每經(jing)編(bian)輯｜每經(jing)記(ji)者 朱秀偉 ;    

◎每經記者 朱秀偉

對股民來說，“紅四月(yue)”給(gei)2015年的春(chun)天(tian)留下了諸(zhu)多美(mei)好回憶。進入(ru)到(dao)5月(yue)，市場會(hui)何去何從？

東興證券最新的5月策(ce)略報告認為，目(mu)前A股初(chu)現泡沫化端倪，但牛市還未有(you)被破壞跡象，場(chang)外仍有(you)大(da)量資金(jin)焦急等待入場(chang)機會(hui)。不過，5月要關注后續是否會(hui)出臺對A股杠桿資金(jin)嚴格管控的政策(ce)，這(zhe)可能(neng)造(zao)成市場(chang)出現短(duan)期的大(da)幅(fu)波(bo)動(dong)。

此外，據機(ji)構統計，今(jin)年(nian)上市公司(si)一季報(bao)的盈利狀況并(bing)不理想，主板公司(si)一季報(bao)收入和利潤均為(wei)負增(zeng)長，為(wei)6年(nian)來首次。

大/市/風/向

東興證(zheng)券(quan)：牛(niu)市必要(yao)條件仍存

整(zheng)個4月，上(shang)證(zheng)指(zhi)數和(he)創業板指(zhi)均上(shang)漲19%左右，市場可(ke)謂(wei)是全面紅火。東(dong)興證(zheng)券認為，目前(qian)A股在賺錢效應中自我強化(hua)，進入(ru)“線索(suo)多(duo)(duo)元”的普漲狀(zhuang)態。大盤、小盤、成長、價值(zhi)均存在相(xiang)應偏好的投資(zi)者(zhe)，呈現出(chu)“多(duo)(duo)元世界”中的系(xi)統性估值(zhi)提升。

該機構認(ren)為(wei)，這輪牛市(shi)的(de)“必要條件(jian)”是宏觀流動性的(de)漸進寬松，實體投資回報率全面下(xia)降(jiang)引起的(de)社會(hui)財富配置遷移。“充分條件(jian)”是直接融(rong)資環境(jing)的(de)改革與創新、自下(xia)而(er)上(shang)的(de)產業(ye)(ye)創新和企業(ye)(ye)跨界轉型，政(zheng)府在(zai)各項改革領域的(de)持續突破，以及對于權(quan)益市(shi)場的(de)預期管理。

目前，A股(gu)大(da)樣本估值(zhi)已經呈(cheng)現(xian)擊鼓(gu)傳(chuan)花式(shi)的(de)泡沫化(hua)端倪，但牛(niu)市的(de)“必要條件”還未看到被破壞的(de)跡(ji)象，場外(wai)仍然存在大(da)量資金等待入市的(de)機會；由于實體經濟未見改善(shan)，該機構預(yu)計5月貨幣政策(ce)或進(jin)一步寬(kuan)松，相關區域性刺激政策(ce)或可預(yu)期。

具體(ti)應(ying)對(dui)策略方面，該機構建議以不變的(de)戰(zhan)(zhan)略方向應(ying)對(dui)頻(pin)繁輪動的(de)市場(chang)(chang)：經(jing)(jing)濟杠桿再平衡、生態環境再平衡、存量經(jing)(jing)濟改造(zao)、經(jing)(jing)濟增(zeng)量培育、培育地(di)緣性命(ming)運共同體(ti)和(he)人民幣(bi)國際化已經(jing)(jing)勾勒出(chu)中(zhong)(zhong)國大國戰(zhan)(zhan)略的(de)脈絡，對(dui)應(ying)在(zai)A股的(de)映(ying)射分別是國企改革、大環保(bao)（包括新能源(yuan)）、互聯網+、工業4.0（中(zhong)(zhong)國制造(zao)2025）和(he)“一帶(dai)一路”。除(chu)此之外，5月京津冀規劃也可能再度(du)成為市場(chang)(chang)的(de)熱點。

個股(gu)(gu)方面(mian)，該機構推薦了(le)5月十大金股(gu)(gu)：齊翔騰(teng)達、長榮(rong)股(gu)(gu)份、凱(kai)迪電(dian)力、七星電(dian)子、永高(gao)股(gu)(gu)份、銀座股(gu)(gu)份、榮(rong)盛發展、巨星科技、華中(zhong)數(shu)控、藍星新材。

市場關注度：★★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：貨幣政策

A股公司一季報盈利欠(qian)佳(jia)

目前2014年年報和2015年一季報已經披露完畢，有機構進行了統計，今年一季報A股上市公司盈(ying)利(li)情況不佳。

來自廣(guang)發證券的統計(ji)顯示，主板(ban)公(gong)司的2014年報(bao)(bao)收(shou)入增(zeng)(zeng)速為(wei)(wei)4.3%，2015年一(yi)季報(bao)(bao)收(shou)入增(zeng)(zeng)速下(xia)滑至(zhi)-2.1%；A股主板(ban)的2014年報(bao)(bao)利(li)潤增(zeng)(zeng)速為(wei)(wei)3.1%，2015一(yi)季報(bao)(bao)利(li)潤增(zeng)(zeng)速下(xia)滑至(zhi)-5.6%。值得注意的是(shi)，主板(ban)的一(yi)季報(bao)(bao)收(shou)入和利(li)潤均是(shi)負增(zeng)(zeng)長，這(zhe)還是(shi)6年來首次出現(xian)的情況（上一(yi)次負增(zeng)(zeng)長是(shi)在2008～2009年）。

剔(ti)(ti)除金(jin)融股(gu)后，情況更(geng)為糟糕：A股(gu)剔(ti)(ti)除金(jin)融的(de)2014年(nian)(nian)報(bao)收(shou)入增速為3.1%，2015年(nian)(nian)一季報(bao)收(shou)入增速下滑至(zhi)-5.6%；而A股(gu)剔(ti)(ti)除金(jin)融的(de)2014年(nian)(nian)報(bao)利潤增速為-0.7%，2015年(nian)(nian)一季報(bao)利潤增速下滑至(zhi)-13.6%。

該機構認為(wei)，成本回落、資本開支下(xia)降難敵(di)需求(qiu)規模大幅(fu)下(xia)滑。不過A股(gu)上市(shi)公司現金流(liu)狀況改善：A股(gu)剔除金融的現金流(liu)狀況在(zai)去年(nian)有(you)明顯(xian)的改善，資產負債率也開始下(xia)降，企業杠桿(gan)水平(ping)有(you)所下(xia)降。A股(gu)剔除金融2014年(nian)現金流(liu)占收(shou)入的比重為(wei)1%，這是近四年(nian)來的最高水平(ping)。

在(zai)具體投(tou)資(zi)(zi)上，廣(guang)發證(zheng)券建(jian)議(yi)(yi)關注“傳(chuan)(chuan)統產業(ye)(ye)重(zhong)估值空間(jian)輕盈(ying)利(li)趨勢(shi)(shi)”，具體包括銀行(xing)(xing)(xing)、化工(gong)、煤炭、有(you)色。傳(chuan)(chuan)統行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)投(tou)資(zi)(zi)目前應更(geng)重(zhong)視估值提(ti)升的(de)空間(jian)而不(bu)是盈(ying)利(li)的(de)趨勢(shi)(shi)，銀行(xing)(xing)(xing)和資(zi)(zi)源類行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)相對估值最(zui)低(di)，因此(ci)還有(you)進一步(bu)提(ti)升空間(jian)，建(jian)議(yi)(yi)關注銀行(xing)(xing)(xing)、化工(gong)、煤炭、有(you)色。其(qi)次，可在(zai)新興產業(ye)(ye)中尋(xun)找(zhao)需求(qiu)和供給同(tong)時擴(kuo)張(zhang)的(de)子(zi)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)，因為這些(xie)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)最(zui)容易(yi)實現(xian)規模經濟(ji)，建(jian)議(yi)(yi)選擇去年以來收入(ru)和資(zi)(zi)本開支同(tong)時加(jia)速的(de)醫療服務(wu)、互聯網(wang)傳(chuan)(chuan)媒(mei)、軟件、電(dian)子(zi)、環保(bao)。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點(dian)關(guan)注：二季度業績

行/業/熱/點

華泰證(zheng)券：掘金(jin)互聯網(wang)醫(yi)療(liao)

從一季報(bao)看，醫(yi)藥類上市公司業績表現較(jiao)好，據華泰證券統計，1～3月份醫(yi)藥行(xing)業利潤(run)增(zeng)速為12.54%，環比提升0.14個百分點，比較(jiao)優勢(shi)加大(da)，子行(xing)業分化加劇。

對于5月的醫(yi)藥板塊(kuai)，該機構建議(yi)可以關注(zhu)5方面：

首先(xian)(xian)，互(hu)聯網醫(yi)(yi)療成長(chang)進入(ru)爆(bao)發期，卡位好（具備端(duan)口優(you)勢、可持續性流量及(ji)清(qing)晰(xi)商業模(mo)式(shi)）、團隊好的公(gong)司有望成為重(zhong)塑醫(yi)(yi)療生態(tai)的王者(zhe)，估值亦將(jiang)以VC估值方式(shi)重(zhong)構(gou)。比如宜華健康（網絡(luo)醫(yi)(yi)院先(xian)(xian)行(xing)者(zhe)）、和佳(jia)股份（康復(fu)+移動醫(yi)(yi)療打(da)開成長(chang)空間）、樂普醫(yi)(yi)療（打(da)造(zao)心(xin)腦血管(guan)患者(zhe)生態(tai)圈(quan)）、翰宇(yu)藥業（慢性病(bing)健康管(guan)理專(zhuan)家）、魚躍醫(yi)(yi)療（攜手(shou)阿(a)里，醫(yi)(yi)云構(gou)筑藥、械、服(fu)務一體平臺(tai)）、打(da)造(zao)工(gong)業品牌網絡(luo)運(yun)營平臺(tai)的康恩貝、片仔(zi)癀、仁和。

其次，受益招標(biao)放量(liang)+持續(xu)外延預期：雙龍股份、海思科(ke)、亞寶藥業、萊(lai)美藥業。

再(zai)次(ci)，關(guan)注醫療器械設備國(guo)產化：國(guo)家(jia)政策有望(wang)加(jia)大力度支持核(he)心部件國(guo)產化。建議持續跟蹤相關(guan)企(qi)業：華潤萬東(dong)（影像(xiang)系(xi)列）、理邦(bang)儀器（監護系(xi)列）、紫鑫藥業（二代(dai)基因測序儀）等(deng)。

此外，體檢(jian)(jian)行(xing)業(ye)(ye)迎(ying)來(lai)整合(he)，“航(hang)母”級公司將誕(dan)生：目前(qian)健康(kang)體檢(jian)(jian)行(xing)業(ye)(ye)市場規模為700億～800億元，增速(su)20%，但行(xing)業(ye)(ye)極(ji)度(du)分(fen)散，龍頭企業(ye)(ye)業(ye)(ye)績彈性(xing)大。體檢(jian)(jian)健康(kang)平(ping)臺(tai)對上下(xia)游(you)輻射力度(du)強，有望最先打通“流(liu)量-服務-變現”閉環。未(wei)來(lai)發展(zhan)方向：向上發展(zhan)為健康(kang)云（APP健康(kang)互(hu)動專家），向下(xia)發展(zhan)醫(yi)療(liao)O2O（專科(ke)醫(yi)療(liao)、增值服務、精準醫(yi)療(liao)）。

最后(hou)，可關注養老產業(ye)龍頭(tou)。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重(zhong)點(dian)關注：互聯網醫(yi)療成長(chang)