證券時報記者 吳家明

突然之間，全(quan)球金融(rong)市(shi)場再(zai)次陷入一片(pian)混亂之中。除了大(da)宗(zong)商品市(shi)場，正朝(chao)歷史(shi)最高點邁進(jin)的納(na)斯達克指數突然來了個(ge)“大(da)剎(cha)車”，生物技術股再(zai)度(du)站在“風口(kou)”之上。

生物技(ji)術股(gu)泡沫來了？

在25日美股交易段，美股納斯達克指數重挫(cuo)2.37%，創下近(jin)一年時間以來的最大單日跌幅。

此前，納斯達克指(zhi)(zhi)數(shu)已(yi)經(jing)一(yi)度漲(zhang)至5042點，距離2000年3月10日創下的(de)歷史收盤(pan)高點5048.62點僅一(yi)步之遙(yao)。如果(guo)說漲(zhang)多回調是正(zheng)常(chang)現象(xiang)，這次納斯達克指(zhi)(zhi)數(shu)“大剎車”卻引(yin)起投(tou)資者的(de)熱議，特(te)別是有關生物技(ji)術股“泡沫”的(de)討論。

從盤面上(shang)看(kan)，各大(da)板塊(kuai)普跌，生(sheng)物技(ji)(ji)術和科技(ji)(ji)股(gu)(gu)領跌通常(chang)是市(shi)場對納斯達克(ke)存在泡沫擔憂的(de)體(ti)現，不(bu)過(guo)這一(yi)次公認(ren)最(zui)大(da)的(de)危險并不(bu)是來(lai)自科技(ji)(ji)股(gu)(gu)，而是累計(ji)漲幅已(yi)經很高(gao)的(de)生(sheng)物技(ji)(ji)術板塊(kuai)。

有(you)投資者(zhe)認為(wei)，美股市場新(xin)的(de)(de)泡沫可能就埋藏(zang)在生物技(ji)術(shu)股里。當天(tian)，納(na)斯(si)達克生物技(ji)術(shu)股指(zhi)數(shu)急跌4.1%，為(wei)去年12月23日以來的(de)(de)最大單日跌幅。

市(shi)(shi)場(chang)數據顯示(shi)，納(na)(na)斯(si)(si)達(da)(da)克生(sheng)物(wu)(wu)技術(shu)板塊在(zai)(zai)過(guo)(guo)去(qu)6個月時間里實現27.4%的(de)(de)漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)，今(jin)年以來的(de)(de)累計漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)達(da)(da)到17%。與之相比(bi)，納(na)(na)斯(si)(si)達(da)(da)克100科技板塊指(zhi)數過(guo)(guo)去(qu)6個月的(de)(de)漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)是7.3%，今(jin)年以來的(de)(de)漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)僅(jin)有(you)1.4%。目前，生(sheng)物(wu)(wu)技術(shu)公司(si)(si)的(de)(de)市(shi)(shi)值(zhi)占到納(na)(na)斯(si)(si)達(da)(da)克總市(shi)(shi)值(zhi)的(de)(de)11.2%，高于互聯網公司(si)(si)和計算機硬件(jian)制(zhi)造商，為所(suo)有(you)行業(ye)中最高。在(zai)(zai)過(guo)(guo)去(qu)四年，納(na)(na)斯(si)(si)達(da)(da)克269家(jia)生(sheng)物(wu)(wu)技術(shu)公司(si)(si)的(de)(de)股價平均上漲(zhang)(zhang)(zhang)500%，高于硬件(jian)制(zhi)造商166%的(de)(de)漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)以及互聯網公司(si)(si)97%的(de)(de)漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)。

從(cong)市盈(ying)率(lv)來看，納斯達克生物技(ji)術股目(mu)前有接近50倍(bei)的平均(jun)市盈(ying)率(lv)，相比之下整體指數的市盈(ying)率(lv)只有27.5倍(bei)。與此同時，美股生物技(ji)術巨頭的市值(zhi)也在(zai)激(ji)增，生物科(ke)技(ji)公(gong)司Gilead Sciences和Amgen目(mu)前的市值(zhi)分(fen)別超過(guo)(guo)1500億美元和1200億美元，市值(zhi)在(zai)過(guo)(guo)去一年里上漲超過(guo)(guo)40%。

重挫傳導全球市場

納斯達克指(zhi)數特別是生物技(ji)術(shu)股的重(zhong)挫所帶來(lai)的影響，也傳導至(zhi)全球(qiu)金(jin)融市(shi)場(chang)。

昨(zuo)日(ri)，日(ri)韓股市在科技(ji)股以及(ji)生物技(ji)術(shu)股的(de)拖累(lei)下大幅收跌(die)，富士通和索尼股價下跌(die)超過3%。A股創業(ye)板(ban)指數重挫3.91%，多(duo)只生物技(ji)術(shu)概念股跌(die)幅居前(qian)。

與亞馬遜以(yi)及(ji)eBay等(deng)互聯(lian)網公司(si)(si)在2000年時高(gao)不可(ke)攀的(de)(de)(de)股價類似，很(hen)多人擔(dan)心現在的(de)(de)(de)生(sheng)(sheng)物技(ji)(ji)術股價格(ge)也太高(gao)。美國生(sheng)(sheng)物技(ji)(ji)術股飆升的(de)(de)(de)背后是企(qi)業高(gao)速的(de)(de)(de)盈利增(zeng)長(chang)，美國聯(lian)邦食品和(he)藥(yao)物管理局(ju)的(de)(de)(de)新藥(yao)批準(zhun)以(yi)及(ji)投資者對(dui)于大(da)量(liang)新藥(yao)物和(he)潛在療法的(de)(de)(de)狂熱(re)追捧。有投資者擔(dan)憂，一些生(sheng)(sheng)物技(ji)(ji)術公司(si)(si)的(de)(de)(de)臨床實驗(yan)結果都還(huan)沒出爐，新藥(yao)上市還(huan)要很(hen)多年時間，一旦一些公司(si)(si)的(de)(de)(de)項目在臨床實驗(yan)中(zhong)失敗(bai)，投資者將恐慌性拋售生(sheng)(sheng)物科技(ji)(ji)公司(si)(si)的(de)(de)(de)股票。

美(mei)(mei)股市(shi)場上，生(sheng)物(wu)技(ji)術企業通常專注于癌(ai)癥治療藥物(wu)，過去10年(nian)(nian)(nian)里最風光的(de)(de)公(gong)司(si)之一就是Dendreon，該公(gong)司(si)所開(kai)發(fa)的(de)(de)一種名(ming)為Provenge的(de)(de)藥物(wu)在(zai)(zai)2010年(nian)(nian)(nian)4月(yue)獲得美(mei)(mei)國(guo)聯邦食(shi)品和(he)藥物(wu)管理局的(de)(de)上市(shi)許可，被認為開(kai)啟了激發(fa)人類(lei)免疫系統來對抗癌(ai)癥的(de)(de)新時(shi)代。Dendreon股價在(zai)(zai)2010年(nian)(nian)(nian)達到55美(mei)(mei)元的(de)(de)峰(feng)值，公(gong)司(si)當時(shi)的(de)(de)估(gu)值為75億美(mei)(mei)元。但是就在(zai)(zai)2014年(nian)(nian)(nian)11月(yue)，Dendreon因(yin)為沉重的(de)(de)債務負擔和(he)疲(pi)弱的(de)(de)藥物(wu)銷售收入而宣布破產。

“也許這個市(shi)場(chang)上確實有些(xie)過熱，到處都是(shi)令人(ren)興奮的(de)產品。”洛(luo)杉磯一(yi)家生物科技基金公司董事長(chang)費(fei)希爾表示，無論這個行(xing)業前途有多光(guang)明(ming)，僅從投(tou)資(zi)角度(du)講(jiang)這個板塊的(de)風(feng)險(xian)正在高速積(ji)聚，畢竟(jing)醫(yi)學(xue)突破(po)的(de)路還有很(hen)(hen)長(chang)，投(tou)資(zi)者手里(li)的(de)真金白銀倒很(hen)(hen)容易先(xian)燒光(guang)。

不過，相比于(yu)15年前(qian)，納斯達克指數目前(qian)的組成更加(jia)多元化。LPL金(jin)融首席投資官懷(huai)特指出，2000年時很多公司都只是(shi)“眼(yan)球”效(xiao)應，沒有任(ren)(ren)何實(shi)質性運營和架構，甚至(zhi)沒有任(ren)(ren)何實(shi)質資產，但(dan)現(xian)在的基本面(mian)已經(jing)更加(jia)強健。