第(di)二家純B股(gu)(gu)公布了“B轉A”方案。上周末，停牌十個(ge)月的(de)新(xin)城B發布公告稱(cheng)，大股(gu)(gu)東新(xin)城控股(gu)(gu)將采(cai)用換股(gu)(gu)吸(xi)收合(he)并新(xin)城B的(de)形式(shi)實(shi)現A股(gu)(gu)上市。這也(ye)是滬市第(di)二例(li)B股(gu)(gu)轉A股(gu)(gu)的(de)案例(li)，其(qi)方案整(zheng)體(ti)參(can)照了此前東電B轉A股(gu)(gu)的(de)模式(shi)。

現(xian)金(jin)選(xuan)擇權每股1美元

根據公告，新(xin)(xin)(xin)城(cheng)(cheng)控股(gu)(gu)向新(xin)(xin)(xin)城(cheng)(cheng)B除新(xin)(xin)(xin)城(cheng)(cheng)控股(gu)(gu)以外的全(quan)體(ti)股(gu)(gu)東發行A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票(piao)，并(bing)以換股(gu)(gu)方式(shi)吸收合(he)并(bing)新(xin)(xin)(xin)城(cheng)(cheng)B。合(he)并(bing)完成(cheng)后，新(xin)(xin)(xin)城(cheng)(cheng)控股(gu)(gu)將(jiang)作(zuo)為存續公司承(cheng)繼及(ji)承(cheng)接江蘇新(xin)(xin)(xin)城(cheng)(cheng)的全(quan)部資產、負債(zhai)、業務、人員、合(he)同(tong)及(ji)其他一切(qie)權利與義(yi)務，新(xin)(xin)(xin)城(cheng)(cheng)B終止上市并(bing)注(zhu)銷法人資格；同(tong)時(shi)，新(xin)(xin)(xin)城(cheng)(cheng)控股(gu)(gu)的A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票(piao)將(jiang)申(shen)請在上交所[微博]上市流通。本次換股(gu)(gu)吸收合(he)并(bing)不構成(cheng)借(jie)殼上市，亦(yi)不安排配套融資。

新城控(kong)股(gu)(gu)發(fa)行542,064,758股(gu)(gu)份，將全(quan)部用于換(huan)股(gu)(gu)吸收合并江(jiang)蘇(su)新城B。發(fa)行后，新城控(kong)股(gu)(gu)總(zong)股(gu)(gu)本約為17億股(gu)(gu)。

因本(ben)次(ci)(ci)合并(bing)對價為新城控(kong)股(gu)本(ben)次(ci)(ci)發(fa)行(xing)的全(quan)部A股(gu)股(gu)票，因此，本(ben)次(ci)(ci)合并(bing)及(ji)本(ben)次(ci)(ci)發(fa)行(xing)是不可分割的整體安排(pai)，需同步進行(xing)、互(hu)為條件。

本(ben)次合并中(zhong)，新(xin)(xin)城(cheng)(cheng)B換股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)價格為1.317美(mei)元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，在定價基準日前(qian)20個交易(yi)日的(de)B股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)交易(yi)均價0.494美(mei)元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)基礎上(shang)有(you)166.60%的(de)溢價，按照(zhao)停牌日匯率折合人民幣8.12元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)。新(xin)(xin)城(cheng)(cheng)控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)A股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)發行(xing)價格為9.82元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)。因此，本(ben)次換股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)吸(xi)收合并的(de)換股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)比例為0.827，即換股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)所持(chi)有(you)的(de)每1股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)江蘇新(xin)(xin)城(cheng)(cheng)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)可以換得0.827股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)新(xin)(xin)城(cheng)(cheng)控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)A股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)。

方案(an)還(huan)提供了現金選擇(ze)權。常州富域(yu)將(jiang)以(yi)1美元/股的(de)價格無條件受讓有(you)效申報行使(shi)現金選擇(ze)權的(de)股份并(bing)支付相應現金對價。

新(xin)城B最新(xin)收盤價為0.496美元。此次方(fang)案生效還需股東大會和監(jian)管(guan)層批復。

B股改革有望加快

“這是滬市B股改(gai)革的(de)又(you)一次嘗試(shi)。”海通證券分析(xi)師張崎表(biao)示。他認為(wei)，此(ci)次新城(cheng)B和此(ci)前東電B情形類似，均是純(chun)B股，因此(ci)也采用了吸(xi)收合并(bing)的(de)方式。“東電模式”有望(wang)成為(wei)純(chun)B股解決問(wen)題的(de)典范。

但此(ci)次最(zui)大意義上的突破(po)還是源(yuan)自(zi)定(ding)價方面。此(ci)次定(ding)價中，不同于東(dong)電B的對價方案(an)，新城控股(gu)和新城B的定(ding)價基本參照了市盈(ying)率定(ding)價，相對一致，減少了分歧(qi)。

按(an)照方案，新城(cheng)B股每股換股價(jia)為1.317美元，約(yue)合人(ren)民幣8.12元；新城(cheng)控定價(jia)為9.82元，兩者2014年市盈率基本一致。

根據公告(gao)，新(xin)城B將(jiang)在周一復牌。

“新(xin)城周一復(fu)牌，有望讓投(tou)資者重新(xin)認識B股這個投(tou)資品(pin)種。”一家私募基金人士表示。他認為，去(qu)年(nian)出臺(tai)的《國(guo)務院(yuan)關(guan)于(yu)進一步促進資本(ben)市場(chang)健康(kang)發展(zhan)的若干意見》中明確要求(qiu)，要快(kuai)速推進B股市場(chang)改(gai)革(ge)，相(xiang)信今后更多B股公司改(gai)革(ge)方案會亮相(xiang)。

資料顯示，近幾年B股市場相繼(ji)出(chu)現了中(zhong)集(ji)B、萬科B、麗珠B等轉(zhuan)(zhuan)板H股，以及東電B轉(zhuan)(zhuan)A上市的案例。

張(zhang)崎(qi)表(biao)示，未來B股(gu)(gu)(gu)市場改革方向應該是(shi)多元化(hua)的，因為(wei)市場中更(geng)多的是(shi)“A+B”的公司(si)。目(mu)前滬深兩市還有100多家B股(gu)(gu)(gu)公司(si)，它們的業務大多在國內(nei)，股(gu)(gu)(gu)東構成多為(wei)國內(nei)投資者(zhe)，這(zhe)類(lei)企業采取(qu)“增發A股(gu)(gu)(gu)，回購B股(gu)(gu)(gu)”或者(zhe)直接(jie)B股(gu)(gu)(gu)轉A股(gu)(gu)(gu)的途徑也(ye)許更(geng)合適。