每經編輯(ji)｜每經記者 王硯丹    

◎每經記者 王硯丹

5月4日(ri)晚間，一則長(chang)江證券(quan)(quan)策略團(tuan)隊發(fa)(fa)布的(de)研(yan)報在網上瘋(feng)傳，文中預測(ce)(ce)三季度或重新(xin)提高印花(hua)稅。盡管這一論點僅為長(chang)江證券(quan)(quan)分析師的(de)猜測(ce)(ce)，但昨(zuo)日(ri)（5月5日(ri)）上證指數暴跌4.06%，跌破4300點大關。《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者注意到，昨(zuo)日(ri)下(xia)午長(chang)江證券(quan)(quan)再發(fa)(fa)研(yan)報，多數內容與4日(ri)晚間發(fa)(fa)布的(de)研(yan)報內容相同，但完全刪(shan)除了預測(ce)(ce)印花(hua)稅或上調的(de)說(shuo)法。不過，長(chang)江證券(quan)(quan)在新(xin)的(de)研(yan)報中仍然堅定看好藍籌(chou)，并提示中小盤(pan)股風險(xian)。

印花稅言論驚市場

《每(mei)日(ri)經濟新聞(wen)》記者注意到(dao)，目前證券交易印花(hua)稅(shui)為單邊(bian)征(zheng)收千分之一(yi)，處于歷史最低水平。長江證券策(ce)略(lve)團隊5月4日(ri)晚間(jian)(jian)在(zai)“華爾(er)街見聞(wen)”網站發布的(de)(de)研報稱，“財政(zheng)部將有動力(li)通過提高征(zheng)收印花(hua)稅(shui)的(de)(de)方(fang)式來(lai)彌補財政(zheng)收入缺(que)口。而考(kao)慮到(dao)加(jia)征(zheng)印花(hua)稅(shui)可能帶來(lai)的(de)(de)成(cheng)交量(liang)下降，這意味著加(jia)征(zheng)印花(hua)稅(shui)的(de)(de)時(shi)間(jian)(jian)窗口將出現在(zai)三季度。由單邊(bian)0.1%調整為雙(shuang)邊(bian)0.1%是(shi)較為合理的(de)(de)，雙(shuang)邊(bian)0.1%在(zai)歷史上也是(shi)正常的(de)(de)印花(hua)稅(shui)水平。”

事實上，印花(hua)稅在A股20多年的歷史中(zhong)，曾多次(ci)成為左右A股短(duan)期(qi)走勢的重要推手(shou)。

2007年5月30日，印花稅從1‰大幅上調(diao)至(zhi)3‰，當天滬指(zhi)暴(bao)跌(die)(die)6.50%；短短一周時間滬指(zhi)從4300點(dian)狂瀉至(zhi)3400點(dian)，不少(shao)個(ge)股則在盤中最(zui)多出現5個(ge)跌(die)(die)停，史稱“5·30”暴(bao)跌(die)(die)。這(zhe)一次暴(bao)跌(die)(die)也成為現在投資者對印花稅上調(diao)聞(wen)風色變的重要(yao)因(yin)素(su)。

2008年4月(yue)24日，印花稅(shui)(shui)從(cong)3‰再(zai)次下調至1‰，當(dang)天滬指報(bao)復性(xing)反彈，以大漲9.29%報(bao)收。但(dan)之后(hou)受(shou)全球次貸危機影(ying)響不斷下跌。9月(yue)19日，印花稅(shui)(shui)改為單邊征收，最終滬指跌至10月(yue)28日1664點后(hou)才出現一輪大級別反彈。

長江證券(quan)：從成長轉向藍籌

長江(jiang)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)5月4日的(de)研(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)報(bao)(bao)(bao)因為5日市場大跌(die)而引發(fa)更大關注(zhu)(zhu)。《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者(zhe)注(zhu)(zhu)意到(dao)，長江(jiang)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)5日下午(wu)又發(fa)布了一(yi)份研(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)報(bao)(bao)(bao)，與(yu)(yu)4日晚間發(fa)布的(de)研(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)報(bao)(bao)(bao)標(biao)(biao)題差異頗大。4日研(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)報(bao)(bao)(bao)標(biao)(biao)題是《上(shang)證(zheng)(zheng)交易未見(jian)頂(ding) 三季(ji)度印(yin)花(hua)稅(shui)或上(shang)調》；5日研(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)報(bao)(bao)(bao)標(biao)(biao)題改成(cheng)了《上(shang)證(zheng)(zheng)成(cheng)交可上(shang)1.4萬億，創(chuang)業板已達巔峰》。兩份研(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)報(bao)(bao)(bao)多數(shu)內容(rong)相同(tong)(tong)，但5日研(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)報(bao)(bao)(bao)中刪除了預期三季(ji)度或上(shang)調印(yin)花(hua)稅(shui)的(de)說法。值(zhi)得(de)注(zhu)(zhu)意的(de)是，記(ji)者(zhe)通過(guo)(guo)多個(ge)渠道(dao)都未找到(dao)4日研(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)報(bao)(bao)(bao)的(de)PDF版本。不過(guo)(guo)，記(ji)者(zhe)在經過(guo)(guo)騰訊認證(zheng)(zheng)的(de)長江(jiang)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)宿(su)州淮海北路官(guan)方微(wei)信中，發(fa)現了對長江(jiang)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)策略團(tuan)隊4日所發(fa)研(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)報(bao)(bao)(bao)的(de)轉載，標(biao)(biao)題是《A股估值(zhi)未見(jian)頂(ding)三季(ji)度或提印(yin)花(hua)稅(shui)》，研(yan)(yan)(yan)(yan)(yan)報(bao)(bao)(bao)內容(rong)與(yu)(yu)華爾街見(jian)聞(wen)網站所發(fa)內容(rong)相同(tong)(tong)。

昨日晚(wan)間，和(he)訊網發布(bu)消息稱，長(chang)江證(zheng)券研報客服(fu)人員表示：“策略這(zhe)篇報告(gao)有(you)些爭(zheng)議，網上(shang)也有(you)在(zai)(zai)討論我們是否(fou)鼓吹國家(jia)調整印花稅(shui)。跟(gen)我司(si)出報告(gao)的(de)研究員溝通過了，這(zhe)個報告(gao)的(de)重點是探討后續上(shang)證(zheng)綜(zong)指潛在(zai)(zai)成交量空(kong)間，我們認為能到(dao)1.4萬(wan)億(yi)，沒到(dao)之前牛市不言頂，主基(ji)調是堅(jian)定看多(duo)啊，大家(jia)莫誤解(jie)。”

記者注意到，從長江證(zheng)券5日下午發布的(de)(de)研(yan)報(bao)雖然刪除了有關(guan)印花稅上調的(de)(de)內容，但研(yan)報(bao)通過全(quan)(quan)體(ti)A股(gu)凈利潤與交易(yi)成本(ben)之(zhi)比（含印花稅、傭(yong)金）的(de)(de)計算認為，截至2015年(nian)4月(yue)(yue)，全(quan)(quan)部A股(gu)“利潤可消(xiao)耗(hao)月(yue)(yue)數”為41.33個(ge)月(yue)(yue)，處(chu)于2006年(nian)12月(yue)(yue)的(de)(de)水平，距離2007年(nian)5月(yue)(yue)的(de)(de)19.52個(ge)月(yue)(yue)和2007年(nian)6月(yue)(yue)的(de)(de)10.64個(ge)月(yue)(yue)低值(zhi)水平還較遠。

長江證券(quan)稱(cheng)，2015年(nian)(nian)4月(yue)(yue)(yue)(yue)，創業(ye)板綜(zong)合(he)指數(shu)(shu)“利(li)(li)(li)潤(run)可(ke)(ke)消(xiao)(xiao)耗(hao)月(yue)(yue)(yue)(yue)數(shu)(shu)”為(wei)8.2個(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)，已經(jing)低(di)于(yu)中小板綜(zong)合(he)指數(shu)(shu)2007年(nian)(nian)8月(yue)(yue)(yue)(yue)創下的極小值8.7個(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)（當時無創業(ye)板）。中小板綜(zong)合(he)指數(shu)(shu)“利(li)(li)(li)潤(run)可(ke)(ke)消(xiao)(xiao)耗(hao)月(yue)(yue)(yue)(yue)數(shu)(shu)”為(wei)13.73個(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)，低(di)于(yu)2007年(nian)(nian)5月(yue)(yue)(yue)(yue)20.2個(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)的水(shui)平；而上證主板“利(li)(li)(li)潤(run)可(ke)(ke)消(xiao)(xiao)耗(hao)月(yue)(yue)(yue)(yue)數(shu)(shu)”達59.4個(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)，介(jie)于(yu)2006年(nian)(nian)11月(yue)(yue)(yue)(yue)78.3個(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)和(he)2006年(nian)(nian)12月(yue)(yue)(yue)(yue)52.6個(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)的水(shui)平之間，仍屬溫和(he)狀態。

長江證券認為，創業板風險(xian)收益已不合適，建議(yi)投資者(zhe)調整倉(cang)位，從成(cheng)長股轉向藍籌。