記者任曉

5月(yue)經濟金(jin)融數據將于(yu)本周陸續(xu)發布(bu)。市場機(ji)構認為，5月(yue)物價將維持較低水平，穩增長(chang)政(zheng)策將著力基建(jian)投(tou)資與(yu)貨幣寬(kuan)松方面。

新增貸款有望反彈

民族證券預計，5月(yue)CPI同(tong)(tong)比(bi)上漲1.3%，PPI同(tong)(tong)比(bi)下(xia)降4.7%；5月(yue)新增(zeng)(zeng)人(ren)民幣貸款9200億元(yuan)，M2同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)9.6%；5月(yue)工業增(zeng)(zeng)加值同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)6.1%，1-5月(yue)固定資產(chan)投資同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)12.2%，5月(yue)社會消費品零售總額同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)10.6%；5月(yue)出(chu)口同(tong)(tong)比(bi)下(xia)降12.5%，進口同(tong)(tong)比(bi)下(xia)降16%。

交通銀行金(jin)融運行中(zhong)心認為(wei)，5月豬肉價(jia)格(ge)(ge)回(hui)升，蔬菜(cai)、蛋、鮮果(guo)價(jia)格(ge)(ge)下(xia)降(jiang)，預計(ji)CPI同比上(shang)漲1.4%。主要生產資(zi)料價(jia)格(ge)(ge)持續走低(di)，在石油(you)類(lei)產品價(jia)格(ge)(ge)回(hui)升帶動下(xia)，PPI降(jiang)幅將(jiang)小(xiao)幅收(shou)窄至4.5%。近(jin)期用電(dian)量(liang)、中(zhong)長期信(xin)貸出現積(ji)極信(xin)號(hao)，制造業PMI可(ke)能小(xiao)幅回(hui)升至50.2%。

機構(gou)認為(wei)，5月外(wai)貿將(jiang)持續(xu)低迷，貿易(yi)順差小幅走高(gao)。交通(tong)銀行金融研究(jiu)中(zhong)心認為(wei)，5月外(wai)需(xu)未顯著(zhu)改善，BDI、出(chu)口運(yun)價(jia)指數、外(wai)貿先導指數均現下降，出(chu)口增速或延(yan)續(xu)-2%的負增長。目前，大宗(zong)商品(pin)價(jia)格止跌回升沒有傳(chuan)導到主要(yao)進(jin)口商品(pin)，同時內需(xu)較弱，因(yin)此進(jin)口量難以(yi)大增。

此外，交(jiao)行認(ren)為，投資(zi)持續(xu)放(fang)緩(huan)，工(gong)業增加值(zhi)、消費(fei)小(xiao)幅(fu)回(hui)升。投資(zi)增速(su)(su)有進一步放(fang)緩(huan)壓(ya)力，預(yu)計下降至11.8%。近期輕工(gong)業、重工(gong)業釋放(fang)出生產回(hui)暖(nuan)跡象，工(gong)業增加值(zhi)增速(su)(su)將(jiang)小(xiao)幅(fu)回(hui)升至6.1%。油價回(hui)升帶(dai)動相關(guan)制品消費(fei)跌幅(fu)收窄，通訊器材、網絡消費(fei)保持高增長，消費(fei)品零售增速(su)(su)預(yu)計小(xiao)幅(fu)回(hui)升至10.3%。

交(jiao)行認為，新增貸(dai)款環比多(duo)增，廣義(yi)(yi)與狹(xia)義(yi)(yi)貨(huo)(huo)幣(bi)增速(su)(su)略有上(shang)升。由于(yu)季節性因(yin)素、基(ji)準利率下(xia)調等(deng)原(yuan)因(yin)，當月新增貸(dai)款可(ke)能新增較多(duo)，規模可(ke)能在9100億元左右，有利于(yu)貨(huo)(huo)幣(bi)乘(cheng)數擴張的政(zheng)策效果逐步顯(xian)現。當月基(ji)準利率下(xia)調刺激資(zi)金需求，廣義(yi)(yi)貨(huo)(huo)幣(bi)增速(su)(su)將上(shang)升至11.3%，狹(xia)義(yi)(yi)貨(huo)(huo)幣(bi)增速(su)(su)將提高至4.5%。

瑞銀認為，5月新增貸(dai)款(kuan)有望反彈，推動整體信貸(dai)增速企穩。央行(xing)[微博]4月末降準(zhun)將從供給端支撐銀行(xing)擴大(da)信貸(dai)投放，且(qie)基(ji)建項目審批加快、地方平臺融資(zi)松綁也支撐信貸(dai)需求(qiu)。預計5月新增人民幣貸(dai)款(kuan)可能擴大(da)至9800億(yi)(yi)元，新增社(she)會(hui)融資(zi)規模1.3萬億(yi)(yi)元。

降息降準仍有機會

瑞銀證券(quan)預(yu)計，下階段政策著(zhu)力點將放(fang)在基(ji)建(jian)投資和貨幣寬松上(shang)。雖然利(li)率近(jin)期有所回落(luo)，但名義和實(shi)際融(rong)資成(cheng)本(ben)依然偏高，繼續拖(tuo)累(lei)企業盈(ying)利(li)能力和資產質量。為有效降(jiang)低實(shi)體(ti)經濟(ji)融(rong)資成(cheng)本(ben)和償債(zhai)負擔，央(yang)行(xing)應再降(jiang)息25個基(ji)點。

交通(tong)銀行金融運(yun)行中(zhong)(zhong)心(xin)認(ren)為，6月(yue)是(shi)(shi)否降(jiang)息存在不確定性(xing)，年(nian)內(nei)準(zhun)備金可能再次(ci)下調。針(zhen)對復雜的經(jing)濟金融格局，貨幣政策將注重松緊適度，適時適度預(yu)調微調，保持貨幣金融條件中(zhong)(zhong)性(xing)偏松，特別是(shi)(shi)將注重優化市場(chang)流動性(xing)和(he)信貸(dai)投向和(he)結構。6月(yue)是(shi)(shi)否降(jiang)息既取決于經(jing)濟運(yun)行是(shi)(shi)否在“合理(li)區(qu)間”，也取決于社會融資成本下降(jiang)的程度。年(nian)內(nei)準(zhun)備金率可能再次(ci)下調0.5-1個百分點。