每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記(ji)者(zhe) 牟璇    

◎每經記者 牟璇

昨(zuo)日(ri)收盤(pan)，上證指數大(da)跌321.44點(dian)，跌幅6.50%；兩市(shi)跌停股超500只，可謂(wei)“哀鴻遍地(di)”。那么，私募(mu)(mu)對(dui)此又有哪些(xie)(xie)看法？《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者就(jiu)此采訪了一(yi)些(xie)(xie)私募(mu)(mu)大(da)佬。對(dui)于暴跌原因(yin)，接受采訪的(de)幾位私募(mu)(mu)人士均認(ren)為，市(shi)場(chang)長期持續上漲后(hou)，一(yi)般會大(da)幅調整，歷次(ci)牛市(shi)都(dou)有該特征。而(er)對(dui)于后(hou)市(shi)，這些(xie)(xie)私募(mu)(mu)指出，“改(gai)革(ge)牛、創新牛”格局并未發生改(gai)變(bian)，但要警惕“杠(gang)桿”不計成本拋(pao)盤(pan)帶來(lai)的(de)風(feng)險。

昨(zuo)(zuo)(zuo)日（5月28日），適(shi)逢“5·30”即將迎(ying)來八周(zhou)年之際(ji)，A股(gu)的斷崖(ya)式暴跌(die)(die)無(wu)疑(yi)給投(tou)資者當頭一棒。昨(zuo)(zuo)(zuo)日10時(shi)30分左右滬指高位跳水(shui)，午后尾盤更是遭遇權重股(gu)大幅(fu)砸(za)盤，題材股(gu)傾瀉暴跌(die)(die)。截至昨(zuo)(zuo)(zuo)日收盤，上證指數報收4620.27點(dian)，大跌(die)(die)321.44點(dian)，跌(die)(die)幅(fu)6.50%；創業(ye)板指報于3432.98點(dian)，跌(die)(die)195.69點(dian)，跌(die)(die)幅(fu)5.39%；兩市(shi)跌(die)(die)停股(gu)超500只(zhi)。

對(dui)于(yu)昨日的斷崖(ya)式暴跌，《每日經濟(ji)新聞》記(ji)者（以下簡稱NBD）邀請六位(wei)私募大佬，分(fen)別(bie)是(shi)玖(jiu)逸(yi)投(tou)資掌(zhang)門人(ren)戰軍濤、海潤達(da)資本(ben)總裁(cai)仇天嫡、中域投(tou)資總經理袁鵬濤、鴻逸(yi)投(tou)資總經理張(zhang)云(yun)逸(yi)、朱(zhu)雀(que)投(tou)資的一位(wei)高管以及星石投(tou)資總經理楊玲，就下跌成因，以及后市走向(xiang)等(deng)進行解(jie)讀。

重挫成因(yin)：暴漲(zhang)后大幅調整是常理(li)

NBD：昨(zuo)日市場斷崖式暴(bao)跌，跌幅6.50%，跟8年前的“5·30”十分相似，如(ru)何看待(dai)？

戰軍濤(tao)：此次暴跌屬(shu)于(yu)牛市期間(jian)非常正(zheng)常的(de)一次調整。市場前(qian)段時間(jian)漲得(de)有(you)點(dian)非理性(xing)，在(zai)長期持續(xu)上漲后，一般都會出現大幅調整，歷次牛市都有(you)這樣(yang)的(de)特征，只是不確定哪一天(tian)調整。昨日幾百只個股跌停，正(zheng)常。

仇(chou)天嫡：首先來看整(zheng)個(ge)行(xing)情的(de)(de)脈絡，此(ci)次(ci)牛(niu)市有兩(liang)條主線(xian)，一(yi)是(shi)(shi)(shi)降(jiang)息降(jiang)準釋放的(de)(de)提振(zhen)經濟信號；二是(shi)(shi)(shi)改革(ge)是(shi)(shi)(shi)股市上漲的(de)(de)動力。現在來看，改革(ge)沒(mei)有結束，此(ci)次(ci)下(xia)跌是(shi)(shi)(shi)前期漲得太(tai)多后的(de)(de)一(yi)個(ge)調整(zheng)，其實每(mei)一(yi)波牛(niu)市中(zhong)也都有巨幅調整(zheng)，獲利(li)盤(pan)太(tai)多了，創(chuang)業板估值太(tai)高，這些(xie)因(yin)素下(xia)調整(zheng)反而會讓行(xing)情走(zou)得更健(jian)康。

朱(zhu)雀投(tou)資：這是近期市場(chang)連續大(da)幅上升后的(de)一次宣泄。當股價提升超(chao)越基本面(mian)太多(duo)時，市場(chang)出現(xian)震蕩(dang)與回(hui)調也(ye)是常理(li)。

NBD：匯金減持是暴跌誘因(yin)？

楊(yang)玲(ling)：監管部門政(zheng)策收(shou)緊也(ye)是促成調整的重要因素(su)之一。嚴(yan)查場(chang)外(wai)配資(zi)、嚴(yan)查市場(chang)操縱行為(wei)、提示(shi)關注兩融(rong)業務風險、摸底銀行資(zi)金入(ru)市情況(kuang)等(deng)動(dong)作，部分券商開始收(shou)緊兩融(rong)政(zheng)策，這也(ye)引發了(le)市場(chang)的一些擔(dan)憂。

戰軍濤：至于原因(yin)(yin)，我認為(wei)市場有一(yi)(yi)個通病，每(mei)次(ci)指數大幅上漲(zhang)或(huo)者下(xia)跌(die)，都會選擇(ze)性找些因(yin)(yin)素(su)來(lai)解(jie)釋。其實無論是(shi)(shi)匯金減持，還是(shi)(shi)下(xia)周中(zhong)國核(he)電(dian)等新(xin)股(gu)IPO，這些都非常(chang)牽強。一(yi)(yi)些突發性事件可(ke)能(neng)會成為(wei)市場暴跌(die)的一(yi)(yi)個因(yin)(yin)素(su)，但是(shi)(shi)如今(jin)來(lai)看，有些因(yin)(yin)素(su)已不(bu)是(shi)(shi)新(xin)聞。

袁鵬濤：從(cong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)消息(xi)面來(lai)看，新(xin)股發行(xing)從(cong)來(lai)不(bu)是(shi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)調整(zheng)的(de)主要(yao)因(yin)素。而匯(hui)金(jin)減(jian)(jian)持的(de)目的(de)是(shi)什么，匯(hui)金(jin)的(de)資金(jin)量非常大，減(jian)(jian)持也(ye)在(zai)情理中(zhong)，不(bu)能把匯(hui)金(jin)減(jian)(jian)持作為市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)調整(zheng)的(de)根本因(yin)素。此(ci)輪牛市(shi)(shi)自啟動以來(lai)，已(yi)經漲了約(yue)三(san)個季度，短期需要(yao)休整(zheng)一下。現在(zai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)各個板塊估值都非常高，基金(jin)發行(xing)也(ye)都很火爆，大家都認為在(zai)股市(shi)(shi)上賺錢非常容易，因(yin)此(ci)短期需要(yao)休整(zheng)。但不(bu)太可能說市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)從(cong)昨日開始就(jiu)跌下去(qu)了。

后市觀察(cha)：上漲的主要邏輯沒有(you)改變

NBD：此次調整是(shi)否(fou)意味著(zhu)牛(niu)市已處于末期？

戰軍濤：應(ying)該說(shuo)股(gu)市(shi)上(shang)(shang)漲的主要邏(luo)輯沒(mei)有(you)改(gai)變，目前市(shi)場走(zou)牛(niu)(niu)的幾個因(yin)素沒(mei)發生改(gai)變，只(zhi)是短期漲幅過(guo)大而出現調整，牛(niu)(niu)市(shi)遠(yuan)遠(yuan)沒(mei)有(you)結束。投資者(zhe)可以從兩(liang)(liang)(liang)個方(fang)面(mian)考慮，專業投資者(zhe)還是會選擇一(yi)些行業不錯、基本面(mian)不錯的個股(gu)，短線投資者(zhe)也不妨選擇跌(die)幅比較大的個股(gu)，博(bo)市(shi)場的反彈(dan)。我(wo)前兩(liang)(liang)(liang)天已感(gan)覺到會出現調整，也減了一(yi)部分倉位，因(yin)此對(dui)于(yu)市(shi)場調整在心理(li)上(shang)(shang)有(you)準備。對(dui)于(yu)后(hou)市(shi)，有(you)兩(liang)(liang)(liang)種可能(neng)，一(yi)種是幾天內再繼續調整，一(yi)種可能(neng)是明(ming)天直接收陽，如(ru)果(guo)沒(mei)有(you)突(tu)發重大影響，長期市(shi)場向上(shang)(shang)沒(mei)有(you)問(wen)題(ti)。

仇天(tian)嫡：盡(jin)管大家都拿(na)昨日的(de)暴跌與2007年的(de)“5·30”作比較，但實(shi)際上(shang)背景(jing)和(he)邏輯完全不(bu)同。2007年是經濟(ji)形勢(shi)大好下的(de)牛(niu)市(shi)，房地產價(jia)(jia)格上(shang)漲、資源價(jia)(jia)格上(shang)漲，而現在是改革引發的(de)牛(niu)市(shi)，背景(jing)上(shang)沒有可(ke)比性(xing)，因(yin)此市(shi)場仍然可(ke)以持續向上(shang)。

朱(zhu)雀投資：我(wo)們預計，經濟不會出(chu)現硬(ying)著陸。同時(shi)，經濟結構變化值得期待，以移動互聯網為(wei)代表的(de)新經濟發展如火如荼，貨(huo)幣政策繼(ji)續(xu)保持寬松有(you)(you)確定性(xing)，央行未(wei)來有(you)(you)進一步降(jiang)息、降(jiang)準的(de)可能。廣大投資者調整資產(chan)配(pei)置(zhi)結構，增加股票類資產(chan)配(pei)置(zhi)的(de)趨(qu)勢(shi)才剛剛啟動，因此，這一次中國資本(ben)市場迎來的(de)“改革牛、創新牛”的(de)格局，并未(wei)發生改變。

楊玲(ling)：此(ci)次暴跌(die)不會(hui)改(gai)變牛(niu)市(shi)行情，階(jie)段(duan)性(xing)調整(zheng)后(hou)牛(niu)市(shi)仍將延(yan)續。因(yin)(yin)為(wei)(wei)大類(lei)資產配置轉移進程仍在(zai)延(yan)續，資金還(huan)在(zai)源源不斷(duan)涌入股市(shi)，牛(niu)市(shi)會(hui)延(yan)續；從引發調整(zheng)的成因(yin)(yin)來(lai)看，都是一些(xie)短(duan)期和情緒性(xing)因(yin)(yin)素，不可能(neng)改(gai)變大方向。當然，行情雖將延(yan)續，但(dan)市(shi)場風(feng)格(ge)可能(neng)會(hui)有所變化，此(ci)前漲(zhang)幅較小，估值合理的消(xiao)費股，可能(neng)成為(wei)(wei)市(shi)場熱點。

風(feng)險(xian)提示：警惕“杠桿(gan)”不計成本(ben)拋盤

NBD：昨日尾(wei)盤時段，市(shi)場(chang)恐怖殺跌情(qing)況較為(wei)嚴重，不少股票從漲停變成(cheng)瞬(shun)間跌停，讓市(shi)場(chang)毫無預(yu)料，如何解讀？

張云逸：昨日尾(wei)盤(pan)應(ying)該(gai)出現(xian)了(le)(le)爆倉(cang)情況，個(ge)人(ren)感覺(jue)尾(wei)盤(pan)很多(duo)都是一(yi)鍵賣出，尤其是最后五分鐘，是一(yi)些資金(jin)不(bu)計(ji)成(cheng)本(ben)在賣。此前(qian)很多(duo)股票(piao)漲(zhang)停板的(de)財富(fu)效應(ying)使得大家加杠(gang)(gang)桿(gan)(gan)進(jin)去(qu)追漲(zhang)，一(yi)旦市(shi)場有風吹草動，這(zhe)(zhe)些杠(gang)(gang)桿(gan)(gan)資金(jin)會不(bu)計(ji)成(cheng)本(ben)平(ping)了(le)(le)倉(cang)再(zai)說，因此這(zhe)(zhe)種現(xian)象需(xu)要仔(zi)細觀察，且需(xu)要警惕。市(shi)場將進(jin)入中期調整(zheng)，可能會出現(xian)一(yi)個(ge)月以上(shang)的(de)調整(zheng)，主要是為了(le)(le)去(qu)杠(gang)(gang)桿(gan)(gan)。

袁鵬濤：市(shi)場漲(zhang)很高了(le)，引起情緒宣泄性下(xia)跌，同時，可(ke)能跟(gen)杠(gang)桿(gan)也有關系(xi)。一旦出現不好走勢(shi)，杠(gang)桿(gan)資(zi)金會立即出來，把(ba)價格砸得很低對他(ta)們(men)來說可(ke)能沒有關系(xi)。大(da)家都知道杠(gang)桿(gan)會加劇(ju)市(shi)場的上漲(zhang)和下(xia)跌，因此市(shi)場波動會加劇(ju)。

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私募觀點

◎玖(jiu)逸投資(zi)掌(zhang)門戰(zhan)軍濤(tao)：

市(shi)場前段時間漲(zhang)得有點(dian)非(fei)理性(xing)，在長期持續(xu)上漲(zhang)后，一般都會出現大幅調整，歷次牛市(shi)都有這樣(yang)的特征，只是不確定(ding)哪一天(tian)調整。

◎海潤達(da)資本總裁仇天嫡：

盡管大家都(dou)拿昨日(ri)的暴(bao)跌與2007年(nian)的“5·30”作比較，但實(shi)際上(shang)背(bei)景和邏(luo)輯完全不同(tong)。現在是(shi)改革引發的牛市(shi)(shi)，因此市(shi)(shi)場仍然(ran)可以持續向上(shang)。

◎中(zhong)域投資(zi)總經理袁鵬濤：

匯(hui)金(jin)減持的(de)(de)目的(de)(de)是(shi)什么，匯(hui)金(jin)的(de)(de)資金(jin)量(liang)非常(chang)大(da)，減持也(ye)在情(qing)理中，也(ye)不能把匯(hui)金(jin)減持作(zuo)為(wei)市場(chang)調整的(de)(de)根本因(yin)素(su)。

◎鴻逸投資總經(jing)理張(zhang)云逸：

昨(zuo)日尾盤應(ying)該出現了爆倉情況，感(gan)覺(jue)尾盤很(hen)多都(dou)是一鍵賣出，尤其是最后五分鐘，是一些資(zi)金不(bu)計成本在賣。這種(zhong)現象需要警惕。

◎星石投資總(zong)經理(li)楊玲：

此次暴跌不會改變牛市行情，階(jie)段性(xing)調(diao)整后(hou)牛市仍(reng)將延續(xu)。因為(wei)大類資(zi)產(chan)配置轉移進程仍(reng)在延續(xu)，資(zi)金(jin)還在源源不斷涌入(ru)股。