每(mei)經編輯｜每(mei)經記者(zhe) 劉明濤 宋思(si)艱    

◎每經記者 劉明濤 宋思(si)艱

俗語云(yun)：二(er)(er)十(shi)年后又(you)是一條(tiao)好漢，A股則(ze)連20天(tian)都沒等到，隔了一個交易(yi)(yi)日(ri)(ri)似乎(hu)又(you)變成了一條(tiao)“好漢”——昨日(ri)(ri)（6月1日(ri)(ri)）是“5·28”大跌(die)后第二(er)(er)個交易(yi)(yi)日(ri)(ri)，A股“滿血復活(huo)”，滬指狂飆217點，收于4828.74點，創(chuang)業板指暴漲4.81%，盤中創(chuang)下歷(li)史新高3722.86點。

昨日大小(xiao)盤股(gu)(gu)齊(qi)漲，但泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)終究有破滅(mie)的一天。“未曾行兵先(xian)看退路”，搞(gao)清大盤股(gu)(gu)和小(xiao)盤股(gu)(gu)在泡(pao)(pao)沫(mo)(mo)破滅(mie)時(shi)(shi)誰先(xian)下跌，就有助于我們屆時(shi)(shi)保(bao)住勝利果實。

“央媽”獻(xian)禮助(zhu)漲(zhang)

此前，匯(hui)金減持銀行(xing)股曾一度讓A股陷入恐慌(huang)，不過，今年多次解救A股于危難的央行(xing)則在暴跌后又(you)一次呵護A股。

《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者注意(yi)到(dao)，5月(yue)29日，央行發布《中(zhong)國金融穩定(ding)報告(gao)（2015）》，表示要促進股票市場平穩健康發展；應繼(ji)續壯大主板、中(zhong)小板市場，積極推(tui)(tui)動(dong)證(zheng)券交易所市場內部分層；在上(shang)證(zheng)所推(tui)(tui)出戰(zhan)略(lve)新(xin)興板，全面(mian)推(tui)(tui)進創業板改(gai)革，提高(gao)服務(wu)實體經濟能力。

報告還指出，要研究(jiu)“新三板”的(de)內部分層，豐富掛牌公司融資方式，完善交易(yi)機制。規范發展服務(wu)小微企業(ye)的(de)區(qu)域(yu)性股權市(shi)場(chang)，繼續發展證(zheng)券公司柜臺市(shi)場(chang)。

分析人士認(ren)為(wei)，央行這(zhe)份(fen)報告無疑對剛經歷暴跌的(de)A股投資者情緒(xu)起(qi)到了明顯(xian)的(de)安撫和提(ti)振(zhen)作用。另一(yi)方面，“水(shui)牛”最重(zhong)要的(de)支撐——流通(tong)性(xing)目前仍(reng)然(ran)充裕。

近(jin)期，市(shi)場盛傳央行針對(dui)特定銀行進行PLS操作以提供基礎貨(huo)幣。

星石投資認為，若相關傳言屬實，此次PLS利率大降(jiang)，意味著央行為支(zhi)持實體經濟再(zai)度加(jia)大了貨幣(bi)供(gong)給力度，這就是A股暴漲的(de)幕后原(yuan)因。這些措(cuo)施將讓股市(shi)資金供(gong)給更(geng)充裕，讓牛市(shi)持續(xu)發展。

此外，數據顯示，今年(nian)以來(lai)公(gong)募持(chi)續(xu)擴容，新基(ji)(ji)金(jin)首募規模超過(guo)(guo)7500億元(yuan)，基(ji)(ji)金(jin)產品數量(liang)已超過(guo)(guo)3000只。目(mu)前已在證監會公(gong)示，待發的(de)基(ji)(ji)金(jin)產品超過(guo)(guo)228只。

財匯(hui)數據(ju)統計(ji)顯示，截(jie)至5月29日，今年以(yi)來新(xin)成立基金(jin)307只(zhi)，使得公募(mu)產品(pin)數量突破3000只(zhi)，達到(dao)3020只(zhi)。年內新(xin)產品(pin)首(shou)募(mu)規模合計(ji)7505.62億元，5個(ge)月不到(dao)就突破2012年首(shou)募(mu)近6500億元的(de)年度發行歷史(shi)紀錄。

滬上一位基金經(jing)理認(ren)為(wei)，流動性寬松的(de)(de)牛(niu)市根基并未改變(bian)，當前的(de)(de)調整不會(hui)影響A股(gu)向(xiang)上的(de)(de)整體進程，但鑒于A股(gu)前期(qi)快速上漲，目(mu)前市場(chang)已進入(ru)風險收益(yi)共存階段，下(xia)一步(bu)投資將(jiang)呈現分化局面，震(zhen)蕩加大(da)。

A股成交明顯縮量

一(yi)方面，基金“供(gong)水”源源不斷；另一(yi)方面，央行(xing)提振市場投資信心。在經(jing)過5月29日(ri)一(yi)天的糾(jiu)結后，昨日(ri)滬指(zhi)高開(kai)高走，一(yi)路震蕩上行(xing)，最終(zhong)大漲4.71%，收(shou)復4800點，報收(shou)于4828.74點；上周同樣遭(zao)遇(yu)重挫的創業板指(zhi)更是強勁反彈，創出(chu)3722.86點歷史新高。

然而，《每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞》記者注意到(dao)，昨日(ri)滬市成(cheng)交(jiao)僅(jin)為9345億(yi)元(yuan)，成(cheng)交(jiao)額連續兩個(ge)交(jiao)易日(ri)環比下滑，創業板市場(chang)成(cheng)交(jiao)額更(geng)縮至2000億(yi)元(yuan)以下，僅(jin)為1885億(yi)元(yuan)。分析人士認為，這說(shuo)明(ming)IPO發(fa)行對二(er)級市場(chang)資金有一定影響。

大(da)摩投(tou)資認為，從(cong)基(ji)本(ben)面(mian)來(lai)看，昨日發布的制造業PMI數據依(yi)然(ran)(ran)不理想，顯示目前內外需(xu)的改(gai)善仍(reng)不明(ming)顯，制造業仍(reng)面(mian)臨較大(da)的下行壓力(li)(li)，短期經濟依(yi)然(ran)(ran)需(xu)要穩增長托底(di)。大(da)盤短期仍(reng)有上漲(zhang)動(dong)力(li)(li)，等釋放完周初的新股(gu)申(shen)購壓力(li)(li)后(hou)，滬指有望突破5000點整數關(guan)口。也(ye)有市場人(ren)士指出，政(zheng)策慢牛意圖明(ming)顯，監(jian)管(guan)層壓制瘋牛的動(dong)作也(ye)尚未完結。短期暴跌暴漲(zhang)并非(fei)良性運行，因此不排除政(zheng)策降溫動(dong)作再度出手，投(tou)資者(zhe)需(xu)要注(zhu)意市場高(gao)位的震蕩(dang)，心(xin)理上需(xu)要保持(chi)平靜(jing)，切勿追(zhui)漲(zhang)殺跌。

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未來大(da)盤股泡沫或(huo)先破

昨日A股市(shi)場的(de)特(te)點是大、小盤股齊漲，這再度引發各(ge)方對于(yu)牛市(shi)性(xing)質、牛市(shi)長短和風格的(de)探討(tao)。

《每日經濟(ji)(ji)新(xin)聞》記者(zhe)注意(yi)到，不(bu)少機構認(ren)為，本輪牛(niu)市(shi)(shi)性質(zhi)屬于估(gu)(gu)(gu)值(zhi)推動(dong)而非盈(ying)利(li)推動(dong)。國金證券分析師李立峰、研(yan)究(jiu)助(zhu)理(li)袁雯婷(ting)認(ren)為，一(yi)輪牛(niu)市(shi)(shi)上(shang)漲(zhang)大(da)致可分為兩類：一(yi)類是由于經濟(ji)(ji)周(zhou)期啟動(dong)、企(qi)業盈(ying)利(li)改(gai)善(shan)。市(shi)(shi)場更多(duo)依靠(kao)(kao)盈(ying)利(li)（EPS）推升指數(shu)(shu)上(shang)行(xing)，這(zhe)是“貨(huo)真價實”的(de)牛(niu)市(shi)(shi)；另一(yi)類牛(niu)市(shi)(shi)則是由于大(da)類資產(chan)(chan)配(pei)置發生變化、居民資產(chan)(chan)再配(pei)置轉(zhuan)移，使(shi)極度(du)充裕的(de)流(liu)動(dong)性轉(zhuan)型虛擬(ni)經濟(ji)(ji)，市(shi)(shi)場更多(duo)依靠(kao)(kao)估(gu)(gu)(gu)值(zhi)（PE）來(lai)推動(dong)指數(shu)(shu)上(shang)行(xing)。這(zhe)樣的(de)牛(niu)市(shi)(shi)由于企(qi)業盈(ying)利(li)并未改(gai)善(shan)，不(bu)能跟上(shang)股價上(shang)漲(zhang)，因(yin)此(ci)估(gu)(gu)(gu)值(zhi)膨脹被更多(duo)視(shi)為泡沫。該券商認(ren)為，接下來(lai)投資者(zhe)要從“躺(tang)著賺錢”過渡到“站著賺錢”。

廣發證券(quan)分析師(shi)陳杰則表示(shi)，根據他們(men)的交流和觀察，目前機構投(tou)資者存在一個一致觀點和一個爭議點。

一致觀點是：更(geng)多的人(ren)相信經(jing)濟會在下半年實(shi)現企穩甚至弱(ruo)復蘇，且一致認(ren)為經(jing)濟回升也是牛市快結束的信號。

一個爭議點是：經濟復蘇以后，到底是大(da)盤(pan)股(gu)還是小盤(pan)股(gu)先跌？廣(guang)發證券認為(wei)，2014年以來主(zhu)板(ban)(ban)(ban)和創業板(ban)(ban)(ban)上(shang)漲(zhang)中(zhong)，估(gu)值(zhi)貢(gong)獻(xian)明顯大(da)于(yu)盈(ying)利貢(gong)獻(xian)，主(zhu)板(ban)(ban)(ban)漲(zhang)幅中(zhong)有(you)(you)85%都是估(gu)值(zhi)貢(gong)獻(xian)的(de)，創業板(ban)(ban)(ban)漲(zhang)幅中(zhong)有(you)(you)69%是估(gu)值(zhi)貢(gong)獻(xian)的(de)，因此(ci)雖然創業板(ban)(ban)(ban)漲(zhang)幅遠大(da)于(yu)主(zhu)板(ban)(ban)(ban)，其實主(zhu)板(ban)(ban)(ban)泡沫(mo)比(bi)創業板(ban)(ban)(ban)還大(da)。

廣發證券最后(hou)表示：一旦未(wei)來(lai)經濟復蘇(su)導致政(zheng)策放松預(yu)期收斂(lian)，大盤股泡(pao)沫反而可能先破。