近期，由于前期套(tao)利(li)資金涌出(chu)，新(xin)三板進入調整期。但(dan)從2011年開始便發力新(xin)三板的(de)朱雀投資認為，新(xin)三板有優秀的(de)市場制度，未來必將(jiang)有媲美主板的(de)好公司出(chu)現。

自2007年成立，朱雀(que)投(tou)資(zi)從一(yi)(yi)個純二(er)級(ji)市場(chang)私募(mu)，發(fa)展(zhan)成為一(yi)(yi)二(er)級(ji)市場(chang)、新三板(ban)、固定市場(chang)多(duo)元(yuan)化業(ye)務齊頭并進的(de)公(gong)司，規模已(yi)超百(bai)億(yi)。目前，朱雀(que)投(tou)資(zi)在新三板(ban)資(zi)管業(ye)務方面已(yi)有多(duo)只產品。其副(fu)總經(jing)理(li)(li)、量化投(tou)資(zi)部總經(jing)理(li)(li)兼創新投(tou)資(zi)部總經(jing)理(li)(li)梁躍軍認為，為不(bu)同發(fa)展(zhan)階段的(de)企業(ye)提供資(zi)本服(fu)務，相當于"一(yi)(yi)魚多(duo)吃"，比單純做(zuo)二(er)級(ji)市場(chang)有更(geng)多(duo)收(shou)益。與此同時，將投(tou)資(zi)建立在扎實的(de)實體產業(ye)發(fa)展(zhan)基礎(chu)上，而不(bu)僅僅是追求(qiu)套利，這(zhe)樣的(de)獲利方式更(geng)具有可持續性(xing)。

多元化業務實現"一魚三吃"

中國證券報(bao)：朱雀(que)從一個純二級市場私(si)募(mu)，逐漸轉型為(wei)多元發展的私(si)募(mu)，請介紹一下現在各類新(xin)業務的發展情況和未(wei)來計劃。

梁躍軍(jun)：在一(yi)級市(shi)場，朱(zhu)雀投(tou)(tou)資(zi)參與(yu)了(le)通源石油的(de)(de)并購項目，還參與(yu)了(le)華策影視和西藏旅游的(de)(de)三年期定(ding)向增發項目；在新三板(ban)方(fang)面(mian)，朱(zhu)雀投(tou)(tou)資(zi)已經完成(cheng)了(le)首只新三板(ban)產(chan)(chan)品的(de)(de)自(zi)主發行(xing)；在固(gu)定(ding)收益(yi)產(chan)(chan)品方(fang)面(mian)，朱(zhu)雀投(tou)(tou)資(zi)已通過(guo)國(guo)內(nei)主要(yao)商業銀行(xing)發行(xing)了(le)債券產(chan)(chan)品，目前規模(mo)已達數十億。

未(wei)來，在收購(gou)兼并和定向增(zeng)發(fa)方面，朱雀投資會進(jin)一(yi)步拓展業務。這類業務發(fa)揮(hui)了產融結(jie)合的優(you)勢，對上市(shi)公司的做大做強發(fa)揮(hui)著重要(yao)作用，有助于培育和支持優(you)勢產業中的龍頭企業。

此(ci)外，我(wo)們堅信新(xin)三(san)板(ban)2015年會迎來(lai)更大(da)的(de)(de)(de)發展(zhan)。朱雀投資(zi)早在2011年就對(dui)新(xin)三(san)板(ban)市(shi)(shi)場進行(xing)過調研(yan)(yan)，在2014年設(she)立(li)了(le)創新(xin)投資(zi)部，組建了(le)專門團(tuan)隊專注此(ci)項業務。與此(ci)同時，現有的(de)(de)(de)投研(yan)(yan)團(tuan)隊也發揮(hui)著二級市(shi)(shi)場的(de)(de)(de)研(yan)(yan)究優勢，支持其發展(zhan)。隨著新(xin)三(san)板(ban)市(shi)(shi)場化基(ji)因的(de)(de)(de)彰顯和整體活躍度的(de)(de)(de)大(da)幅提升(sheng)，越來(lai)越多的(de)(de)(de)優質(zhi)企業愿意來(lai)此(ci)掛牌，因此(ci)好(hao)的(de)(de)(de)投資(zi)標的(de)(de)(de)也越來(lai)越豐富。

2015年(nian)較為寬(kuan)松(song)的(de)流動(dong)性和(he)低(di)通(tong)脹環境對債券市(shi)場是有利的(de)，債券依然是投(tou)資配置中不可(ke)或缺的(de)一個重要資產類。我們相信后(hou)市(shi)還有很多機(ji)會，譬如(ru)，地方政府(fu)債、資產證券化等業務都(dou)將加速發(fa)展。

中(zhong)國(guo)證(zheng)券報：在多(duo)元化業務下，對于服務實體企(qi)業，各個板塊的(de)業務應該(gai)會有聯(lian)動效(xiao)果。

梁躍軍：在以(yi)美國為代表(biao)的(de)成(cheng)熟資本市(shi)場(chang)，針對(dui)企業(ye)發(fa)展(zhan)的(de)不同周期都有相應的(de)資本與其對(dui)接，可以(yi)滿足(zu)產(chan)業(ye)資本在企業(ye)發(fa)展(zhan)的(de)不同階段都能切入的(de)需(xu)求，以(yi)此(ci)獲取比單純二級市(shi)場(chang)投(tou)資更多的(de)收益。

股票投資(zi)從(cong)主(zhu)動到量化，直至并購(gou)和新三板(ban)，加上(shang)固(gu)定收(shou)益團隊(dui)的(de)(de)(de)(de)建設(she)，朱雀(que)一直圍繞著"做可持續創造價值的(de)(de)(de)(de)靈獸"的(de)(de)(de)(de)理念拓(tuo)寬(kuan)自(zi)身的(de)(de)(de)(de)護城河，高(gao)盛公司(si)的(de)(de)(de)(de)"一魚三吃"是我們(men)(men)(men)學習(xi)的(de)(de)(de)(de)榜樣。以我們(men)(men)(men)首(shou)只新三板(ban)投資(zi)基金為例，其募集成(cheng)立(li)約兩個月時(shi)間，已(yi)經通過(guo)(guo)對重點項目的(de)(de)(de)(de)投資(zi)獲得了60%左右的(de)(de)(de)(de)潛在收(shou)益；往后，這些新三板(ban)企(qi)業將有可能(neng)成(cheng)為主(zhu)板(ban)上(shang)市公司(si)的(de)(de)(de)(de)并購(gou)對象(xiang)，我們(men)(men)(men)也將獲取(qu)相(xiang)應的(de)(de)(de)(de)收(shou)益；而這些有收(shou)購(gou)意(yi)向的(de)(de)(de)(de)主(zhu)板(ban)上(shang)市公司(si)為了實施收(shou)購(gou)，又會通過(guo)(guo)定向增發獲得資(zi)金的(de)(de)(de)(de)支持，此時(shi)我們(men)(men)(men)又能(neng)夠(gou)參(can)與其中獲取(qu)收(shou)益；更(geng)好(hao)的(de)(de)(de)(de)結果是這些新三板(ban)的(de)(de)(de)(de)優秀公司(si)逐步成(cheng)長為大(da)企(qi)業。

新三板好公司不比主板差

中(zhong)國證券(quan)報(bao)：如(ru)何看待作為股權投資退出渠道之一的新三板前景(jing)？

梁躍軍(jun)：新三板的(de)(de)(de)(de)投(tou)資從去年四季度(du)(du)(du)開(kai)始逐步升溫，隨著(zhu)交易量的(de)(de)(de)(de)穩步放大(da)，其關(guan)注(zhu)度(du)(du)(du)也越來(lai)越高(gao)，我們注(zhu)意到(dao)已經有越來(lai)越多的(de)(de)(de)(de)優質公司愿意在這個(ge)市(shi)場掛(gua)牌。我認為這與(yu)新三板的(de)(de)(de)(de)市(shi)場化制度(du)(du)(du)是分不開(kai)的(de)(de)(de)(de)，好制度(du)(du)(du)吸引好企業(ye)，好企業(ye)帶來(lai)好的(de)(de)(de)(de)投(tou)資者(zhe)，如此形(xing)成良(liang)性(xing)互動。

新三板(ban)市(shi)場(chang)(chang)已經是(shi)(shi)一(yi)個實行(xing)注(zhu)冊(ce)制的(de)市(shi)場(chang)(chang)。注(zhu)冊(ce)制比(bi)較顯(xian)著的(de)特征就是(shi)(shi)資(zi)產估(gu)值定(ding)(ding)價差異很(hen)大(da)。由(you)于(yu)掛牌門(men)檻(jian)較低(di)，沒有主板(ban)市(shi)場(chang)(chang)上市(shi)殼資(zi)源(yuan)一(yi)說，在三板(ban)市(shi)場(chang)(chang)中(zhong)公(gong)(gong)司(si)的(de)定(ding)(ding)價差異相當大(da)，好(hao)公(gong)(gong)司(si)的(de)估(gu)值不比(bi)主板(ban)上市(shi)公(gong)(gong)司(si)低(di)，質地差的(de)企業往(wang)往(wang)無(wu)人問(wen)津。這樣一(yi)個有著優(you)秀(xiu)制度的(de)市(shi)場(chang)(chang)一(yi)定(ding)(ding)會(hui)吸引好(hao)公(gong)(gong)司(si)，而好(hao)公(gong)(gong)司(si)一(yi)定(ding)(ding)會(hui)吸引優(you)秀(xiu)投資(zi)者的(de)關注(zhu)。

中國(guo)證券(quan)報：近期，管(guan)(guan)理層再次強(qiang)調(diao)，財富(fu)管(guan)(guan)理行業(ye)要堅持(chi)以服務實體(ti)(ti)(ti)經濟(ji)為根本方(fang)向，著眼于(yu)推動大眾創(chuang)業(ye)、萬眾創(chuang)新(xin)，構建面(mian)向實體(ti)(ti)(ti)經濟(ji)的財富(fu)管(guan)(guan)理體(ti)(ti)(ti)系。這對私募發展有何(he)戰略(lve)意義(yi)？

梁躍軍：資產(chan)管理行(xing)業表面看(kan)是為客戶資產(chan)保值增值服務，但相關資產(chan)投(tou)資應(ying)該要有(you)比較扎實的(de)實體對應(ying)才會有(you)良好(hao)的(de)發展前景(jing)。私募(mu)基金作為資管行(xing)業的(de)一份子，應(ying)該把所做投(tou)資與服務實體經濟緊密聯系起來，而不是關注(zhu)于(yu)短期套(tao)(tao)利、流(liu)動(dong)性(xing)套(tao)(tao)利獲(huo)(huo)取(qu)價差。把投(tou)資建立(li)在比較扎實的(de)實體產(chan)業發展的(de)基礎上，這樣(yang)的(de)投(tou)資獲(huo)(huo)利更有(you)持續性(xing)，也更加可靠。

至(zhi)于機遇和挑戰，在產(chan)品層面(mian)，我們會開發(fa)(fa)更多滿(man)足實體(ti)經濟(ji)融資(zi)和發(fa)(fa)展需求的(de)產(chan)品，比如"朱(zhu)雀(que)新三板證券投資(zi)基金"、"朱(zhu)雀(que)·穿越"策略等(deng)(deng)涉(she)及股權投資(zi)的(de)產(chan)品等(deng)(deng)；在投資(zi)層面(mian)，我們也要(yao)建立并(bing)完善不同于主板市場的(de)估值方法和風控手段(duan)等(deng)(deng)。