每經記者 陸慧婧

上周，上交(jiao)所(suo)首(shou)批(pi)分(fen)級(ji)(ji)基金(jin)(jin)上市(shi)，特有的三類份額(e)同時上市(shi)，備受(shou)市(shi)場(chang)關(guan)注。正由于上交(jiao)所(suo)分(fen)級(ji)(ji)基金(jin)(jin)套(tao)利效率較(jiao)(jiao)高，導致分(fen)級(ji)(ji)基金(jin)(jin)套(tao)利空間較(jiao)(jiao)小,套(tao)利機會轉瞬即(ji)逝，程序化交(jiao)易優勢(shi)明顯。更多精彩內容請(qing)關(guan)注每日經濟新(xin)聞理財(cai)(cai)部微信(xin)公眾(zhong)號(hao)“火山財(cai)(cai)富”（微信(xin)號(hao)：huoshan5188）

此(ci)外(wai)，新的一批新股即將(jiang)申購，市場資金面(mian)緊張也將(jiang)給(gei)貨幣ETF折(zhe)價(jia)套利帶(dai)來機(ji)會。

上交所分級套利空間縮小

4月27日，易方達上(shang)(shang)證(zheng)(zheng)50分級、西部利得中證(zheng)(zheng)500等權分級基(ji)(ji)金(jin)在上(shang)(shang)交所上(shang)(shang)市。上(shang)(shang)市首日，兩只基(ji)(ji)金(jin)A份(fen)額跌(die)停，B份(fen)額漲停，母(mu)基(ji)(ji)金(jin)小幅(fu)上(shang)(shang)漲。

華寶證券(quan)研究所分析(xi)稱，首日上市后(hou)，500等權(quan)B在(zai)漲停后(hou)，場內母(mu)基金相對子份(fen)額溢價，B端(duan)投(tou)(tou)資者選擇買入(ru)500等權(quan)A合并后(hou)賣出的話能額外獲(huo)得溢價的收益(yi)，相比于直接賣出B端(duan)份(fen)額是更好的選擇。但(dan)在(zai)這(zhe)種(zhong)情況(kuang)下B份(fen)額持續出現(xian)成(cheng)交(jiao)，顯示出投(tou)(tou)資者對于新的產品還需要進一步的適(shi)應。

4月30日，上證50分(fen)級(ji)尾盤場內母基金(jin)折價逐漸收斂但溢(yi)價可以維(wei)持，主要(yao)因為相(xiang)對于(yu)折價套(tao)利而(er)言溢(yi)價套(tao)利的效率相(xiang)對較低(di)（不(bu)(bu)能日內完成），因此場內母基金(jin)相(xiang)對預估凈值的折溢(yi)價具有不(bu)(bu)對稱性。這種不(bu)(bu)對稱性在(zai)(zai)依然存(cun)在(zai)(zai)，場內母基金(jin)相(xiang)對預估凈值大(da)部(bu)分(fen)時間呈現出溢(yi)價，而(er)折價控制在(zai)(zai)較小的幅度內。

除此之(zhi)(zhi)外，27日(ri)(ri)，銀華(hua)H股分(fen)(fen)級(ji)(ji)重新(xin)開放申購，當日(ri)(ri)母(mu)基(ji)金整(zheng)體溢(yi)價(jia)率仍維持在7.254%，T+2個交易日(ri)(ri)之(zhi)(zhi)后（4月29日(ri)(ri)），第一(yi)波套(tao)(tao)利(li)資金可(ke)在二(er)級(ji)(ji)市場(chang)拆分(fen)(fen)賣(mai)出，受到套(tao)(tao)利(li)盤打壓，銀華(hua)H股B份(fen)(fen)額(e)(e)(e)下跌(die)4.87%，A份(fen)(fen)額(e)(e)(e)跌(die)幅1.55%，標的指數恒生中(zhong)國企(qi)業(ye)指數全天下跌(die)不到1%，截(jie)止(zhi)到收盤母(mu)基(ji)金整(zheng)體溢(yi)價(jia)率僅有(you)0.15%。分(fen)(fen)級(ji)(ji)基(ji)金規(gui)模(mo)變化(hua)也可(ke)側面看出參(can)與套(tao)(tao)利(li)資金熱(re)情，僅29日(ri)(ri)當天，銀華(hua)H股分(fen)(fen)級(ji)(ji)基(ji)金A份(fen)(fen)額(e)(e)(e)達(da)11.31億，規(gui)模(mo)增長63%。

場內基金或現套利機會

華寶證券研究所分析指(zhi)出，由于近期鵬華銀(yin)行分級(ji)上(shang)(shang)市，銀(yin)行分級(ji)上(shang)(shang)市可能(neng)會分流國聯安雙禧分級(ji)的(de)(de)需(xu)求，雙禧B規模持續萎縮，如果產生整體折價(jia)會間接拉(la)升雙禧A，考慮到其(qi)A端目前隱含(han)收益率較(jiao)高，可以關注(zhu)后(hou)續的(de)(de)機會，但(dan)是需(xu)要考慮短期內由于銀(yin)行板塊被追漲造成(cheng)的(de)(de)打壓。

分級A的(de)隱含(han)收益率方面，活躍(yue)且(qie)隱含(han)收益率較高(gao)的(de)分級A有：新能車(che)A為6.65%，有色A為6.69%，房地產A級為6.66%，食品A為6.61%。

整體折溢價(jia)方面，國(guo)泰房地產分級整體溢價(jia)2.61%，鵬華銀(yin)行(xing)分級整體溢價(jia)2.44%；鵬華傳媒整體折價(jia)1.28%，交銀(yin)新能源整體折價(jia)1.04%；套利要注意T+2的風險。

5月5日(ri)，將有一批新股(gu)開始(shi)申(shen)購(gou)，時(shi)間持(chi)續(xu)3日(ri)，新股(gu)申(shen)購(gou)期間市場資金面緊(jin)張，間接給(gei)貨幣(bi)ETF帶來折價(jia)套利機會。

受到投(tou)資者賣(mai)出貨幣(bi)ETF，將資金轉入打新市場(chang)影響，貨幣(bi)ETF價(jia)格被(bei)大幅打壓(ya)，一二(er)(er)級(ji)市場(chang)折價(jia)空間被(bei)拉大， 3月及(ji)4月中旬，兩(liang)批(pi)新股申購，場(chang)內貨幣(bi)ETF均出現折價(jia)。此時，投(tou)資者可(ke)(ke)以(yi)在二(er)(er)級(ji)市場(chang)以(yi)低價(jia)買入,再隨(sui)即發(fa)起贖回(hui)(hui)，便可(ke)(ke)以(yi)100元(yuan)的(de)價(jia)格贖回(hui)(hui)該基金，賺取貨幣(bi)基金當日收(shou)益以(yi)及(ji)二(er)(er)級(ji)市場(chang)價(jia)差。

 更多精彩內容請關注每日經濟新聞理財部微信公眾號“火山財富”（微信號：huoshan5188），掃描下方的二維碼即可關注我們！