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◎每經記者 王硯丹

繼4月17日，證(zheng)監會發(fa)布場外(wai)股票配(pei)資(zi)禁(jin)令后，上周(zhou)，關于監管(guan)層整(zheng)治證(zheng)券(quan)公(gong)司聯手信(xin)托(tuo)公(gong)司，通過恒生電子（600570，收盤價130.23元(yuan)）HOMS系統(tong)，為(wei)客戶配(pei)資(zi)加杠桿的消息(xi)又再次撩(liao)動起了(le)市(shi)場的神經。

盡管時逢A股休市，但市場(chang)對此仍是議論紛紛。5月22日(ri)，齊魯證券對相關部(bu)室(shi)、經紀業務(wu)分公司、直(zhi)屬營業部(bu)發布的(de)一則通知(zhi)更是將傘形(xing)信托推(tui)向(xiang)了風(feng)口浪尖(jian)。

齊魯證券：暫停新增傘形信托

在上述(shu)通知中，齊魯證券(quan)稱，5月21日由中國證券(quan)業務(wu)協(xie)會(hui)(hui)（疑(yi)為中國證券(quan)業協(xie)會(hui)(hui)）組織部分(fen)券(quan)商監管會(hui)(hui)議(yi)，中國證監會(hui)(hui)機構部和協(xie)會(hui)(hui)領(ling)導對券(quan)商參與場(chang)外配資(zi)業務(wu)提(ti)出了嚴(yan)格(ge)的自(zi)查、自(zi)糾(jiu)要求，主要包括：與恒生電子簽訂協(xie)議(yi)利(li)用HOMS系統為客戶(hu)間配資(zi)提(ti)供服務(wu)或便利(li)、利(li)用第三方(fang)系統通過(guo)接(jie)口接(jie)入實現客戶(hu)間配資(zi)以及以其他(ta)方(fang)式為客戶(hu)間配資(zi)提(ti)供服務(wu)或便利(li)等(deng)違(wei)法、違(wei)規行為。

齊魯證券(quan)表示，公(gong)司于5月22日召開專題(ti)會議(yi)，傳達(da)了監管(guan)要(yao)求并進行(xing)了自(zi)(zi)查(cha)(cha)、自(zi)(zi)糾工作部(bu)署(shu)。公(gong)司要(yao)求相關(guan)部(bu)門周末對相關(guan)事項進行(xing)清(qing)查(cha)(cha)，“對自(zi)(zi)查(cha)(cha)過(guo)程中發現、確認存在利(li)用所提(ti)供的數據端(duan)口(kou)進行(xing)場外(wai)配資行(xing)為的，5月25日(周一)起一律停止數據端(duan)口(kou)服(fu)務。”

不(bu)過(guo)(guo)，昨(zuo)日（5月24日）晚間，來自財聯社(she)的(de)消息(xi)稱，齊魯證券(quan)最新(xin)(xin)回復稱，關(guan)于(yu)傘形信托目(mu)前只是暫停新(xin)(xin)增(zeng)，存量客(ke)戶下一(yi)(yi)步研究對策(ce)，沒要(yao)求下周一(yi)(yi)馬(ma)上(shang)停。下周就要(yao)馬(ma)上(shang)停止的(de)是民(min)間配資(zi)直接(jie)接(jie)入公司系統的(de)，至于(yu)單一(yi)(yi)結構化信托更不(bu)會影響，但今后數據(ju)端口接(jie)入必須經(jing)過(guo)(guo)合規、運營核查通(tong)過(guo)(guo)。

所謂(wei)傘(san)形信托(tuo)(tuo)，即(ji)是由(you)券(quan)(quan)(quan)商、信托(tuo)(tuo)、銀行(xing)及投(tou)資公(gong)司(si)等(deng)各大金(jin)(jin)融機(ji)構共同合作，結(jie)合各自(zi)優(you)勢的(de)(de)(de)(de)運(yun)營及監督(du)管(guan)理資金(jin)(jin)投(tou)資的(de)(de)(de)(de)方式，為(wei)二級市場的(de)(de)(de)(de)投(tou)資者(zhe)提供投(tou)融資服務的(de)(de)(de)(de)結(jie)構化證(zheng)券(quan)(quan)(quan)投(tou)資產(chan)品。銀行(xing)提供優(you)先級資金(jin)(jin)，證(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)司(si)提供產(chan)品銷售渠道(dao)和證(zheng)券(quan)(quan)(quan)交易，信托(tuo)(tuo)公(gong)司(si)提供傘(san)形信托(tuo)(tuo)產(chan)品和賬(zhang)戶系(xi)(xi)統(tong)。相較(jiao)于融資融券(quan)(quan)(quan)，傘(san)形信托(tuo)(tuo)最大的(de)(de)(de)(de)優(you)點(dian)在于杠桿(gan)系(xi)(xi)數進一步放大。

《每日經濟(ji)新聞》記(ji)者了解到，根(gen)據有(you)關資(zi)料，HOMS投資(zi)云(yun)是恒生電子搭(da)建的基于互聯網的金融(rong)云(yun)平(ping)臺(tai)，主要服(fu)務私募(mu)機(ji)(ji)構(gou)客(ke)戶，幫(bang)助私募(mu)客(ke)戶與其他金融(rong)機(ji)(ji)構(gou)（券商、銀(yin)行(xing)、信(xin)(xin)托(tuo)、資(zi)管、基金等）實(shi)現(xian)線上對接(jie)，從而降(jiang)低(di)其產品發行(xing)成本。根(gen)據公司年報(bao)披露，截至2014年12月，HOMS私募(mu)客(ke)戶已(yi)過千家，資(zi)產規模過千億元。此前多數信(xin)(xin)托(tuo)公司均使用HOMS系統，配資(zi)公司可(ke)通(tong)過HOMS云(yun)平(ping)臺(tai)與信(xin)(xin)托(tuo)公司進(jin)行(xing)線上對接(jie)，采用分拆子賬戶的形式實(shi)現(xian)與傘型信(xin)(xin)托(tuo)多個子信(xin)(xin)托(tuo)的對應。

值得一(yi)提的(de)是，由(you)于監管層和(he)金(jin)融機構風控(kong)的(de)加強，今年以來傘(san)形(xing)(xing)信托的(de)杠桿較年初已有明顯下(xia)降。如(ru)光大銀行(xing)1月(yue)底下(xia)調傘(san)形(xing)(xing)信托配(pei)資杠桿，最高限定為(wei)1:2.5；5月(yue)18日(ri)起再次下(xia)調杠桿，根(gen)據月(yue)初其(qi)資管部(bu)發布的(de)通知(zhi)，該行(xing)傘(san)形(xing)(xing)信托最高杠桿降為(wei)1:2。

融資客(ke)提前“出走”恒生電子

上(shang)述消息，對恒生電子(zi)的投資者(zhe)來(lai)說可謂是個(ge)不小的打擊(ji)。

實際上(shang)，《每日經濟新(xin)聞》記者注意到，早在(zai)今年4月底，瑞銀證(zheng)(zheng)券(quan)就發布研究報告(gao)，指出HOMS系統的子賬戶特點使其可能面臨一定整改風險。在(zai)該報告(gao)中，瑞銀證(zheng)(zheng)券(quan)給予(yu)恒生電子“賣出”評級，12個月目標價為43.3元。以上(shang)其周五（5月22日）收盤價130.23元計算，其潛在(zai)跌(die)幅可能達到66.75%。

不過，值得一提的(de)是，從交易所延后公布的(de)融資(zi)融券數據來看，市(shi)場對(dui)此(ci)似乎早(zao)有預期。

上(shang)周二(er)至周五(wu)，恒生(sheng)電(dian)子連(lian)續收出(chu)四(si)根陰線(xian)，但四(si)天(tian)總體跌(die)幅不大，只有6.5%。不過，上(shang)證(zheng)所數據顯示，上(shang)周一(yi)至周四(si)，恒生(sheng)電(dian)子連(lian)續四(si)個(ge)交易日(ri)出(chu)現融資(zi)資(zi)金(jin)凈流出(chu)，累計凈流出(chu)金(jin)額達(da)到4.77億元，排名(ming)市場第三。