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◎每經記者 蔣佩芳

4月1日，聯交所(suo)網站發(fa)布了(le)紅星美凱龍上市(shi)申請信(xin)息，代表(biao)其港股登(deng)陸戰正式打響(xiang)，此前市(shi)場對其在香港上市(shi)的(de)種(zhong)種(zhong)猜(cai)測也終于塵埃落定。

記(ji)者了解到，作為中國最(zui)大的家居裝飾及(ji)家具零售平臺(tai)，紅(hong)星美凱(kai)龍在加強商(shang)場網(wang)絡(luo)擴張(zhang)與市場滲(shen)透之外，還(huan)將繼續加強現有電(dian)子商(shang)務平臺(tai)建設，并在家居設計、消費(fei)金(jin)融(rong)、物流配送領(ling)域持續發力。

值得注意的是，作為美國最大私(si)募(mu)股權投資(zi)(zi)公司之一(yi)，華平基金曾多次(ci)增資(zi)(zi)紅星(xing)美凱龍(long)，其在(zai)中國的投資(zi)(zi)路徑亦越發(fa)清(qing)晰。

或是資本戰(zhan)略國(guo)際化考量

“相對(dui)于內地動輒幾年的(de)排隊等待，在香港(gang)上市流程簡單(dan)、耗時短、成本低(di)，能夠最快緩解(jie)企業的(de)資金壓力。這也是在A股融資進程緩慢的(de)情形下，內地企業轉向(xiang)港(gang)股的(de)直接原(yuan)因所在。”某(mou)中資投行分析師表示。

此前的中原(yuan)證券(quan)、萬達商業都是由于A股發行緩慢而開始另謀出路。在這種情形(xing)下，紅星(xing)美凱龍登陸H股似乎成為不二選擇。

接近香港聯交所的(de)分析人士認為：“在(zai)市(shi)場競爭(zheng)日益激烈(lie)的(de)情形(xing)下，時間(jian)就是成(cheng)本。通過尋求在(zai)香港上市(shi)融資(zi)，紅星(xing)美凱龍可(ke)以進一步增(zeng)強市(shi)場份額優勢。此外，公司在(zai)資(zi)本戰(zhan)略方(fang)面走的(de)是國際化道路(lu)，選擇H上市(shi)可(ke)以更容易利用到其較低的(de)資(zi)金(jin)成(cheng)本，從而降低公司整(zheng)體財務成(cheng)本。”

值得關注的(de)(de)是，聯交所刊(kan)發的(de)(de)招股說(shuo)明(ming)書稱其(qi)2012、2013、2014年(nian)末(mo)的(de)(de)資(zi)產負(fu)債(zhai)比(bi)率分別為45.7%、48.4%、48%，低于A股招股書說(shuo)明(ming)書中2012年(nian)、2013年(nian)末(mo)的(de)(de)資(zi)產負(fu)債(zhai)比(bi)率（合并口徑）。針對二者之間(jian)的(de)(de)巨大(da)差異，業(ye)內專業(ye)人(ren)士認為，在(zai)內地(di)會計(ji)準則(ze)框架下公(gong)司持(chi)有(you)(you)的(de)(de)自(zi)有(you)(you)物業(ye)按歷史成本計(ji)價未(wei)能(neng)很好地(di)體現(xian)其(qi)實際價值，按《國際財務(wu)報告準則(ze)》重列的(de)(de)物業(ye)價值能(neng)更好地(di)反映(ying)公(gong)司的(de)(de)資(zi)產情況(kuang)，有(you)(you)助于股權投資(zi)人(ren)和(he)債(zhai)權人(ren)更準確評估公(gong)司的(de)(de)經營(ying)業(ye)績(ji)和(he)風險。

“輕重并舉”擴張模(mo)式

2012年以來，百(bai)安(an)居、家(jia)得寶等國際家(jia)居賣場(chang)龍(long)頭(tou)開(kai)始掀起關店潮，而紅(hong)(hong)星(xing)美凱(kai)龍(long)依然逆勢(shi)擴(kuo)張(zhang)，通過自(zi)營商場(chang)建設與(yu)委(wei)(wei)托管理(li)擴(kuo)張(zhang)，紅(hong)(hong)星(xing)美凱(kai)龍(long)目前持有(you)158家(jia)商場(chang)，其中(zhong)包括(kuo)52個自(zi)營商場(chang)和(he)(he)106個委(wei)(wei)托管理(li)商場(chang),覆蓋北京、上海等一線(xian)城(cheng)市(shi)和(he)(he)大多數二(er)線(xian)城(cheng)市(shi)，提供超過18000個品牌服(fu)務。

適應中國家居消費不斷增長的(de)趨勢，紅星美凱龍正在為越來(lai)越多的(de)消費者提(ti)供(gong)家居消費全體驗。紅星美凱龍方面表示這種“輕(qing)重并舉(ju)”、“雙輪(lun)驅動”模式，在平(ping)衡自營商(shang)場和委托管理商(shang)場發展的(de)同時，也可以進一步(bu)擴大市場競爭優勢。

概括而言，“輕(qing)重并舉(ju)”即同(tong)時采(cai)用輕(qing)資(zi)產(chan)和重資(zi)產(chan)策略(lve)的擴張模(mo)式(shi)，一方(fang)面能以自營商場(chang)(chang)占(zhan)領具戰略(lve)意義的市場(chang)(chang)和地(di)段，另一方(fang)面通過(guo)委托管理商場(chang)(chang)提升品牌價(jia)值(zhi)、網(wang)絡覆蓋和規模(mo)經濟。

公開資料顯示，紅(hong)星美凱(kai)(kai)龍還(huan)將(jiang)繼(ji)續在一二線(xian)城(cheng)市黃金地(di)段以及具有(you)戰略意(yi)義的據(ju)點建立新的自營商場(chang)，并(bing)擇機進行(xing)優勢(shi)地(di)段與(yu)商場(chang)收購(gou)。同時，紅(hong)星美凱(kai)(kai)龍亦將(jiang)擴大全國(guo)商場(chang)網(wang)絡，通過委(wei)托管理(li)模式滲(shen)透(tou)三線(xian)及其(qi)他城(cheng)市。

大數據與消費金融是亮點

大數(shu)據、互聯網金融(rong)、O2O正(zheng)侵襲著傳(chuan)統(tong)(tong)實體商場，在越來越復(fu)雜多(duo)變的消(xiao)費者面前(qian)，原(yuan)有的IT系統(tong)(tong)架構、傳(chuan)統(tong)(tong)商場管(guan)理均面臨較大挑戰(zhan)。

從披露的(de)公開資(zi)料來(lai)看，紅星美凱龍將繼續(xu)投資(zi)及(ji)加強現有的(de)電(dian)子(zi)商(shang)務平臺建(jian)設，通過線上線下聯動模式，建(jian)立(li)更(geng)多(duo)與客戶接(jie)觸的(de)渠(qu)道，擴大客戶范圍及(ji)增(zeng)加粘(zhan)性，并將集中精力開發相關應用(yong)，刺(ci)激整個(ge)電(dian)子(zi)商(shang)務業務的(de)增(zeng)長。

業內分析人士表(biao)示：“家居裝飾零售行業商品(pin)為高度(du)定制化的產品(pin)，單(dan)體交易金額(e)較大且需要(yao)消費者親身體驗，并涉及售前(qian)、售后(hou)服務流程，單(dan)一線上平(ping)臺無法(fa)滿足上述(shu)全(quan)部需求，必須線下(xia)商場的輔(fu)助。目前(qian)來看，線上線下(xia)聯動(dong)是(shi)較為適(shi)合的O2O模(mo)式”。

在持續(xu)發力電(dian)子商務的同(tong)時，紅星(xing)美凱龍還將通過投資信息技術(shu)分(fen)析消(xiao)費(fei)者行為數據，提高經(jing)營及(ji)(ji)管理的效率及(ji)(ji)有效性，并在收集及(ji)(ji)分(fen)析客流(liu)量、交(jiao)易(yi)量及(ji)(ji)消(xiao)費(fei)者行為數據方面加大(da)投入(ru)。

此(ci)外，面對消費(fei)金融需求日益增長的挑戰(zhan)，紅星美凱(kai)龍2014年11月與包括海(hai)爾和綠城在內的數家行業合作伙(huo)伴建立了一家消費(fei)金融合資公(gong)司(si)，以提供消費(fei)貸款及相關咨(zi)詢(xun)、經紀和保險服務，并獲得銀監會等監管(guan)機構(gou)的審批。