)處是可(ke)以(yi)接(jie)觸(chu)很多國家的(de)(de)股票(piao)，讓(rang)投資(zi)者可(ke)以(yi)分散投資(zi)并控(kong)制好(hao)(hao)風(feng)險。股票(piao)越(yue)集中(zhong)，好(hao)(hao)處就(jiu)越(yue)小。”

據MSCI明晟(sheng)指(zhi)數，亞洲股(gu)指(zhi)今年已上(shang)漲(zhang)6.9%，而拉美股(gu)指(zhi)下跌(die)9%，歐洲、中東和非洲的(de)(de)新興市場股(gu)指(zhi)下滑1.4%。2011年末以(yi)來，亞洲股(gu)指(zhi)已累計上(shang)漲(zhang)31%，超過(guo)同期新興市場股(gu)市平均7.2%的(de)(de)漲(zhang)幅。

另(ling)一大(da)風(feng)險是(shi)海外投資者(zhe)如果選擇此時進入，目前的點位是(shi)否合適？

自(zi)營報價商CMCMarkets駐新(xin)加坡市場(chang)分析師NicholasTeo稱，中國(guo)正(zheng)在(zai)進(jin)行市場(chang)化(hua)改革，逐步(bu)清除(chu)海外(wai)投資(zi)者便利進(jin)入國(guo)內(nei)市場(chang)的種(zhong)種(zhong)障礙；但另一(yi)方面，海外(wai)投資(zi)者可能會(hui)在(zai)市場(chang)最為震蕩的一(yi)個階段入市。

目(mu)前，數十億美元的(de)(de)被動型指(zhi)(zhi)(zhi)數基金(jin)追蹤(zong)這些(xie)基準股(gu)(gu)(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)，但主動型基金(jin)經理管理的(de)(de)資金(jin)規模遠大于此，能否(fou)跑(pao)贏指(zhi)(zhi)(zhi)數是衡量他們表現的(de)(de)標準。如果A股(gu)(gu)(gu)被納入MSCI明晟(sheng)指(zhi)(zhi)(zhi)數且A股(gu)(gu)(gu)繼續(xu)上漲，那么這些(xie)基金(jin)經理中(zhong)許多(duo)人都有可(ke)能面(mian)臨其投資業績更加(jia)不如MSCI明晟(sheng)指(zhi)(zhi)(zhi)數表現的(de)(de)局面(mian)，這將迫使他們承受巨(ju)大壓力逢(feng)高買入。

匯豐就表示，完全(quan)被納入(ru)MSCI和富(fu)時新興市場指數可能(neng)帶(dai)來(lai)近500億(yi)美(mei)元的被動型(xing)投資流(liu)，主動型(xing)投資者的反應則可能(neng)將投資流(liu)推(tui)高到(dao)至多3300億(yi)美(mei)元。