每經編輯｜黃霞    

每經記者 黃霞

相信有一(yi)個問(wen)題一(yi)定(ding)縈繞在無(wu)數(shu)A股股民的心頭，那就是：價(jia)值投資能廣泛適用(yong)于所有的市場(chang)嗎？放眼A股市場(chang)，近(jin)期全通教(jiao)育(yu)（300359）大熱，股價(jia)再次(ci)刷新成(cheng)為創業板龍頭；另一(yi)家(jia)公司則是不(bu)同(tong)風格，格力電器（000651）穩(wen)扎穩(wen)打，被視為A股的價(jia)值標桿，近(jin)期這(zhe)是大比例分紅送股。《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者注意(yi)到，這(zhe)兩(liang)家(jia)上市公司的兩(liang)份股東(dong)名單相當有意(yi)思，全通教(jiao)育(yu)前(qian)十(shi)大流通股東(dong)布滿(man)了公募基金，而(er)格力電器，前(qian)十(shi)大股東(dong)滿(man)眼的QFII。

那么，誰(shui)在價值(zhi)投(tou)資？誰(shui)在價格(ge)投(tou)機？

兩份迥異的股東名單

4月30日，創業板指以勢如破竹(zhu)之(zhi)勢盤中(zhong)(zhong)再度暴(bao)漲(zhang)(zhang)4.33%，一舉(ju)攻破2900點大關(guan)，再度刷(shua)新歷(li)史(shi)紀(ji)錄。高價(jia)股(gu)(gu)受創業板的(de)(de)連(lian)帶效應迎(ying)來一輪(lun)普(pu)漲(zhang)(zhang)，截至4月30日收盤，兩(liang)市百元股(gu)(gu)數量已(yi)上升至34只，其中(zhong)(zhong)最為引(yin)人注(zhu)意的(de)(de)非全通教育(yu)莫屬。經(jing)過了接連(lian)兩(liang)日的(de)(de)漲(zhang)(zhang)停后，全通教育(yu)已(yi)將(jiang)兩(liang)市最高價(jia)標桿立(li)于370.52元，毫無疑問股(gu)(gu)價(jia)再次(ci)刷(shua)新問鼎(ding)創業板龍頭(tou)。wind數據顯示，年初(chu)至今，全通教育(yu)的(de)(de)漲(zhang)(zhang)幅已(yi)超過320%，在(zai)兩(liang)市近(jin)2700只個股(gu)(gu)中(zhong)(zhong)排名(ming)第25位。

這(zhe)個去年1月才(cai)上市的(de)(de)企(qi)業，除(chu)了還在限(xian)制流通的(de)(de)股東(dong)外(wai)，是誰在拗動股價呢？

《每日經(jing)濟新(xin)(xin)聞》記者翻看其(qi)最近一(yi)期股東名(ming)冊發(fa)(fa)現，全(quan)(quan)通教育前(qian)十(shi)大流通股東全(quan)(quan)然被公(gong)募基金(jin)(jin)包(bao)(bao)攬。資料(liao)顯示，截(jie)止2015年3月31日，全(quan)(quan)通教育十(shi)大流通股東有四支中國(guo)工(gong)商銀(yin)(yin)(yin)(yin)行的證(zheng)券投(tou)資基金(jin)(jin)，包(bao)(bao)括易(yi)(yi)方(fang)(fang)(fang)達(da)(da)(da)價值成(cheng)長(chang)混合型(xing)(xing)(xing)、廣發(fa)(fa)聚瑞(rui)股票(piao)(piao)型(xing)(xing)(xing)、易(yi)(yi)方(fang)(fang)(fang)達(da)(da)(da)新(xin)(xin)興成(cheng)長(chang)靈活配置混合型(xing)(xing)(xing)和易(yi)(yi)方(fang)(fang)(fang)達(da)(da)(da)行業(ye)領先企(qi)業(ye)股票(piao)(piao)型(xing)(xing)(xing)；還有5支不同(tong)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行的證(zheng)券投(tou)資基金(jin)(jin)，建設銀(yin)(yin)(yin)(yin)行股份－泰(tai)達(da)(da)(da)宏利(li)市值優(you)選股票(piao)(piao)型(xing)(xing)(xing)，交通銀(yin)(yin)(yin)(yin)行－易(yi)(yi)方(fang)(fang)(fang)達(da)(da)(da)科訊股票(piao)(piao)型(xing)(xing)(xing)，招(zhao)商銀(yin)(yin)(yin)(yin)行－廣發(fa)(fa)新(xin)(xin)經(jing)濟股票(piao)(piao)型(xing)(xing)(xing)發(fa)(fa)起式，農業(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行－易(yi)(yi)方(fang)(fang)(fang)達(da)(da)(da)消費(fei)行業(ye)股票(piao)(piao)型(xing)(xing)(xing)，中國(guo)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行－廣發(fa)(fa)聚優(you)靈活配置混合型(xing)(xing)(xing)；此外，社保基金(jin)(jin)全(quan)(quan)國(guo)社保基金(jin)(jin)六(liu)零一(yi)組合也現身其(qi)中。

股(gu)市真(zhen)真(zhen)兒的(de)(de)包羅萬象(xiang)，有(you)動態(tai)市盈(ying)率高達1580倍的(de)(de)全通(tong)教育，也(ye)有(you)“中國好(hao)(hao)大(da)媽”之稱(cheng)的(de)(de)格力電器(qi)的(de)(de)存(cun)在。“好(hao)(hao)空調，格力造”，格力電器(qi)的(de)(de)股(gu)東(dong)又是哪些人呢？

與全通教育不一樣的是，格(ge)力電器頗受QFII喜愛。截止2015年3月31日，其(qi)前十大(da)股東名冊中(zhong)除了珠海格(ge)力集(ji)團和河北京海擔(dan)保(bao)投資外(wai)，就有(you)八(ba)家流通B股性質的股本，其(qi)中(zhong)包括有(you)YALE UNIVERSITY、MERRILL LYNCH INTERNAT IONAL、MORGANSTANLEY&CO. INTERNATIONAL PLC.、易方(fang)達資產管(guan)理（香港(gang)）、中(zhong)國(guo)光(guang)大(da)資產管(guan)理、UBS AG 、高華－匯豐－GOLDMAN,SACHS&CO、CITIGROUP GLOBAL MARKETS LIMITED。

而格力電器(qi)前十大流通股東中，就有5家QFII現身(shen)，分(fen)別是MERRILL LYNCH INTERNAT IONAL、MORGANSTANLEY&CO.INTERNATIONALPLC.、易方達資(zi)產管理（香(xiang)港）、UBS AG和CITIGROUP GLOBAL MARKE TS LIMITED。

價值投資or價格投機

一(yi)個是創業板龍(long)頭，一(yi)個是A股價值標桿，基(ji)金和(he)QFII卻各有(you)偏愛，兩股價格(ge)一(yi)個370.52元，一(yi)個57元，究竟是誰(shui)在價值投(tou)資？誰(shui)在價格(ge)投(tou)機呢(ni)？

據媒(mei)體報道，北京(jing)時間5月3日(ri)凌(ling)晨(chen)，巴(ba)菲特2015年股(gu)東會(hui)終(zhong)于(yu)有(you)了來(lai)自中(zhong)國的投(tou)資(zi)者提(ti)問：您覺得價值投(tou)資(zi)能廣泛(fan)適用于(yu)所(suo)有(you)的市場嗎(ma)？其中(zhong)包括中(zhong)國市場嗎(ma)？巴(ba)菲特回答道：“投(tou)資(zi)原則不會(hui)在國境(jing)線上止步”。事實是否如此呢？

《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者注(zhu)意(yi)到(dao)，我們(men)看到(dao)全(quan)(quan)通教(jiao)育都(dou)知道其股價已嚴重脫離(li)基(ji)本面。4月9日晚，全(quan)(quan)通教(jiao)育披露了(le)2014年(nian)報，去年(nian)全(quan)(quan)年(nian)實現營業收入1.93億元(yuan)，同比(bi)增長(chang)11.8%；歸(gui)屬(shu)于上市公司股東的凈利(li)潤4487.74萬(wan)元(yuan)，同比(bi)增長(chang)6.87%。全(quan)(quan)通教(jiao)育稱(cheng)，2014年(nian)營收增長(chang)主要是因為其業務覆蓋新增山東、甘(gan)肅、河(he)北、四川等省份，此(ci)外(wai)，在線教(jiao)育學(xue)習平臺全(quan)(quan)課網在2014年(nian)正式(shi)發(fa)布并開展(zhan)運營，用戶(hu)規模穩定增長(chang)，用戶(hu)付費(fei)率出現提(ti)升。

同時，公司還對(dui)2015年首季的業(ye)績(ji)進(jin)行(xing)了預告：營(ying)收約4900萬(wan)元，同比增(zeng)長30%，盈利預計(ji)為(wei)515.94萬(wan)—663.35萬(wan)元，比去年同期下降10%到(dao)30%。上市一(yi)年多(duo)來，全通(tong)教(jiao)(jiao)育股價(jia)翻了十倍，而公司業(ye)績(ji)平庸，與公司兩(liang)(liang)市第一(yi)高(gao)價(jia)股形成鮮(xian)明對(dui)比。業(ye)內人士丁峰曾表示，有兩(liang)(liang)項因(yin)素驅動了全通(tong)教(jiao)(jiao)育成為(wei)第一(yi)高(gao)價(jia)股，“一(yi)個(ge)是教(jiao)(jiao)育概(gai)念(nian)，一(yi)個(ge)是重組概(gai)念(nian)。”

一(yi)個(ge)是(shi)經濟轉型的(de)輕資產公(gong)司(si)代表，一(yi)個(ge)是(shi)傳(chuan)統制造業中的(de)績優(you)翹楚，有(you)意(yi)思的(de)是(shi)，兩家公(gong)司(si)在2014年年報(bao)中都提出了(le)高送(song)轉預案。

4月27日晚(wan)間，格力電器(qi)(qi)公(gong)布2014年(nian)年(nian)報：公(gong)司(si)營業(ye)總收入為1400.05億(yi)元(yuan)，較上(shang)年(nian)同(tong)(tong)期增(zeng)長(chang)16.63%；利潤總額(e)167.52億(yi)元(yuan)，較上(shang)年(nian)同(tong)(tong)期增(zeng)長(chang)29.95%；實現歸(gui)屬(shu)于(yu)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)股東的(de)凈利潤141.55億(yi)元(yuan)，較上(shang)年(nian)同(tong)(tong)期增(zeng)長(chang)30.22%。與此同(tong)(tong)時(shi)，格力電器(qi)(qi)擬每10股轉增(zeng)10股派30元(yuan)，這也是目前A股上(shang)市(shi)公(gong)司(si)中最慷慨(kai)的(de)分紅方案。

根(gen)據格力電器(qi)的(de)分紅方案，按公司(si)總股(gu)(gu)本30.0787億(yi)股(gu)(gu)計，派(pai)發(fa)現金達90.24億(yi)元，占全年凈利潤的(de)63.75%，就連(lian)曾經的(de)第一(yi)高價股(gu)(gu)貴州茅臺的(de)現金分紅的(de)收(shou)益(yi)率(lv)也遠低于格力電器(qi)。

另一(yi)方面，動(dong)態市盈率高(gao)達1580倍的(de)全(quan)通教育也有著PK中國好(hao)大媽格力(li)電(dian)器（動(dong)態市盈率15.4）的(de)分紅方案(an)。全(quan)通教育公(gong)布的(de)2014年度利潤(run)分配預案(an)為(wei)：以公(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)本(ben)(ben)總數為(wei)基數，向全(quan)體(ti)股(gu)(gu)(gu)東每10股(gu)(gu)(gu)派(pai)發現(xian)金股(gu)(gu)(gu)利0.67元(含稅)，合計派(pai)發現(xian)金股(gu)(gu)(gu)利651.24萬元；同時以資本(ben)(ben)公(gong)積(ji)金向全(quan)體(ti)股(gu)(gu)(gu)東每10股(gu)(gu)(gu)轉增(zeng)(zeng)12股(gu)(gu)(gu)，轉增(zeng)(zeng)股(gu)(gu)(gu)份后，公(gong)司(si)總股(gu)(gu)(gu)本(ben)(ben)將增(zeng)(zeng)加至21384萬股(gu)(gu)(gu)。

此外，全通教育總共3673萬股(gu)(gu)(gu)流(liu)通盤(pan)，前十大流(liu)通股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)合(he)計1545.42萬股(gu)(gu)(gu)，剩余的(de)2127.58萬股(gu)(gu)(gu)，占(zhan)總股(gu)(gu)(gu)本9720萬股(gu)(gu)(gu)的(de)21%。而全通教育在(zai)前24個交易日(ri)，日(ri)均換手率4.39%，以此測算，有15%小股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)選擇捂股(gu)(gu)(gu)。按邏輯來說(shuo)(shuo)，介入(ru)比較(jiao)早(zao)的(de)股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)們(men)，成本是(shi)不(bu)高(gao)的(de)，可(ke)不(bu)可(ke)以說(shuo)(shuo)，只要基金們(men)不(bu)沖動(dong)，全通教育NEW HIGH的(de)幾率還是(shi)很大的(de)。這樣來說(shuo)(shuo)，格力電(dian)器多年的(de)高(gao)送轉，會(hui)否依(yi)然贏得QFII芳心。

南方基金首席分析師楊德龍對(dui)《每(mei)日(ri)經(jing)濟新聞》記者表示，全通教育是創業板上的公司，營收和(he)利潤才幾個億(yi)，對(dui)比兩三(san)百億(yi)的市(shi)值，從估值上來看估值泡(pao)沫比較(jiao)(jiao)大(da)；而格力電(dian)器市(shi)盈率較(jiao)(jiao)低，屬于傳統(tong)行業，利潤率比較(jiao)(jiao)高。相對(dui)來說，我認為格力電(dian)器更具(ju)投資價(jia)值。