每經編(bian)輯｜每經記者 袁君(jun) 發自(zi)上海(hai)    

每經記者 袁君 發(fa)自(zi)上海

5月6日，彭博援引不愿具名知情(qing)人(ren)士稱，中(zhong)國部分城市政府推出支持(chi)地(di)方(fang)債新措施，通過增加(jia)地(di)方(fang)債作為當地(di)國庫現金(jin)定存質(zhi)押品，來幫助提高地(di)方(fang)債吸引力(li)。

有銀行內部(bu)(bu)人士告訴《每日經濟新聞》記者，通過將地方(fang)債和財政(zheng)(zheng)存(cun)款掛(gua)鉤(gou)確實可(ke)以一定程(cheng)度(du)上(shang)提升(sheng)銀行的認(ren)購積極性(xing)(xing)，因為(wei)之(zhi)前(qian)大(da)家(jia)對地方(fang)債的一個顧慮是認(ren)為(wei)其流動(dong)性(xing)(xing)較(jiao)弱，用(yong)于質押回購融資(zi)的接(jie)受度(du)較(jiao)低，但如果可(ke)以拿來(lai)向(xiang)財政(zheng)(zheng)部(bu)(bu)換(huan)財政(zheng)(zheng)存(cun)款，就(jiu)能一定程(cheng)度(du)上(shang)解決(jue)流動(dong)性(xing)(xing)問題。

不過，也有(you)(you)專(zhuan)業人士指出，此舉對(dui)于提升(sheng)地(di)方債(zhai)吸引(yin)力起不了太(tai)(tai)大的(de)作用。由于地(di)方債(zhai)的(de)規模大、價格低、風險大，而銀行(xing)(xing)存款流(liu)失嚴重并沒有(you)(you)太(tai)(tai)多流(liu)動性去購買地(di)方債(zhai)，所以還需(xu)要配合(he)央行(xing)(xing)進行(xing)(xing)大規模降準給銀行(xing)(xing)釋放流(liu)動性。

有助于解決流動性問題

彭(peng)博的(de)消息稱，至少有五個(ge)城市政府4月已(yi)推(tui)出新政，通過(guo)增加地方債作為當(dang)地國(guo)庫(ku)現金定存(cun)質押(ya)品，來幫(bang)助提高地方債吸引(yin)力。

所謂國(guo)庫現(xian)金定(ding)期存(cun)款(kuan)，是(shi)指將國(guo)庫現(xian)金存(cun)放在商業(ye)銀行(xing)，商業(ye)銀行(xing)提供質押后獲得存(cun)款(kuan)并(bing)支付(fu)利(li)息的交易行(xing)為(wei)。

今年(nian)2月，上海(hai)財政局(ju)(ju)公(gong)告表示，上海(hai)市財政局(ju)(ju)將會同央行(xing)上海(hai)分行(xing)在2月5日開(kai)展(zhan)400億上海(hai)國庫現金(jin)管(guan)理招(zhao)標，期(qi)限為6個(ge)月，采(cai)取公(gong)開(kai)招(zhao)標方式確定定期(qi)存款商業銀(yin)(yin)行(xing)。此前(qian)，北(bei)京市也進行(xing)了300億元的市級國庫現金(jin)管(guan)理商業銀(yin)(yin)行(xing)定期(qi)存款操作。

據路透社(she)此前消(xiao)息，財政(zheng)部今年批準了六個省市(shi)地(di)方政(zheng)府進行地(di)方國庫現金(jin)定存招標試點，分別是上海、北京、深圳、廣(guang)東、黑(hei)龍江和(he)湖北。

按照《上(shang)海(hai)市國(guo)庫(ku)現金(jin)管(guan)理(li)操(cao)作細則(ze)》的規(gui)定(ding)，存款(kuan)(kuan)銀行(xing)取得本市國(guo)庫(ku)定(ding)期存款(kuan)(kuan)，應當以(yi)可(ke)流(liu)通國(guo)債(zhai)為質(zhi)押，質(zhi)押的國(guo)債(zhai)面值(zhi)數額為存款(kuan)(kuan)金(jin)額的120%。

“增(zeng)加地(di)方債(zhai)(zhai)作為當(dang)地(di)國庫現金定存(cun)(cun)(cun)質押品，實(shi)際上是將地(di)方債(zhai)(zhai)和財政(zheng)存(cun)(cun)(cun)款掛(gua)鉤，用地(di)方債(zhai)(zhai)來(lai)換(huan)取財政(zheng)存(cun)(cun)(cun)款。”上述(shu)銀(yin)行內部人(ren)士(shi)在接受《每(mei)日經濟(ji)新聞》記(ji)者采訪時表示(shi)，這種新措施確(que)實(shi)能夠(gou)一定程度上提升(sheng)銀(yin)行認購地(di)方債(zhai)(zhai)的積極(ji)性。

“因為之前大家(jia)對(dui)地(di)方債的一個顧(gu)慮是認為其流(liu)動(dong)(dong)性較弱，用于質(zhi)押回購融資的接受(shou)度較低，但是如果可(ke)以拿來向(xiang)財政部(bu)換財政存款，就能一定程度上解決流(liu)動(dong)(dong)性問題。”該銀(yin)行內部(bu)人士(shi)表(biao)示。

專家：需配合央行大規模降準

市場人士普遍(bian)認(ren)為，銀行對于承(cheng)銷地方債(zhai)的(de)積極(ji)性普遍(bian)不高。

前不久，首(shou)批(pi)地方債(zhai)發(fa)行遇冷。4月23日(ri)，原計劃江蘇省在北京公開招標(biao)發(fa)行首(shou)批(pi)648億元一般債(zhai)券，然而(er)結果(guo)確實發(fa)行的(de)無(wu)限(xian)期延遲。5天后，財政(zheng)部發(fa)布(bu)了《關于推動地方財政(zheng)部門(men)履職盡責(ze)奮(fen)力(li)發(fa)展全面完成各項財稅改革管(guan)理任(ren)務的(de)意見》，其內容(rong)之一是要求加快地方債(zhai)券的(de)發(fa)行。

據申萬宏源判斷，江蘇省地方債發(fa)行延遲(chi)的一個重要原因，在于發(fa)行人和(he)承(cheng)銷商(shang)對(dui)于發(fa)行價格(ge)存在較大分歧。

除了(le)流動性較弱，著名(ming)經濟學家宋清輝告訴《每日經濟新聞》記(ji)者，地方(fang)(fang)(fang)債遇(yu)冷(leng)說明(ming)兩方(fang)(fang)(fang)面的問題，第(di)(di)一，地方(fang)(fang)(fang)債收益水平低，對投資者缺(que)乏吸(xi)引力；第(di)(di)二，各(ge)地方(fang)(fang)(fang)政(zheng)府的信用水平存在差距，地方(fang)(fang)(fang)政(zheng)府公信力不足也(ye)是地方(fang)(fang)(fang)債券市場遇(yu)冷(leng)的重要原因。

“非市(shi)場化(hua)因素是影響金(jin)融(rong)機(ji)構的(de)認(ren)購積極性的(de)主要(yao)因素，未來需要(yao)進(jin)一步地推進(jin)方(fang)債的(de)市(shi)場化(hua)，地方(fang)債對(dui)經濟的(de)發展(zhan)的(de)拉動(dong)作用才能夠淋漓盡致地體現出來。 ”宋(song)清輝說。

據了解，今年地方債(zhai)(zhai)總規(gui)模將為1.6萬億(yi)元人民幣，包(bao)括(kuo)1萬億(yi)元地方政(zheng)府債(zhai)(zhai)務置換、新(xin)增發行(xing)地方政(zheng)府專項債(zhai)(zhai)券1000億(yi)元、以及5000億(yi)元用(yong)于彌(mi)補地方預算赤字(zi)的(de)地方政(zheng)府一般債(zhai)(zhai)券。

此外，還有專業人士指(zhi)出，將地(di)方債(zhai)和財政(zheng)存(cun)款掛(gua)鉤對(dui)于提(ti)升地(di)方債(zhai)吸引(yin)力(li)起不了太大作用。中信建投(tou)首席宏觀分析(xi)師(shi)黃文(wen)濤表示，由于地(di)方債(zhai)的價格太低，對(dui)銀行(xing)來(lai)講沒有吸引(yin)力(li)，另一方面銀行(xing)存(cun)款流失嚴(yan)重，并沒有太多流動(dong)性去購買地(di)方債(zhai)。

在(zai)黃文濤看來，“一(yi)方(fang)面(mian)地方(fang)債(zhai)的收益率要(yao)有所提升(sheng)，只(zhi)要(yao)比國債(zhai)高幾十個(ge)BP就有一(yi)定(ding)的吸引力(li)。與此(ci)同時，還需要(yao)配合央(yang)行(xing)進行(xing)大(da)規模降準向銀行(xing)釋放(fang)流動性(xing)。”