◎每經評論員 葉檀

美元歇腳(jiao)，指數(shu)扭轉連創(chuang)新高的(de)態勢，這次歇腳(jiao)將維(wei)持較長(chang)時(shi)間。

美(mei)聯儲(chu)最近一(yi)次(ci)議息(xi)會議態度謹慎，傳遞給市場(chang)的聲音是“美(mei)聯儲(chu)正逐步接近9年來的首(shou)次(ci)加(jia)(jia)息(xi)”，市場(chang)普遍認(ren)為美(mei)聯儲(chu)需要更多時(shi)間來確認(ren)形(xing)勢，這意味著(zhu)首(shou)次(ci)加(jia)(jia)息(xi)多半不會在9月之前到來。

最(zui)新(xin)美國(guo)(guo)(guo)(guo)并不算樂(le)觀(guan)的(de)經濟數據，已經讓美國(guo)(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)(guo)內出現了對強勢(shi)美元(yuan)的(de)質疑。3月(yue)25日，美國(guo)(guo)(guo)(guo)商務部公布的(de)2月(yue)份(fen)耐用品(pin)訂(ding)單(dan)月(yue)率下(xia)降1.4%，低于市場預期，1月(yue)份(fen)向下(xia)修正(zheng)后為(wei)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)2%，接受彭(peng)博調查的(de)81位經濟學家對2月(yue)份(fen)耐用品(pin)訂(ding)單(dan)的(de)預期中值為(wei)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)0.2%。2月(yue)扣(kou)除飛機(ji)的(de)非(fei)國(guo)(guo)(guo)(guo)防資本訂(ding)單(dan)下(xia)滑1.4%，1月(yue)下(xia)修為(wei)減少(shao)0.1%，為(wei)連續第六個月(yue)下(xia)降。這也是2012年(nian)(nian)年(nian)(nian)中以來的(de)最(zui)長(chang)(chang)一輪連降走勢(shi)。

強勢美(mei)元已經對(dui)美(mei)國(guo)制(zhi)造業產生負(fu)面影響，也刺痛了美(mei)國(guo)經濟的“脆弱神經”。

外匯數據咨(zi)詢(xun)公(gong)司(si)FiREapps近日發(fa)布報告稱，美元升(sheng)值讓北(bei)美的(de)大型跨(kua)國(guo)公(gong)司(si)第四季度收入損失187億美元。

報告分析了(le)北(bei)美846家(jia)公(gong)(gong)司的季報，這些公(gong)(gong)司全(quan)部來自財(cai)富(fu)2000公(gong)(gong)司。美元(yuan)(yuan)匯率的不斷上升顯(xian)然讓諸如蘋(pin)果、3M、微軟、寶潔等(deng)大量銷售業(ye)務在海(hai)外的大型跨國公(gong)(gong)司很受傷。他們受到兩重傷害，海(hai)外市場營收和獲(huo)利換(huan)算成(cheng)美元(yuan)(yuan)后價值(zhi)縮水(shui)，與貨(huo)幣貶值(zhi)國家(jia)的競(jing)爭對手(shou)相(xiang)比成(cheng)本競(jing)爭力下滑。

如果美元指(zhi)數繼續保(bao)持上漲(zhang)，而國際(ji)其(qi)他經濟體的(de)貨(huo)幣持續貶值(zhi)自保(bao)，上述公司的(de)日子將越來越難(nan)過。

美(mei)銀(yin)美(mei)林 （BankofAmerica/MerrilLynch）分析師提出了“獲利衰退”的說法，即獲利至少(shao)連續兩個(ge)(ge)季度同(tong)比(bi)下降(jiang)，該機構稱，美(mei)元匯率曾經在12個(ge)(ge)月內(nei)(nei)上漲25%，在此(ci)期(qi)間(jian)內(nei)(nei)市場的每(mei)股盈余（EPS）水平剛好下滑10%。

市(shi)場(chang)人士一改以往一味看多美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)的(de)態(tai)度。摩根大通在3月14日的(de)報告中表示，美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)可能已經(jing)處在泡(pao)沫的(de)初期(qi)階(jie)段，該行質(zhi)疑美(mei)(mei)國(guo)的(de)經(jing)濟能不能承(cheng)受(shou)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)大漲。

摩根(gen)大(da)通(tong)策略師JohnNormand和PaulMeggyesi在(zai)報告中表示，現(xian)在(zai)最大(da)的問(wen)題大(da)概是，按(an)照當(dang)前美元的估值，聯邦基準利(li)率應該是在(zai)3.5%。

學界某些人士表達了委婉的(de)質疑。美(mei)聯儲(chu)前(qian)主席伯南克日前(qian)在墨西哥(ge)的(de)一次(ci)銀行業(ye)會(hui)議上發表講話，針對強(qiang)勢(shi)美(mei)元(yuan)表示：“（美(mei)元(yuan)走(zou)強(qiang)）要(yao)取決于其(qi)強(qiang)勢(shi)背后的(de)原因(yin)。如果美(mei)元(yuan)強(qiang)勢(shi)是(shi)因(yin)為市(shi)場(chang)反應(ying)過度(du)，或者因(yin)為其(qi)他經濟(ji)體仍然疲弱，那(nei)么將會(hui)影響(xiang)到(dao)(dao)美(mei)國的(de)經濟(ji)增(zeng)長和就業(ye)，因(yin)此必(bi)須對此加以考慮。”伯南克似乎對美(mei)元(yuan)指數強(qiang)勢(shi)感到(dao)(dao)了隱憂。

議息(xi)會議后，美(mei)元(yuan)指數開始回調，3月20日美(mei)元(yuan)多頭開始撤(che)離，導(dao)致了美(mei)元(yuan)指數接連下(xia)挫，從99最(zui)低跌至97.45。耐用品訂單報告公布后，美(mei)元(yuan)對主要貨幣(bi)全線走軟(ruan)。

美(mei)(mei)元指(zhi)數自去年(nian)5月初(chu)到今(jin)年(nian)3月17日，一路大漲約(yue)25%。但在3月18日美(mei)(mei)聯(lian)儲發(fa)布聲明以及主席(xi)耶(ye)倫稱美(mei)(mei)元漲勢(shi)是負面因(yin)素后，該指(zhi)數已回落約(yue)2.7%。3月25日，美(mei)(mei)元指(zhi)數紐約(yue)尾盤下(xia)跌(die)0.25%，報96.94，25日觸及的兩周(zhou)半低點96.39不遠，此(ci)后繼(ji)續下(xia)跌(die)。

即使(shi)美元未來(lai)還(huan)會繼續(xu)上漲(zhang)，即使(shi)多數(shu)人承認強勢(shi)(shi)美元是大趨(qu)勢(shi)(shi)，但市場不(bu)可(ke)能有一味(wei)上漲(zhang)不(bu)歇腳的牛，何況這頭牛還(huan)受到了各種羈絆。

務實的投資者開始行動。美(mei)聯儲(chu)數(shu)據顯示(shi)，外(wai)國(guo)(guo)(guo)央行持有(you)的美(mei)國(guo)(guo)(guo)債(zhai)券規模(mo)降至一年來最低(di)，因為(wei)這些央行動用(yong)外(wai)匯儲(chu)備以守護釘住匯率政策，或者抑(yi)制本幣對美(mei)元進一步(bu)貶值(zhi)。外(wai)國(guo)(guo)(guo)官方持有(you)的美(mei)國(guo)(guo)(guo)公債(zhai)和(he)(he)其他債(zhai)券已(yi)經連續第五周下滑(hua)，而海(hai)外(wai)基金和(he)(he)民間投資人則持續吸納收(shou)益較高(gao)的美(mei)國(guo)(guo)(guo)債(zhai)券，把短期(qi)債(zhai)換成長期(qi)債(zhai)。

與(yu)美元(yuan)關(guan)系密切的其他投資品，則煥發出一線生機，歐(ou)元(yuan)與(yu)人(ren)民(min)幣等上漲，黃金原油(you)也(ye)在(zai)久(jiu)疲之后出現一輪(lun)上漲走勢，從(cong)強勢美元(yuan)的陰影(ying)下走出了半步。