記者(zhe) 浦泓毅(yi) 編輯 于勇

在剛剛過去的(de)一(yi)季(ji)度中，A股(gu)市場(chang)表(biao)現依(yi)然牛(niu)氣沖天。深成(cheng)(cheng)指在中小板(ban)及創業板(ban)題材股(gu)的(de)拉動下實現19.48%的(de)季(ji)度漲幅，在全球各大主要(yao)市場(chang)中排名(ming)第(di)三。兩(liang)市季(ji)度成(cheng)(cheng)交則超越2014年第(di)四季(ji)度，刷新歷史新高。

對于A股后(hou)市(shi)走(zou)勢，主要(yao)市(shi)場機(ji)構在提示震蕩風(feng)(feng)險的同時仍(reng)保(bao)持樂觀(guan)。同時，越來(lai)越多機(ji)構認為市(shi)場在經歷了充(chong)分的風(feng)(feng)格輪動之后(hou)，未來(lai)藍籌股與成長股將有望同步(bu)走(zou)強。

一季度A股表現搶眼

在(zai)經(jing)歷了2014年年末(mo)的瘋牛行(xing)情之(zhi)后，A股在(zai)一(yi)季(ji)度(du)伊始以(yi)橫盤蓄(xu)勢為主，滬(hu)(hu)綜指在(zai)1月至(zhi)3月上(shang)旬間(jian)圍繞3200點中樞震蕩整理，震蕩上(shang)下寬度(du)逾300點。前期領漲的券商板塊出(chu)現(xian)明(ming)顯(xian)回調。而在(zai)2月底央行(xing)[微(wei)博]降息之(zhi)后，滬(hu)(hu)綜指逐漸(jian)積累(lei)向上(shang)動能，自(zi)3月11日起(qi)連續10個交易日上(shang)漲，并(bing)在(zai)3月末(mo)順(shun)利站上(shang)3800點大關。

整個一(yi)季(ji)度(du)，滬綜指(zhi)漲(zhang)幅(fu)達(da)15.87%，包含更多(duo)中(zhong)小市(shi)值(zhi)題材股的(de)(de)深成指(zhi)走勢強于滬綜指(zhi)，漲(zhang)幅(fu)達(da)19.48%。兩市(shi)一(yi)季(ji)度(du)合計成交41.8萬億元(yuan)，較2014年四季(ji)度(du)的(de)(de)33.8萬億元(yuan)環比增加23%，刷新季(ji)度(du)成交歷史之最。

一(yi)(yi)季度(du)中，中小(xiao)(xiao)板(ban)(ban)(ban)及創業板(ban)(ban)(ban)指成(cheng)為A股市場最受(shou)矚(zhu)目(mu)的(de)板(ban)(ban)(ban)塊。在“互聯(lian)網+”、節能(neng)環保等題(ti)材股的(de)帶動下，創業板(ban)(ban)(ban)指一(yi)(yi)季度(du)漲(zhang)幅達(da)58.6%。中小(xiao)(xiao)板(ban)(ban)(ban)指一(yi)(yi)季度(du)漲(zhang)幅則達(da)46.66%。

事實上，A股市場一季度的(de)表(biao)現，即(ji)使放在全球股市的(de)背(bei)景(jing)下來(lai)看(kan)也是可圈可點的(de)。從全球主要(yao)市場表(biao)現來(lai)看(kan)，流動性因素及預期(qi)成為(wei)左右主要(yao)股指表(biao)現的(de)關鍵因素。

歐(ou)(ou)洲(zhou)央行在一季度提出一項債券購(gou)買(mai)計劃，并于3月上(shang)旬啟動，計劃在接下(xia)來(lai)的18個(ge)(ge)月購(gou)買(mai)1萬(wan)億歐(ou)(ou)元債券，其中以政府(fu)公(gong)債為主，相當于啟動歐(ou)(ou)版量(liang)化寬松。受此提振(zhen)，歐(ou)(ou)洲(zhou)各(ge)主要指數在一季度牛氣沖天(tian)，德股(gu)DAX指數在過去三(san)個(ge)(ge)月累(lei)計勁升22%，創1988年(nian)該指數面世(shi)以來(lai)表現最(zui)好的一季度。意大利(li)、法國、奧地(di)利(li)等(deng)歐(ou)(ou)洲(zhou)市(shi)場一季度也分別(bie)實現兩位數漲幅。泛歐(ou)(ou)績優(you)股(gu)FTSEurofirst 300指數同期攀升16%。

相比之下(xia)，盡管美(mei)聯儲對是否加息尚未最(zui)終落(luo)(luo)定，但(dan)(dan)縈繞不去的(de)加息預期使得(de)美(mei)股一季度表現黯然失色。道瓊斯工業平均指(zhi)(zhi)數雖在(zai)一季度中(zhong)創歷史新(xin)高，但(dan)(dan)整體(ti)來(lai)看回落(luo)(luo)0.26%。標普500指(zhi)(zhi)數雖上(shang)漲(zhang)0.44%，但(dan)(dan)仍在(zai)全球主(zhu)要市場中(zhong)排名(ming)靠(kao)后，僅略強于(yu)道指(zhi)(zhi)。

機構繼續(xu)看(kan)好A股后市

在A股(gu)市場，盡管(guan)今年(nian)一(yi)季度(du)市場與(yu)去(qu)年(nian)四季度(du)相(xiang)比風(feng)格迥異，但仍不乏相(xiang)似(si)之(zhi)處。即無論(lun)是去(qu)年(nian)四季度(du)領(ling)漲的券商板塊還是今年(nian)一(yi)季度(du)領(ling)漲的題材股(gu)，其漲勢(shi)之(zhi)凌厲、突破之(zhi)堅(jian)決(jue)都令投資者印(yin)象深(shen)刻。而在一(yi)輪(lun)快(kuai)漲之(zhi)后，關注(zhu)短線調整風(feng)險(xian)顯得順理(li)成章。

國信證券分(fen)析3月(yue)(yue)A股市資金流向后認為，初步(bu)可以得出：散戶情(qing)緒激動瘋狂入(ru)市，機構(gou)(gou)繼續追高謹慎(shen)，股東(dong)逢高大量減(jian)持，情(qing)景與2014年12月(yue)(yue)類似，不同的(de)是機構(gou)(gou)的(de)態度由樂(le)觀轉為謹慎(shen)，由此4月(yue)(yue)份指數出現調整的(de)可能性很大。

但從中期市場(chang)走勢來看(kan)，機(ji)構觀點仍以(yi)(yi)看(kan)多為主。申萬宏源就認為，在當前順勢做(zuo)多的(de)(de)(de)(de)格局下(xia)，既不敢過(guo)早(zao)地左(zuo)側退出，也應謹防風險。就當前市場(chang)的(de)(de)(de)(de)推(tui)動因(yin)素(su)和情緒(xu)面(mian)來看(kan)，造成(cheng)市場(chang)短(duan)期震(zhen)蕩的(de)(de)(de)(de)誘因(yin)可能在于新股發(fa)(fa)(fa)(fa)行節奏以(yi)(yi)及(ji)經濟數據的(de)(de)(de)(de)發(fa)(fa)(fa)(fa)布(bu)，其影(ying)響(xiang)主要在于引(yin)發(fa)(fa)(fa)(fa)投資者對于資金(jin)面(mian)和通縮的(de)(de)(de)(de)擔憂。而就中長(chang)期來看(kan)，決定(ding)這(zhe)一(yi)輪行情的(de)(de)(de)(de)根本性因(yin)素(su)在于政策導(dao)向是否出現根本轉(zhuan)變，以(yi)(yi)及(ji)居民(min)大類資產的(de)(de)(de)(de)再配置引(yin)發(fa)(fa)(fa)(fa)資金(jin)離(li)開股市。就目前看(kan)，根本性扭(niu)轉(zhuan)的(de)(de)(de)(de)情況還未發(fa)(fa)(fa)(fa)生。

申萬宏(hong)源認為，考慮到前(qian)期(qi)熱(re)點受到沖擊及新股(gu)(gu)發行對(dui)于資金面的(de)(de)擾動影響，短期(qi)股(gu)(gu)指(zhi)仍存在(zai)震蕩要求，但新生代投(tou)資力量的(de)(de)熱(re)情被(bei)激發，而股(gu)(gu)市在(zai)大類資產配置中的(de)(de)相對(dui)優勢(shi)依舊明顯(xian)，隨著賺錢(qian)效應(ying)的(de)(de)進一(yi)步顯(xian)現，股(gu)(gu)指(zhi)重心有望(wang)進一(yi)步上(shang)移。