每(mei)經編(bian)輯(ji)｜每(mei)經記者 萬敏    

每經記者 萬敏

截至今日(ri)(ri)（5月7日(ri)(ri)）收盤，滬指報4112.21點(dian)(dian)(dian)跌(die)(die)2.77%，深成指報14114.73點(dian)(dian)(dian)跌(die)(die)0.15%，創業板(ban)指報2806.05點(dian)(dian)(dian)跌(die)(die)1.42%。這(zhe)是本周(zhou)以來大(da)盤的第三連跌(die)(die)，但(dan)是軍心(xin)未(wei)亂，大(da)家翹首(shou)以盼，周(zhou)五“央媽”必定有利好！最(zui)遲周(zhou)日(ri)(ri)！

然而有首(shou)歌唱得好，“央行(xing)的心思你別猜(cai)，你猜(cai)來猜(cai)去也(ye)猜(cai)不明白~”。今日，央行(xing)主管的《金融時報》刊發文章稱(cheng)，目前(qian)貨(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)正(zheng)在逐步(bu)傳導，前(qian)期各項(xiang)政(zheng)策(ce)(ce)效果正(zheng)在逐步(bu)顯(xian)現，資金量價總體合理。央行(xing)方(fang)面人(ren)士(shi)也(ye)表示，“近期以來降準(zhun)降息政(zheng)策(ce)(ce)使融資成本確實降低(di)了。”

是(shi)的(de)(de)，這篇題為《行走在(zai)民(min)間的(de)(de)M2 前期貨幣政策落地情(qing)況調(diao)查》的(de)(de)文章在(zai)提醒大(da)家，央行降息降準的(de)(de)主(zhu)要(yao)目的(de)(de)還(huan)是(shi)在(zai)解決(jue)融資貴融資難，給(gei)實體經濟輸血，不要(yao)以為股市(shi)“跌跌跌”，央行就會“放放放”！

對這個《金融時報》還不熟悉的讀者，請(qing)打開央(yang)行(xing)網站，頁面左(zuo)邊的“直屬機構”欄目(mu)，第七行(xing)，看到沒(mei)有？

因此，對于央行直屬機構的(de)這(zhe)種放風必須要重(zhong)視起來，比起**社或者(zhe)**日報今天吹(chui)風明天澆水的(de)社評來，可信(xin)度妥(tuo)妥(tuo)的(de)五顆星(xing)全好(hao)評好(hao)嗎，親？

文章(zhang)稱，2014年(nian)11月以(yi)來(lai)，央(yang)行兩次下(xia)調存(cun)貸款(kuan)基(ji)準利率(lv)(lv)。今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)，央(yang)行又數月內連(lian)續兩次下(xia)調金(jin)(jin)融機構存(cun)款(kuan)準備金(jin)(jin)率(lv)(lv)，旨在加(jia)強流動(dong)(dong)性(xing)管理。同時(shi)，綜合運(yun)用(yong)公開市場操(cao)作、短期流動(dong)(dong)性(xing)調節工具、常備借貸便利等多種貨(huo)幣(bi)政策工具，保持流動(dong)(dong)性(xing)合理充裕，有效降低了(le)貨(huo)幣(bi)市場資金(jin)(jin)價格(ge)等短端(duan)利率(lv)(lv)，推動(dong)(dong)企(qi)業融資成本持續回(hui)落。目前(qian)，前(qian)期各項政策效果正在逐步(bu)顯現。

這篇(pian)文章(zhang)中還提到，在產業(ye)亟須(xu)轉(zhuan)型的今天，資金(jin)不是萬能的，“提振實體(ti)經濟發(fa)展(zhan)，除了從(cong)(cong)資金(jin)成本(ben)上(shang)努(nu)力(li)外，更需從(cong)(cong)發(fa)展(zhan)實體(ti)經濟、發(fa)展(zhan)產業(ye)本(ben)身的角度著手。”

如此(ci)強調(diao)實(shi)體(ti)(ti)經(jing)(jing)濟，發(fa)展實(shi)體(ti)(ti)產業，是(shi)(shi)否意味(wei)著央行(xing)(xing)已經(jing)(jing)對近期過熱的資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)有所(suo)警覺？雖然周小川行(xing)(xing)長曾在今年兩(liang)會期間表示，不贊成(cheng)“貨幣(bi)進(jin)入股市(shi)(shi)就是(shi)(shi)不支持實(shi)體(ti)(ti)經(jing)(jing)濟”的說法(fa)，認為實(shi)體(ti)(ti)企業在股票市(shi)(shi)場(chang)融資(zi)也是(shi)(shi)支持實(shi)體(ti)(ti)經(jing)(jing)濟，但那已經(jing)(jing)是(shi)(shi)3月份的事(shi)情了(le)，距(ju)離2月28日(ri)(ri)的降(jiang)(jiang)息時間尚(shang)短，股市(shi)(shi)也尚(shang)未完(wan)全(quan)顯示出快牛急漲的跡象來。而在此(ci)后4月19日(ri)(ri)的一次性降(jiang)(jiang)低1個百分點的存款準備金率，則在很大程度上被炒作成(cheng)了(le)“央行(xing)(xing)救(jiu)市(shi)(shi)”的戲碼。對于(yu)苦苦在穩定經(jing)(jing)濟增長和極(ji)力避免大規模刺激之間尋找平衡的央行(xing)(xing)來說，“貨幣(bi)政策放松”成(cheng)了(le)資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)泡沫的源頭這樣(yang)的罵(ma)名，絕對是(shi)(shi)其不愿看到的。

央(yang)行(xing)如此(ci)微妙的(de)心(xin)(xin)態其實很好體(ti)會，從這個(ge)角度來(lai)理(li)解今天《金融(rong)時報》這篇(pian)長篇(pian)幅、多地調查(cha)的(de)文(wen)章，就格外能體(ti)會到央(yang)行(xing)的(de)良苦用心(xin)(xin)，也會使人不可避免地多想，這是否意味著(zhu)央(yang)行(xing)有意推遲甚至(zhi)放棄進一步的(de)降息降準？尤其是文(wen)章明確表示(shi)“資金量價總體(ti)合理(li)”。

畢(bi)竟自一(yi)(yi)季度主要經濟數據公布(bu)以來，分(fen)析界一(yi)(yi)片哀鴻，多(duo)(duo)數學者、專(zhuan)家、分(fen)析師都(dou)認(ren)為實(shi)體經濟的走(zou)勢是危險的，未來是不(bu)明朗(lang)的，降(jiang)息是必須的。就在”五一(yi)(yi)”節(jie)日(ri)(ri)未結束前，一(yi)(yi)家財經媒體就發(fa)文稱“央行(xing)下調利率0.5%的可能性巨大”，記者的朋友圈(quan)里也有多(duo)(duo)位(wei)分(fen)析師朋友就差賭腦袋地發(fa)狠(hen)預測，央行(xing)最(zui)遲在5月3日(ri)(ri)晚(wan)上(shang)必降(jiang)息！（這(zhe)多(duo)(duo)少(shao)也是央行(xing)多(duo)(duo)次選擇在大型(xing)節(jie)假日(ri)(ri)最(zui)后一(yi)(yi)天發(fa)政策的后遺癥）。

那么，問題來(lai)了，央行近期到(dao)底要(yao)不要(yao)再次降息(xi)？

從過去到(dao)現在以及未來，無數篇(pian)分析、評論都在討論這件(jian)事(shi)情。但我們(men)需要把握到(dao)的(de)(de)(de)(de)是，央行(xing)的(de)(de)(de)(de)貨(huo)幣政策調控(kong)邏輯(ji)的(de)(de)(de)(de)變(bian)化(hua)才是最值(zhi)得關(guan)注(zhu)(zhu)的(de)(de)(de)(de)，常備借貸便利、抵押補充貸款（PSL）這些新工(gong)具雖(sui)然(ran)不(bu)可能取(qu)代利率或準備金(jin)率的(de)(de)(de)(de)作用，但依然(ran)成為央行(xing)可以掌控(kong)住(zhu)的(de)(de)(de)(de)更多選擇項(xiang)。從近期(qi)媒(mei)體的(de)(de)(de)(de)報道來看，央行(xing)還有可能進一步擴大PSL的(de)(de)(de)(de)規模和范圍，比起(qi)對股市會造成直(zhi)接(jie)刺激的(de)(de)(de)(de)降(jiang)息或降(jiang)準，這類(lei)工(gong)具既不(bu)會引發非金(jin)融領域的(de)(de)(de)(de)過度關(guan)注(zhu)(zhu)，也依然(ran)能達到(dao)其支持實體經濟的(de)(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)(de)。

但要提(ti)醒大家(jia)的(de)是，降息(xi)這樣重要的(de)金融(rong)經濟調(diao)控工具(ju)(ju)的(de)使(shi)用權，并(bing)非(fei)完全掌(zhang)握在(zai)央(yang)行(xing)手(shou)中。不(bu)論是坊間段子還是正(zheng)經分析都(dou)表(biao)明，中國(guo)央(yang)行(xing)的(de)貨(huo)幣政策獨立(li)性的(de)確正(zheng)在(zai)不(bu)斷提(ti)升，但依(yi)然并(bing)非(fei)完全獨立(li)，包括利率、匯率等重要工具(ju)(ju)的(de)調(diao)控，都(dou)是非(fei)常具(ju)(ju)有“中國(guo)特色(se)”的(de)。就算拋(pao)開外部因素(su)，央(yang)行(xing)內部人士在(zai)一件事情上(shang)出(chu)現(xian)完全相反的(de)兩個(ge)公開觀點的(de)情形，也并(bing)不(bu)少見(jian)（對于一個(ge)“學(xue)者型官員”扎堆的(de)機構來說這也很正(zheng)常）。

最后(hou)，依然只有(you)在靴子落(luo)地(di)的那一(yi)刻我們才(cai)會(hui)知道(dao)答案。