每(mei)經(jing)編輯(ji)｜每(mei)經(jing)記者 張(zhang)昊(hao)    

每經記者 張昊

昨日（3月30日）地產股全線大漲，“一帶一路”概(gai)念繼續崛起，在創業板調(diao)整之際，藍籌接力推升市場(chang)，滬(hu)指漲95.47點，收(shou)于(yu)3786.57點，再創階(jie)段新高。

滬(hu)指大漲的(de)主因被認為是(shi)管理層出臺了一系列利好(hao)房(fang)地產市場的(de)政策。但如(ru)果(guo)要了解牛市到底能持續多久，顯(xian)然需(xu)要更深層次的(de)探討。

《每日經濟新聞(wen)》記者注意到，昨日有(you)券(quan)商提出(chu)，A股本輪牛市的背(bei)景是全(quan)球(qiu)進(jin)入大緩和（Great Moderation）時期，進(jin)而出(chu)現全(quan)球(qiu)風(feng)(feng)險偏(pian)好(hao)(hao)上行(xing)，A股上漲即是全(quan)球(qiu)風(feng)(feng)險偏(pian)好(hao)(hao)上行(xing)的一部分。

11只創業板股遭機構甩(shuai)賣

昨(zuo)日上證指數(shu)(shu)大漲(zhang)95.47點，報收3786.57點，指數(shu)(shu)大幅上漲(zhang)，大盤(pan)藍籌(chou)股(gu)成(cheng)為了(le)最(zui)大功(gong)臣(chen)。地(di)產(chan)(chan)股(gu)在(zai)沉(chen)睡了(le)許(xu)久(jiu)后，昨(zuo)日集體(ti)行動，保利地(di)產(chan)(chan)、招商地(di)產(chan)(chan)、深深房(fang)(fang)A等將(jiang)近(jin)11家地(di)產(chan)(chan)公司(si)悉數(shu)(shu)漲(zhang)停(ting)，而(er)地(di)產(chan)(chan)股(gu)集體(ti)大漲(zhang)背后，是市場對當日下午央(yang)行召開發布會(hui)、降低(di)(di)二套(tao)貸首(shou)付(fu)(fu)比例預(yu)期。雖(sui)然當日下午央(yang)行沒有召開發布會(hui)，但16時58分在(zai)官(guan)網發布了(le)三部(bu)門關于個人住(zhu)房(fang)(fang)貸款政策的(de)通知，確(que)認二套(tao)房(fang)(fang)貸最(zui)低(di)(di)首(shou)付(fu)(fu)比例調整為不低(di)(di)于40%。

在(zai)大盤藍籌上漲(zhang)的同時，昨(zuo)日(ri)創(chuang)業板市場(chang)延續了上周調(diao)整狀(zhuang)態(tai)，全(quan)(quan)日(ri)下跌(die)(die)1.43%，報收于(yu)2290.48點，包括(kuo)博騰股份（300363）、宋城演藝（300144）、朗瑪信息（300288）等在(zai)內近(jin)10只(zhi)個股出現跌(die)(die)停(ting)，而(er)全(quan)(quan)通教育（300359）在(zai)澄清被(bei)調(diao)查傳聞后仍下跌(die)(die)3.3%。

《每日(ri)經濟新聞》記者注意到(dao)，從昨日(ri)龍虎(hu)榜機(ji)構動向看(kan)，機(ji)構確實在大量(liang)賣出(chu)(chu)創(chuang)業(ye)板個股。昨日(ri)機(ji)構龍虎(hu)榜上共交(jiao)易42只(zhi)(zhi)個股，含(han)14只(zhi)(zhi)創(chuang)業(ye)板股。在機(ji)構交(jiao)易的創(chuang)業(ye)板個股中(zhong)，僅有3只(zhi)(zhi)獲凈買(mai)入，其(qi)余(yu)11只(zhi)(zhi)均為凈賣出(chu)(chu)。

高估值偽成長股承壓

有分析人(ren)士指出，市場(chang)對(dui)(dui)創(chuang)業板前期急(ji)速上漲所帶來的回調風險產生(sheng)了較高的認同度，但對(dui)(dui)是否會引(yin)發市場(chang)風格切換仍存分歧(qi)。

一位(wei)私募(mu)對《每日經(jing)濟新聞》記者表示，創業板指3月26日大幅調整(zheng)后，次日繼續走高，而對于標桿個股(gu)全通(tong)教育被調查(cha)(cha)的傳言，27日人民網財經(jing)頻道的評(ping)論(lun)是(shi)：“關于某上市(shi)(shi)公司的股(gu)價是(shi)否被操縱(zong)或(huo)是(shi)市(shi)(shi)場的正常(chang)選擇，也應由(you)監(jian)管機(ji)構調查(cha)(cha)、及時披露。”上述評(ping)論(lun)給市(shi)(shi)場傳遞出(chu)了創業板或(huo)不(bu)會過(guo)度調整(zheng)的信(xin)號，是(shi)否出(chu)現風格轉換(huan)仍有待觀(guan)察。

一(yi)位券商(shang)行業分析師認為，二季度(du)主(zhu)板(ban)有望迎來(lai)進(jin)一(yi)步估值上行，大盤(pan)股(gu)(gu)好(hao)于(yu)(yu)小盤(pan)股(gu)(gu)；而(er)創業板(ban)今年下半(ban)年可能出現真正(zheng)的“泡沫化”，屆(jie)時小盤(pan)股(gu)(gu)將好(hao)于(yu)(yu)大盤(pan)股(gu)(gu)。目(mu)前看，今年二季度(du)通脹壓力較低，而(er)宏觀(guan)數據仍待(dai)整固，這意味著(zhu)政策(ce)放松(song)有望進(jin)一(yi)步加碼。因此，預計今年二季度(du)A股(gu)(gu)市場仍將處(chu)于(yu)(yu)非常(chang)良(liang)性的環境中，建議投資者繼續(xu)積極應(ying)對。

而國都證券研究員(yuan)肖市(shi)俊(jun)和周紅軍認為(wei)，市(shi)場經歷了3月陽春行(xing)情(qing)后，在(zai)宏(hong)觀數據(ju)與公(gong)司業績(ji)(ji)披露的密集考(kao)驗下(xia)，加之(zhi)利好(hao)政策預(yu)期已較充分，4月市(shi)場或進入糾(jiu)結休(xiu)整期。在(zai)業績(ji)(ji)考(kao)驗、減持意愿上升和監管趨嚴的背(bei)景(jing)下(xia)，預(yu)計借題材瘋(feng)炒(chao)的高估(gu)值偽(wei)成長股將面臨較大調整壓力。

風(feng)險偏好推升權益類資(zi)產(chan)

在本輪牛(niu)市走向深入時(shi)，有(you)必要深度探討牛(niu)市成(cheng)因(yin)，搞清(qing)楚成(cheng)因(yin)，才能明白(bai)牛(niu)市的路徑和長(chang)短。《每日(ri)經濟新聞》記者注意到(dao)，昨日(ri)國(guo)元證券分析師董德(de)志、林(lin)虎(hu)和研究(jiu)助理陶(tao)川發布研報稱，從(cong)全(quan)球背(bei)景考慮，從(cong)2012年下半年開始進(jin)入了上(shang)世紀90年代(dai)以來的第(di)三次全(quan)球“大(da)緩和”時(shi)期。

所謂(wei)“大緩和”，即經(jing)濟(ji)溫和增長、低(di)波動、低(di)通(tong)脹。1997年(nian)～2000年(nian)，美國(guo)以(yi)及主(zhu)要發(fa)達國(guo)家經(jing)濟(ji)增速和通(tong)脹波動非常(chang)低(di)；2003年(nian)～2007年(nian)同樣如(ru)此。兩次(ci)(ci)全(quan)球緩和時代一次(ci)(ci)以(yi)互聯網泡沫結(jie)束，一次(ci)(ci)以(yi)房地產泡沫結(jie)束，期間股市表現均異常(chang)強勁。

國元證券認為，2015年(nian)，除了預期充分的(de)美聯儲加息外，暫時看(kan)不到能夠造成全球經(jing)濟大幅波(bo)動的(de)源頭，風險偏好的(de)上(shang)行仍將繼續推升(sheng)權益(yi)類資產。