專家認為，未來(lai)信貸資產證券(quan)化將(jiang)由(you)政策驅動逐(zhu)漸向(xiang)市場驅動轉變

■本報見習記者 喬(qiao)誌東

“2014年(nian)是資(zi)產證(zheng)券(quan)化（ABS）發展(zhan)的分水(shui)嶺，2014年(nian)全年(nian)，銀行(xing)間市場資(zi)產證(zheng)券(quan)化發行(xing)金額2770億元。今年(nian)資(zi)產證(zheng)券(quan)化規(gui)模有(you)望繼(ji)續擴(kuo)容(rong)，樂觀估計(ji)全年(nian)規(gui)模能達到5000億-6000億元。”民(min)生證(zheng)券(quan)研(yan)究院執行(xing)院長(chang)管清友在接受《證(zheng)券(quan)日報》記(ji)者采(cai)訪時表示。

中信建投首席宏觀分析(xi)師黃文(wen)濤指出(chu)，注(zhu)冊制意(yi)味著信貸資產證券(quan)化制度改革再下一城。公(gong)告(gao)中規(gui)定(ding)發(fa)(fa)行(xing)(xing)機構向央行(xing)(xing)申請注(zhu)冊后，在(zai)注(zhu)冊有效期(qi)內可自主分期(qi)發(fa)(fa)行(xing)(xing)、自主選(xuan)擇發(fa)(fa)行(xing)(xing)時(shi)機、自主選(xuan)擇交易場所將進一步(bu)提高發(fa)(fa)行(xing)(xing)者的積(ji)極性，預(yu)計2015年資產證券(quan)化將延續2014年的快速增長態勢。

“未(wei)來信貸資(zi)(zi)產(chan)證券(quan)(quan)化(hua)將由政策(ce)驅(qu)動逐漸(jian)向市(shi)(shi)場(chang)驅(qu)動轉變。”黃(huang)文濤表(biao)示，目(mu)前，利(li)率市(shi)(shi)場(chang)化(hua)已(yi)經接(jie)近尾聲，保本理財的(de)發行成(cheng)本與資(zi)(zi)產(chan)支(zhi)(zhi)持(chi)證券(quan)(quan)的(de)發行成(cheng)本基本持(chi)平(ping)，考慮到資(zi)(zi)本節(jie)約、無需繳納存款(kuan)準(zhun)備(bei)金(jin)等眾多優勢，以資(zi)(zi)產(chan)支(zhi)(zhi)持(chi)證券(quan)(quan)融資(zi)(zi)的(de)優勢已(yi)經凸顯(xian)出來，預計未(wei)來商業(ye)銀行的(de)發行動力(li)將大為(wei)增強。從需求(qiu)方面來看，隨著投資(zi)(zi)者對資(zi)(zi)產(chan)支(zhi)(zhi)持(chi)證券(quan)(quan)認可(ke)度的(de)逐漸(jian)增強，以及資(zi)(zi)產(chan)支(zhi)(zhi)持(chi)證券(quan)(quan)流動性的(de)進一步提升，預計資(zi)(zi)產(chan)證券(quan)(quan)化(hua)將真正(zheng)迎來市(shi)(shi)場(chang)供需驅(qu)動的(de)黃(huang)金(jin)時代。

管清友認為，注(zhu)冊制(zhi)不會(hui)導致資(zi)產證券(quan)(quan)化(hua)立即放量。一是央行(xing)備案速(su)度本來(lai)就比(bi)較(jiao)快，但(dan)銀監會(hui)現在(zai)還沒有改成注(zhu)冊制(zhi)，首次(ci)發行(xing)申請(qing)還是繞不過審(shen)批(pi)；二是申請(qing)注(zhu)冊發行(xing)的(de)(de)證券(quan)(quan)化(hua)資(zi)產應(ying)有較(jiao)高的(de)(de)同質性(xing)，也就是說與(yu)前(qian)次(ci)基礎資(zi)產不一致的(de)(de)還是要審(shen)批(pi)，沒有完全(quan)注(zhu)冊制(zhi)。

針(zhen)對推(tui)進資(zi)產(chan)證券化的(de)緣由，管(guan)清友表示，在外匯占款缺失下，銀(yin)行短久(jiu)(jiu)期(qi)負(fu)債難以對接長(chang)久(jiu)(jiu)期(qi)資(zi)產(chan)，比如直觀(guan)感受是銀(yin)行近年來做房貸意愿系統性下降(jiang)，資(zi)產(chan)證券化給長(chang)久(jiu)(jiu)期(qi)資(zi)產(chan)上了“流(liu)動性”光環，可以增加銀(yin)行進行長(chang)期(qi)限(xian)信用投(tou)放的(de)動力。

此外，針對(dui)ABS實(shi)行(xing)注冊制對(dui)股(gu)市(shi)的影響，有市(shi)場人士認為，此舉(ju)對(dui)銀行(xing)股(gu)、地產股(gu)構(gou)成短(duan)期(qi)利(li)好，但是長遠來看，很多(duo)資金會(hui)被ABS吸引，從而對(dui)股(gu)市(shi)資金形(xing)成分流。