每經編輯｜每經記者 鄭步春    

◎每經記者 鄭步春

上(shang)周(zhou)五(wu)早盤(pan)接著跳(tiao)水，不過(guo)又(you)漲了(le)回來(lai)。滬綜指(zhi)最終收跌0.18%至4611.74點，盤(pan)低(di)4431.56點。其(qi)余股指(zhi)上(shang)漲，深綜指(zhi)、創業板綜指(zhi)分別漲1.32%、3.17%。

短(duan)(duan)短(duan)(duan)兩(liang)天，股指落差(cha)已(yi)達(da)11.1%，這(zhe)樣的(de)跌幅應已(yi)到位。有些投資者(zhe)或會參考“5·30”后21.5%的(de)跌幅，但筆者(zhe)認為這(zhe)有些過慮了，因當前(qian)政策背景已(yi)大(da)不相同(tong)。上周五筆者(zhe)已(yi)說過政策背景，現在(zai)就說下(xia)技術面(mian)上的(de)不同(tong)。

“5·30”之(zhi)前股指翻了(le)兩番(fan)多，即由998點(dian)升至4336點(dian)，而(er)本次僅(jin)翻了(le)一番(fan)多；“5·30”前月(yue)K線是(shi)十(shi)連陽(yang)，而(er)這(zhe)(zhe)次僅(jin)三連陽(yang)。漲多了(le)回撤通常也(ye)多，這(zhe)(zhe)是(shi)最樸素的技(ji)術面。

可(ke)能有人(ren)會(hui)說融資盤會(hui)放大(da)(da)(da)殺傷力，筆者同(tong)意這在理論上正確(que)，但同(tong)時認為(wei)也應結合(he)實際情(qing)況。大(da)(da)(da)家知道，券商(shang)“兩融”額度緊張，故有“兩融”賬戶(hu)的投資者是很難借到錢的，就算有客戶(hu)爆(bao)倉強平，其(qi)騰出的資金會(hui)立即被(bei)另一人(ren)借走。因此，在微觀上，某(mou)些特定股票有可(ke)能受強平沖(chong)擊，如某(mou)些兩融占比特大(da)(da)(da)的品種，然而在宏(hong)觀上，個(ge)體行為(wei)會(hui)互相抵消，其(qi)合(he)力為(wei)零。

當然，券商之外的融(rong)資平臺情況各不(bu)相同(tong)，故桿杠(gang)仍會放大市(shi)場波動(dong)，只是(shi)程(cheng)度沒想象中那(nei)么大。

本周(zhou)(zhou)大盤還(huan)有震蕩余波，這與大盤股發行亦有些關系。筆者懷疑沖擊主要集中在周(zhou)(zhou)一(yi)，倉輕(qing)的投資(zi)者可考慮于中國核電發行的周(zhou)(zhou)二進(jin)場(chang)。既然這批新股凍結資(zi)金較多，解凍時助漲動(dong)能(neng)相應地會更(geng)加充足，故低吸的贏面應同比例放大。

本周新股壓力過去之后，大盤(pan)應有(you)(you)機(ji)會上(shang)攻(gong)5000點。假如升上(shang)了5000點，接下來(lai)走勢卻可能趨向艱(jian)難，因屆時政策(ce)面護盤(pan)力度理(li)應越來(lai)越弱。牛市雖有(you)(you)些益處，但也有(you)(you)許多副(fu)作用，且(qie)副(fu)作用隨股指越走越高而(er)同(tong)步加大。

不過(guo)(guo)如今政(zheng)策(ce)面出(chu)臺重大利空的機會很小，因管理層完全可(ke)(ke)通過(guo)(guo)加大籌(chou)碼(ma)供給等(deng)“市場化”手(shou)(shou)法(fa)來平抑股市。接下來投資者應可(ke)(ke)看到(dao)大型券商(shang)及城商(shang)行發行，也(ye)可(ke)(ke)能看到(dao)注冊制加速(su)推進。只有當(dang)這些(xie)手(shou)(shou)段仍(reng)無(wu)效(xiao)時(shi)，行政(zheng)式大棒才有機會祭出(chu)。