每經(jing)編輯｜作者(zhe)為獨立經(jing)濟(ji)學家     

◎何志成

國內調低成(cheng)品油(you)價，國際(ji)市場卻暴漲，兩件(jian)事發生在同(tong)一天，未(wei)來國內油(you)價會怎么走(zou)呢？

其(qi)實，在(zai)中東事件爆發之前(qian)，國際油(you)價(jia)已經(jing)有企穩反(fan)彈(dan)的跡象(xiang)。一周之前(qian)，美(mei)原油(you)期貨曾(ceng)經(jing)跌(die)破43美(mei)元/桶，很多市場人(ren)士都(dou)以為油(you)價(jia)跌(die)破40美(mei)元大關只是早(zao)晚的問(wen)題。恰(qia)恰(qia)在(zai)此時，油(you)價(jia)開始(shi)反(fan)彈(dan)，期盼油(you)價(jia)繼續(xu)大幅度(du)下(xia)跌(die)的空頭很可能要落空。

綜(zong)合(he)各(ge)方面(mian)因素，油(you)價(jia)未來很可能進入低位震(zhen)蕩周期(qi)。過去大半年的(de)時間(jian)，國(guo)(guo)際油(you)價(jia)一(yi)路下行，主要原因有三：其一(yi)是(shi)長周期(qi)的(de)油(you)價(jia)上漲已經(jing)背離全球(qiu)經(jing)濟的(de)基本面(mian)，國(guo)(guo)際能源(yuan)市場供給充裕，新能源(yuan)以及(ji)綜(zong)合(he)利用改變了能源(yuan)價(jia)格持(chi)續上漲的(de)預(yu)期(qi)；其二是(shi)全球(qiu)主要經(jing)濟體(ti)尤其是(shi)歐洲持(chi)續低迷，改變了能源(yuan)需求的(de)預(yu)期(qi)；第(di)三個原因是(shi)美國(guo)(guo)及(ji)中國(guo)(guo)的(de)頁巖油(you)、氣儲量出現爆發(fa)式增長，油(you)價(jia)下跌有打(da)壓頁巖油(you)、氣產業的(de)意味(wei)。

但(dan)是，原(yuan)(yuan)油(you)畢竟是全球(qiu)能(neng)源(yuan)市場的(de)基(ji)礎品種，從每桶(tong)(tong)147美元(yuan)的(de)高點跌至43美元(yuan)的(de)低(di)(di)點，已(yi)經使絕大(da)多數能(neng)源(yuan)企(qi)業深受影響。雖(sui)然(ran)有(you)輿論指出(chu)，中東尤(you)其是沙特(te)的(de)原(yuan)(yuan)油(you)開采成本(ben)只有(you)20美元(yuan)/桶(tong)(tong)左右，它還(huan)有(you)余力(li)將油(you)價繼續壓(ya)低(di)(di)，但(dan)如果油(you)價長期低(di)(di)迷顯然(ran)也不會符(fu)合沙特(te)的(de)國家利益，它突然(ran)間動員十個中東國家對也門開戰，背后肯(ken)定(ding)有(you)刺激油(you)價反彈的(de)欲望。

從全(quan)球經濟角度看，美聯儲上周已(yi)明確表示不急于加(jia)息，由此導致美元指數連(lian)續下(xia)跌，強(qiang)勢美元趨勢有所改變(bian)，這也(ye)在一定程度上刺激了原油價(jia)格的反彈。

歐元區實行QE之后，對(dui)經(jing)(jing)(jing)濟的影響很正面(mian)，目前的數據顯示，今年歐元區的經(jing)(jing)(jing)濟增長率要(yao)快于上年，能源需(xu)求也會增加。中國(guo)經(jing)(jing)(jing)濟雖(sui)然面(mian)臨巨大(da)(da)(da)的下行壓力，但該(gai)因素在(zai)很大(da)(da)(da)程(cheng)度上已經(jing)(jing)(jing)反(fan)映在(zai)目前的油價當中。另一(yi)方面(mian)，宏(hong)大(da)(da)(da)的“一(yi)帶一(yi)路”戰略(lve)，以及中國(guo)主導創建“亞投行”對(dui)基礎設施(shi)建設的拉動，不僅將使(shi)中國(guo)中長期(qi)經(jing)(jing)(jing)濟增長獲得(de)保障，還有望帶動周邊多(duo)個(ge)國(guo)家(jia)取得(de)較(jiao)快發展。果(guo)真如此(ci)，對(dui)國(guo)際油價穩定甚至(zhi)上行，會有極大(da)(da)(da)的刺(ci)激作(zuo)用。

筆者認為，沙(sha)特等國轟炸(zha)也門，不會導致所(suo)謂的(de)中東戰爭，也不會影響沙(sha)特的(de)原(yuan)油產量，因(yin)為戰火根本就難以燒到沙(sha)特。目前原(yuan)油價格的(de)反(fan)彈(dan)，只是反(fan)映了全球經濟逐(zhu)步改善的(de)大趨勢(shi)。

即使(shi)沒有(you)沙特轟炸(zha)也(ye)門(men)，原(yuan)油價(jia)(jia)格也(ye)會(hui)(hui)向(xiang)著回(hui)暖的目標(biao)前(qian)行(xing)，中(zhong)東(dong)戰事只是加快(kuai)了原(yuan)油反彈的速(su)度(du)，未來中(zhong)東(dong)戰事平息，油價(jia)(jia)應該會(hui)(hui)適度(du)地回(hui)調，其(qi)后還(huan)將上(shang)行(xing)。當然，所謂上(shang)行(xing)也(ye)是有(you)限度(du)的，畢竟目前(qian)國際市場供應充足。

未來原油市場(chang)維持震(zhen)(zhen)蕩市應該是(shi)大格(ge)局，43美(mei)元/桶的(de)低(di)點很可(ke)能(neng)看不到(dao)了，圍繞50美(mei)元上下的(de)震(zhen)(zhen)蕩可(ke)能(neng)會持續一(yi)段時間，能(neng)不能(neng)沖破(po)55美(mei)元/桶，則要看沙特點燃的(de)這把火(huo)會燒多久燒多猛。

從中長期看，對美(mei)元指數強(qiang)勢的(de)預期沒有太大改變，美(mei)元不會下跌太深，至(zhi)遲到下半年還(huan)會繼續上漲。基于這一判斷，油價一旦(dan)反彈過猛，美(mei)國(guo)的(de)頁(ye)(ye)巖氣井(jing)將(jiang)(jiang)很快恢復生產，中國(guo)的(de)頁(ye)(ye)巖氣也將(jiang)(jiang)加(jia)大生產力度。

此前(qian)中石化方面(mian)也(ye)已(yi)表(biao)態，涪陵(ling)氣(qi)田今(jin)年將實(shi)現產量(liang)翻倍。即使沙(sha)特決心大(da)打，國際油(you)價要想重回70美元/桶(tong)，短期內也(ye)是不現實(shi)的(de)。

國(guo)(guo)內(nei)成品油(you)價(jia)近日因為“7年不(bu)(bu)(bu)變”而(er)陷(xian)入爭議的(de)漩(xuan)渦，本次下(xia)調主要是受“前10個工作(zuo)日國(guo)(guo)際市(shi)場原油(you)平均價(jia)格下(xia)滑(hua)周期達標”影響，雖然碰(peng)到了中(zhong)東(dong)戰事，也(ye)只(zhi)是個巧合。未來國(guo)(guo)內(nei)油(you)價(jia)將如(ru)何變動？筆者認為，只(zhi)要中(zhong)東(dong)戰事不(bu)(bu)(bu)持續(xu)延燒，國(guo)(guo)際油(you)價(jia)就難(nan)以出現超預(yu)期的(de)大幅波(bo)動，而(er)國(guo)(guo)內(nei)保增長畢竟也(ye)需要低油(you)價(jia)的(de)配合。由此預(yu)計未來國(guo)(guo)內(nei)油(you)價(jia)（93號）應該在5.8元~6.5元/升上下(xia)波(bo)動，不(bu)(bu)(bu)會(hui)太(tai)高，但(dan)也(ye)不(bu)(bu)(bu)可能(neng)太(tai)低。

（作者為獨(du)立經濟學家）