每經編輯｜每經記(ji)者 周雅(ya)玨 發自北京    

◎每經記(ji)者 周雅玨(jue) 發(fa)自(zi)北京

2014年，行業(ye)(ye)龍頭中信(xin)(xin)信(xin)(xin)托(tuo)以10764億元的規模(mo)，成為(wei)信(xin)(xin)托(tuo)業(ye)(ye)首家實際(ji)資產(chan)管理(li)規模(mo)萬億級信(xin)(xin)托(tuo)公司。

盡(jin)管中信(xin)信(xin)托(tuo)(tuo)的(de)(de)(de)凈利(li)潤(run)(run)仍高居榜(bang)首(shou)，但與2013年同期相比，卻(que)出現(xian)(xian)(xian)前所(suo)未有(you)的(de)(de)(de)負增(zeng)(zeng)長。年報(bao)顯示，中信(xin)信(xin)托(tuo)(tuo)去(qu)年僅實(shi)現(xian)(xian)(xian)凈利(li)潤(run)(run)28.12億元，較2013年末(mo)的(de)(de)(de)31.44億元下降了10.54%。《每日經濟新聞》記者(zhe)查閱(yue)已(yi)公布的(de)(de)(de)67家信(xin)托(tuo)(tuo)公司年報(bao)發現(xian)(xian)(xian)，去(qu)年出現(xian)(xian)(xian)增(zeng)(zeng)“量”不增(zeng)(zeng)“利(li)”的(de)(de)(de)信(xin)托(tuo)(tuo)公司不在少數，其中至(zhi)少38家利(li)潤(run)(run)增(zeng)(zeng)長率遠不及(ji)資產管理規模(mo)的(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)長率，甚至(zhi)出現(xian)(xian)(xian)負增(zeng)(zeng)長的(de)(de)(de)情(qing)況。

中信(xin)(xin)信(xin)(xin)托(tuo)資產規模破萬億

年(nian)報數據(ju)顯示(shi)，去(qu)年(nian)中信(xin)信(xin)托的資(zi)產(chan)規模過萬億(yi)級，達到(dao)10764億(yi)元(yuan)(yuan)。其中，信(xin)托資(zi)產(chan)管(guan)理規模高(gao)達9020.74億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)增長23.63%；通過資(zi)產(chan)管(guan)理子公司管(guan)理的資(zi)產(chan)規模為1743億(yi)元(yuan)(yuan)；公司2014年(nian)實現營業(ye)(ye)收(shou)入(ru)56.60億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)僅(jin)微(wei)增3.1%。同時，信(xin)托業(ye)(ye)務實現手續費及傭(yong)金收(shou)入(ru)43.85億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)減(jian)少了5.19%；占(zhan)總營業(ye)(ye)收(shou)入(ru)比(bi)例從去(qu)年(nian)的84.04%下(xia)降至76.93%。

從行(xing)業(ye)(ye)整(zheng)體情況而言，信(xin)托行(xing)業(ye)(ye)增(zeng)(zeng)“量(liang)”不增(zeng)(zeng)“利”已是普(pu)遍現象(xiang)。數據顯示，信(xin)托行(xing)業(ye)(ye)整(zheng)體資(zi)產(chan)規模2014年增(zeng)(zeng)加3萬億(yi)，但利潤率增(zeng)(zeng)加明顯減速，出現虛(xu)胖(pang)的“癥狀(zhuang)”。

其(qi)中，外(wai)貿(mao)信托便是典型，其(qi)2014年末資產管理規模猛增71.23%，達5434.57億(yi)元，躋(ji)身(shen)行(xing)業前五名。然而，其(qi)凈利潤僅為(wei)12.17億(yi)元，同比減少6.15%。此外(wai)，行(xing)業老牌信托公(gong)司上海信托、華寶信托亦是類似情況。

從上(shang)述(shu)67家信(xin)(xin)托(tuo)公司披露的信(xin)(xin)托(tuo)資(zi)(zi)產(chan)情(qing)況而言，增加的信(xin)(xin)托(tuo)資(zi)(zi)產(chan)規模主要是集中于不賺錢的被動(dong)管(guan)理的信(xin)(xin)托(tuo)業務(wu)。

以外貿信(xin)托(tuo)為(wei)例，資產(chan)規(gui)模總體增(zeng)加2260.80億(yi)元，其中，主動管理(li)(li)型信(xin)托(tuo)業務僅增(zeng)加99.47億(yi)元，其余的2161.33億(yi)元全部來自于(yu)被(bei)動管理(li)(li)型信(xin)托(tuo)業務的貢獻。《每日經濟新聞(wen)》記者注(zhu)意到，在A股(gu)(gu)市場大幅走高的情況(kuang)下(xia)，信(xin)托(tuo)公司投資于(yu)證券(quan)市場類的被(bei)動管理(li)(li)型陽光私募產(chan)品(pin)增(zeng)長最(zui)為(wei)迅猛，其次為(wei)股(gu)(gu)權投資類產(chan)品(pin)。

在業(ye)內(nei)人士(shi)看(kan)來，隨(sui)著泛資管時代的(de)到來，同業(ye)市場競爭(zheng)激烈，信(xin)托(tuo)(tuo)牌照價值已逐(zhu)漸消失(shi)，被動管理型信(xin)托(tuo)(tuo)業(ye)務費率早已拼殺至(zhi)萬(wan)分之五左右，收(shou)入水平大不(bu)如前。此外(wai)，在傳統主(zhu)動管理類(lei)信(xin)托(tuo)(tuo)業(ye)務風險加(jia)劇的(de)境況下，信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司(si)主(zhu)動收(shou)縮(suo)戰線，信(xin)托(tuo)(tuo)業(ye)務收(shou)入的(de)增(zeng)速自然(ran)遠不(bu)及規模增(zeng)速。

信托(tuo)業協會今日(ri)公(gong)(gong)布(bu)的數據顯示，從(cong)已清算(suan)的信托(tuo)項目來看(kan)，截至2014年末，信托(tuo)公(gong)(gong)司平均年化綜合報酬率已再創新(xin)低(di)，降(jiang)至0.51%。

信托公(gong)司自(zi)營收入激增(zeng)

眾所周知，信托公(gong)司(si)的主要收(shou)入(ru)來(lai)源于信托業務(wu)收(shou)入(ru)和自營(ying)業務(wu)收(shou)入(ru)兩(liang)部分(fen)。《每日經濟新聞》記(ji)者查閱信托公(gong)司(si)2014年(nian)年(nian)報發現(xian)，信托公(gong)司(si)去年(nian)固有資產投資收(shou)益(yi)明(ming)顯(xian)上升(sheng)。

實際上(shang)，多家信(xin)(xin)(xin)(xin)托公(gong)司(si)固(gu)有資產(chan)投資收益(yi)甚至超(chao)過了信(xin)(xin)(xin)(xin)托業務(wu)的收入。其中，重慶信(xin)(xin)(xin)(xin)托、華潤信(xin)(xin)(xin)(xin)托、華信(xin)(xin)(xin)(xin)信(xin)(xin)(xin)(xin)托等多家公(gong)司(si)傳統信(xin)(xin)(xin)(xin)托業務(wu)的手(shou)續費及(ji)傭金(jin)收入占比不足50%。而江蘇信(xin)(xin)(xin)(xin)托的手(shou)續費及(ji)傭金(jin)4.74億元，僅占總收入的34.05%。

而上述67家信托公司披露的自(zi)營資產(chan)運作(zuo)情況顯示，在自(zi)有資金(jin)投(tou)資中，貨(huo)幣資產(chan)、貸款及應收(shou)賬款占比(bi)減少，可(ke)供出售(shou)金(jin)融(rong)(rong)資產(chan)投(tou)資類和(he)交易(yi)性金(jin)融(rong)(rong)資產(chan)投(tou)資比(bi)例升幅(fu)巨大。

隨著A股牛市的持(chi)續，信托(tuo)公(gong)司固有資(zi)金也在(zai)奔向風口，參與網下IPO申購(gou)。《每日經(jing)濟新聞》記者統計發現，包(bao)括紫金信托(tuo)在(zai)內的多家機構都(dou)在(zai)積極申請獲取相關業務牌照。

記者查閱年報數據發(fa)現，向來自(zi)營(ying)資(zi)產業務偏(pian)保(bao)守(shou)的中融信托去(qu)年自(zi)營(ying)資(zi)金運作(zuo)模式也發(fa)生較大(da)的改變。2013年，其自(zi)營(ying)盤中近九成資(zi)產為貨幣資(zi)產，而去(qu)年末只有三成資(zi)金是(shi)以貨幣資(zi)產形(xing)式存在；交(jiao)易性金融資(zi)產投資(zi)達(da)到60.39億元，同比(bi)增24倍，占比(bi)達(da)49.5%。

此外，信(xin)托公司2014年的固有資產投資收(shou)益(yi)頗豐，這一方面來自于自營(ying)盤(pan)股票投資盈利，另一方面則得(de)益(yi)于長期股權投資獲得(de)的豐厚回報。

以華潤信(xin)(xin)托為例，在其全(quan)年23.50億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)凈(jing)(jing)利(li)潤中(zhong)(zhong)，有(you)14.17億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)的(de)(de)來自(zi)(zi)于公司所持有(you)國信(xin)(xin)證券的(de)(de)股(gu)(gu)權收(shou)(shou)益。而人(ren)均利(li)潤居首，凈(jing)(jing)利(li)潤排名第二(er)的(de)(de)重慶信(xin)(xin)托，在去年35.53億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)的(de)(de)營(ying)業(ye)收(shou)(shou)入(ru)中(zhong)(zhong)，自(zi)(zi)營(ying)收(shou)(shou)入(ru)占(zhan)比也(ye)近半。其中(zhong)(zhong)，公司持有(you)34.79%股(gu)(gu)權的(de)(de)重慶三峽銀行(xing)股(gu)(gu)份有(you)限公司，投(tou)(tou)資(zi)收(shou)(shou)益為4.60億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；持有(you)24.99%股(gu)(gu)權的(de)(de)合肥科技農村商業(ye)銀行(xing)，投(tou)(tou)資(zi)收(shou)(shou)益為1.44億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。