每經編(bian)輯｜每經記者(zhe) 謝振宇    

每經記者 謝振宇

100元到49.45億(yi)，是(shi)“棄(qi)兒(er)”到“寵兒(er)”的(de)距離：不(bu)到6年，這也是(shi)百潤股份(fen)給(gei)上海巴克(ke)斯酒(jiu)業有限公(gong)司（以下簡稱巴克(ke)斯酒(jiu)業）的(de)兩次不(bu)同報(bao)價。

據了(le)解，RIO（銳澳）預調酒(jiu)(jiu)是巴(ba)(ba)克(ke)斯酒(jiu)(jiu)業(ye)旗(qi)下品(pin)牌，巴(ba)(ba)克(ke)斯酒(jiu)(jiu)業(ye)原是百(bai)(bai)潤(run)(run)股(gu)份的(de)(de)子公司。2009年(nian)，百(bai)(bai)潤(run)(run)股(gu)份以僅100元(yuan)的(de)(de)價(jia)格將巴(ba)(ba)克(ke)斯酒(jiu)(jiu)業(ye)轉(zhuan)讓給了(le)公司實控人劉曉(xiao)東等人。2014年(nian)，巴(ba)(ba)克(ke)斯酒(jiu)(jiu)業(ye)成為(wei)預調酒(jiu)(jiu)行業(ye)龍(long)頭。同(tong)年(nian)9月，百(bai)(bai)潤(run)(run)股(gu)份欲通過定向發行股(gu)票的(de)(de)方(fang)式收購巴(ba)(ba)克(ke)斯酒(jiu)(jiu)業(ye)100%股(gu)權。當時百(bai)(bai)潤(run)(run)股(gu)份給出的(de)(de)評估(gu)價(jia)為(wei)56.65億元(yuan)，而巴(ba)(ba)克(ke)斯酒(jiu)(jiu)業(ye)凈資產為(wei)2.46億(截至去年(nian)6月30日）。到2015年(nian)4月13日，百(bai)(bai)潤(run)(run)股(gu)份調低了(le)對巴(ba)(ba)克(ke)斯酒(jiu)(jiu)業(ye)的(de)(de)評估(gu)價(jia)和交易價(jia)格。

為何主動調低價格，長期關注百潤股份的券商(shang)分析師向《每日經濟新聞》記者(zhe)分析稱，或是為了順利過會，“當時(shi)56億元的價格非常(chang)高，估值過高或難過會”。

交易價減少6億元

今年4月13日(ri)，百(bai)潤股份發(fa)布重(zhong)(zhong)大資產重(zhong)(zhong)組方案調(diao)整方案，在最新的《發(fa)行股份購買資產暨關聯(lian)交易報告書(shu)（草(cao)案）》（以(yi)下簡稱《草(cao)案》）中，公司擬以(yi)49.45億(yi)元收購巴克斯酒(jiu)業100%股權。

在此次調(diao)(diao)整(zheng)方案中，巴克斯酒(jiu)業的(de)評估值由之前的(de)56.65億(yi)(yi)(yi)元(yuan)調(diao)(diao)整(zheng)為(wei)50.25億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，調(diao)(diao)低(di)比(bi)例(li)為(wei)11.3%；交易(yi)價(jia)格由55.63億(yi)(yi)(yi)元(yuan)調(diao)(diao)整(zheng)為(wei)49.45億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，調(diao)(diao)低(di)比(bi)例(li)為(wei)11.11%；發行股(gu)(gu)份數量由3.24億(yi)(yi)(yi)股(gu)(gu)調(diao)(diao)整(zheng)為(wei)2.88億(yi)(yi)(yi)股(gu)(gu)，調(diao)(diao)低(di)比(bi)例(li)為(wei)11.11%。

實(shi)(shi)際上，RIO的(de)銷售正快速增長。根據百潤(run)股份發布(bu)的(de)資料(liao)，2014年，巴(ba)克斯酒(jiu)業(ye)的(de)營收為(wei)9.7億(yi)，凈(jing)利(li)潤(run)為(wei)2.9億(yi)。巴(ba)克斯酒(jiu)業(ye)今(jin)年一季度未(wei)經審計的(de)財務數據顯示，當季公(gong)司實(shi)(shi)現(xian)營業(ye)收入7.75億(yi)元，實(shi)(shi)現(xian)凈(jing)利(li)潤(run)3.02億(yi)元。

是(shi)什么(me)原因促使百潤股份主(zhu)動調(diao)低(di)估價(jia)和交易價(jia)格？

對(dui)此，百潤股份在4月13日的(de)公(gong)告中表示，“在充分考慮2014年(nian)下半年(nian)及2015年(nian)一季度，預調雞尾(wei)酒行業發展與競(jing)爭情況(kuang)的(de)基(ji)礎上，經(jing)交易雙(shuang)方協商(shang)，對(dui)標的(de)評(ping)估價格作出了(le)調整(zheng)。”

從“棄子”到“寵兒”

巴克斯(si)酒業(ye)如今雖是(shi)百潤股份的“寵兒”，但曾經(jing)卻是(shi)“棄子”。

公開資料顯示(shi)，巴克(ke)斯酒業成立(li)于2003年(nian)12月，由(you)自(zi)然人王朝(chao)暉(hui)、張(zhang)其(qi)忠、謝(xie)霖(lin)和機(ji)構法人上(shang)海(hai)(hai)百潤(run)香(xiang)精香(xiang)料有限公司（百潤(run)股份此前的(de)全稱(cheng)(cheng)，以下簡稱(cheng)(cheng)上(shang)海(hai)(hai)百潤(run)）以貨幣(bi)出(chu)資方式共(gong)同出(chu)資設立(li)，上(shang)海(hai)(hai)百潤(run)占60%股權。2006年(nian)，巴克(ke)斯酒業成為上(shang)海(hai)(hai)百潤(run)全資子(zi)公司。到(dao)2009年(nian)6月，上(shang)海(hai)(hai)百潤(run)將巴克(ke)斯酒業100%股權轉讓(rang)給(gei)劉曉東兄弟、柳海(hai)(hai)彬等(deng)，股權轉讓(rang)的(de)價款合計僅(jin)為100元人民(min)幣(bi)。2011年(nian)3月，上(shang)海(hai)(hai)百潤(run)使用(yong)百潤(run)股份這(zhe)一證券簡稱(cheng)(cheng)上(shang)市。

為何當(dang)時會以(yi)“白菜價”進行轉(zhuan)讓(rang)？百潤股(gu)份當(dang)初給出(chu)的理由為，“鑒(jian)于此次(ci)股(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)前巴克斯酒(jiu)業(ye)財務(wu)狀況及經(jing)營(ying)狀況欠佳，已經(jing)資(zi)不抵債，2008年(nian)12月31日，經(jing)立信會計師事(shi)務(wu)所有限公(gong)司(si)審計的巴克斯酒(jiu)業(ye)凈資(zi)產額(e)為-483.05萬(wan)元。經(jing)股(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)雙方(fang)協商(shang)確定此次(ci)股(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)價款合(he)計為100.00元。”

對于(yu)百潤(run)(run)股份的(de)上(shang)述說法，業內則翻出(chu)公司另一舊賬：截至2009年(nian)末，巴克斯(si)酒業凈(jing)資產達到1079.86萬(wan)(wan)元；且(qie)2008~2009年(nian)，巴克斯(si)酒業凈(jing)利(li)分別為22.9萬(wan)(wan)元和104.10萬(wan)(wan)元。也(ye)就是說，在(zai)2009年(nian)6月上(shang)海百潤(run)(run)甩賣(mai)巴克斯(si)酒業時，后(hou)者處于(yu)扭(niu)虧為盈的(de)起飛階段。