每經編(bian)輯｜每經記者 萬敏 發(fa)自北京    

每經(jing)記者 萬敏 發自(zi)北京

4月7日，央(yang)行(xing)在(zai)公開市場上進行(xing)了200億元規模的(de)7天期逆回購操作，中(zhong)標(biao)利率為(wei)3.45%，較前一次(ci)下(xia)調10個基點。《每日經濟新(xin)聞》記者注意到，這已是央(yang)行(xing)年內第5次(ci)調降7天期逆回購利率。

有分析指出，4月(yue)份存(cun)在存(cun)款準(zhun)備金補繳(jiao)、財政(zheng)存(cun)款上繳(jiao)，IPO凍結資金等流動性壓(ya)力，下調逆(ni)回(hui)購利率(lv)顯(xian)示(shi)央行穩定資金市(shi)場(chang)利率(lv)的(de)意圖。

民生證券則(ze)認為，引導資金利率真正下行還需要“量”的工具配合。

多期限Shibor走低

據統計，本(ben)周公開市(shi)場共有500億元逆(ni)回購(gou)到(dao)期，無正(zheng)回購(gou)和央(yang)票到(dao)期。

《每日(ri)經濟新聞》記者注意(yi)到，昨日(ri)銀(yin)(yin)行間市場資金利率亦出現回(hui)落。上(shang)海銀(yin)(yin)行間同業拆放利率（Shibor）顯(xian)示，隔(ge)夜Shibor報2.7660%，下跌12.10個基點；7天(tian)期報3.3190%，下跌18.70基點；3個月期報4.8585%，創(chuang)去年(nian)12月18日(ri)來(lai)的低位。

由于4月(yue)(yue)份市(shi)(shi)場流動性面臨(lin)財政存款上繳、新(xin)一輪IPO來臨(lin)等因素(su)擾動，流動性將被動收緊。有分析稱，盡管4月(yue)(yue)分IPO規(gui)模較(jiao)(jiao)3月(yue)(yue)有所(suo)回(hui)落，但(dan)仍(reng)高達2.5萬億(yi)。央行(xing)此舉(ju)有意引(yin)導資(zi)金市(shi)(shi)場利率下行(xing)。據(ju)悉，今(jin)年一季度央行(xing)累計通過公(gong)開市(shi)(shi)場凈投放資(zi)金500億(yi)元(yuan)，與往年同期相比(bi)規(gui)模較(jiao)(jiao)大。

民(min)生證券認為，月(yue)初資金面(mian)明顯松(song)弛(chi)，央行(xing)(xing)隨行(xing)(xing)就勢(shi)將逆回購(gou)中標利(li)率下調屬清理之中，也反(fan)映引導(dao)資金利(li)率運行(xing)(xing)中樞下行(xing)(xing)的政策意圖。但4月(yue)存(cun)在(zai)存(cun)款準(zhun)備金補繳、財政存(cun)款上繳、IPO常態化和(he)債務(wu)大量(liang)(liang)到期的信用展期壓力，引導(dao)資金利(li)率真正下行(xing)(xing)還需要(yao)“量(liang)(liang)”的工(gong)具配合。考慮到經濟(ji)下行(xing)(xing)、地方債務(wu)置換壓力，預計央行(xing)(xing)會在(zai)公(gong)開(kai)市(shi)場上需加大投放量(liang)(liang)、降準(zhun)或者定向(xiang)寬松(song)等(deng)方式真正引導(dao)貨幣(bi)市(shi)場資金面(mian)松(song)弛(chi)。

融資難問題仍在

近日(ri)，央行在一(yi)季度貨幣政策委員會例會上強(qiang)調，“改善和(he)優化融資結構和(he)信貸結構，提高直接融資比重，降(jiang)低社會融資成本。”

此前，央行(xing)行(xing)長周小(xiao)川在博鰲亞洲論(lun)壇上表示，中國貨(huo)幣政策已經回(hui)到(dao)了更加常(chang)規的狀態，貨(huo)幣市場利率已經明顯(xian)出現了下降，希望未來一段(duan)時間能順利傳導至實體經濟。他(ta)強調(diao)“觀(guan)察貨(huo)幣政策的效果還要有耐(nai)心。”

一位(wei)大行金融市(shi)場部人士告訴《每日經濟新聞》記者，由于股市(shi)火爆，3月份(fen)有可能再次出現(xian)存(cun)款搬家(jia)的現(xian)象，這將制約銀行投(tou)放的信貸能力，對尚(shang)未(wei)恢(hui)復(fu)的實體(ti)企業(ye)來說，融資問題依然(ran)存(cun)在。

“建(jian)立(li)多層次(ci)的融(rong)(rong)資體系(xi)是解決融(rong)(rong)資難問題(ti)的根本(ben)方(fang)法，其中資本(ben)市場融(rong)(rong)資和債券融(rong)(rong)資等(deng)渠道尤(you)其重(zhong)要(yao)。”上(shang)(shang)述大(da)行金融(rong)(rong)市場部人(ren)士表示，從這個角度來看，股市恢復融(rong)(rong)資功(gong)能是必要(yao)的；但短(duan)期來看，大(da)部分需要(yao)融(rong)(rong)資的小微企(qi)業距離上(shang)(shang)市的門(men)檻仍很遠(yuan)，融(rong)(rong)資結(jie)構的換(huan)擋(dang)調整，對這部分企(qi)業的影響也最大(da)。