《每日經濟新聞》曾在昨(zuo)日《券(quan)商激(ji)辯(bian)5月(yue)行情 大摩預(yu)期(qi)回調國信稱無法看空》一文中明確提示投(tou)資者：滬指日線MACD指標已(yi)出(chu)現“死(si)叉(cha)”。昨(zuo)日，“死(si)叉(cha)”顯露(lu)威力(li)，滬指重挫4.06%，此前預(yu)期(qi)回調的機(ji)構(gou)“獲勝”。

那(nei)么，在重挫之后，各(ge)類(lei)機構認為短線將上漲還是下跌(die)呢？如果還有機會(hui)，應(ying)該在哪些(xie)板塊中尋覓？

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機(ji)構(gou)：大跌非中級調整 5月(yue)上攻動能減弱

◎每經記者 朱秀偉

昨日(ri)（5月(yue)5日(ri)）A股遭遇“黑色星期(qi)二”，滬指(zhi)(zhi)、深成指(zhi)(zhi)跌幅均(jun)(jun)逾4%，兩大(da)指(zhi)(zhi)數均(jun)(jun)跌破10日(ri)均(jun)(jun)線(xian)。《每(mei)日(ri)經濟新聞(wen)》記者注意(yi)到，對于(yu)5月(yue)A股行情，有機(ji)(ji)構認為“有錢任性格局(ju)未變(bian)”，但“上攻動能減弱”。此外(wai)，一(yi)些機(ji)(ji)構對防御性板塊，如醫(yi)藥、白酒等(deng)表示(shi)了看好(hao)。

大/市/風/向

申萬：A股震蕩上行

申萬(wan)宏源針對5月A股的最新觀點認為：隨著消費升級和改革紅利等(deng)政策的強調，助推傳統經(jing)濟增長動力重回首位，管(guan)(guan)理層對于資本市(shi)場的倚重有所(suo)降低，前(qian)期對于大小(xiao)盤(pan)厚此薄彼的監(jian)管(guan)(guan)態度，在經(jing)過各(ge)板塊全線快速拉升后轉為全面監(jian)管(guan)(guan)要(yao)求(qiu)。

該(gai)券商認(ren)為(wei)，雖然市(shi)場(chang)“有(you)錢任(ren)性”的主基調未(wei)變，但投(tou)資者不穩定(ding)情(qing)緒抬(tai)頭(tou)，新(xin)股(gu)發(fa)行節奏(zou)加(jia)快(kuai)和一(yi)系列官方發(fa)言(yan)的解讀，會進一(yi)步加(jia)劇(ju)市(shi)場(chang)短期擾動(dong)，而經過前期市(shi)場(chang)的火爆(bao)，板(ban)塊內分化將加(jia)劇(ju)，個(ge)股(gu)盈利效(xiao)應的減弱對于選(xuan)股(gu)能力是不小的考驗。

申萬(wan)宏(hong)源表示(shi)，此前，管(guan)理層(ceng)對(dui)主板主要(yao)采(cai)取(qu)呵護和寬(kuan)容的(de)(de)態度(du)，而更多地對(dui)于小市值品種的(de)(de)炒(chao)作(zuo)采(cai)取(qu)動作(zuo)，新興(xing)成長股屢被點名，4月(yue)新三板做市指數一度(du)逾(yu)32%的(de)(de)跌幅說明政策風險對(dui)于過度(du)炒(chao)作(zuo)的(de)(de)殺傷力。究其原因，在于管(guan)理層(ceng)對(dui)活化資本市場、帶動我國經濟(ji)轉型脫困的(de)(de)重視(shi)度(du)空前，尤(you)其看重的(de)(de)是大金融板塊服務實(shi)體經濟(ji)的(de)(de)功能(neng)，以及(ji)基(ji)建板塊對(dui)產能(neng)消耗和經濟(ji)提振的(de)(de)作(zuo)用。《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者注意(yi)到，申萬(wan)宏(hong)源最(zui)終的(de)(de)結論是，“（A股）有錢任(ren)性格局(ju)未變，局(ju)部(bu)熱點依(yi)舊活躍，但個(ge)股分化加劇考驗(yan)選(xuan)股能(neng)力。預(yu)計(ji)5月(yue)股指震蕩上(shang)行，但上(shang)攻(gong)動能(neng)減弱。”

市(shi)場關注(zhu)度：★★★★★

驅動周期：中短期

重(zhong)點關(guan)注：增量(liang)資金入市情況

海通：大跌并非中級調整(zheng)

《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者注意到，昨日(ri)晚間，海通證(zheng)券策(ce)略分析師荀玉根(gen)、劉瑞發(fa)布研報稱，5日(ri)滬指大跌4%是技(ji)術性(xing)調(diao)(diao)(diao)整(zheng)(zheng)而非中級(ji)調(diao)(diao)(diao)整(zheng)(zheng)開(kai)始。如果(guo)形成中級(ji)調(diao)(diao)(diao)整(zheng)(zheng)，短期最大誘因是政(zheng)策(ce)降溫。雖(sui)然證(zheng)監會和(he)官方媒體連續警(jing)示風險，但昨日(ri)A股大跌時，前(qian)期漲幅大、杠桿(gan)交易占比(bi)大的行(xing)業均為領(ling)跌，并未形成中級(ji)調(diao)(diao)(diao)整(zheng)(zheng)的邏輯。

海通證(zheng)券(quan)認為，5日跌停個(ge)股不足(zu)30家，多數是近期(qi)有(you)過多個(ge)漲(zhang)停板的急漲(zhang)品種(zhong)，如屬(shu)于央(yang)企整合概念的“中(zhong)”字(zi)頭個(ge)股、資產(chan)注入(ru)預期(qi)概念股等(deng)。“這(zhe)類公司股價大幅(fu)波動通常與游(you)資有(you)關，是調皮生的打鬧(nao)”。但海通提示(shi)，投(tou)資要(yao)從“大膽跑”變為“悠著走”。

行/業/熱/點

藥(yao)價放開(kai) 血(xue)液(ye)制品受益

近日，發(fa)改(gai)委發(fa)布七部委聯(lian)合簽署的《關于(yu)印發(fa)推進藥(yao)品價格改(gai)革意見的通(tong)知》，期待已久的藥(yao)品價格放開(kai)文(wen)件(jian)正式落地。

招商證券認為：“藥(yao)(yao)品價(jia)格放開終落(luo)地，未來藥(yao)(yao)品的(de)(de)定價(jia)體系(xi)將發生變化，醫保支付將逐(zhu)步走到臺前，但需(xu)要較(jiao)長時(shi)間；政府放開最高零售價(jia)，盡管(guan)處(chu)方(fang)藥(yao)(yao)短期以招標價(jia)為中(zhong)心的(de)(de)藥(yao)(yao)品價(jia)格體系(xi)不會(hui)改變，但至少(shao)看到了(le)政府的(de)(de)市場化態度，藥(yao)(yao)企(qi)獲得了(le)提(ti)價(jia)的(de)(de)權利。目前招標較(jiao)少(shao)的(de)(de)血液制(zhi)品、原先在零售市場進行市場化競爭的(de)(de)品牌OTC，以及具(ju)有療效性價(jia)比優勢(shi)的(de)(de)處(chu)方(fang)藥(yao)(yao)都(dou)將受益。”

該機構尤其看好血(xue)制(zhi)(zhi)品(pin)(pin)(pin)板塊的華(hua)蘭(lan)生物、博(bo)雅生物和沃森生物。認為按照(zhao)現有的新血(xue)漿(jiang)站(zhan)開設速度(du)，未來3～5年產(chan)品(pin)(pin)(pin)仍供不應(ying)求，行(xing)業(ye)景氣度(du)高。血(xue)制(zhi)(zhi)品(pin)(pin)(pin)行(xing)業(ye)的投資大(da)邏輯是(shi)：1.漿(jiang)量(liang)提(ti)升(sheng)（新開漿(jiang)站(zhan)）；2.行(xing)業(ye)并購整合；3.血(xue)制(zhi)(zhi)品(pin)(pin)(pin)提(ti)價。漿(jiang)量(liang)越(yue)多規(gui)模效應(ying)越(yue)明顯，華(hua)蘭(lan)生物、博(bo)雅生物等上市的血(xue)制(zhi)(zhi)品(pin)(pin)(pin)企(qi)業(ye)在(zai)資金、技術產(chan)品(pin)(pin)(pin)，管理(li)方面具有優勢(shi)，逐步(bu)獲(huo)批新漿(jiang)站(zhan)。

市場關(guan)注度(du)：★★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：血液制品價格

中(zhong)信：白酒基本面拐點(dian)確立

中信(xin)證(zheng)券近日發布研報稱，白酒一(yi)季報全面轉好，基本面拐點確立。一(yi)線白酒“茅五洋(yang)”增速企穩，趨(qu)勢向好：茅臺一(yi)季報超預期，單季度收(shou)入增速回升到兩(liang)位數，自2011年(nian)來一(yi)季度預收(shou)賬(zhang)款(kuan)較上年(nian)末首次(ci)增加；五糧液(ye)一(yi)季度收(shou)入持(chi)平，利(li)潤負增長主要原因系2014年(nian)5月下調(diao)出廠(chang)價，強勢挺價效果好；洋(yang)河股份2014年(nian)收(shou)入增速逐(zhu)季改善，2015年(nian)一(yi)季度收(shou)入、利(li)潤出現兩(liang)位數增長，創新走(zou)在酒企最前列。

該機構認為，一季報白(bai)酒企(qi)業整體靚麗驗證了弱(ruo)復蘇(su)趨(qu)(qu)勢，隨著(zhu)市(shi)場整體估(gu)值水平(ping)提升，白(bai)酒板塊處在“弱(ruo)復蘇(su)趨(qu)(qu)勢下(xia)等風來”的(de)(de)階段，推(tui)薦三(san)條主線：1.推(tui)薦國企(qi)改革改善型標的(de)(de)老白(bai)干，另外(wai)還可關注有改革預期的(de)(de)五(wu)糧液；2.推(tui)薦業績支撐龍頭型選手貴州茅臺(tai)和洋河股(gu)份；3.推(tui)薦深蹲起(qi)跳的(de)(de)彈性標的(de)(de)瀘(lu)州老窖(jiao)。

市場(chang)關注度：★★★★★

驅動周期：中短期

重點關注(zhu)：白酒(jiu)上市(shi)公司業績(ji)改善情況

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長江證券“收回”印花稅上(shang)調預期 看好藍籌(chou)提示中小盤股風險

◎每經記者 王硯丹

5月4日(ri)晚間(jian)，一(yi)則長(chang)江(jiang)證券策略團(tuan)隊(dui)發布的(de)研報(bao)(bao)在網(wang)上瘋傳，文中預測(ce)三季(ji)度或重新(xin)提高(gao)印(yin)花稅。盡(jin)管這一(yi)論(lun)點僅為長(chang)江(jiang)證券分析師的(de)猜測(ce)，但昨日(ri)（5月5日(ri)）上證指數(shu)暴跌(die)4.06%，跌(die)破4300點大關(guan)。《每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞》記者注意到，昨日(ri)下(xia)午長(chang)江(jiang)證券再發研報(bao)(bao)，多數(shu)內(nei)容(rong)與(yu)4日(ri)晚間(jian)發布的(de)研報(bao)(bao)內(nei)容(rong)相同，但完(wan)全(quan)刪除了(le)預測(ce)印(yin)花稅或上調的(de)說(shuo)法。不(bu)過，長(chang)江(jiang)證券在新(xin)的(de)研報(bao)(bao)中仍然堅定看好藍籌，并提示中小盤股(gu)風險。

印花稅言論驚市場

《每日(ri)(ri)經濟新聞》記者注(zhu)意(yi)(yi)到，目前證(zheng)券交易印(yin)花稅為單邊征收(shou)千(qian)分之一，處于歷(li)史最低水平。長江證(zheng)券策略團隊(dui)5月(yue)4日(ri)(ri)晚(wan)間(jian)在“華爾街(jie)見聞”網站(zhan)發(fa)布的(de)研報(bao)稱，“財政部將(jiang)有動力通過提高征收(shou)印(yin)花稅的(de)方式來(lai)(lai)彌補財政收(shou)入(ru)缺口。而考慮到加征印(yin)花稅可能(neng)帶來(lai)(lai)的(de)成交量下降，這(zhe)意(yi)(yi)味著加征印(yin)花稅的(de)時間(jian)窗口將(jiang)出現在三季度。由單邊0.1%調整為雙邊0.1%是較(jiao)為合理的(de)，雙邊0.1%在歷(li)史上也是正常(chang)的(de)印(yin)花稅水平。”

事(shi)實上，印花(hua)稅在A股20多年的(de)(de)歷史中，曾多次(ci)成(cheng)為左(zuo)右A股短期走勢的(de)(de)重要推手。

2007年(nian)5月30日，印花稅從(cong)(cong)1‰大幅上調至3‰，當天(tian)滬(hu)(hu)指暴跌6.50%；短(duan)短(duan)一周時間(jian)滬(hu)(hu)指從(cong)(cong)4300點(dian)狂瀉至3400點(dian)，不少(shao)個(ge)股則在盤中最多出現(xian)5個(ge)跌停(ting)，史稱“5·30”暴跌。這一次暴跌也成為現(xian)在投資者(zhe)對(dui)印花稅上調聞風色變(bian)的重要因(yin)素。

2008年4月24日(ri)，印花稅從3‰再次(ci)下調至1‰，當天(tian)滬指(zhi)報(bao)復(fu)性反彈(dan)，以大(da)漲9.29%報(bao)收(shou)。但之后受全球次(ci)貸危機(ji)影(ying)響不斷下跌。9月19日(ri)，印花稅改為單邊征收(shou)，最終(zhong)滬指(zhi)跌至10月28日(ri)1664點后才出現(xian)一輪大(da)級別反彈(dan)。

長江證(zheng)券：從成長轉向藍籌

長(chang)江證(zheng)(zheng)券5月4日(ri)的(de)研(yan)(yan)報(bao)(bao)因為(wei)5日(ri)市場大(da)跌而引發更大(da)關(guan)注。《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者(zhe)(zhe)注意到，長(chang)江證(zheng)(zheng)券5日(ri)下(xia)午又發布了(le)一份研(yan)(yan)報(bao)(bao)，與4日(ri)晚間發布的(de)研(yan)(yan)報(bao)(bao)標(biao)題(ti)差異頗大(da)。4日(ri)研(yan)(yan)報(bao)(bao)標(biao)題(ti)是(shi)《上(shang)證(zheng)(zheng)交易未(wei)見(jian)(jian)頂(ding) 三(san)(san)季(ji)度(du)印(yin)花稅(shui)或(huo)(huo)上(shang)調(diao)》；5日(ri)研(yan)(yan)報(bao)(bao)標(biao)題(ti)改(gai)成了(le)《上(shang)證(zheng)(zheng)成交可上(shang)1.4萬億，創業板已(yi)達巔峰》。兩份研(yan)(yan)報(bao)(bao)多數內容相(xiang)同，但(dan)5日(ri)研(yan)(yan)報(bao)(bao)中(zhong)刪除了(le)預期三(san)(san)季(ji)度(du)或(huo)(huo)上(shang)調(diao)印(yin)花稅(shui)的(de)說(shuo)法(fa)。值(zhi)得(de)注意的(de)是(shi)，記(ji)者(zhe)(zhe)通(tong)過(guo)多個渠道都未(wei)找到4日(ri)研(yan)(yan)報(bao)(bao)的(de)PDF版本。不過(guo)，記(ji)者(zhe)(zhe)在經過(guo)騰訊(xun)認證(zheng)(zheng)的(de)長(chang)江證(zheng)(zheng)券宿州淮海北(bei)路官方微信中(zhong)，發現了(le)對長(chang)江證(zheng)(zheng)券策略團隊4日(ri)所(suo)發研(yan)(yan)報(bao)(bao)的(de)轉載，標(biao)題(ti)是(shi)《A股估值(zhi)未(wei)見(jian)(jian)頂(ding)三(san)(san)季(ji)度(du)或(huo)(huo)提印(yin)花稅(shui)》，研(yan)(yan)報(bao)(bao)內容與華(hua)爾(er)街見(jian)(jian)聞網站所(suo)發內容相(xiang)同。

昨日晚間(jian)，和訊網發布(bu)消息稱(cheng)，長江證券研報(bao)客服人員表(biao)示：“策略這篇報(bao)告(gao)有些爭議(yi)，網上也(ye)有在討論我們是(shi)否鼓(gu)吹國家調整(zheng)印花(hua)稅。跟(gen)我司出報(bao)告(gao)的研究員溝通過了，這個報(bao)告(gao)的重點(dian)是(shi)探(tan)討后續(xu)上證綜指潛(qian)在成(cheng)交量(liang)空間(jian)，我們認為能到1.4萬億，沒到之前牛市不言頂，主基調是(shi)堅(jian)定看多啊，大家莫誤解(jie)。”

記(ji)者注意到(dao)，從長江證券(quan)5日下(xia)午發布的研報雖然(ran)刪(shan)除(chu)了有關印花稅上調的內容，但(dan)研報通過全體A股(gu)(gu)凈利潤(run)與交易(yi)成(cheng)本之比（含印花稅、傭金）的計算認為(wei)，截至(zhi)2015年(nian)4月，全部A股(gu)(gu)“利潤(run)可消耗月數”為(wei)41.33個月，處于2006年(nian)12月的水平，距離(li)2007年(nian)5月的19.52個月和2007年(nian)6月的10.64個月低值水平還較遠。

長(chang)江證券稱，2015年(nian)(nian)4月(yue)(yue)(yue)(yue)，創(chuang)業板(ban)(ban)綜(zong)(zong)合(he)(he)指數(shu)“利潤可(ke)(ke)消(xiao)耗月(yue)(yue)(yue)(yue)數(shu)”為8.2個(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)，已經(jing)低于中小板(ban)(ban)綜(zong)(zong)合(he)(he)指數(shu)2007年(nian)(nian)8月(yue)(yue)(yue)(yue)創(chuang)下(xia)的(de)極小值8.7個(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)（當時無創(chuang)業板(ban)(ban)）。中小板(ban)(ban)綜(zong)(zong)合(he)(he)指數(shu)“利潤可(ke)(ke)消(xiao)耗月(yue)(yue)(yue)(yue)數(shu)”為13.73個(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)，低于2007年(nian)(nian)5月(yue)(yue)(yue)(yue)20.2個(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)的(de)水(shui)平(ping)；而上證主板(ban)(ban)“利潤可(ke)(ke)消(xiao)耗月(yue)(yue)(yue)(yue)數(shu)”達59.4個(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)，介于2006年(nian)(nian)11月(yue)(yue)(yue)(yue)78.3個(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)和(he)2006年(nian)(nian)12月(yue)(yue)(yue)(yue)52.6個(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)的(de)水(shui)平(ping)之間，仍屬溫(wen)和(he)狀態。

長江證券認為，創業板風(feng)險(xian)收益已(yi)不合適，建議投資者調整倉位，從成長股(gu)轉向藍(lan)籌。