◎每經評論員 葉檀

黃(huang)金價格下(xia)跌，中國、俄(e)羅(luo)斯等國加緊儲備黃(huang)金。

自3月(yue)18日美(mei)(mei)(mei)聯儲利率會議宣布暫時未加息，黃(huang)金(jin)市場(chang)出現大反轉。黃(huang)金(jin)連續上(shang)漲一周，COMEX金(jin)價(jia)從1150美(mei)(mei)(mei)元(yuan)/盎司(si)上(shang)升，3月(yue)26日最(zui)高摸到1219美(mei)(mei)(mei)元(yuan)/盎司(si)。美(mei)(mei)(mei)元(yuan)連續走跌，而人(ren)民幣對(dui)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)在岸即(ji)期價(jia)升幅創(chuang)新高，企穩上(shang)行。

黃金價(jia)(jia)格(ge)、人民幣(bi)、歐元等資產價(jia)(jia)格(ge)主要受美元影(ying)響。因此(ci)，目前黃金價(jia)(jia)格(ge)上升很(hen)有可(ke)能是暫時的(de)。黃金與(yu)美元的(de)負相關(guan)性一度高達80％以上。

美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)內部的鷹派呼吁加息(xi)。堪薩(sa)斯城聯邦儲(chu)(chu)備(bei)銀行行長(chang)埃(ai)斯特·喬治在當地時間3月31日晚表(biao)示，當前美(mei)(mei)國的經(jing)濟(ji)基(ji)本面(mian)狀況(kuang)已(yi)經(jing)全(quan)面(mian)向(xiang)好，加息(xi)的時間早(zao)已(yi)成(cheng)熟，美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)是該到(dao)了(le)討(tao)論(lun)加息(xi)的時候了(le)。美(mei)(mei)國一季(ji)度部分經(jing)濟(ji)指標讀數(shu)不佳，是因為(wei)(wei)經(jing)濟(ji)活動(dong)受到(dao)了(le)惡(e)劣天(tian)氣影響，而這些(xie)影響都是暫時性的。在美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)更(geng)少刺激政策的情況(kuang)下(xia)，美(mei)(mei)國經(jing)濟(ji)仍(reng)能保持無恙，由此并(bing)不擔心(xin)美(mei)(mei)國儲(chu)(chu)蓄率(lv)會上升，因為(wei)(wei)消費者薪資(zi)理應上漲(zhang)。同(tong)時，也并(bing)不擔心(xin)通(tong)(tong)脹(zhang)率(lv)暫時處于低(di)位，并(bing)預計(ji)通(tong)(tong)脹(zhang)率(lv)將在未來數(shu)年反彈。

同一天，里士滿(man)聯邦儲(chu)(chu)備銀行(xing)行(xing)長(chang)勒(le)克爾(er)表示，美聯儲(chu)(chu)6月加息(xi)的理由很充(chong)分，除非未(wei)(wei)來(lai)經(jing)(jing)濟數(shu)據與預期(qi)全面背離(li)。雖然(ran)美元(yuan)升值的全部影響(xiang)尚未(wei)(wei)全部顯現，歐洲央行(xing)QE也刺激(ji)了美元(yuan)走高，但從經(jing)(jing)濟增速、通脹(zhang)、就業而(er)言，加息(xi)是必要的。

美(mei)元走高是長(chang)期趨(qu)勢，因此，從長(chang)時段來看(kan)，黃金(jin)(jin)價(jia)(jia)格(ge)不可能高到哪里(li)去。但從市場來看(kan)，會出現(xian)偶(ou)發現(xian)象，導致金(jin)(jin)價(jia)(jia)上升(sheng)，黃金(jin)(jin)價(jia)(jia)格(ge)也不會跌(die)得過低(di)。比如，美(mei)國某個重要(yao)(yao)經濟數據下行，或者在(zai)重要(yao)(yao)經濟區域出現(xian)局部戰爭(zheng)等，量化寬松(song)的貨幣都(dou)在(zai)支撐金(jin)(jin)價(jia)(jia)。

一(yi)些央(yang)(yang)行(xing)(xing)為了以防萬一(yi)增(zeng)持(chi)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)。IMF近(jin)期公布各國2月(yue)份(fen)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)變動情況(kuang)顯示，多國央(yang)(yang)行(xing)(xing)增(zeng)持(chi)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)，哈薩克斯坦的(de)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)在(zai)(zai)過(guo)去12個月(yue)增(zeng)加(jia)了33%，在(zai)(zai)過(guo)去3年差不多翻番。俄羅(luo)斯、印度和土耳其三國近(jin)年增(zeng)持(chi)的(de)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)量占(zhan)所有(you)央(yang)(yang)行(xing)(xing)增(zeng)持(chi)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)的(de)60%。當然(ran)，美國還是最(zui)大的(de)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)持(chi)有(you)國，持(chi)有(you)超出全球50%的(de)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)。

我國(guo)央行的黃(huang)(huang)金(jin)儲備一(yi)(yi)直(zhi)較為神秘。公開數據(ju)顯(xian)示，去年(nian)1月(yue)至(zhi)10月(yue)，香港對內(nei)地的黃(huang)(huang)金(jin)輸出(chu)量達到(dao)(dao)955噸，遠高于2012年(nian)同期的376噸。據(ju)鳳(feng)凰國(guo)際iMarkes轉(zhuan)引國(guo)際知名黃(huang)(huang)金(jin)分析師報道，截(jie)至(zhi)3月(yue)20日，今年(nian)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)黃(huang)(huang)金(jin)累計交割量達到(dao)(dao)561噸，比2014年(nian)上漲7.3%，比2013年(nian)上漲33%。估算發現(xian)，截(jie)至(zhi)3月(yue)20日，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)凈進(jin)口(kou)黃(huang)(huang)金(jin)412噸。同期，印度凈進(jin)口(kou)約(yue)230噸。兩者相加為642噸。在西(xi)方國(guo)家的金(jin)庫被(bei)提取一(yi)(yi)空(kong)之前(qian)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)可(ke)以讓這種(zhong)進(jin)口(kou)態勢保持(chi)多久？

會(hui)保持很(hen)久。3月(yue)19日，央行推出(chu)新規，對(dui)黃(huang)(huang)金(jin)及制(zhi)品進(jin)出(chu)口數量(liang)進(jin)行限制(zhi)性審批，并(bing)施(shi)(shi)行準(zhun)許(xu)(xu)證制(zhi)度，自2015年4月(yue)1日起(qi)施(shi)(shi)行。目(mu)前(qian)中國(guo)僅允許(xu)(xu)15家銀(yin)行進(jin)口黃(huang)(huang)金(jin)，從4月(yue)1日起(qi)，在(zai)海外(wai)擁有資產(chan)的國(guo)內礦商也將被允許(xu)(xu)直(zhi)接進(jin)口黃(huang)(huang)金(jin)。世界黃(huang)(huang)金(jin)協會(hui)遠東區(qu)董事(shi)總經理(li)鄭(zheng)良豪3月(yue)26日表示，這可能會(hui)壓低(di)國(guo)內黃(huang)(huang)金(jin)市(shi)場相對(dui)于(yu)國(guo)際市(shi)場的溢價(jia)。

國內進(jin)一步(bu)放(fang)開黃(huang)金進(jin)出(chu)口限(xian)制，有助于擴大黃(huang)金市場，國內金價將下跌，鼓勵買黃(huang)金，可以為人民幣(bi)國際化托(tuo)底。新(xin)政策的推(tui)出(chu)，可以增(zeng)加進(jin)口的企業(ye)與數據，黃(huang)金進(jin)口、藏(zang)金于民的路徑(jing)很清晰。

增(zeng)持黃(huang)金，擴大人(ren)民幣離岸中心(xin)交易(yi)額，所有(you)這(zhe)一(yi)切都顯示，人(ren)民幣國際化到了關(guan)鍵時刻，需要增(zeng)加(jia)(jia)黃(huang)金儲備等非(fei)常規手段(duan)來增(zeng)加(jia)(jia)人(ren)民幣信用風險控制(zhi)能(neng)力。