從“1+N”個方案的(de)(de)(de)首次(ci)(ci)明確到中央全(quan)面深化(hua)改(gai)革(ge)領導(dao)小組日前審議通過堅(jian)持黨的(de)(de)(de)領導(dao)和(he)防止(zhi)國(guo)資流(liu)失兩份重(zhong)磅(bang)文件(jian)，無不透露出一個重(zhong)要信號：國(guo)企改(gai)革(ge)進(jin)程明顯加速。多位受訪人士認為，國(guo)企改(gai)革(ge)已再(zai)次(ci)(ci)進(jin)入政策密集推(tui)動階(jie)段，而堅(jian)持黨的(de)(de)(de)領導(dao)和(he)防止(zhi)國(guo)資流(liu)失兩份文件(jian)審議通過，將有利于保障國(guo)企國(guo)資改(gai)革(ge)順利推(tui)進(jin)。在頂層設計方案出臺臨近和(he)中國(guo)中車復牌的(de)(de)(de)雙重(zhong)催化(hua)下，國(guo)企改(gai)革(ge)將是驅動6月藍籌階(jie)段性(xing)行(xing)情的(de)(de)(de)最大主題。

推進改革力度加大

一位國(guo)(guo)資研究專家(jia)表示，中(zhong)央深(shen)改(gai)領導小組此(ci)次審(shen)議通過的(de)兩份文件，將有利(li)于保(bao)障(zhang)國(guo)(guo)企(qi)國(guo)(guo)資改(gai)革(ge)(ge)(ge)順利(li)推進(jin)。堅持黨(dang)的(de)領導，加(jia)快形成國(guo)(guo)資監(jian)督體系(xi)，為下一步深(shen)化國(guo)(guo)企(qi)國(guo)(guo)資改(gai)革(ge)(ge)(ge)提供體系(xi)性制(zhi)度保(bao)障(zhang)；在國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革(ge)(ge)(ge)頂(ding)層意見(jian)出(chu)(chu)臺之前，中(zhong)央先(xian)行(xing)出(chu)(chu)臺防止國(guo)(guo)有資產流失的(de)意見(jian)，體現了穩妥改(gai)革(ge)(ge)(ge)，保(bao)障(zhang)先(xian)行(xing)的(de)意圖。

該人士指出，國企改(gai)(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)的(de)(de)頂層設計是一個制度體系，由若干文件組成。按照這個思路(lu)，可以(yi)發現：5月(yue)5日召開的(de)(de)十二次深改(gai)(gai)(gai)(gai)會(hui)議，提(ti)出改(gai)(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)的(de)(de)“三(san)個有利”的(de)(de)標準(zhun)；6月(yue)5日召開的(de)(de)十三(san)次深改(gai)(gai)(gai)(gai)會(hui)議，提(ti)出改(gai)(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)的(de)(de)兩個保障機(ji)制，都(dou)是為大(da)規模的(de)(de)改(gai)(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)提(ti)供準(zhun)備，意味著備受關注的(de)(de)國企改(gai)(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)總(zong)體方案“漸行(xing)漸近”。

實際上，從政策層(ceng)面來看，國企改革任務進一步明確，推進力度正在加大。

此(ci)前，中央全面深化改革領導(dao)小組會議(yi)已(yi)相繼審(shen)議(yi)通過了(le)(le)《中央管理企業(ye)主要負責人(ren)薪酬制度改革方案(an)》、《關(guan)于合理確定并嚴格規范(fan)中央企業(ye)負責人(ren)履(lv)職待遇(yu)、業(ye)務(wu)支出的意見》，加上(shang)此(ci)次通過的堅持黨(dang)的領導(dao)和(he)防止國(guo)資(zi)流失兩份文件，目前已(yi)通過了(le)(le)4份國(guo)企改革相關(guan)文件。

5月15日至16日召開的2015年(nian)全(quan)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)經(jing)(jing)濟體制(zhi)改(gai)革(ge)(ge)工(gong)作會議(yi)，將深化(hua)(hua)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資、重(zhong)(zhong)點(dian)(dian)行業(ye)、非公經(jing)(jing)濟等改(gai)革(ge)(ge)議(yi)題放在(zai)突(tu)出(chu)位(wei)置。18日，國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)務院轉發發改(gai)委《關于2015年(nian)深化(hua)(hua)經(jing)(jing)濟體制(zhi)改(gai)革(ge)(ge)重(zhong)(zhong)點(dian)(dian)工(gong)作的意見(jian)》。首(shou)次明確(que)了深化(hua)(hua)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)改(gai)革(ge)(ge)的“1+15”個(ge)方案，并指(zhi)出(chu)今(jin)年(nian)將“出(chu)臺(tai)深化(hua)(hua)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)企(qi)(qi)業(ye)改(gai)革(ge)(ge)指(zhi)導(dao)意見(jian)”，制(zhi)定“改(gai)革(ge)(ge)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)資產管(guan)(guan)理體制(zhi)、國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)(qi)混(hun)合所有(you)制(zhi)等系列配套文件”。5月25日國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資委發布《2015年(nian)度指(zhi)導(dao)監督地方國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資工(gong)作計劃》特(te)別提(ti)出(chu)，今(jin)年(nian)將指(zhi)導(dao)地方國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)資委研究(jiu)制(zhi)訂混(hun)合所有(you)制(zhi)企(qi)(qi)業(ye)實施員工(gong)持(chi)股試點(dian)(dian)的管(guan)(guan)理辦法，規(gui)范開展員工(gong)持(chi)股試點(dian)(dian)工(gong)作。

6月4日(ri)，國(guo)資(zi)(zi)委發(fa)(fa)布《關(guan)于進一步做好中央(yang)企(qi)業增收節支工作有關(guan)事項的通知》要求，央(yang)企(qi)要加大內部(bu)資(zi)(zi)源(yuan)整合力度，推動(dong)相(xiang)關(guan)子(zi)企(qi)業整合發(fa)(fa)展，并(bing)加大資(zi)(zi)本運作力度，推動(dong)資(zi)(zi)產(chan)證(zheng)券化，用(yong)好市值(zhi)管理(li)手(shou)段，盤(pan)活上市公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)資(zi)(zi)源(yuan)，實現資(zi)(zi)產(chan)價值(zhi)最大化。此外，近日(ri)，國(guo)稅總局發(fa)(fa)布公(gong)(gong)(gong)(gong)告(gao)，明確包括母(mu)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)向子(zi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)、子(zi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)向母(mu)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)以及子(zi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)之間等四種情形的股權或資(zi)(zi)產(chan)劃轉，可以享受遞延納(na)稅待遇，無(wu)疑為國(guo)企(qi)并(bing)購(gou)重組創(chuang)造條件。

央企整合主題貫穿全年

市場分析人士認為，國(guo)企改革(ge)已再次進入政(zheng)策密(mi)集(ji)推動(dong)階段(duan)，各部委對(dui)于國(guo)企改革(ge)的(de)高度(du)重視(shi)以及(ji)積極推動(dong)，都(dou)顯示(shi)其(qi)深化國(guo)企改革(ge)的(de)決心，預計(ji)國(guo)企改革(ge)頂層設計(ji)方案近期出(chu)臺概率較(jiao)大，將(jiang)帶(dai)來國(guo)企改革(ge)主題全年最強“風口”。

隨著總體方案出(chu)臺的臨近，資(zi)本(ben)市場央(yang)企(qi)(qi)改(gai)革(ge)概(gai)念股(gu)(gu)的表現風(feng)生水起。6月5日，滬指一舉突破(po)5000點，央(yang)企(qi)(qi)國資(zi)改(gai)革(ge)概(gai)念股(gu)(gu)表現活躍，板塊上(shang)漲2.93%，中(zhong)糧地產(chan)、新興(xing)鑄管(guan)、中(zhong)國中(zhong)鐵、中(zhong)國鐵建等個(ge)股(gu)(gu)漲停。被(bei)動型分級基金(jin)國企(qi)(qi)改(gai)B，近半個(ge)月也已上(shang)漲逾50%，反映投資(zi)者(zhe)對國企(qi)(qi)改(gai)革(ge)概(gai)念的強烈預期。

二(er)級市(shi)場上，首批央企(qi)試點(dian)企(qi)業國(guo)家開發投資公(gong)司、中(zhong)糧(liang)(liang)集(ji)(ji)(ji)團(tuan)、中(zhong)國(guo)醫藥集(ji)(ji)(ji)團(tuan)、中(zhong)國(guo)建筑材料集(ji)(ji)(ji)團(tuan)、中(zhong)國(guo)節能環保集(ji)(ji)(ji)團(tuan)、新興(xing)際華(hua)集(ji)(ji)(ji)團(tuan)等(deng)旗(qi)下(xia)公(gong)司在上周表現不(bu)俗。其(qi)中(zhong)，國(guo)投新集(ji)(ji)(ji)已連收兩個漲停、中(zhong)紡投資、中(zhong)糧(liang)(liang)生化(hua)、中(zhong)糧(liang)(liang)地產、洛陽(yang)玻(bo)璃、瑞(rui)泰(tai)科技等(deng)周漲幅均(jun)超30%。

消息(xi)層面，6月1日，國(guo)(guo)資委公(gong)告指出，經報國(guo)(guo)務院(yuan)批(pi)準，中(zhong)國(guo)(guo)電力投(tou)資集團(tuan)(tuan)公(gong)司和國(guo)(guo)家(jia)核(he)電技(ji)術有(you)限公(gong)司實施(shi)聯(lian)合重組。據悉，新(xin)組建(jian)的(de)國(guo)(guo)家(jia)電力投(tou)資集團(tuan)(tuan)資產規模(mo)超過7000億元(yuan)，年營(ying)業收(shou)入超2000億元(yuan)，預計將于本(ben)月內掛牌(pai)。備受(shou)矚目的(de)中(zhong)國(guo)(guo)南車(che)和中(zhong)國(guo)(guo)北車(che)的(de)合并事宜塵(chen)埃落定(ding)，中(zhong)國(guo)(guo)南車(che)6月2日晚間(jian)發布公(gong)告，稱(cheng)“中(zhong)國(guo)(guo)南車(che)”更名為“中(zhong)國(guo)(guo)中(zhong)車(che)”，股票8日起復(fu)牌(pai)。

同時，地方國(guo)資(zi)層面，繼(ji)黑龍(long)江出(chu)臺分類監管(guan)實施意見后(hou)，5月30日，廣(guang)州市全(quan)面深化(hua)國(guo)資(zi)國(guo)企改革(ge)意見出(chu)爐，提出(chu)到(dao)2017年，市屬企業調(diao)整至(zhi)30戶(hu)左右，資(zi)產(chan)證(zheng)券化(hua)率要從(cong)目(mu)前的20%上升到(dao)70%，2017年將超(chao)過70%，致(zhi)使(shi)廣(guang)東(dong)國(guo)資(zi)改革(ge)概念股大漲(zhang)。

6月2日，珠(zhu)啤集團(tuan)(tuan)100%國(guo)(guo)(guo)有(you)股(gu)(gu)權劃(hua)入(ru)廣(guang)州國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)發(fa)展控(kong)股(gu)(gu)有(you)限(xian)公司(si)。股(gu)(gu)權劃(hua)轉后，珠(zhu)啤集團(tuan)(tuan)將(jiang)成為國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)發(fa)展的全(quan)資(zi)(zi)(zi)子公司(si)，而國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)發(fa)展由廣(guang)州市(shi)國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)委全(quan)資(zi)(zi)(zi)持股(gu)(gu)。此前，廣(guang)州國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)發(fa)展控(kong)股(gu)(gu)有(you)限(xian)公司(si)已參與廣(guang)州友誼收購越秀金控(kong)100%股(gu)(gu)權的定(ding)增(zeng)，以及廣(guang)州浪奇的定(ding)增(zeng)計劃(hua)。廣(guang)州國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)發(fa)展作(zuo)為國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)運(yun)營(ying)平臺的作(zuo)用正逐(zhu)漸清晰。

齊魯(lu)證(zheng)券認為，在預期(qi)頂層設(she)計方案(an)近(jin)期(qi)出(chu)臺和(he)8日(ri)中國(guo)中車復牌的(de)(de)雙重(zhong)催(cui)化(hua)下，國(guo)企(qi)改革將(jiang)是(shi)驅動6月藍籌階段性(xing)行情的(de)(de)最大主(zhu)題。以資本平臺為核心的(de)(de)央(yang)(yang)企(qi)整(zheng)合加速推進，會進一步增強(qiang)資本市場并(bing)購重(zhong)組的(de)(de)預期(qi)。首先(xian)，無論是(shi)從保障國(guo)有(you)資產在關鍵領域做大做強(qiang)，還是(shi)“一帶一路”戰(zhan)略下的(de)(de)走出(chu)去，央(yang)(yang)企(qi)整(zheng)合具有(you)牽動全局的(de)(de)作用，將(jiang)受(shou)到政策(ce)持續(xu)強(qiang)力推動；第二，2015年是(shi)“十二五(wu)”的(de)(de)收官之年，根(gen)據“十二五(wu)”規劃央(yang)(yang)企(qi)數量將(jiang)減少至30-50家(jia)的(de)(de)要(yao)求(qiu)，央(yang)(yang)企(qi)整(zheng)合在今(jin)(jin)年必然會加速推動，成為貫(guan)穿(chuan)全年的(de)(de)主(zhu)題性(xing)投資機會。因此，今(jin)(jin)年以來有(you)關鍵人員調動以及所在行業有(you)明確(que)產能整(zheng)合政策(ce)的(de)(de)央(yang)(yang)企(qi)集(ji)團(tuan)，將(jiang)是(shi)6月國(guo)企(qi)改革主(zhu)題的(de)(de)最明確(que)受(shou)益對象。

申(shen)萬(wan)宏源認為(wei)，一旦國(guo)企(qi)改(gai)(gai)革頂層(ceng)設計(ji)出臺(tai)，地(di)方(fang)國(guo)企(qi)改(gai)(gai)革將加速。地(di)方(fang)國(guo)資資產(chan)(chan)整合是地(di)方(fang)優化產(chan)(chan)業布局、提升證(zheng)券化率(lv)、改(gai)(gai)善經營現狀的重要抓手。2014年初以(yi)來，地(di)方(fang)國(guo)企(qi)累(lei)計(ji)收(shou)益跑輸央(yang)企(qi)，估值相(xiang)對較低(di)，未來空(kong)間(jian)巨大(da)，對標(biao)央(yang)企(qi)，地(di)方(fang)國(guo)企(qi)資產(chan)(chan)回報率(lv)、權益報酬(chou)率(lv)等(deng)指標(biao)落(luo)后，更(geng)有必(bi)要加快改(gai)(gai)革。從區(qu)(qu)域來看，可重點關注(zhu)上海、廣(guang)東、江蘇、北京、浙(zhe)江以(yi)及山東改(gai)(gai)革推進速度較快區(qu)(qu)域。