◎余豐慧

國際貨幣(bi)(bi)(bi)基金組織（IMF）近日發(fa)布最新評估認(ren)(ren)為，人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)在(zai)過去一(yi)年里實際有效匯率(lv)大幅升值(zhi)，使得當前的人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)幣(bi)(bi)(bi)值(zhi)不(bu)再被低估。無(wu)獨有偶，多(duo)名美(mei)國專家也認(ren)(ren)為，人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)匯率(lv)已(yi)處于合適水平(ping)，匯率(lv)爭端不(bu)再是中美(mei)雙邊經貿摩(mo)擦中的優先議題。

IMF對(dui)成(cheng)員(yuan)國貨幣(bi)(bi)匯率的(de)評估(gu)結(jie)論(lun)被(bei)(bei)認為極具(ju)權(quan)威性，也(ye)是成(cheng)員(yuan)國作出(chu)決策的(de)重(zhong)(zhong)要依(yi)據。IMF在2011年對(dui)人民(min)(min)幣(bi)(bi)曾作出(chu)“嚴重(zhong)(zhong)低(di)估(gu)”的(de)評估(gu)；2012年7月24日公布的(de)一份(fen)公告(gao)轉(zhuan)變為人民(min)(min)幣(bi)(bi)“中度低(di)估(gu)”；而在本周二IMF發表聲明稱(cheng)，當前(qian)人民(min)(min)幣(bi)(bi)幣(bi)(bi)值已不再被(bei)(bei)低(di)估(gu)，且人民(min)(min)幣(bi)(bi)加入特(te)別提款權(quan)（SDR）貨幣(bi)(bi)籃子只是時間問(wen)題。這是IMF十多(duo)年來(lai)首次改變其對(dui)人民(min)(min)幣(bi)(bi)的(de)評估(gu)，也(ye)是一個有歷史意義的(de)時刻。

2008年(nian)全球金融危機爆(bao)發(fa)后，以美國(guo)為首的西方國(guo)家(jia)一(yi)直要求(qiu)人民幣加(jia)速(su)升值，并在此問題上長(chang)期與中國(guo)糾纏不休。這(zhe)次人民幣幣值被IMF摘掉低估的帽子，有內外兩方面的因素。

從內(nei)部因素看，人民(min)幣過去10年對一籃子貨幣已(yi)升值超過30%。特別(bie)是去年以(yi)來，中國內(nei)地CPI維持在低位，使得人民(min)幣實際有效匯(hui)率出現較大幅度升值。內(nei)部因素決定(ding)了人民(min)幣匯(hui)率不降反升。

從(cong)外部因素(su)看，在(zai)美元(yuan)升(sheng)(sheng)值過(guo)程中，歐元(yuan)、日元(yuan)等(deng)貨幣(bi)受本地區、本國量(liang)化寬松政策影(ying)響，都出現較大幅(fu)度貶(bian)值，包括新興市(shi)場貨幣(bi)以及澳元(yuan)等(deng)，貶(bian)值幅(fu)度都大于人民(min)幣(bi)匯率走勢。相對一(yi)籃子貨幣(bi)來說，人民(min)幣(bi)除了與(yu)美元(yuan)匯率保持穩(wen)中略貶(bian)以外，都在(zai)升(sheng)(sheng)值。

人民幣不(bu)再被低估，或(huo)者說已經升值到位，是一個不(bu)爭(zheng)的事實(shi)。IMF此時對人民幣給出的最新評價可謂(wei)公(gong)允(yun)。

IMF對人民(min)幣匯率(lv)的(de)結論對中國(guo)經(jing)濟將(jiang)(jiang)帶(dai)來利(li)好(hao)。西方國(guo)家由此很難再(zai)在人民(min)幣匯率(lv)上做(zuo)文章(zhang)，而匯率(lv)的(de)穩定將(jiang)(jiang)是中國(guo)出(chu)口(kou)企業的(de)最大(da)福音，這將(jiang)(jiang)有(you)助于中國(guo)出(chu)口(kou)這駕馬車盡快跑起(qi)來，從而為(wei)面(mian)臨巨(ju)大(da)下(xia)行壓力的(de)中國(guo)經(jing)濟提供強勁動力。

另一方面(mian)，對(dui)中國(guo)貿(mao)易(yi)出(chu)現(xian)逆差的國(guo)家也(ye)難(nan)以再找借口，為逼迫人民(min)幣(bi)升值而不惜對(dui)中國(guo)出(chu)口動用貿(mao)易(yi)壁壘工具。

人(ren)民(min)幣匯(hui)率(lv)穩(wen)定(ding)下來，對于促進中國利(li)率(lv)、匯(hui)率(lv)市(shi)場(chang)(chang)化、人(ren)民(min)幣可自(zi)(zi)由兌換(huan)等一系列改(gai)革也(ye)創造了(le)良好(hao)環(huan)境。人(ren)民(min)幣匯(hui)率(lv)在有管制(zhi)的(de)浮動匯(hui)率(lv)機(ji)制(zhi)下，特別是(shi)在人(ren)民(min)幣尚不能完全(quan)自(zi)(zi)由兌換(huan)的(de)情況下，匯(hui)率(lv)出(chu)清均衡中管制(zhi)因素成(cheng)分(fen)較大，尚不是(shi)由市(shi)場(chang)(chang)要素流動的(de)完全(quan)市(shi)場(chang)(chang)機(ji)制(zhi)形(xing)成(cheng)的(de)。這種相對均衡的(de)穩(wen)定(ding)性(xing)較差(cha)，管制(zhi)因素較大。人(ren)民(min)幣究竟是(shi)否接近均衡價格(ge)，只(zhi)能在要素充分(fen)自(zi)(zi)由流動的(de)市(shi)場(chang)(chang)浮動中發(fa)現。

IMF對人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)匯率(lv)評(ping)估措辭的(de)(de)(de)重大轉變，預(yu)示著人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)加(jia)入(ru)SDR貨幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)籃(lan)子也增加(jia)了一(yi)(yi)個砝碼。人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)要加(jia)入(ru)SDR須滿足兩大條件(jian)：一(yi)(yi)是在世(shi)界經濟總量(liang)(liang)和(he)貿(mao)易總量(liang)(liang)占(zhan)比上的(de)(de)(de)要求，中國作為世(shi)界經濟總量(liang)(liang)第二和(he)對外貿(mao)易第一(yi)(yi)的(de)(de)(de)國度已經完全符合該條件(jian)；二是人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)可自由(you)兌換的(de)(de)(de)問(wen)題，對此應當(dang)盡快推進人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)可自由(you)兌換改革(ge)，同時爭取(qu)一(yi)(yi)并完成匯率(lv)、利率(lv)徹底市(shi)場化的(de)(de)(de)改革(ge)。而(er)IMF的(de)(de)(de)最(zui)新(xin)論斷(duan)將為其下(xia)一(yi)(yi)步作出“人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)匯率(lv)大體由(you)市(shi)場決(jue)定(ding)”的(de)(de)(de)評(ping)估奠定(ding)基礎，掃清(qing)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)加(jia)入(ru)SDR貨幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)籃(lan)子的(de)(de)(de)一(yi)(yi)道潛在障礙。