每經(jing)編輯｜每經(jing)記(ji)者 劉明濤    

◎每經記者 劉明濤

5月(yue)11日，央行宣布降息后(hou)的首個交易日，A股市場如期大漲。創業(ye)板(ban)指數漲幅(fu)逾(yu)5.8%，首次突破3000點關口。

2000點(dian)(dian)的(de)一(yi)蹴(cu)而就，3000點(dian)(dian)的(de)強勢(shi)突破(po)，盡管頂著高(gao)市盈率的(de)泡沫(mo)“罵名”，但是(shi)創(chuang)業板(ban)指數今年(nian)以來(lai)從不到1500點(dian)(dian)起步，不斷突破(po)，累計漲幅超(chao)過(guo)100%。2010年(nian)指數正(zheng)式推(tui)出以來(lai)，創(chuang)業板(ban)指數至今已經翻了兩番(fan)。

然(ran)而，在閃(shan)亮聚(ju)光燈(deng)的照耀下，創(chuang)業(ye)(ye)板也被無(wu)數的“眼睛”盯(ding)著。上(shang)周五(wu)（5月9日(ri)），就有關于“證監會(hui)基金(jin)部對違(wei)反(fan)契(qi)約超(chao)配創(chuang)業(ye)(ye)板的基金(jin)將進行(xing)調查，對超(chao)過(guo)總體配置創(chuang)業(ye)(ye)板的基金(jin)組合(he)將進行(xing)窗口指導”的傳聞；國(guo)務院(yuan)發(fa)展(zhan)研究中心的專家也稱，股市當前已出現(xian)了一些投機(ji)性泡(pao)沫的跡象(xiang)。

昨日晚間，新(xin)華(hua)社(she)再(zai)發兩文則認為，流動性寬松是A股(gu)市(shi)場上漲重要驅動因素，但以“高杠桿”為特(te)征的(de)本輪牛市(shi)正面臨著諸多的(de)考驗。針對牛氣(qi)逼人的(de)創(chuang)業板(ban)指數，在首次突破(po)100倍的(de)市(shi)盈率后，新(xin)華(hua)社(she)認為，創(chuang)業板(ban)估值水平的(de)高低反映了市(shi)場對經濟(ji)轉(zhuan)型的(de)強烈預期。

創業板估值過百倍

今(jin)年(nian)以來，每(mei)當遇(yu)見連續(xu)調整后，率領A股反攻的總是創(chuang)業(ye)板，市場(chang)越是擔憂創(chuang)業(ye)板被高估值壓(ya)垮(kua)，其走(zou)勢就越發強勁。

上周五，在主板(ban)滬(hu)指連續回落調整的情況下，創業板(ban)又是以(yi)一己(ji)之力，重燃(ran)A股做(zuo)多激情，當日大漲5.97%，報收2973.6點；同時也讓板(ban)塊整體估值達到104.95倍，創4年(nian)以(yi)來最高。

創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)緣何(he)只(zhi)漲不調？申萬宏源證(zheng)券研(yan)究(jiu)所研(yan)究(jiu)總監桂(gui)浩明(ming)指出，創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)的火爆說(shuo)(shuo)明(ming)中國經濟的結構(gou)調整正在取得進展，說(shuo)(shuo)明(ming)新(xin)興(xing)產業(ye)(ye)的發展邁開了大步，說(shuo)(shuo)明(ming)創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)型企業(ye)(ye)的成(cheng)長開始加速，這些都是一段時(shi)間以來創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)上漲的內在基(ji)礎。

從基(ji)本面看(kan)，創業(ye)(ye)板2015年一季(ji)度的(de)收(shou)入同比(bi)增長(chang)33.9%，高于2014年的(de)增27.7%，仍保持高成長(chang)性，這也說明擁有眾多(duo)新興(xing)產業(ye)(ye)的(de)創業(ye)(ye)板處(chu)于快速增長(chang)期。

另(ling)一(yi)方面，創(chuang)業板(ban)持續上漲(zhang)背后，與機構(gou)資金(jin)兇猛涌入有著一(yi)定聯系。以目前(qian)兩(liang)市最高(gao)價股(gu)安(an)碩(shuo)信(xin)息為例，根(gen)據該(gai)股(gu)一(yi)季報顯(xian)示(shi)，前(qian)十(shi)大(da)流通(tong)股(gu)東席位被10只公(gong)募基金(jin)包攬，且持股(gu)數量均超過(guo)50萬股(gu)，其中，持股(gu)最多(duo)的添(tian)富移動互聯持有233.97萬股(gu)。《每日(ri)經濟新聞》記者也注意到，上周安(an)碩(shuo)信(xin)息（300380，SZ）連續三個交易日(ri)漲(zhang)停的時候，有3個機構(gou)席位無懼新高(gao)大(da)舉買入，買入金(jin)額分別達0.78億元(yuan)、0.56億元(yuan)和(he)0.47億元(yuan)。同時，也有機構(gou)選擇賣出，累(lei)計賣出金(jin)額2.5億元(yuan)。不難看出，創(chuang)業板(ban)已經是機構(gou)資金(jin)博弈的場(chang)所。

對經濟轉型預期強烈

不過，無論是炒成長性，還是看好經濟轉(zhuan)型(xing)，在高(gao)杠桿刺激下的(de)猛漲(zhang)，泡沫已(yi)經顯現出來。而新華(hua)社(she)認為，創業板估值水(shui)平的(de)高(gao)低反映了市場對經濟轉(zhuan)型(xing)的(de)強(qiang)烈預期。

日前，國(guo)務院發展研究(jiu)中心(xin)發展部研究(jiu)室副(fu)主任卓賢在《投(tou)機性(xing)泡沫將(jiang)破壞(huai)中國(guo)轉(zhuan)型(xing)能力》一(yi)文中指出，當前A股市場已(yi)經(jing)出現(xian)了(le)一(yi)些投(tou)機性(xing)泡沫的跡象。一(yi)是投(tou)資杠桿較高。以4月20日為例(li)，當天滬深(shen)兩市融資交易額(e)為4958.56億(yi)元(yuan)，占總成交金(jin)額(e)的比重達34.95%；二是局部市盈(ying)率偏高。

對(dui)于市盈(ying)(ying)率(lv)高(gao)(gao)低有不同的(de)看法，但不可否認的(de)是部分板(ban)塊和公司(si)的(de)市盈(ying)(ying)率(lv)偏高(gao)(gao)。高(gao)(gao)盛的(de)哈繼銘最近(jin)也指出，A股上市公司(si)有一(yi)半以上的(de)市盈(ying)(ying)率(lv)高(gao)(gao)于70倍(bei)，達(da)到2007年6000多點時(shi)A股整體市盈(ying)(ying)率(lv)水(shui)平(ping)；三是過量資(zi)金推動(dong)“普(pu)天同漲(zhang)”。在4月份創業板(ban)市盈(ying)(ying)率(lv)逼近(jin)100倍(bei)的(de)同時(shi)，一(yi)些基本面并無(wu)重大突破(po)的(de)板(ban)塊，也因(yin)資(zi)金的(de)行(xing)業輪動(dong)轉換效(xiao)應而出現過暴漲(zhang)，這(zhe)顯然無(wu)法用生產性泡沫(mo)來解釋(shi)。

就(jiu)目前創業(ye)板(ban)100余倍的(de)(de)市(shi)盈率來看，估值泡沫肯定存在，但(dan)是否真存較大(da)的(de)(de)投(tou)機性泡沫，尚還(huan)無法定論(lun)，這(zhe)種泡沫是否會(hui)(hui)影響(xiang)中(zhong)國的(de)(de)轉型能(neng)力，也(ye)尚無法判斷(duan)。不(bu)過(guo)，監管層也(ye)在不(bu)斷(duan)實(shi)施降溫措施。《每日經濟新聞》記者(zhe)注意到(dao)，截至上月末，證(zheng)監會(hui)(hui)連發八道風(feng)險警示牌，提醒廣大(da)投(tou)資者(zhe)特(te)別是新入市(shi)的(de)(de)中(zhong)小投(tou)資者(zhe)，要做足功(gong)課、理性投(tou)資，尊重市(shi)場、敬畏市(shi)場，牢記股市(shi)有風(feng)險，量力而(er)行，不(bu)要被市(shi)場上“賣(mai)房炒股、借錢(qian)炒股”言論(lun)所誤導，不(bu)要盲目跟風(feng)炒作。

就在上(shang)周，市場再度盛傳(chuan)“證監會基(ji)金(jin)部(bu)對(dui)違反契約超(chao)配創業板的基(ji)金(jin)將(jiang)進行(xing)調(diao)查，對(dui)超(chao)過總體配置創業板的基(ji)金(jin)組合將(jiang)進行(xing)窗口指導”這樣的傳(chuan)聞，盡管20余家基(ji)金(jin)公司表(biao)示未(wei)收到此類交易指令，但是(shi)不能意(yi)味著未(wei)來不會調(diao)查監管，投資者仍需留一半清(qing)醒。

市場運行總是云詭(gui)波(bo)譎，但主力資(zi)金的偏好仍有跡可(ke)循。關注(zhu)《每日(ri)經濟新聞(wen)》旗下微信(xin)公(gong)眾(zhong)號“添升(sheng)寶”（或搜索you-daydayup），就可(ke)在每日(ri)開盤前獲悉融資(zi)盤主力資(zi)金最喜愛的個股，昨(zuo)日(ri)添升(sheng)寶一(yi)天轟出包括(kuo)健康(kang)元(yuan)、中國(guo)高科等在內的10只漲停股。其中水(shui)晶(jing)光電(dian)自(zi)5月7日(ri)上(shang)榜以來，3交易日(ri)已上(shang)漲23.8%。