每經編輯｜每經記者 朱丹(dan)(dan)丹(dan)(dan)    

◎每經記者 朱丹丹

在天威(wei)中(zhong)票曝出兌(dui)付危(wei)機之(zhi)后，債(zhai)券市場的風險依舊不斷暴露。

昨日，《每(mei)日經濟新聞(wen)》記(ji)者注意到，廣(guang)西有(you)色(se)(se)金屬(shu)集團（以下簡(jian)(jian)稱(cheng)廣(guang)西有(you)色(se)(se)）連遭中債(zhai)資信評估有(you)限責任公(gong)(gong)司（以下簡(jian)(jian)稱(cheng)中債(zhai)資信）和大公(gong)(gong)國際資信評估有(you)限公(gong)(gong)司（以下簡(jian)(jian)稱(cheng)大公(gong)(gong)國際）調降評級，分(fen)別將其主(zhu)體(ti)信用(yong)評級由(you)BBB＋下調至(zhi)BBB-，及由(you)AA調降為AA-。

值得注意(yi)的(de)是，廣西(xi)有色(se)于2012年發行的(de)13億元中期票(piao)據“12桂有色(se)MTN1”的(de)評級也(ye)被大公國際下調為AA-，而該中票(piao)將于6月(yue)13日到期。對此，發行人廣西(xi)有色(se)方面人士向《每(mei)日經濟新聞》記者(zhe)回(hui)應稱，“償還沒什(shen)么問題，正在有序安排中。”

不過，業內(nei)人士分(fen)析指出，廣西有色屬廣西國(guo)資委獨資企(qi)業，外部增(zeng)信作用比較強，但(dan)在公司虧損嚴重、經營獲(huo)現能(neng)力(li)較差、債(zhai)務負(fu)擔持續加重、償債(zhai)指標進一步弱化等情況下，獲(huo)得外部支持的力(li)度存在不確定(ding)性。

大公：發行人經(jing)營(ying)持續虧損(sun)

6月3日(ri)，中債資信發(fa)布報(bao)告(gao)稱，已將廣西(xi)有(you)色的(de)主(zhu)(zhu)體(ti)(ti)信用(yong)等級(ji)由“BBB+/穩定(ding)”調為(wei)“BBB-/負面(mian)(mian)”。昨日(ri)，大公(gong)(gong)(gong)國際發(fa)布公(gong)(gong)(gong)告(gao)稱，2014年下(xia)(xia)(xia)半年以(yi)來，廣西(xi)有(you)色經營(ying)持續惡化，償債能力明(ming)顯下(xia)(xia)(xia)滑，因此決定(ding)將其(qi)主(zhu)(zhu)體(ti)(ti)信用(yong)等級(ji)以(yi)及其(qi)發(fa)行的(de)“12桂(gui)有(you)色MTN1”債項信用(yong)等級(ji)均下(xia)(xia)(xia)調為(wei)AA-，評級(ji)展望維(wei)持負面(mian)(mian)。《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者查閱“‘12桂(gui)有(you)色MTN1’募集說(shuo)明(ming)書”發(fa)現，該中票發(fa)行金額為(wei)13億(yi)元，期(qi)限3年，面(mian)(mian)值(zhi)為(wei)100元；兌付日(ri)期(qi)為(wei)2015年6月13日(ri)；資金用(yong)途主(zhu)(zhu)要(yao)用(yong)于償還廣西(xi)有(you)色公(gong)(gong)(gong)司(si)本(ben)部(bu)(bu)11億(yi)及下(xia)(xia)(xia)屬子公(gong)(gong)(gong)司(si)匯(hui)元錳(meng)業1億(yi)元的(de)銀行貸款，還有(you)1億(yi)元用(yong)于補充公(gong)(gong)(gong)司(si)本(ben)部(bu)(bu)營(ying)運資金。

對于調降(jiang)廣西有(you)色(se)主(zhu)(zhu)體評級(ji)以及“12桂(gui)有(you)色(se)MTN1”評級(ji)的原因，大(da)公國際則(ze)表示(shi)，首(shou)先，廣西有(you)色(se)主(zhu)(zhu)業盈利能(neng)力(li)很弱(ruo)，經營持續(xu)虧(kui)損；其次(ci)，廣西有(you)色(se)貨(huo)幣資(zi)(zi)金中(zhong)受限部分(fen)占比(bi)較大(da)，應收賬款周轉(zhuan)效率不斷下降(jiang)，同(tong)(tong)時其他應收款數額較多，資(zi)(zi)產流動(dong)性較差；第三，廣西有(you)色(se)有(you)息債務規模較大(da)，同(tong)(tong)時資(zi)(zi)產負債率極(ji)高(gao)，面臨(lin)較大(da)償債壓力(li)；最后，廣西有(you)色(se)未向其提供“12桂(gui)有(you)色(se)MTN1”本(ben)息償還的資(zi)(zi)金安排。

實(shi)(shi)際上，早在(zai)今年(nian)(nian)2月，銀行間市場交易商協會(hui)發(fa)布的(de)(de)一期“自律處(chu)(chu)分(fen)信息(xi)”顯示：廣西有色(se)作為“12桂(gui)有色(se)MTN1”發(fa)行人，未及(ji)時披露(lu)其變更募集資金用(yong)途(tu)的(de)(de)信息(xi)，且補充披露(lu)公告以及(ji)2013年(nian)(nian)年(nian)(nian)度經審計報告中所披露(lu)的(de)(de)募集資金用(yong)途(tu)亦與實(shi)(shi)際情況不(bu)符(fu)。依據(ju)相關自律規(gui)定，經自律處(chu)(chu)分(fen)會(hui)議審定，給(gei)予廣西有色(se)誡勉(mian)談話(hua)處(chu)(chu)分(fen)，并處(chu)(chu)責(ze)令改正；給(gei)予責(ze)任(ren)人張福(fu)利、林(lin)玉星、梁全超誡勉(mian)談話(hua)處(chu)(chu)分(fen)，并處(chu)(chu)強制培訓。

發行人：正在有序安排(pai)償還

去年3月4日(ri)，“11超(chao)日(ri)債(zhai)”成為國內首(shou)例債(zhai)務(wu)違(wei)約(yue)事件；今年4月，天(tian)威集團的中期票據(ju)則開(kai)了國企債(zhai)務(wu)違(wei)約(yue)的先河。

“12桂有色MTN1”的發行人廣(guang)西(xi)有色也(ye)是國企，為廣(guang)西(xi)國資委(wei)獨資企業(ye)。

海(hai)通證券(quan)此(ci)前在一(yi)份報(bao)告中指(zhi)出(chu)，債券(quan)違約逐步常態化(hua)。只有打破剛兌(dui)，才能降(jiang)低無風(feng)險(xian)利率，發揮(hui)金融市場有效配置(zhi)資源的功能，促進經濟(ji)轉型。

那么(me)，距離兌付日不到10天，廣西(xi)有色的(de)這期(qi)中票能否如期(qi)兌付？又(you)是(shi)否有償(chang)債安排(pai)？“償(chang)還沒什么(me)問題，正在(zai)有序的(de)安排(pai)中。”

前述(shu)廣西有色方面人(ren)士在接(jie)受(shou)《每日(ri)經濟新(xin)聞》記(ji)者采(cai)訪時回應(ying)道，評(ping)級機(ji)構的評(ping)級是根據去年(nian)和(he)今年(nian)一季度(du)公(gong)司效益等來評(ping)的，和(he)中(zhong)票到期沒(mei)有多少關系，企業再困難，也(ye)不至于這（13億元）還不起。

中(zhong)債(zhai)資(zi)信相關人士則指出，“12桂有(you)色(se)MTN1”無擔保中(zhong)期(qi)票(piao)據(ju)將于2015年6月13日到(dao)期(qi)（另有(you)三支私募債(zhai)存續），屆時公司(si)將需(xu)償(chang)還13億元本金及6,292萬元利息。公司(si)貨幣資(zi)金大部分被(bei)應付(fu)(fu)票(piao)據(ju)鎖(suo)定，以(yi)其(qi)自身目(mu)前(qian)的(de)財務狀況將難以(yi)償(chang)付(fu)(fu)即(ji)將到(dao)期(qi)債(zhai)券。目(mu)前(qian)，在(zai)省(sheng)級政府(fu)協調下，公司(si)正籌(chou)措償(chang)債(zhai)資(zi)金，但公司(si)經(jing)營(ying)管理不(bu)善、短(duan)期(qi)扭虧無望、償(chang)債(zhai)能力(li)已明顯惡(e)化，中(zhong)債(zhai)資(zi)信將對(dui)公司(si)即(ji)將到(dao)期(qi)的(de)債(zhai)券兌付(fu)(fu)情況及其(qi)償(chang)債(zhai)能力(li)惡(e)化保持關注。

該人士亦(yi)向《每日經(jing)濟(ji)新聞》記(ji)者表示，作為(wei)國企(qi)，廣西有色在資金(jin)融通等(deng)方面(mian)獲(huo)得的外(wai)(wai)部支(zhi)(zhi)持較多，但在當前狀況下公司可獲(huo)外(wai)(wai)部支(zhi)(zhi)持的及(ji)時性(xing)和(he)力度存(cun)在不確定性(xing)。