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◎每經記者 王硯丹

昨日（5月(yue)(yue)(yue)28日），滬指(zhi)暴(bao)跌6.5%，令絕大部分投資者措手(shou)不及。同(tong)花順iFinD數據顯示，5月(yue)(yue)(yue)27日，滬深融資余額較(jiao)5月(yue)(yue)(yue)26日環(huan)比(bi)增0.62%，達2.055萬億元(yuan)。

即便是本(ben)輪牛市(shi)新(xin)入市(shi)的股民，也應還記得1月19日那場因(yin)收(shou)緊兩(liang)融(rong)(rong)杠桿而引發的暴跌，當天滬指重(zhong)挫7.70%，彼時融(rong)(rong)資余(yu)額僅(jin)為(wei)1.092萬億(yi)元(yuan)。在融(rong)(rong)資余(yu)額翻倍的情況下，昨日暴跌對融(rong)(rong)資客(ke)殺(sha)傷力無疑更大。《每日經濟新(xin)聞》記者根據(ju)融(rong)(rong)資盤個股漲(zhang)跌幅以及融(rong)(rong)資余(yu)額計算(suan)的結(jie)果顯示，昨日融(rong)(rong)資客(ke)總(zong)計巨虧1300億(yi)元(yuan)，跌幅均值為(wei)7.3%（剔除停牌股），這一數(shu)值大于(yu)各(ge)主要指數(shu)的跌幅，再度體現(xian)了杠桿資金更強的殺(sha)跌動能。

融資余(yu)額增(zeng) 交易占比降

昨日A股大跌(die)(die)，融資融券再受關(guan)注，因為年(nian)內(nei)第(di)一跌(die)(die)幅(fu)——“1·19”暴(bao)跌(die)(die)正是由證監會嚴查兩融違規所引(yin)發，當時中信證券、海通證券和國泰(tai)君安三家大型券商還被暫停新開兩融賬戶3個(ge)月。

不過，1月(yue)19日(ri)(ri)(ri)的大跌并未(wei)阻(zu)止融(rong)資(zi)者洶(xiong)涌入(ru)市的熱情。iFinD數據顯示，1月(yue)19日(ri)(ri)(ri)融(rong)資(zi)融(rong)券交(jiao)易占A股成交(jiao)比為16.83%。進入(ru)2月(yue)，盡管有春節(jie)長假(jia)，但在2月(yue)10日(ri)(ri)(ri)、11日(ri)(ri)(ri)、19日(ri)(ri)(ri)和25日(ri)(ri)(ri)的4個交(jiao)易日(ri)(ri)(ri)中，單日(ri)(ri)(ri)融(rong)資(zi)融(rong)券交(jiao)易占A股成交(jiao)比例均逾(yu)20%。

隨著牛市(shi)的繼(ji)續(xu)(xu)演(yan)進，近期兩融(rong)(rong)余額繼(ji)續(xu)(xu)迅猛(meng)增長，監(jian)管層和券(quan)(quan)(quan)商不得不再度出手降杠桿，以避免杠桿過大對市(shi)場產(chan)生沖(chong)擊。5月(yue)26日（本(ben)周二），廣(guang)發、海(hai)通(tong)(tong)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)雙雙宣布提高(gao)兩融(rong)(rong)保(bao)證(zheng)(zheng)金比(bi)例。海(hai)通(tong)(tong)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)通(tong)(tong)知稱，該券(quan)(quan)(quan)商自5月(yue)28日起，將全體(ti)信(xin)用(yong)客戶融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)保(bao)證(zheng)(zheng)金比(bi)例上調5%，這是海(hai)通(tong)(tong)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)本(ben)月(yue)內第二次收緊融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)業務杠桿；廣(guang)發證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)也發布通(tong)(tong)知稱，自5月(yue)26日起將融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)(quan)(quan)保(bao)證(zheng)(zheng)金比(bi)例由0.7上調至0.75。

《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者(zhe)注意到，此前隨著大盤水漲船(chuan)高，券(quan)商屢次降(jiang)(jiang)低(di)(di)兩融(rong)(rong)杠桿。一個(ge)月(yue)前，多家(jia)券(quan)商就調低(di)(di)了可充抵保證(zheng)(zheng)金證(zheng)(zheng)券(quan)折算率，以降(jiang)(jiang)低(di)(di)兩融(rong)(rong)杠桿。如中信證(zheng)(zheng)券(quan)從(cong)4月(yue)27日開始，將(jiang)658只(zhi)個(ge)股的(de)折算率調為零；國(guo)泰君安近半(ban)年來逐步按(an)照(zhao)證(zheng)(zheng)券(quan)風(feng)險(xian)分級逐步收緊保證(zheng)(zheng)金比例，整體保證(zheng)(zheng)金比例水平較滬(hu)指2000點時上升(sheng)近15%，并分6次將(jiang)近200只(zhi)高風(feng)險(xian)證(zheng)(zheng)券(quan)調出可充抵保證(zheng)(zheng)金證(zheng)(zheng)券(quan)范圍(wei)和標的(de)證(zheng)(zheng)券(quan)范圍(wei)。

在采取了各(ge)種(zhong)降(jiang)低杠桿的措施(shi)后，融資交(jiao)易(yi)在市(shi)場中的占比明(ming)顯下(xia)降(jiang)。5月(yue)(yue)以來，盡管A股(gu)成交(jiao)量(liang)屢次刷新紀錄，但(dan)兩融交(jiao)易(yi)單日(ri)(ri)(ri)占比卻呈現下(xia)降(jiang)趨勢，這一數據(ju)5月(yue)(yue)中旬前多在15%左右，到了5月(yue)(yue)26日(ri)(ri)(ri)、27日(ri)(ri)(ri)，則(ze)下(xia)降(jiang)至13.75%和11.78%，相比2月(yue)(yue)20%的水平明(ming)顯下(xia)降(jiang)。

警惕融資高控盤股

雖然從市場整體(ti)看，兩融(rong)(rong)交易占(zhan)比(bi)下降，但巨額融(rong)(rong)資盤(pan)對某些(xie)個股仍具有相當大的殺傷力。iFinD數據顯示，目前(qian)共有100只(zhi)個股融(rong)(rong)資余額占(zhan)流通(tong)股比(bi)例(li)超20%，其(qi)中(zhong)鴻博股份 （002229）、卓翼科技（002369）和(he)中(zhong)體(ti)產業（600158）融(rong)(rong)資余額占(zhan)流通(tong)股比(bi)例(li)位(wei)居前(qian)三，分別高(gao)達35.13%、35.01%和(he)34.62%。昨日，鴻博股份重(zhong)挫9.89%，卓翼科技跌4.98%，中(zhong)體(ti)產業跌停。

《每日經濟新聞》記者注(zhu)意(yi)到，融資(zi)余(yu)額(e)排名靠前(qian)的藍(lan)籌品種(zhong)若遭遇大跌(die)，對融資(zi)客殺(sha)傷力(li)則不(bu)可小覷。截(jie)至5月27日，中國平安、中信證券仍以(yi)490.31億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)和400.81億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)的金(jin)額(e)穩坐(zuo)融資(zi)余(yu)額(e)前(qian)兩(liang)(liang)名，兩(liang)(liang)只個股融資(zi)余(yu)量分別為8.03億(yi)(yi)(yi)股和16.56億(yi)(yi)(yi)股，按(an)昨日兩(liang)(liang)只個股6.41%和9.43%的跌(die)幅計算，融資(zi)者損失的市值高達46.87億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)和52.99億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

中(zhong)(zhong)信(xin)期貨認為，從(cong)前兩次調整兩融保證金(jin)(jin)后A股(gu)市場的反(fan)應看，兩市融資(zi)(zi)(zi)融券余(yu)額(e)增速(su)有(you)放緩跡象，資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)面(mian)從(cong)藍籌(chou)轉向中(zhong)(zhong)小(xiao)盤(pan)，側面(mian)促進創業板崛起，這可(ke)以從(cong)非銀金(jin)(jin)融、銀行板塊融資(zi)(zi)(zi)凈償(chang)還額(e)近期位居行業板塊前列(lie)得到佐證，這類資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)一部(bu)分獲利了結，另一部(bu)分流入中(zhong)(zhong)小(xiao)盤(pan)個(ge)股(gu)中(zhong)(zhong)。僅就此而言，本輪(lun)降杠桿或再度對小(xiao)盤(pan)股(gu)構成利好。