每經編(bian)輯｜每經記者 許自然(ran) 黃(huang)修眉    

每經記者 許自然 黃修眉

A股十(shi)多月翻(fan)兩倍，危(wei)不危(wei)？巴菲(fei)特：投(tou)機斗不過(guo)價值投(tou)資！

A股(gu)登(deng)上4400點(dian)，高不高？巴菲特(te)：看好中(zhong)國股(gu)市未(wei)來兩三年！

A股(gu)能買哪些領域(yu)？巴菲特：分布式能源、日常消費是我最愛！

一年一度的國際盛會——巴菲特股東大會如火如荼地在奧馬哈拉開了帷幕，來自中國的數千名投資者表現十分搶眼，不僅首次贏得了專屬中文同聲翻譯，還讓巴菲特從攻守兩端都給中國投資者出了招，說出了A股股民都想聽的那些話。更多精彩，詳見每經投資寶微信公眾號（微信搜索公眾號：mjtzb2）

仍奉行價值投資

巴菲特2015年(nian)股(gu)(gu)東(dong)大會如何評價中國及中國股(gu)(gu)市(shi)，是(shi)縈繞無(wu)數(shu)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)民心頭(tou)的(de)問題。單(dan)以滬指(zhi)(zhi)看，指(zhi)(zhi)數(shu)一年(nian)不到(dao)的(de)功夫就翻倍，投機與炒短線是(shi)不斷被提(ti)及的(de)兩個詞，這似乎與巴菲特一直強調的(de)“價值投資(zi)”相(xiang)左(zuo)，因此中國投資(zi)者無(wu)不疑惑地提(ti)問巴菲特，“價值投資(zi)是(shi)否只針對發達市(shi)場(chang)？是(shi)否適用于過去十幾個月翻了兩倍的(de)A股(gu)(gu)？”

針對上述(shu)問題，巴菲特(te)與芒格對中國股(gu)民的勸告異常誠懇。

巴菲特表示，對價(jia)值投資的理(li)念他非常確定和相信，在任何(he)時間和地點，無論是中國(guo)、印度還是英國(guo)，他都用相同的原理(li)去(qu)投資，專注于(yu)自己(ji)的事(shi)業，去(qu)投資那些(xie)具有競爭優(you)勢、在未來5到(dao)10年能持續發展的公司。

巴菲特忠告中國股民(min)，如果他(ta)們跟其他(ta)投資者一樣(yang)，更多(duo)地關注短期波動，就會有(you)越來(lai)越多(duo)的人去投機，市場會越來(lai)越瘋狂。雖(sui)然也許能賺很多(duo)錢，但是事實上對社會并不有(you)利。

巴菲特說，如果(guo)你能(neng)在股(gu)票便宜(yi)的時候投資(zi)，這并不是一場需要高智商的艱(jian)難游戲。如果(guo)你能(neng)控制自己的情緒，這并不難。與(yu)美國市場相(xiang)比，中國的投資(zi)環境相(xiang)對年輕(qing)，這導(dao)致(zhi)市場更(geng)多地受到(dao)投機的影響，而這可能(neng)給價(jia)值投資(zi)創造機會。

股(gu)(gu)神老搭檔芒格進一步表示，中(zhong)國股(gu)(gu)市可能(neng)更(geng)應該使用價(jia)值(zhi)投(tou)資(zi)而(er)不是(shi)投(tou)機，“我不認為價(jia)值(zhi)投(tou)資(zi)會(hui)(hui)過時，中(zhong)國市場(chang)將會(hui)(hui)因為更(geng)強調價(jia)值(zhi)理念，更(geng)少地卷入投(tou)機潮而(er)變得更(geng)好(hao)”。

芒格(ge)再次表達了(le)對價(jia)值投(tou)資(zi)的(de)信心：“難(nan)道還(huan)有其他方式比價(jia)值投(tou)資(zi)更明智嗎？”巴菲特最后指出：“市(shi)場上價(jia)格(ge)和(he)(he)價(jia)值將(jiang)繼續存在巨大(da)(da)的(de)差異，那些熟讀《偉大(da)(da)投(tou)資(zi)者(zhe)格(ge)雷厄姆和(he)(he)多德(de)(de)維爾》的(de)人將(jiang)繼續發(fa)財。”（注：《偉大(da)(da)投(tou)資(zi)者(zhe)格(ge)雷厄姆和(he)(he)多德(de)(de)維爾》是巴菲特撰寫的(de)一篇鼓勵(li)價(jia)值投(tou)資(zi)的(de)文章，發(fa)表于1984年(nian)秋。）

未來兩三年看好中國股市

當投資者(zhe)問及未(wei)來(lai)兩三(san)年(nian)會否再度爆(bao)發全(quan)球經融危機？因(yin)為歷史大(da)概每(mei)隔(ge)10年(nian)就(jiu)要鬧騰一次，并且近期中國A股不(bu)斷創(chuang)新高(gao)，是否有隱憂？巴菲(fei)特簡潔回答到：未(wei)來(lai)兩三(san)年(nian)繼續看好。

《每日經濟新聞》記(ji)者注意到，巴(ba)菲特看好中國股市并無不道(dao)理(li)。這(zhe)首先是根植于(yu)巴(ba)菲特的注重價值的投資理(li)念，因此看重長期而不是短期投機(ji)。

要知道，巴菲特(te)堅持(chi)數十年價值投(tou)(tou)資的(de)一個重(zhong)要支柱就(jiu)是(shi)堅信(xin)國家(jia)(jia)明天更(geng)美好(hao)，而投(tou)(tou)資者(zhe)就(jiu)是(shi)通過投(tou)(tou)資于(yu)國家(jia)(jia)的(de)優秀企業推動經(jing)濟，促進(jin)民(min)眾(zhong)富(fu)足，用真金白銀愛護自己的(de)國家(jia)(jia)。這被崇尚(shang)巴菲特(te)投(tou)(tou)資風(feng)格的(de)人們定義為(wei)“投(tou)(tou)股市就(jiu)是(shi)投(tou)(tou)國運”。

巴菲(fei)特看好中國股市，也根植于看好中國經(jing)濟。

當有(you)(you)中(zhong)(zhong)國投資者提(ti)問巴菲(fei)特和芒格對中(zhong)(zhong)國和中(zhong)(zhong)國經濟(ji)的(de)(de)結構性(xing)轉型有(you)(you)何建造？巴菲(fei)特回答：“我認為中(zhong)(zhong)國在(zai)未(wei)來一(yi)段時(shi)間內會(hui)做(zuo)得很好。美(mei)國曾(ceng)經對世(shi)界GDP有(you)(you)舉足輕重的(de)(de)影響，為了(le)(le)(le)(le)做(zuo)到這一(yi)點美(mei)國花了(le)(le)(le)(le)200多年(nian)；中(zhong)(zhong)國同樣做(zuo)到了(le)(le)(le)(le)這一(yi)點，只花了(le)(le)(le)(le)40年(nian)。中(zhong)(zhong)國人(ren)比(bi)我們更聰明，比(bi)我們工作(zuo)更勤(qin)奮(fen)。看看他們在(zai)做(zuo)的(de)(de)事，他們證明了(le)(le)(le)(le)人(ren)類的(de)(de)潛能。同樣是(shi)人(ren)類，他們找到了(le)(le)(le)(le)發揮他們的(de)(de)潛能的(de)(de)方(fang)法(fa)，我祝賀他們。中(zhong)(zhong)國和美(mei)國將成(cheng)為超級大國，我認為作(zuo)為同樣擁有(you)(you)核武器的(de)(de)兩個國家(jia)，有(you)(you)必要(yao)在(zai)這樣的(de)(de)一(yi)個世(shi)界中(zhong)(zhong)找到彼此了(le)(le)(le)(le)解對方(fang)優(you)點和缺點的(de)(de)方(fang)法(fa)。”

而芒格則稱，“我是中(zhong)國粉絲(si)，我為(wei)中(zhong)國正發生的一切(qie)叫好。中(zhong)國對(dui)腐敗行(xing)為(wei)的打擊是非(fei)常明智的。”

既然(ran)巴(ba)菲(fei)特認為(wei)A股(gu)(gu)價值(zhi)投資(zi)(zi)仍(reng)是核心，那么(me)巴(ba)菲(fei)特被看重(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)領域，或能成為(wei)其(qi)投資(zi)(zi)理(li)念的(de)(de)(de)最好印證。既然(ran)價值(zhi)投資(zi)(zi)無國(guo)界，那么(me)客觀分(fen)析(xi)巴(ba)菲(fei)特在本次股(gu)(gu)東大會(hui)上(shang)的(de)(de)(de)表述，或能暗示(shi)些許A股(gu)(gu)領域的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)機(ji)會(hui)。在本次股(gu)(gu)東大會(hui)上(shang)，重(zhong)(zhong)點議(yi)題從分(fen)布(bu)式(shi)能源到日常消費(fei)，巴(ba)菲(fei)特用(yong)實際行動(dong)表明，他仍(reng)然(ran)看重(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)是具有長(chang)期(qi)投資(zi)(zi)價值(zhi)的(de)(de)(de)領域。

分布式能源或是下個目標

伯(bo)克希爾對可再生能源(yuan)一直相(xiang)當關注，伯(bo)克希爾能源(yuan)公(gong)司20%的能源(yuan)來自(zi)于(yu)風能。巴(ba)菲特本人尤其關注分布式(shi)能源(yuan)相(xiang)關公(gong)司在未來的投資機會(hui)，在今年股東(dong)大(da)會(hui)上被問(wen)及分布式(shi)發電是否會(hui)成(cheng)(cheng)為現(xian)有公(gong)用事業體系的威脅時(shi)，巴(ba)菲特表示：“分布式(shi)能源(yuan)我們(men)一直十分關注，這(zhe)個(ge)行業最好的防(fang)御(yu)是非常低成(cheng)(cheng)本的能源(yuan)。在我們(men)國家真正用慣了太(tai)陽(yang)能的人還很(hen)少(shao)。”

其他能源方面，巴菲(fei)特的意見是即(ji)使能源股僅給(gei)你帶來微(wei)不足道的利益，也不要對能源股失去信心(xin)。“伯克希爾不會經常買進(jin)能源股，但該出手時就(jiu)出手”。

當然(ran)股(gu)(gu)神在股(gu)(gu)東(dong)大會上并沒有(you)透露(lu)具體個(ge)股(gu)(gu)，但眼下新(xin)能源以(yi)及光伏類(lei)個(ge)股(gu)(gu)顯(xian)然(ran)符合(he)巴菲特一貫的(de)選股(gu)(gu)思路，除了成(cheng)本較低(di)以(yi)外，還(huan)具有(you)寬闊的(de)護城河和簡單易懂而又有(you)長期(qi)優勢的(de)盈利模式。

值(zhi)得(de)注意的(de)是，目(mu)前我國(guo)政(zheng)府也(ye)正在努(nu)力推動(dong)太陽能產業的(de)發(fa)展，2014年明確光伏發(fa)電可以并入國(guo)家(jia)電網(wang)，2015年國(guo)家(jia)能源(yuan)局又將裝機目(mu)標提(ti)升(sheng)67.9%至17.8GW，此(ci)舉對于提(ti)振整(zheng)體光伏行業無疑有著(zhu)積極的(de)意義。

《每日經(jing)濟新聞》記(ji)者注意到，在(zai)(zai)過(guo)去(qu)的一(yi)(yi)年內，華(hua)為公(gong)司、中國(guo)民(min)生投資有限公(gong)司、阿里巴(ba)巴(ba)等以及史玉(yu)柱個人已經(jing)先后通過(guo)各(ge)種方式進(jin)入光伏行業(ye)淘金。而(er)日前頗受關注的是蘋果公(gong)司(NASDAQ:AAPL)也宣(xuan)布在(zai)(zai)中國(guo)首次(ci)投資光伏項(xiang)目(mu)，其將在(zai)(zai)四(si)川建造一(yi)(yi)個40MW的太(tai)陽(yang)能(neng)項(xiang)目(mu)。

4月16日，美(mei)國蘋果公司宣布，其將(jiang)通過注資四川(chuan)晟(sheng)(sheng)天新能(neng)源(yuan)發展有限公司首(shou)次在(zai)中(zhong)國建設光伏電站。而此前，身為(wei)四川(chuan)晟(sheng)(sheng)天新能(neng)源(yuan)第一大股東的中(zhong)環股份（002129）卻甚(shen)為(wei)低調。

中國能(neng)源經(jing)濟研究(jiu)院首席光伏(fu)產業研究(jiu)員紅煒(wei)表示：“外資企業如果想投(tou)(tou)資中國光伏(fu)電(dian)站產業，采取類似參股的形(xing)式(shi)，就是與國內光伏(fu)企業、當(dang)地所(suo)屬相關利益公司(si)合作，這種模式(shi)比較(jiao)容易成功(gong)，所(suo)以蘋果首次(ci)投(tou)(tou)資中國光伏(fu)電(dian)站的做(zuo)法是比較(jiao)明智的。

此外，有(you)光(guang)伏業內人(ren)士對《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者補充說道，整個光(guang)伏產業鏈成(cheng)本(ben)不斷下(xia)降，至少(shao)帶來兩方面(mian)利(li)好，首先(xian)在政策驅(qu)動市場(chang)的(de)情況下(xia)，所(suo)需(xu)要的(de)補貼(tie)額(e)度在減少(shao)。其二(er)，隨著成(cheng)本(ben)繼續下(xia)降，光(guang)伏發電(dian)(dian)度電(dian)(dian)成(cheng)本(ben)有(you)望逐步(bu)實現用戶側(ce)平價(jia)上(shang)網(wang)，甚(shen)至最終實現與(yu)傳統能源(yuan)的(de)發電(dian)(dian)側(ce)平價(jia)上(shang)網(wang)，從而使得具(ju)備(bei)經濟(ji)性(xing)的(de)光(guang)伏發電(dian)(dian)脫離政策補貼(tie)影響，轉向市場(chang)化驅(qu)動，未來如(ru)陽(yang)光(guang)電(dian)(dian)源(yuan)（300274）、隆基股份（601012）以及特變電(dian)(dian)工（600089）等相關公司值得投資者關注。

預計可口可樂仍將持續增長

在(zai)今年伯克希爾哈(ha)撒韋股(gu)(gu)(gu)東大會上(shang)，可(ke)(ke)口(kou)可(ke)(ke)樂(le)仍然成為(wei)會上(shang)最主要話題(ti)之(zhi)一。值得注意的是(shi)，通過(guo)《每日經濟(ji)新聞》記(ji)者梳理，可(ke)(ke)口(kou)可(ke)(ke)樂(le)等(deng)大盤消費類公司在(zai)歷次美股(gu)(gu)(gu)大規模(mo)回調中表現的尤為(wei)抗跌，而股(gu)(gu)(gu)神巴菲特迄今為(wei)止(zhi)得以保持年均超過(guo)20%的年化收益率(lv)，其重(zhong)倉股(gu)(gu)(gu)可(ke)(ke)口(kou)可(ke)(ke)樂(le)的表現值得稱道。

在(zai)本次(ci)大(da)會上(shang)，被(bei)問(wen)及伯克希爾與可(ke)口可(ke)樂和(he)DQ等公司長(chang)期以來(lai)一(yi)直關系“甜蜜”，但最近糖被(bei)視為健康威脅(xie)，如何看待這一(yi)問(wen)題(ti)時，巴菲(fei)特表示：你會看到所有的食物和(he)飲料公司都在(zai)不斷適應(ying)消費者的需求(qiu)。它們會適應(ying)消費者新(xin)的偏(pian)好，并保持“護城河”，預(yu)計未來(lai)幾(ji)年可(ke)口可(ke)樂的銷售將(jiang)持續增長(chang)。

“過(guo)去40年中，我所(suo)有攝取的卡路里(li)中四分(fen)之一都(dou)來自可(ke)口可(ke)樂(le)，而我已(yi)活了這(zhe)么(me)長時間。我認(ren)為怎樣才能(neng)感到幸福這(zhe)個問(wen)題因人而異。但如果我一直只(zhi)吃花(hua)椰(ye)菜(cai)和甘藍菜(cai)之類的，我不認(ren)為我能(neng)活到現在。”巴菲特補充說道(dao)。

記者注意到，2008年9月15日，雷(lei)曼(man)兄弟宣布申請破(po)產保護引發美股暴跌，截至收(shou)盤，道指下跌了(le)504.48點(dian)，報收(shou)10917.51點(dian)，跌幅為(wei)(wei)4.42%。值得注意的是，道指30種成份股中(zhong)僅有可口可樂(le)(NYSE:KO)上漲，漲幅為(wei)(wei)0.5%。

此(ci)后，2011年8月(yue)8日(ri)是美(mei)國(guo)信用(yong)評級遭降(jiang)后，美(mei)國(guo)市場的首個交易日(ri)，道指暴跌5.55%。當(dang)日(ri)，摩根大通的股(gu)價跌掉9.4%，美(mei)國(guo)運通的股(gu)價跌8.8%。美(mei)國(guo)鋁業(ye)跌11.8%。而當(dang)日(ri)，可口可樂僅下(xia)跌2%，再次跑贏(ying)指數以(yi)及大部分個股(gu)。

對(dui)(dui)于(yu)眼下的(de)A股而言，連續逼空式(shi)的(de)暴漲已經(jing)讓不少投資(zi)(zi)者心神(shen)不寧，但當回調到來時，一(yi)個(ge)分(fen)散、合(he)理(li)的(de)投資(zi)(zi)組(zu)合(he)有助于(yu)將損失降到最低(di)。聆聽(ting)股神(shen)的(de)經(jing)驗(yan)，在投資(zi)(zi)者組(zu)合(he)中納入如可口(kou)可樂等大盤消(xiao)費類(lei)個(ge)股對(dui)(dui)于(yu)目前的(de)A股市(shi)場投資(zi)(zi)者來說，無(wu)疑是相當好的(de)選(xuan)擇之一(yi)。

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