每(mei)(mei)經編(bian)輯｜每(mei)(mei)經記(ji)者 李娜    

◎每經記者 李娜

上周A股走勢可以用意(yi)料和意(yi)外(wai)來形容：在眾多投資人士的眼中，市場的調(diao)整期盼已久，但萬(wan)萬(wan)沒(mei)想到會(hui)以如(ru)此劇烈(lie)的方(fang)式實現(xian)快速調(diao)整。

盡管(guan)調整(zheng)節奏的快慢，難以影(ying)響公募基金(jin)對牛市的長期看好(hao)，但本(ben)輪調整(zheng)卻是年(nian)初以來漲幅(fu)偏小的藍(lan)籌股(gu)率先遭到資金(jin)狙殺，多少有些(xie)出(chu)乎(hu)意料(liao)。而(er)在上周四（5月28日），上證(zheng)指數(shu)超(chao)過300點的大暴跌之(zhi)中，市盈(ying)率過百倍的“神創(chuang)板”在最后(hou)半個小時才出(chu)現大幅(fu)殺跌。

有(you)趣的(de)(de)是，《每(mei)日經(jing)(jing)濟新聞(wen)》記(ji)者注意到(dao)，在周四的(de)(de)暴跌中，藍籌股絲毫沒有(you)招架(jia)之力，卻給(gei)不(bu)少公募基金(jin)經(jing)(jing)理敲響了(le)警(jing)鐘，尤其是那些重(zhong)兵布(bu)局神(shen)創板的(de)(de)基金(jin)，它們的(de)(de)掌門人正在悄悄出貨。

基金小幅減倉

盡管上證(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)全周(zhou)小幅(fu)下(xia)跌(die)0.98%，但振幅(fu)高達(da)11.9%。中(zhong)小板(ban)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)和(he)創業板(ban)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)在(zai)(zai)同樣經歷了巨(ju)幅(fu)震蕩之(zhi)后分(fen)別微漲(zhang)0.39%和(he)0.75%，雙(shuang)雙(shuang)勉強翻紅。“調整(zheng)只是牛市(shi)(shi)(shi)里的(de)小節奏，不必(bi)太過擔(dan)憂。5月28日的(de)市(shi)(shi)(shi)場(chang)下(xia)跌(die)意料(liao)之(zhi)中(zhong)，只是下(xia)跌(die)速度(du)更(geng)快，程(cheng)(cheng)度(du)更(geng)猛。個人感覺市(shi)(shi)(shi)場(chang)其實一直在(zai)(zai)等待(dai)這次調整(zheng)，最近創業板(ban)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)或者(zhe)主板(ban)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)出現了鈍化(hua)現象(xiang)——權重(zhong)股漲(zhang)而其他(ta)股票在(zai)(zai)下(xia)跌(die)，而且三(san)月底(di)以來很(hen)多股票都(dou)(dou)處于下(xia)跌(die)過程(cheng)(cheng)中(zhong)，主題炒作的(de)時間很(hen)短，這些跡象(xiang)都(dou)(dou)表明市(shi)(shi)(shi)場(chang)要(yao)出現調整(zheng)。”滬上一位資深基金經理向記者(zhe)表示。

深圳某基金(jin)公司基金(jin)經理也指出，影(ying)響A股的(de)(de)主要因(yin)素是投資(zi)(zi)者的(de)(de)心(xin)態和預期(qi)的(de)(de)波動(dong)。從短(duan)期(qi)看，過(guo)(guo)去兩周A股強(qiang)勢上漲，快速沖擊五千點整(zheng)數關口。在這(zhe)一過(guo)(guo)程中市場(chang)積(ji)累(lei)了較大(da)的(de)(de)獲利盤，同時對(dui)一些利空因(yin)素消化不夠，比如證監會對(dui)12家公司的(de)(de)查處、對(dui)場(chang)外配資(zi)(zi)杠桿(gan)比例(li)的(de)(de)要求，匯金(jin)減(jian)持銀行股等。

據《每日經濟新聞》記者了(le)解，盡管股市的(de)巨幅震蕩，難以改變公募基金經理(li)對現下改革牛市所帶來的(de)預期(qi)，但(dan)周四的(de)暴跌仍讓基金經理(li)多了(le)幾分(fen)謹慎(shen)。

“本輪牛(niu)市(shi)完全脫(tuo)離實體經(jing)濟運行(xing)情況，是由充(chong)沛的(de)(de)流動(dong)性和強烈的(de)(de)改革預期(qi)推動(dong)的(de)(de)，現(xian)在股市(shi)整(zheng)體估值(zhi)不算太高(gao)，但個別行(xing)業和公司還是有泡沫，趁著市(shi)場調整(zheng)可以(yi)調整(zheng)倉位平衡配置，放緩(huan)節奏控制風(feng)險(xian)。”一(yi)家大型基(ji)(ji)金公司的(de)(de)基(ji)(ji)金經(jing)理如此表示。

據德圣基(ji)金(jin)(jin)(jin)研究(jiu)中心監測(ce)的數據顯(xian)示，截至5月28日，偏股方向基(ji)金(jin)(jin)(jin)在(zai)(zai)過去一周小幅(fu)減倉(cang)。可(ke)比(bi)(bi)(bi)主動(dong)(dong)(dong)股票(piao)基(ji)金(jin)(jin)(jin)加權(quan)(quan)平均(jun)倉(cang)位為(wei)(wei)92.42%，相比(bi)(bi)(bi)前周下降0.66個(ge)百分點(dian)(dian)；偏股混(hun)合型(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)加權(quan)(quan)平均(jun)倉(cang)位為(wei)(wei)88.60%，相比(bi)(bi)(bi)前周下降0.36個(ge)百分點(dian)(dian)；配(pei)置混(hun)合型(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)加權(quan)(quan)平均(jun)倉(cang)位73.25%，相比(bi)(bi)(bi)前周下降0.57個(ge)百分點(dian)(dian)。測(ce)算期(qi)間滬深(shen)300指數跌(die)0.14%，倉(cang)位無明顯(xian)被(bei)動(dong)(dong)(dong)變(bian)化。即使從基(ji)金(jin)(jin)(jin)規模來看，大、中、小型(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)平均(jun)倉(cang)位在(zai)(zai)過去一周全部下調，但(dan)降幅(fu)不超(chao)過0.6個(ge)百分點(dian)(dian)。扣除被(bei)動(dong)(dong)(dong)倉(cang)位變(bian)化后，基(ji)金(jin)(jin)(jin)倉(cang)位仍(reng)下降，僅5只主動(dong)(dong)(dong)增倉(cang)幅(fu)度超(chao)過2%，38只基(ji)金(jin)(jin)(jin)主動(dong)(dong)(dong)減倉(cang)幅(fu)度超(chao)過2%，無基(ji)金(jin)(jin)(jin)明顯(xian)增減倉(cang)。

創(chuang)業板成基金減倉品種

針對基(ji)金小幅減倉的(de)問題，一(yi)位在公募(mu)浸染多年的(de)資深投資人士(shi)坦言(yan)：“公募(mu)追(zhui)求的(de)是相(xiang)對收(shou)益，大幅調(diao)倉的(de)可能(neng)性(xing)不大，且(qie)大家的(de)倉位都很(hen)高，局部小范圍的(de)調(diao)整是有可能(neng)的(de)。特別(bie)是那些將資產50%以(yi)上(shang)都押在某一(yi)個行(xing)業的(de)基(ji)金，未來將面臨更大壓力。”

該資(zi)深投資(zi)人(ren)士指出，市場(chang)泡沫(mo)爭論(lun)的焦(jiao)點并沒有(you)放在主板，多(duo)是(shi)(shi)集中于創業(ye)(ye)板。無法否認的是(shi)(shi)進(jin)場(chang)資(zi)金(jin)體(ti)量很大，且不管(guan)估值體(ti)系到底(di)是(shi)(shi)市盈率(lv)還是(shi)(shi)市值管(guan)理更(geng)為合(he)適，但是(shi)(shi)一小(xiao)部分資(zi)金(jin)就可以將(jiang)盤子極小(xiao)的創業(ye)(ye)板股價推高。

德圣(sheng)基(ji)金監測數據進一步顯示，加(jia)減(jian)倉(cang)(cang)幅(fu)度(du)(du)較大(da)的基(ji)金仍無(wu)明顯風格特(te)征，但減(jian)倉(cang)(cang)幅(fu)度(du)(du)居前的多偏好新興產業投資，主要在于創業板目前集聚的風險較大(da)，基(ji)金經理適度(du)(du)調整。不過(guo)不少增強(qiang)型債基(ji)如(ru)(ru)長(chang)(chang)信(xin)利(li)豐、交銀(yin)增利(li)等減(jian)倉(cang)(cang)明顯，可見在大(da)盤本周巨震調整下，基(ji)金經理對后期(qi)保持謹慎樂觀的態度(du)(du)。公(gong)司方面，除益民(min)、諾安等極個別公(gong)司微(wei)幅(fu)加(jia)倉(cang)(cang)外，多基(ji)金公(gong)司減(jian)倉(cang)(cang)。中大(da)型基(ji)金公(gong)司中華(hua)商(shang)、景順長(chang)(chang)城、匯添富等減(jian)倉(cang)(cang)幅(fu)度(du)(du)較大(da)，中小型基(ji)金公(gong)司中紐銀(yin)、天(tian)治、信(xin)達(da)澳銀(yin)等整體減(jian)倉(cang)(cang)達(da)1%以(yi)上，代(dai)表性產品如(ru)(ru)信(xin)達(da)紅利(li)、天(tian)治核心等。

后(hou)續(xu)需(xu)重(zhong)點關注基本(ben)面

暴跌(die)之后(hou)，公(gong)募(mu)基(ji)金又在想些什(shen)么呢？“對于此次調(diao)整(zheng)我不(bu)認為是中級調(diao)整(zheng)，調(diao)整(zheng)結束(shu)后(hou)市(shi)場(chang)會有很大(da)概率(lv)大(da)幅上(shang)漲，空間比較有想象力。另外，市(shi)場(chang)的快跌(die)比慢跌(die)好(hao)(hao)，快跌(die)很可能兩三天(tian)就調(diao)整(zheng)到(dao)位，很多業(ye)績好(hao)(hao)、邏輯清(qing)晰的股票應(ying)該(gai)會有新的漲幅。我堅決看好(hao)(hao)那些業(ye)績反(fan)轉(zhuan)、質(zhi)地(di)優良的個股。”前述滬上(shang)基(ji)金經理進一步表示(shi)。

而在(zai)廣發基金副(fu)總(zong)經(jing)理朱平看來，從熊市(shi)(shi)到(dao)牛市(shi)(shi)，預(yu)期有(you)(you)四筆錢可(ke)(ke)以(yi)掙(zheng)：一(yi)是(shi)(shi)估值(zhi)(zhi)修復的(de)錢；二是(shi)(shi)樂(le)觀的(de)錢；三是(shi)(shi)業績(ji)(ji)(ji)(ji)基本面(mian)的(de)錢；四是(shi)(shi)泡沫(mo)的(de)錢。估值(zhi)(zhi)修復和樂(le)觀的(de)錢已(yi)(yi)經(jing)掙(zheng)完(wan)；基本面(mian)的(de)錢已(yi)(yi)經(jing)掙(zheng)了一(yi)部分，后面(mian)基本面(mian)的(de)錢還有(you)(you)，但是(shi)(shi)不(bu)太(tai)多。業績(ji)(ji)(ji)(ji)面(mian)的(de)錢，可(ke)(ke)以(yi)看業績(ji)(ji)(ji)(ji)的(de)增(zeng)(zeng)幅。創業板最(zui)終要(yao)回歸(gui)每年超(chao)過10%的(de)業績(ji)(ji)(ji)(ji)增(zeng)(zeng)幅。主板的(de)錢再延續5年，可(ke)(ke)能有(you)(you)50%的(de)空間。估算創業板5年會增(zeng)(zeng)長1倍多，可(ke)(ke)能在(zai)7000、8000點位(wei)追(zhui)上主板。朱平指出(chu)，現(xian)在(zai)這個點位(wei)，是(shi)(shi)可(ke)(ke)以(yi)接受(shou)的(de)。因為A股總(zong)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)與(yu)GDP的(de)水平相當，上一(yi)輪(lun)暴(bao)跌是(shi)(shi)總(zong)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)到(dao)了GDP的(de)140%，美國是(shi)(shi)120%。現(xian)在(zai)談頂還比較(jiao)遠(yuan)。

匯豐晉信則認為(wei)，從市場角度看，本(ben)輪牛(niu)(niu)市被(bei)定義為(wei)改(gai)革(ge)牛(niu)(niu)，改(gai)革(ge)未兌現牛(niu)(niu)市便不會草(cao)草(cao)結(jie)束。市場暴(bao)漲暴(bao)跌本(ben)身是牛(niu)(niu)市最基(ji)本(ben)的(de)(de)特(te)征(zheng)。不過后續來看，短期漲幅(fu)較大的(de)(de)個股將存在獲利出局的(de)(de)情(qing)況(kuang)，對于本(ben)輪漲幅(fu)不大，又(you)符合政策趨(qu)勢(shi)的(de)(de)個股，例如受益“一(yi)帶一(yi)路(lu)”的(de)(de)高(gao)鐵(tie)、核電(dian)、特(te)高(gao)壓、新能(neng)源、中國制造以及(ji)國資(zi)改(gai)革(ge)標(biao)的(de)(de)中近期調(diao)整幅(fu)度較深個股，宜進行(xing)深度挖(wa)掘。