每經編輯｜鄭步春    

鄭步春

上周(zhou)，美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)先(xian)延(yan)續調整，后半周(zhou)則逐漸走穩(wen)，本周(zhou)一繼續反彈。美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)反彈主要與(yu)美(mei)聯儲主席耶(ye)倫(lun)上周(zhou)五的講話有關，因她并未(wei)回避年(nian)內加息的表態。此(ci)外，希(xi)臘因素近期對歐元(yuan)(yuan)(yuan)構成(cheng)壓制，這(zhe)也間接有利于美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)。本周(zhou)匯市(shi)重頭戲是一系列美(mei)國就業類指標將公布。

耶倫表態略偏強硬

美(mei)元(yuan)自上(shang)周(zhou)四探至96.17點后(hou)即(ji)震蕩回升，至本周(zhou)一18：36，已反(fan)彈(dan)至97.63點。上(shang)周(zhou)，市場關(guan)于美(mei)聯儲加息的預期不(bu)斷波動(dong)，造成美(mei)元(yuan)走勢反(fan)復，隨后(hou)，多頭最終占得先機。

上(shang)周(zhou)稍(shao)早，數位美(mei)聯儲官員(yuan)談話，其在(zai)加(jia)息方(fang)面(mian)態度稍(shao)顯偏(pian)軟(ruan)，對美(mei)元微有壓(ya)制(zhi)。上(shang)周(zhou)五，美(mei)聯儲主(zhu)席(xi)耶倫發表演(yan)講，因其講話稍(shao)偏(pian)于(yu)強硬，故美(mei)元略有走強。

耶倫表示，雖(sui)管核心通(tong)脹下降及工資增長緩慢可能會迫(po)使美聯(lian)儲(chu)延期加(jia)(jia)息，但美聯(lian)儲(chu)正認真考慮(lv)開(kai)始收(shou)緊(jin)貨幣政策，今(jin)年晚些時候加(jia)(jia)息可能是(shi)有(you)保證的。

此外(wai)，經濟數據(ju)(ju)亦影(ying)響加息預期(qi)。上(shang)周(zhou)初(chu)，美國公布(bu)(bu)的(de)(de)多項數據(ju)(ju)不(bu)(bu)佳(jia)，周(zhou)四公布(bu)(bu)的(de)(de)周(zhou)初(chu)請失業(ye)金人數的(de)(de)數據(ju)(ju)卻(que)極佳(jia)，但(dan)周(zhou)五公布(bu)(bu)的(de)(de)去年四季度(du)GDP數據(ju)(ju)又較(jiao)差。整體而言，上(shang)周(zhou)數據(ju)(ju)大(da)致不(bu)(bu)利于(yu)美元(yuan)。

周一稍(shao)晚，美(mei)國將公布2月個人收(shou)支數(shu)據(ju)及2月個人消費(fei)(fei)者支出(PCE)指數(shu)，這些數(shu)據(ju)極受(shou)美(mei)聯(lian)儲(chu)關(guan)注，因(yin)美(mei)國是消費(fei)(fei)型國家。至于PCE物價指數(shu)，這同樣受(shou)美(mei)聯(lian)儲(chu)關(guan)注，其重要(yao)性要(yao)高于CPI。

PCE指數(shu)編制(zhi)方式更(geng)為靈活、合(he)理，且(qie)其部分項目(mu)的權(quan)重與(yu)CPI不太一樣。在(zai)PCE各類(lei)項目(mu)中，住房(fang)消(xiao)費比重稍(shao)(shao)低，且(qie)波動(dong)不太可測的能(neng)源與(yu)食品(pin)項目(mu)也稍(shao)(shao)低。此(ci)外，醫(yi)療項目(mu)的比重相對(dui)稍(shao)(shao)高。籠統來說，PCE是從消(xiao)費者支出角度(du)考(kao)慮問題(ti)，所以(yi)相對(dui)合(he)理。

“非農”將(jiang)來襲

本周(zhou)(zhou)美元(yuan)一大看(kan)點是(shi)周(zhou)(zhou)五公布的3月非農就(jiu)業(ye)數據。在(zai)此之(zhi)前(qian)，先是(shi)周(zhou)(zhou)三將公布3月ADP民營(ying)就(jiu)業(ye)數據，周(zhou)(zhou)四還有(you)周(zhou)(zhou)初(chu)請失業(ye)金人數。

在所有就業類數(shu)(shu)據中，非農(nong)數(shu)(shu)據是最重要的。目前，市場(chang)普(pu)遍預期美(mei)國的3月新增非農(nong)就業人數(shu)(shu)為25.0萬(wan)人，不如(ru)2月的29.5萬(wan)人；3月失業率則維持(chi)在5.5%不變。

美聯儲目前正在(zai)(zai)考(kao)慮加息，但仍想再看(kan)(kan)看(kan)(kan)經(jing)濟指標(biao)(biao)。在(zai)(zai)所有(you)重(zhong)要的經(jing)濟指標(biao)(biao)中，就(jiu)業類(lei)指標(biao)(biao)及(ji)物價指標(biao)(biao)應排在(zai)(zai)最前列(lie)。就(jiu)目前情(qing)況看(kan)(kan)，由于油價扭曲了(le)物價指標(biao)(biao)，所以就(jiu)業指標(biao)(biao)重(zhong)要性可能更甚至以前。

在(zai)就業(ye)(ye)指(zhi)標中，美(mei)(mei)聯儲關(guan)心的(de)并(bing)不僅僅是就業(ye)(ye)人數及失業(ye)(ye)率，還有(you)平(ping)均薪資的(de)漲幅。就美(mei)(mei)國過去十多(duo)個月(yue)的(de)情況看，就業(ye)(ye)崗(gang)位增加喜人，但薪資增長(chang)十分緩慢，這一般(ban)暗示(shi)就業(ye)(ye)增長(chang)的(de)質(zhi)量堪憂。

如果(guo)本周美(mei)國就業指(zhi)標符(fu)合預期或稍(shao)強于預期，那么(me)美(mei)元很(hen)容易延續上漲，因前期美(mei)元之所以跌，最(zui)主(zhu)要(yao)因素就是市場當時調(diao)低了對美(mei)聯儲加息的預期。假如就業情況還過得去，未(wei)來美(mei)聯儲官員就沒理由在發言(yan)中刻意保持模糊或偏(pian)軟。

希臘問題困撓歐元

歐元(yuan)(yuan)這幾天有所調整，本周(zhou)一同上(shang)(shang)時間，歐元(yuan)(yuan)已回落至1.0837美元(yuan)(yuan)，較(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)高點的1.1052美元(yuan)(yuan)已累計回落了(le)兩百(bai)多個基點，回調幅度還算(suan)溫和。

干擾歐(ou)元走勢的因素(su)，一方面(mian)是耶倫略偏強硬的講話(hua)，一方面(mian)是希臘問題(ti)正處于(yu)新聞(wen)多發期(qi)。此外，沙特空襲也門可(ke)能也對(dui)歐(ou)元構成些壓制，因一旦出現地緣(yuan)政治混亂(luan)，資金很(hen)易流(liu)向(xiang)美(mei)元、日元，流(liu)入歐(ou)元會相對(dui)較(jiao)少(shao)。

希臘(la)(la)政(zheng)府官員與該國債(zhai)權人(ren)代表上周(zhou)末(mo)在布魯塞爾舉行了會談，希臘(la)(la)希望說服其債(zhai)權人(ren)能給(gei)出(chu)更寬的(de)(de)條件(jian)，好(hao)讓(rang)希臘(la)(la)挺過難(nan)關并恢復經濟。希臘(la)(la)提的(de)(de)要求無非是降低借款利率，并延長(chang)償債(zhai)時限。此外，希臘(la)(la)還希望只有在經濟增長(chang)情況(kuang)尚好(hao)的(de)(de)情況(kuang)下還本(ben)付息(xi)，作(zuo)為債(zhai)權人(ren)（主要是“三駕(jia)馬車“）來(lai)說，他們想看到希臘(la)(la)所提出(chu)改革計劃有著切實的(de)(de)可行性。

據周一外媒消息，上周五的談判并不太成(cheng)功。這一結(jie)果(guo)并未出乎多(duo)數人預料，但依然構成(cheng)了歐元(yuan)的壓制。

雖然(ran)希(xi)臘問題(ti)不時會干擾歐元走勢，但歐元可能很難僅(jin)因希(xi)臘因素而大幅下跌(die)(die)，而另一個重要原因，是德(de)(de)國經濟(ji)指標十分靚麗，這顯著地抑制了歐元過度(du)殺跌(die)(die)空(kong)間。德(de)(de)國經濟(ji)之所以出色(se)，部分得益于歐元匯率(lv)長久下跌(die)(die)，因這使(shi)出口(kou)主導型的(de)德(de)(de)國經濟(ji)大為受(shou)益。