◎趙曉輝

今年以來，盡管公眾對中(zhong)國經濟基本面仍不夠(gou)樂觀，但(dan)A股市場卻走出了一波(bo)強勢行(xing)情。

毫無疑問，貨幣政策(ce)微調的預期以及連續降(jiang)息降(jiang)準釋放出的流動性，是(shi)本(ben)輪A股(gu)上漲的一(yi)個重要(yao)原因。在去(qu)年11月份宣(xuan)布降(jiang)息之后，央行(xing)今(jin)年一(yi)季度已(yi)經降(jiang)息降(jiang)準各(ge)一(yi)次。在經濟新常態下(xia)，很多企業的日子并不好過(guo)，趨利的資金(jin)總是(shi)往預期收益更(geng)高的地(di)方(fang)去(qu)。資金(jin)供給加大，股(gu)價自然走(zou)高。

那(nei)么，當前(qian)股市(shi)上漲(zhang)是否僅僅是資金推動(dong)？據(ju)安(an)信證券首席經濟學家高善(shan)文的分析，當前(qian)長期的房地產市(shi)場泡沫風(feng)險(xian)(xian)在下降，金融(rong)系(xi)(xi)統(tong)和經濟體系(xi)(xi)的系(xi)(xi)統(tong)性風(feng)險(xian)(xian)在下降，市(shi)場風(feng)險(xian)(xian)偏好提升，這對(dui)市(shi)場形成很(hen)大的刺激。

在這樣的(de)(de)大(da)背景下，各項改革舉措層出不窮，股市投資(zi)熱(re)點不斷。從(cong)(cong)“一(yi)帶一(yi)路”到(dao)“中(zhong)國制(zhi)造2025”，從(cong)(cong)軍民融合到(dao)國企改革，從(cong)(cong)環(huan)保(bao)到(dao)金融，相關(guan)板塊的(de)(de)股票都有不錯的(de)(de)表現(xian)。

正如(ru)證(zheng)監會新聞(wen)發言人(ren)鄧舸所言，近期股市(shi)上(shang)(shang)漲，是市(shi)場對經(jing)濟增長“托底”、金融(rong)風險可控的認同，也是全面深化改革、市(shi)場流動(dong)性(xing)充裕、資金利(li)率(lv)下行、中小企業上(shang)(shang)市(shi)公司盈利(li)狀況(kuang)改善(shan)等多種(zhong)因(yin)素的綜合反映，有(you)其必然性(xing)與合理性(xing)。

滬(hu)指以幾乎(hu)未作調整的步(bu)伐一路奔向(xiang)4000點，但(dan)企業業績(ji)卻(que)沒有明(ming)顯(xian)改善，導(dao)致市場估值高企。

截至(zhi)4月7日收盤，上證綜指(zhi)的平(ping)(ping)均(jun)市(shi)(shi)盈率為(wei)17倍，中小板指(zhi)數的平(ping)(ping)均(jun)市(shi)(shi)盈率48倍，創業板市(shi)(shi)場(chang)的平(ping)(ping)均(jun)市(shi)(shi)盈率則高(gao)達90倍。這樣(yang)的高(gao)估值是否意味著市(shi)(shi)場(chang)回調在即？牛市(shi)(shi)已經(jing)見頂？

盡(jin)管當前樂(le)觀情緒(xu)占上風，但面(mian)對缺乏業績支(zhi)撐(cheng)的高估值，投資者(zhe)仍心存不(bu)安。

在當前資(zi)金不斷(duan)涌入的背景下(xia)，估值合理的公司(si)比較(jiao)樂(le)觀，但過(guo)于高估的板塊存在較(jiao)大風險，股(gu)市最(zui)終能否穩住還(huan)有(you)待經濟基本面得(de)到切實(shi)改善。

回(hui)顧上一輪牛(niu)(niu)市，2005年(nian)股(gu)權(quan)分置改革(ge)之后，中(zhong)(zhong)國(guo)股(gu)市迎來了(le)難得的(de)牛(niu)(niu)市行(xing)情。但(dan)從2006年(nian)下半(ban)年(nian)開始，一種狂(kuang)熱(re)(re)的(de)情緒在股(gu)民(min)中(zhong)(zhong)蔓延，直到2007年(nian)11月，一場跳水式的(de)“崩盤”發生了(le)。這一切說明(ming)：如果沒有堅實的(de)制度基(ji)(ji)礎和基(ji)(ji)本面支撐，僅靠(kao)投資者狂(kuang)熱(re)(re)吹出的(de)泡沫終歸要破(po)滅。

證(zheng)監(jian)會也(ye)數次提醒投資者(zhe)，在目前經濟下行(xing)壓力仍然較大，部分上市公司估值較高、杠(gang)桿資金較為活躍的情(qing)況下，投資者(zhe)需要注意市場風險，不(bu)要有所(suo)謂“寧可買錯不(bu)能(neng)錯過”的想法，更(geng)不(bu)要被市場上賣房炒股、借錢炒股的言論所(suo)誤導。

去年8月底，新華社就發(fa)文指出(chu)：“無(wu)論(lun)是中國(guo)股(gu)市的(de)(de)投資者，還是轉型升級中的(de)(de)中國(guo)經濟，相較(jiao)于指數(shu)持(chi)續上(shang)漲的(de)(de)大牛(niu)市而言，更需要的(de)(de)是具(ju)有(you)堅實基(ji)礎的(de)(de)‘有(you)質量的(de)(de)牛(niu)市’。”如今，這一觀(guan)點仍然成立。

必須面(mian)(mian)對(dui)的事實是，今年經(jing)濟運行仍面(mian)(mian)臨較大壓力(li)，尤(you)其需(xu)股(gu)市提(ti)供有力(li)支持，維護股(gu)市穩定運行十分關(guan)鍵。

多位專家指出，當前監管(guan)層應積(ji)極(ji)推進市場化改(gai)革，同(tong)時加大(da)監管(guan)力度，引入相(xiang)對穩定的長期資本(ben)，夯(hang)實股市基礎，呵護市場信心。

在牛(niu)市(shi)中，一方(fang)面，要(yao)(yao)把新股發行的(de)權力(li)交還市(shi)場，讓資金(jin)通過股市(shi)流入(ru)實體經濟的(de)通道更加(jia)順暢，這(zhe)既(ji)可以(yi)改善股市(shi)供求關系，又可以(yi)為(wei)經濟注(zhu)入(ru)動力(li)；另一方(fang)面，要(yao)(yao)做好股市(shi)“公平、公正、公開”的(de)守護者(zhe)(zhe)，讓投(tou)資者(zhe)(zhe)對股市(shi)的(de)長期健康運行充(chong)滿信心。