每經編輯｜每經記(ji)者(zhe) 陸慧婧 發自上海     

◎每(mei)經記(ji)者 陸(lu)慧婧 發(fa)自上海

今年是私募(mu)基金(jin)(jin)大發展(zhan)的一年，伴(ban)隨各類(lei)私募(mu)基金(jin)(jin)涌出，A股牛市(shi)(shi)中私募(mu)基金(jin)(jin)大佬頻(pin)(pin)繁登臺發表市(shi)(shi)場觀點，為自己的公司拉攏人氣(qi)。同(tong)時，今年也是公募(mu)基金(jin)(jin)重見牛市(shi)(shi)曙光(guang)的一年，偏股型基金(jin)(jin)頻(pin)(pin)頻(pin)(pin)提前結(jie)束(shu)募(mu)集(ji)，超30億(yi)份首(shou)募(mu)產品隨處(chu)可見。

然而，與私(si)募基金頻(pin)繁點評A股市(shi)場走勢相比，公(gong)募基金大(da)多(duo)只談產品(pin)。

對此，公募基金人士表示，“以(yi)往(wang)不讓多談(tan)市場是為了(le)避免(mian)誤導投資者(zhe)，既然其他不談(tan)就(jiu)只(zhi)能談(tan)產品了(le)，但現在(zai)發行軍工(gong)基金的夸軍工(gong)股，發行醫藥(yao)基金的贊醫藥(yao)股，貌似也稱不上客觀公正。”

而更(geng)(geng)多的業內人士指出，對各類機構的言論(lun)監管口徑應該一致。多年(nian)以(yi)來的監管可適當(dang)松綁，給基金經理更(geng)(geng)大的話(hua)語空間。

公募不細數市場走勢

原“公募一姐(jie)”王茹遠的(de)(de)一封反思公募基(ji)金(jin)(jin)(jin)投研流程(cheng)的(de)(de)“奔私(si)信”，引發了奔私(si)基(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)的(de)(de)追風潮。隨后，金(jin)(jin)(jin)鷹基(ji)金(jin)(jin)(jin)楊紹的(de)(de)基(ji)金(jin)(jin)(jin)版《歸去來兮(xi)辭》一文，以及(ji)興全基(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)陳揚(yang)帆(fan)追憶與老東(dong)家點(dian)滴情懷的(de)(de)《光陰的(de)(de)故(gu)事》都給(gei)人(ren)留下深刻印象。

近期，基金(jin)業(ye)協會舉(ju)辦的(de)財富管理論壇讓眾多私募基金(jin)逐一亮相，其中更有王亞偉闡述了(le)何(he)為價值投資，引業(ye)內人士爭相閱讀。

相比之(zhi)下，公(gong)募(mu)基金(jin)(jin)則是(shi)另一(yi)番(fan)場景(jing)。“實話實說，現(xian)在基金(jin)(jin)經理(li)(li)的觀點90%是(shi)基金(jin)(jin)公(gong)司軟文(wen)，10%是(shi)記(ji)者對基金(jin)(jin)經理(li)(li)的匿名采(cai)訪。”上海某基金(jin)(jin)公(gong)司營銷(xiao)策劃部(bu)人士如此(ci)表(biao)(biao)示。《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者翻閱公(gong)募(mu)基金(jin)(jin)發表(biao)(biao)的市場觀點，發現(xian)多是(shi)A股市場值得(de)期待(dai)、泡沫只是(shi)長(chang)周期下的短期問題、藍籌成長(chang)都有(you)機會等文(wen)字，大(da)多是(shi)對市場走勢的泛泛而談(tan)，文(wen)中半數(shu)篇幅多用(yong)于描述(shu)基金(jin)(jin)經理(li)(li)投資業績、基金(jin)(jin)發行渠道等內容(rong)。

久(jiu)(jiu)而久(jiu)(jiu)之，基金經理發(fa)(fa)表的A股市(shi)場點(dian)評陷入一種以(yi)產品為導向(xiang)的境地。北(bei)京(jing)某大(da)(da)(da)型基金公司(si)發(fa)(fa)布(bu)的產品信息極盡贊美之詞(ci)，如“未來兩年醫(yi)藥板塊(kuai)有(you)極大(da)(da)(da)概率大(da)(da)(da)幅戰勝市(shi)場，當前位置仍為理想的建倉時點(dian)”；“全球生物醫(yi)藥行業蘊含著(zhu)重(zhong)大(da)(da)(da)投資(zi)機遇(yu)”；“若下(xia)半年中(zhong)國經濟(ji)企(qi)穩，或(huo)受(shou)深港(gang)通政(zheng)策催化，港(gang)股市(shi)場可能迎來爆發(fa)(fa)式上漲(zhang)”；“業內最強大(da)(da)(da)醫(yi)藥研究團(tuan)隊傾(qing)力打造”。

另一(yi)篇名為《金(jin)(jin)牛基金(jin)(jin)經理看市(shi)：投資(zi)機會在哪里？》的(de)文章里，“資(zi)金(jin)(jin)推動(dong)的(de)普漲將繼續演進(jin)，但市(shi)場的(de)波動(dong)會加劇”；“看好經濟轉型相關的(de)成長(chang)性企業，投資(zi)注重自上而下選股”。幾句話中(zhong)都沒(mei)有詳細(xi)分析市(shi)場的(de)內容(rong)。大型基金(jin)(jin)甚至推出了市(shi)場觀點發言(yan)人，代(dai)表公司(si)的(de)統一(yi)口徑對市(shi)場走勢進(jin)行表述。

公募擬產品推動規(gui)模增長

“歸根結底還是(shi)機制的(de)(de)原因(yin)(yin)。”一(yi)位北京基(ji)金(jin)公(gong)(gong)(gong)司(si)渠道部人士(shi)對《每(mei)日經濟新聞(wen)》記(ji)者表(biao)示(shi)，“牛市環境下(xia)，公(gong)(gong)(gong)募(mu)基(ji)金(jin)收入比私募(mu)少，如(ru)一(yi)家大型(xing)基(ji)金(jin)公(gong)(gong)(gong)司(si)，管(guan)理(li)2000億元(yuan)(yuan)資產，一(yi)季(ji)度(du)基(ji)金(jin)凈(jing)值平(ping)均漲幅30%，掙(zheng)了600億元(yuan)(yuan)，按照一(yi)季(ji)度(du)1.5%/4的(de)(de)管(guan)理(li)費提(ti)取，基(ji)金(jin)公(gong)(gong)(gong)司(si)只能收取幾(ji)個(ge)億；如(ru)果同樣是(shi)600億元(yuan)(yuan)的(de)(de)盈利(li)，私募(mu)基(ji)金(jin)可(ke)以提(ti)20%的(de)(de)業(ye)績(ji)(ji)提(ti)成，當然私募(mu)沒有能力管(guan)那(nei)么多資產。”“私募(mu)主要(yao)掙(zheng)業(ye)績(ji)(ji)提(ti)成，通過增加影響力吸(xi)引客戶，確定好管(guan)理(li)邊(bian)際，就可(ke)以馬上(shang)(shang)賺錢。公(gong)(gong)(gong)募(mu)則不一(yi)樣，首(shou)先，公(gong)(gong)(gong)募(mu)基(ji)金(jin)經理(li)考核的(de)(de)是(shi)排名(ming)，其次公(gong)(gong)(gong)募(mu)基(ji)金(jin)經理(li)拿著固定工資，年底分一(yi)筆獎(jiang)金(jin)，規模增長與收入無太大關聯。基(ji)金(jin)規模小，反(fan)而對排名(ming)有利(li)。因(yin)(yin)此，公(gong)(gong)(gong)募(mu)基(ji)金(jin)經理(li)傾向于不發(fa)表(biao)言論(lun)，覺得這(zhe)是(shi)一(yi)種負擔(dan)。除非基(ji)金(jin)經理(li)下(xia)個(ge)月(yue)準備奔私，這(zhe)個(ge)月(yue)就開始(shi)對外(wai)發(fa)布觀點。”上(shang)(shang)述北京基(ji)金(jin)公(gong)(gong)(gong)司(si)渠道部人士(shi)表(biao)示(shi)。

據了解。除了王(wang)亞(ya)偉曾擔(dan)任14年(nian)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)之(zhi)外(wai)，王(wang)茹遠曾擔(dan)任寶盈核心優(you)勢(shi)混合基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)也(ye)不到3年(nian)時(shi)間(jian)，部(bu)分(fen)明(ming)星(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)從(cong)業年(nian)限不太長(chang)的(de)，往(wang)往(wang)是(shi)憑借(jie)業績一炮而(er)紅之(zhi)后迅速奔私。這(zhe)也(ye)是(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公司不愿意(yi)打造明(ming)星(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)的(de)一大原因(yin)。明(ming)星(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)減少(shao)，發人深省的(de)市場解讀自然就(jiu)(jiu)缺少(shao)誕生(sheng)的(de)土(tu)壤。“以目前(qian)大多數(shu)公募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)激勵(li)機制(zhi)而(er)言，難以留在(zai)人才(cai)。涉及大股東利益時(shi)，改革(ge)的(de)步伐(fa)也(ye)太慢。因(yin)此(ci)，多數(shu)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公司逐漸(jian)摒(bing)棄明(ming)星(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)戰略，開始走(zou)產(chan)品(pin)推動規(gui)模增(zeng)長(chang)的(de)路線。”華南某(mou)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公司人士稱(cheng)，今年(nian)以來(lai)，基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公司蜂(feng)擁布局分(fen)級(ji)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)，就(jiu)(jiu)是(shi)這(zhe)一變化(hua)的(de)前(qian)兆。

私募高調(diao)論市涉嫌違規(gui)

事實上，監管(guan)(guan)部門(men)(men)并沒有(you)出(chu)臺專門(men)(men)針對基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)言(yan)(yan)論的(de)(de)規定，只是(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司在(zai)依據從業人員行(xing)為(wei)規章制定內控標準時，把(ba)投研人員作為(wei)管(guan)(guan)控對象。“對基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)言(yan)(yan)論的(de)(de)制度要求，分布在(zai)很多(duo)制度里(li)，比(bi)如基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)宣(xuan)傳推介材料監管(guan)(guan)事項、共同交(jiao)易制度及基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)法里(li)的(de)(de)籠統規定。”華(hua)南某(mou)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)(gong)(gong)(gong)司督察(cha)長(chang)表示(shi)(shi)。“公(gong)(gong)(gong)(gong)募畢(bi)竟具有(you)公(gong)(gong)(gong)(gong)的(de)(de)成分，應該更主動(dong)地出(chu)來(lai)說(shuo)一(yi)些東西，同時公(gong)(gong)(gong)(gong)募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)觀點不(bu)(bu)能(neng)(neng)僅代(dai)表個人，還應該代(dai)表公(gong)(gong)(gong)(gong)司。”上述(shu)督察(cha)長(chang)表示(shi)(shi)，“2006年(nian)、2007年(nian)時基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)(gong)(gong)(gong)司會改動(dong)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)的(de)(de)觀點，現在(zai)大家(jia)磨合得很好了(le)。知道不(bu)(bu)能(neng)(neng)推薦個股、大致的(de)(de)點位盡(jin)量模糊(hu)，不(bu)(bu)能(neng)(neng)詆毀同行(xing)等底線。不(bu)(bu)過，也有(you)可能(neng)(neng)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)覺得麻煩，對市場走勢說(shuo)得比(bi)較少。”“如果基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)僅為(wei)了(le)產品(pin)出(chu)來(lai)宣(xuan)傳，這(zhe)樣的(de)(de)宣(xuan)傳也是(shi)片面的(de)(de)，可能(neng)(neng)存在(zai)誤導的(de)(de)成分。”上述(shu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)(gong)(gong)(gong)司督察(cha)長(chang)同時稱(cheng)。

對于目前私募踴(yong)躍發表對市場的(de)觀(guan)點，而公(gong)募較少這樣做的(de)現象，上海(hai)某基金公(gong)司總經理表示，“很難說是公(gong)募基金應該放松(song)，還是私募基金收緊(jin)，不過(guo)同為資產(chan)管理機構，大家的(de)規(gui)范標準(zhun)應該一致。”

“私募(mu)基金(jin)(jin)(jin)應該加(jia)強監管，按照私募(mu)基金(jin)(jin)(jin)100萬元資金(jin)(jin)(jin)門(men)檻(jian)以及(ji)不(bu)能(neng)公(gong)(gong)開宣傳的(de)定義，現在(zai)很(hen)多(duo)私募(mu)基金(jin)(jin)(jin)的(de)宣傳已有踩線的(de)嫌疑。”另一位上海基金(jin)(jin)(jin)公(gong)(gong)司(si)總經理(li)稱。

不過(guo)，有(you)基金(jin)經理(li)(li)也表(biao)示，核心因(yin)素是激(ji)勵機制問題。“以(yi)往基金(jin)經理(li)(li)說話會擔心監(jian)管風險(xian)，因(yin)此更愿意(yi)以(yi)公司的名義發表(biao)意(yi)見(jian)；若未來監(jian)管放松，會考(kao)慮多(duo)談(tan)論一些，不過(guo)做(zuo)這事確實(shi)沒(mei)有(you)動力。”他(ta)同(tong)時表(biao)示，“私募(mu)基金(jin)管理(li)(li)人(ren)也知(zhi)道談(tan)論太多(duo)市場走勢，會帶來風險(xian)，但(dan)在利益驅動下，私募(mu)還是更愿意(yi)站在臺(tai)前(qian)。”